LSDFi War不斷升溫，詳解產生超額收益的5種策略

LSDFi 是基於流動性質押衍生品(LSD)的 DeFi 產品。通過 LSD，質押者可以將質押的 ETH 轉化爲可交易資產,從而解鎖流動性。同時 LSD 也降低了用戶質押 ETH 的門檻,任意數量即可質押,並在質押後獲得 LSD,還可利用 LSD 帶來多重收益。

LSDFi 背後是 DeFi 生態的可組合性,新進入者通過激勵措施吸引用戶質押 ETH/LSD 到自己平台,從而獲取市場份額和 LSD 控制權。一些 LSDFi 項目利用動態收益率鼓勵用戶選擇小型去中心化質押平台,以實現驗證者的去中心化。

LSDFi 主要有以下五種形式:

1. LP(收益 10%+)

上海升級前,LSD 不能直接兌換成 ETH,許多 DeFi 項目建立了 LSD-ETH 流動性池。基礎收益一般不超過 5%,主要通過代幣補貼提高 APY。質押者除了獲得 ETH 質押獎勵,還可獲得 LP 費用獎勵。預計上海升級後 LP 規模可能會進一步增加。

2. 循環借貸(收益 10%+)

通過在 AAVE 和 LIDO 等平台循環借貸 ETH 和 STETH 來實現槓杆。具體步驟:

• 在 LIDO 質押 ETH 獲得 STETH
• 將 STETH 存入 AAVE 並借出 ETH
• 重復上述操作

清算風險較高,收益取決於循環次數。預計會出現自動循環借貸產品。

3. Yield(10%+)

Yearn Finance 等老牌 DeFi 項目通過聚合多個平台收益並提供代幣補貼來提高收益。如 Yearn 在 Curve 設立流動性池,將 stETH 收益率提高到 5.89%。

4. EigenLayer(收益未知)

EigenLayer 提供多種質押方式,包括:

• LSD 質押:已質押在 Lido 等平台的資產再質押到 EigenLayer
• LSD LP 質押:如 Curve 的 stETH-ETH LP 代幣再質押到 EigenLayer

5. 激勵性 LSDFi 項目

通過槓杆、結構化策略、期權、債券衍生品等提高資本效率,或利用高 APY 吸引儲蓄。

部分代表性項目:

Pendle:DeFi 收益協議,提供質押服務及流動性池。用戶可以折價買入 ETH,獲得約 10% 收益。流動性池年化收益高達 95.7%,但主要是代幣補貼。

Ion Protocol:將 LSD 代幣和可抵押資產代幣化爲 allETH 和 vaETH。計劃借助 EigenLayer 等進行 LSD 收益聚合。

unshETH:通過動態分配激勵來提高驗證者去中心化程度。給小份額 LSD 平台更高獎勵,鼓勵用戶選擇小平台質押。目前支持 sfrxETH、rETH、wstETH、cbETH 等。

LSDx Finance:目標是成爲 LSD 資產細分市場的主要 DEX。採用類似 GMX 的 GLP 架構,建立統一流動性池 ETHx。

Liquid Staking Derivatives:LSD 聚合器,通過代幣化和發行衍生品最大化資產槓杆。用戶質押 ETH 或 LSD 獲得代幣獎勵。

Stader Ethereum:即將發布 ETHx。用戶存入 ETH 獲得 ETHx,ETH 被分配到不同池子中。計劃與 30+ DeFi 協議合作。

Hord:質押 ETH 獲得 hETH。通過 ETH 質押、MEV 獎勵和 HORD 補貼實現更高 APR。

Parallax Finance:在 L2 上提供流動性基礎設施。其產品 Supernova 提供質押獎勵和槓杆借貸服務。

bestLSD:Real Yield 聚合器,利用聚合收益補貼自身 LSD。

0xAcid DAO:最大化 LSD 資產回報的管理協議。將大部分資產放在穩定節點,部分用於高收益策略。

Index Coop:發行 dsETH 和 icETH 兩款 LSDFi 相關產品。dsETH 是多樣化流動性質押指數,icETH 是槓杆流動性質押策略。

Gitcoin:與 Index Coop 合作推出 gtcETH,部分收益用於公共物品捐贈。

總結:

• 許多激勵性 LSDFi 項目在爭奪 LSD 市場份額和話語權
• 策略穩定性和高收益是 LSDFi 項目的兩難選擇
• 質押小型流動性質押提供商並參與高 APY 挖礦可能是較優策略
• LSDFi 對驗證者去中心化的影響尚小,但後期可能增加
• LSDFi 項目間存在合作空間,未來可能形成收益分層產品
• LSD 競爭已經開始,可能持續到以太坊質押率穩定在 25% 以上