穩定幣收益指南：8種類型哪個最佳？

近期加密市場表現平平,保守穩健的收益再次成爲市場需求。本文將探討穩定幣收益這個經典但長青的話題,結合近年投資經驗和對穩定幣領域的研究成果。

當前加密市場的穩定幣主要有以下幾類:

• 市佔率最高的USDT:應用場景廣泛,用戶期望其規模可保障安全。
• 與法幣1:1錨定的合規穩定幣:USDC支持最多鏈和應用場景,是真正的鏈上美元。
• 超額抵押穩定幣:以DAI及其升級後的USDS爲主;LUSD以創新模式成爲競品。
• 合成資產穩定幣:以Ethena的USDe最具代表性。
• 美債作爲底層資產的RWA項目穩定幣:以USD0和USDY最具代表性。
• 算法穩定幣:UST崩盤後基本被證僞,FRAX仍有一些應用場景。
• 非美元穩定幣:目前對美元主導的市場影響很小。

目前通過穩定幣獲取收益的模式主要有以下幾類:

一、穩定幣借貸

借貸是最傳統的金融收益模式,收益來源於借款人支付的利息。需考慮平台安全性、違約風險和收益穩定性。主要產品包括:

• 頭部交易所的活期理財產品
• Aave、Sky Protocol等頭部DeFi協議

行情漲時收益可達20%以上,平靜期維持在2%-4%。固定利率產品通常收益高於活期,但無法捕獲活期收益的飆升。

創新點包括:固定利率DeFi協議、利率分層機制、槓杆借貸、面向機構客戶的借貸等。

借貸作爲最主流的穩定幣收益模式,將繼續承載最大資金體量。

二、流動性挖礦收益

以Curve爲代表,收益來源於AMM交易手續費和代幣獎勵。Curve是穩定幣DEX的標杆,但收益率較低(0-2%)。其他DEX的穩定幣池存在安全隱患,不符合穩健理財原則。目前DeFi穩定幣池仍以借貸模式爲主。

三、市場中性套利收益

主要套利策略包括:

• 資金費率套利:利用永續合約和現貨間的價差
• 期現套利:利用現貨和期貨市場間的價差
• 跨交易所套利:利用不同交易所間的價差

Ethena將資金費率套利搬到鏈上,讓普通用戶可參與。其主要風險在於長期負資金費率導致虧損。Ethena在數據透明度方面做得很好。

除Ethena外,目前市場上缺乏零售客戶可低門檻參與的市場中性套利產品。

四、美債RWA項目收益

美債作爲標準化高流動性資產,是少數可行的RWA業務。主要項目包括:

• Ondo的USDY和OUSG,收益率4.25%
• Usual的USD0和USD0++,爲美債提供流動性

美債RWA項目收益穩定在4%左右,額外高收益主要源於代幣激勵,不具可持續性。未來可能面臨收益緩慢下降的風險。

五、期權結構化產品

源於"賣期權賺保費"策略。U本位主要爲Sell Put策略,賺取期權金或以低價買入幣。適合區間震蕩行情,單邊行情風險較大。

OKX等平台的Shark Fin策略採用Bear Call Spread + Bull Put Spread組合,適合注重本金安全的用戶。

鏈上期權產品成熟度有待提高。

六、收益代幣化

Pendle協議將收益資產拆分爲PT(本金)和YT(收益)。主要策略包括:

• 持有PT獲取固定收益
• 購買YT押注未來收益
• 賣出YT鎖定當前收益
• 提供PT和YT流動性賺取收益

Pendle穩定幣池收益可觀,但期限較短需要頻繁操作。

七、一籃子穩定幣收益產品

Ether.Fi推出了Market-Neutral USD池,結合借貸、流動性挖礦、套利等多種收益模式。適合追求穩定鏈上收益但資金量不足的用戶。

八、穩定幣質押收益

AO網路接受DAI質押獲取AO代幣獎勵,可視爲另類穩定幣收益模式。風險在於AO網路發展和代幣價格的不確定性。

理解穩定幣的收益來源並合理配置,可爲加密投資提供穩健的財務基礎。