流動性質押與重質押：改變PoS網路資產管理

流動性質押技術徹底變革了PoS網路中的資產管理方式。傳統質押要求鎖定加密貨幣以支持區塊鏈運作,導致這些資產在質押期間無法使用。而流動性質押則通過發行代表質押資產的流動性質押代幣(LST),使用戶能夠在質押期間仍然靈活運用資金,如交易、參與DeFi或作爲抵押品。

EigenLayer作爲以太坊上的去中心化重質押協議,將這一理念進一步發展。用戶可以將LST存入EigenLayer智能合約進行重質押,獲得流動性重質押代幣(LRT)。這些LRT不僅包含原質押代幣的價值和獎勵,還能獲得EigenLayer運營的額外收益,爲用戶提供更多選擇和潛在回報。

流動性質押市場在短短幾年內實現了驚人增長,總鎖倉價值(TVL)從3000萬美元激增至570多億美元。其中,Lido作爲主要參與者管理着約350億美元的質押資產。

然而,不同區塊鏈網路的質押比例仍存在顯著差異。例如,Solana的質押比例超過70%,遠高於以太坊的27%。但Solana上的LST僅佔質押供應量的6%,而以太坊則超過40%。這種差距爲Sanctum等項目在Solana生態系統中提供了巨大市場機遇。

通過引入創新的重質押方案並培育競爭環境,Sanctum有望爲Solana質押者帶來更多靈活性、流動性和收益機會。這不僅符合不斷發展的DeFi趨勢,也滿足了市場對更高效、多元化質押解決方案的需求,有助於避免Solana出現類似以太坊被單一主導協議統治的局面。

Sanctum:Solana上的質押創新者

Sanctum Infinity:靈活高效的LST交易池

Sanctum Infinity是一個創新的流動性池,旨在簡化Solana上LST的交易和質押流程。它可以視爲一個大型靈活池,支持多種LST的無縫交換。

當用戶用SOL購買LST時,獲得的LST數量可能略少於預期。這是因爲LST隨時間累積質押獎勵,使其價值增加。例如,JitoSOL的價格高於SOL,因爲它自推出以來一直在獲取約11%的回報。

Sanctum Infinity利用Solana的質押池數據來精確定價LST。與傳統AMM在低流動性或大額交易時可能效率降低不同,Infinity方法確保了無論流動性如何都能準確定價,因爲它依賴可靠的鏈上數據。

用戶將LST存入Infinity池後,會獲得INF代幣作爲回報。這些代幣不僅能賺取池中所有LST的質押獎勵,還能獲得交易費,提供額外收入來源。

Infinity通過動態調整交換費用來維持平衡,鼓勵有助於保持池中不同LST良好組合的交易,確保新舊代幣都能增長並提供可觀回報。

Infinity池的分配策略鼓勵新LST的創建,將20%池份額留給新批準的LST。每個新LST至少需要1000 SOL,並根據其持有價值和近期收益進行調整。剩餘80%用於現有LST和交易回報的混合,旨在實現多元化收益和高交易量,分配基於每個LST的持有價值,未來調整將考慮收益和對小型LST的支持。

驗證者LST:靈活高效的質押方式

驗證者LST是代表用戶與特定驗證者質押的代幣。這些代幣隨質押獎勵累積而增值,提供了一種靈活高效的質押方式。

傳統質押SOL時,需要創建質押帳戶並委托給驗證者。解除質押則需要停用帳戶,這需要一定時間。在流動性版本中,用戶將SOL存入驗證者LST池時,系統會自動創建並委托質押帳戶,用戶獲得代表質押的驗證者LST。

驗證者LST的優勢:

• 幫助驗證者通過發行自有代幣和提供獨特獎勵來突出特色
• 允許質押者參與更廣泛的DeFi生態,獲得更多獎勵機會
• 減少創建流動性池的需求,使新小驗證者能與大型驗證者競爭,促進驗證者網路去中心化
• 簡化質押流程,提供即時交換,避免傳統方式中解除質押的長時等待

The Reserve:爲Solana LST提供深度流動性

Sanctum儲備池爲Solana上的所有LST提供深度流動性,解決質押生態系統中的關鍵挑戰。

用戶通常有兩種贖回LST的方式:

1. 停用質押帳戶並等待2-4天獲得SOL
2. 在DEX上交易LST以獲得即時流動性

Sanctum儲備池簡化了贖回過程,允許用戶立即將LST換成SOL。儲備池隨後停用質押帳戶,在冷卻期後取回SOL。它通過接受質押的SOL並返還SOL來運作,然後在每個epoch結束時解除質押的SOL以補充儲備。

儲備池還支持各種DeFi協議接受任何LST作爲抵押品,提升了LST的實用性和採用率。更重要的是,儲備池通過提供共享流動性來源,幫助小型驗證者更容易與大型驗證者競爭,促進網路去中心化。這使質押民主化,爲用戶提供更多選擇和更高回報。

The Router:LST間無縫交換的關鍵工具

Sanctum的Router使Solana上不同LST之間的交換變得簡單高效。

質押帳戶是委托給驗證者的鎖定SOL帳戶。質押SOL或存入LST時會創建質押帳戶,由池管理。以前LST的流動性受限於特定池,淺池使LST難以快速轉換爲SOL,降低其在DeFi中的效用和吸引力。

Sanctum的路由器通過在池間移動質押帳戶,實現任何LST之間的無縫交換,統一了所有LST的流動性。Sanctum對通過路由器進行的LST到SOL交換收取0.01%固定費用。

本質上,Sanctum的路由器通過實現LST間便捷高效交換,釋放了Solana上流動性質押的全部潛力,增強了流動性和DeFi生態系統中的可用性。

Sanctum vs Lido:不同的發展路徑

Lido已成爲以太坊質押生態系統的主導力量。目前27%的ETH被質押,其中近30%存入Lido,相當於約355億美元的總鎖倉價值(TVL),遠超第二大質押協議RocketPool的46億美元。Lido的TVL佔以太坊總質押價值的一半以上,佔所有鏈上DeFi總TVL的近三分之一。

Lido的流動性質押代幣stETH已成爲以太坊生態系統的關鍵元素,被稱爲"質押資產的美元"。其高流動性吸引了大量用戶,強化了其主導地位。然而,這種權力集中也引發了擔憂。Lido DAO控制着約30%的質押以太坊,可能對網路產生重大影響,影響其去中心化。

相比之下,Sanctum在Solana上採取了不同策略。他們認識到LST本質上是可互換的,只是質押帳戶的包裝。這一洞見使他們轉向培育多LST環境,而非直接與其他質押池競爭。

Sanctum的理念是合作而非競爭。他們致力於創建支持各種LST的基礎設施。通過專注於擴大整體質押市場而非主導市場,Sanctum希望取得更大成功。

Lido在以太坊上的成功建立在其主導地位和stETH的廣泛採用之上。這一模式雖然有效,但也帶來了中心化風險。相反,Sanctum旨在Solana上建立更去中心化和協作的生態系統。通過支持多個LST和促進合作,Sanctum希望創建更健康包容的質押環境,有潛力在創新和參與度上超越以太坊的質押格局。

Sanctum vs Jito:不同的發展策略

Jito是一個Solana原生協議,通過2023年的空投獲得了廣泛關注。此後,它利用治理代幣JTO激勵流動性和與主要Solana協議的整合,在Solana的LST市場佔據主導地位。

Jito的主要特點:

• JitoSOL是Solana領先的LST,在Kamino流動性金庫中擁有最高APY、TVL和交易量
• 與Solend、Drift、Jupiter和marginfi等頂級協議合作擴大生態系統影響力
• 通過Wormhole將影響力擴展到Arbitrum,增加JitoSOL實用性
• 在通過創新Solana客戶端和區塊鏈引擎最大化可提取價值(MEV)方面表現出色,提供更高質押獎勵和優化交易排序

雖然Jito的增長類似Lido在以太坊上的發展,但也引發了對其主導地位可能影響Solana生態系統健康的擔憂。

Sanctum則專注於提供穩健的基礎設施支持,確保Solana生態系統的穩定性和安全性。Sanctum的關鍵特性包括:

• Infinity多LST流動性池匯集各種交易對的流動性,增強流動性並減少滑點風險
• 儲備池和路由器促進即時解除質押服務和高效的LST代幣交換,支持流動性和穩定性

Sanctum的發展前景

看漲因素:

1. 獨特的儲備和路由器方法爲用戶提供資本效率高的LST贖回和交換方式,增強流動性和吸引力
2. 儲備池擁有超過20萬SOL(約3000萬美元)的流動性,確保LST持有者即時贖回並減少滑點
3. 降低創建LST門檻,使小型驗證者能發行自有代幣,促進去中心化並增加Solana網路驗證者競爭
4. TVL已增長至超7億美元,成爲Solana第四大協議,顯示市場認可度和信任度強

看跌因素:

1. 面臨來自Jito等已established玩家的激烈競爭,後者在Solana LST市場佔主導地位
2. 成功與Solana生態系統增長和穩定性密切相關,後者曾經歷波動和基礎設施挑戰
3. 雖Solana目前不實行削減,但未來引入可能對驗證者和質押者構成風險,影響質押和LST吸引力
4. 儲備和路由器機制創新但可能在用戶理解和採用方面面臨挑戰,相較簡單質押解決方案
5. 與所有加密協議一樣,面臨監管審查和潛在立法變更,可能影響其運營和更廣泛的液態質押環境