減半效應與宏觀經濟週期的交織

比特幣減半對市場的影響不僅僅是心理層面的稀缺性，更重要的是產量和成本的變化。減半後，相同的算力投入會導致比特幣產出減少一半。雖然理論上全網算力減半可以保持挖礦成本不變，但由於預期因素和沉沒成本的存在，實際算力很可能會超過減半前的水平。

這種情況下，比特幣的生產成本將上升，隨着更多高成本比特幣進入市場，價格也會被推高。這解釋了爲什麼比特幣牛市的高點通常出現在減半後一年多，而非減半時期附近。因此，減半推動牛市的邏輯不僅包含情緒因素，還有成本因素的影響。

然而，僅從萊特幣2023年減半表現不及2019年就推斷比特幣未來減半效應減弱可能過於簡單化。2019年萊特幣減半前的價格高峯恰逢联准会開始降息，這一宏觀因素的影響不容忽視。

事實上，比特幣的牛市週期可能一直與宏觀經濟週期密切相關。觀察過去三輪比特幣牛市，我們發現它們不僅與減半週期吻合，還與美國M2貨幣供應增長率高峯和美國大選週期有着驚人的一致性。

中本聰設計比特幣每四年減半一次的機制，很可能考慮了美國的政策和經濟週期。美國大選通常出現在M2增長率高峯或次高峯附近，這個時期往往採取較爲寬松的貨幣政策，有利於經濟繁榮，也爲投機市場提供了充裕的流動性。

因此，比特幣的牛市不僅受到減半的推動，還與宏觀經濟環境密切相關。雖然2023年萊特幣減半表現不佳，但這並不意味着2025年比特幣減半後就不會出現牛市。联准会終將降息，美元流動性也會從緊縮轉向寬松。

然而，考慮到當前的宏觀經濟形勢，下一輪牛市的時間點可能會比預期的晚一些。從联准会開始降息到M2增長率達到峯值，這個過程可能會將牛市週期推遲到2026年左右。

至於何時抄底，還需要觀察联准会的點陣圖，特別是停止加息和開始降息這兩個關鍵轉折點。但即使在這些轉折點出現，也不應過於樂觀。畢竟，美國M2貨幣供應量首次出現負增長，美元流動性緊張，即使剛開始降息，仍處於高息階段，前期高息貸款的償還壓力也會帶來風險。

因此，抄底仍需耐心。短期內某些山寨幣可能會有表現，但從長期來看，投資山寨幣仍需謹慎。