联准会降息與日元走強或推動比特幣進入牛市

隨着北半球夏季假期結束，我前往南半球滑雪度過了兩周。大部分時間花在了野外滑雪旅行上,這項活動消耗大量能量。爲了保持全天的表現,我將週期性的糖分高峯與攝入更長時間燃燒的真正食物相結合。

這種滑雪旅行的餐前準備可以引出一個關於貨幣價格與數量相對重要性的討論。貨幣的價格就像快速提供葡萄糖的糖果,而貨幣的數量則像緩慢燃燒的真正食物。在上周五的傑克遜霍爾會議上,鲍尔宣布了政策轉變,联准会終於承諾降低政策利率。英格蘭銀行和歐洲央行官員也表示將繼續降息。

市場對此反應積極,風險資產如S&P 500、黃金和比特幣均有所漲。然而,這可能導致日元對其他貨幣升值,重新引發日元套利交易風險。

美元對日元加強了1.44%,但在鲍尔宣布政策轉變後立即下跌。這在預期之中,因爲美元利率下降而日元利率持平或上升,預期的利率差異將縮小。

如果三大主要經濟體的降息導致日元對其國內貨幣升值,市場可能產生負面反應。我認爲,日元快速升值引發的負面影響將超過美元、英鎊或歐元微小降息帶來的好處。決策者們可能意識到需要放寬政策並擴大資產負債表,以抵消日元升值的影響。

從經濟角度看,联准会應該加息而不是降息。自2020年以來,美國CPI漲22%,联准会資產負債表增加超3萬億美元。美國政府赤字達到創紀錄水平。如果联准会真心希望維護美元信心,應該加息遏制經濟活動。

然而,联准会承諾絕不讓金融市場停滯不前。美國是高度金融化的經濟體,需要持續漲的資產價格讓民衆感到富裕。因此,即使不該降息,鲍尔也可能在政治壓力下選擇降息。

美國經濟並不渴望降息,但鲍尔會提供刺激。由於對法定股票價格下跌極爲敏感,決策者可能很快以某種形式擴大联准会資產負債表,以抵消日元升值影響。

如果日元加速升值,联准会可能首先停止量化緊縮,然後考慮恢復量化寬松印鈔。他們不會將日元套利交易的影響作爲恢復激進印鈔的理由,但如果美元/日元匯率迅速跌破140,可能會採取行動。

對加密貨幣持有者而言,當前法定流動性條件良好。全球央行正在降低資金成本,美國財政部也在注入流動性。日本央行對日元升值速度表示擔憂,可能會謹慎加息。

雖然有人擔心联准会降息預示衰退,但如果在通脹高於目標且經濟增長強勁時降息,他們可能會加大印鈔力度。這將導致通脹,對供給有限的資產如比特幣有利。