國債RWA成爲短期內DeFi發展的重要方向

在當前市場環境下,國債類RWA項目發展迅速,已成爲DeFi領域短期內最有潛力的細分賽道。根據數據顯示,目前國債類RWA項目(不含MakerDAO)的代幣化資產規模已接近7億美元,較年初增長240%左右。同時,MakerDAO等項目的國債RWA規模也已達到數十億美元水平。

國債RWA的意義主要體現在以下幾個方面:

1. 爲U本位投資者提供穩定的生息場所,緩解熊市流動性萎縮問題
2. 便於推出股債混合型理財產品,促進DeFi資管創新
3. 爲DeFi項目提供穩定的收入來源,特別是在熊市環境下

目前國債RWA主要有5種商業模式:代銷模式、平台模式、基建模式、自營模式和混合模式。在底層資產方面,主要包括美債ETF、美國國債,以及國債、機構債和逆回購的組合。

在業務架構上,主要有信托架構、SPV架構、借貸平台+SPV架構,以及基金份額鏈上化等模式。隨着行業發展,業務架構的可擴展性將變得越來越重要。

用戶端的要求主要體現在起投金額、KYC要求和地區限制等方面。無門檻、輕KYC的項目更貼合當前DeFi用戶習慣。

在收益分配策略上,直接分配底層資產收益的模式可能優於通過存款利率調節的模式。可組合性方面,無KYC要求的項目在短期內具有優勢。

未來國債RWA項目的競爭可能集中在以下幾個方面:

1. 底層資產的選擇與管理
2. 業務架構的可擴展性
3. 用戶門檻的平衡
4. 收益分配的穩定性
5. 可組合性的拓展

隨着監管的深入,中長期來看,輕量級KYC的項目可能會獲得更大的發展機會。