新加坡Web3監管新局面：DTSP框架下的變革與挑戰

新加坡長期以來被譽爲"亞洲的特拉華"，其清晰的法規、低稅率和高效的註冊流程吸引了衆多全球企業，尤其是Web3行業。新加坡金融管理局(MAS)早期認識到加密貨幣的潛力，制定了相應的監管框架，爲Web3公司提供了友好的運營環境。

然而，近年來新加坡的監管態度發生了顯著變化。MAS逐步收緊監管標準，修訂相關框架。數據顯示，自2021年以來，超過500份許可證申請中，批準率不到10%，反映出MAS大幅提高了審批標準，採取了更嚴格的風險管理措施。

DTSP框架：監管收緊的背景與變化

新加坡早期通過靈活的法規和監管沙盒吸引了大量Web3公司。但隨着時間推移，現有體系的局限性逐漸顯現。一個主要問題是"空殼公司"模式，即企業在新加坡註冊實體，但實際運營在海外，利用《支付服務法》(PSA)的監管漏洞。這種結構使得反洗錢(AML)和反恐融資(CFT)執法變得困難。

2022年Terraform Labs和Three Arrows Capital(3AC)的倒閉事件暴露了這些問題。這兩家公司雖在新加坡註冊，但實際運營在海外，MAS無法對其進行有效監管或執法，導致巨額損失和新加坡監管信譽受損。

爲應對這些挑戰，MAS將於2025年6月30日起實施新的數字Token服務提供商(DTSP)法規。新法規要求所有以新加坡爲運營基地或在新加坡開展業務的數字資產公司均須獲得許可，無論其用戶位於何處。MAS明確表示，不會向沒有實質業務基礎的公司發放許可。

DTSP框架下的監管範圍重新定義

DTSP框架擴大了監管範圍，包括此前未受監管的業務類型。關鍵變化包括：

1. 在新加坡註冊但完全在海外運營的公司需獲得許可。
2. 在海外註冊但核心功能在新加坡的公司需遵守DTSP要求。
3. 新加坡居民以持續商業方式參與項目可能需遵守DTSP要求。

這些變化要求運營商具備實質性運營能力，包括AML、CFT、技術風險管理和內部控制。公司需評估其新加坡活動是否受監管，是否能在新框架下維持業務。

影響與展望

DTSP法規的實施標志着新加坡對加密行業態度的重大轉變。MAS從靈活政策轉向對實際業務基地施加明確責任。這一變化要求運營商從根本上調整其在新加坡的運營模式。

無法滿足新監管標準的公司可能需要考慮調整運營框架或遷移業務基地。香港、阿布扎比和迪拜等地正在發展各自的加密監管框架，可能成爲部分公司的替代選擇。然而，這些地區同樣有自己的監管要求，公司需要綜合考慮監管強度、方式和運營成本。

新加坡的新監管框架短期內可能造成進入壁壘，但也表明市場將圍繞具備足夠責任感和透明度的運營商進行重構。該體系的有效性取決於這些結構性變化是否可持續且一致。未來機構與市場的互動將決定新加坡能否繼續被認可爲穩定可靠的Web3商業環境。