監管環境改善預期升溫，ETH Staking板塊或成最大受益者

目前市場上出現了一個值得關注的現象：隨着川普的回歸，人們開始討論美國SEC主席可能辭職的預期。在這種背景下，監管環境的改善預期正在升溫，我們有必要分析一下哪類加密貨幣可能從中受益最多。

經過分析，ETH Staking板塊很可能成爲直接受益最大的領域。作爲該板塊的龍頭項目，Lido有望擺脫當前的價格困境。

Lido面臨的監管挑戰：Samuels訴訟案

Lido是ETH Staking賽道的領軍企業，通過非托管技術服務幫助用戶參與以太坊PoS並獲取收益，降低了技術門檻和資金門檻。項目經過三輪融資共籌集1.7億美元。憑藉先發優勢，Lido的市場份額一直保持在30%左右。數據顯示，Lido目前仍保持27%的市場佔有率，表明其業務需求依然強勁。

然而，Lido目前的價格低迷可追溯到2023年底的一起訴訟。當時，一位名爲Andrew Samuels的個人在美國加州北區聯邦地區法院起訴Lido DAO，指控其違反《1933年證券法》，未經註冊向公衆出售LDO代幣。原告認爲Lido DAO通過匯集用戶的以太坊資產進行質押，創造了高利潤模式，但未向SEC註冊LDO代幣。

這起訴訟不僅涉及Lido DAO，還包括其主要投資者。2024年1月，相關機構陸續收到法院傳票。3月28日首次動議聽證會後，4月10日案件被正式受理。

5月28日，原告律師團隊申請宣告Lido DAO缺席。6月27日，法院批準該動議並要求Lido DAO在14天內回應。7月2日，Lido DAO不得不通過社區提案聘請辯護律師並申請20萬DAI經費。此後，案件進入冷靜期。

SEC對Consensys的訴訟及其影響

2024年6月28日，SEC起訴Consensys Software Inc.，指控其通過MetaMask Staking服務從事未註冊的證券發行和銷售。SEC認爲，Consensys代表Lido和Rocket Pool提供和出售了未註冊證券，即流動性質押代幣stETH和rETH。

在這起訴訟中，SEC明確將Lido發放給用戶的stETH描述爲一種證券。這無疑給Lido帶來了更大的監管壓力，導致投資者避險情緒上升，進而影響了LDO的價格表現。

stETH的證券屬性爭議

當前，stETH是否構成證券存在爭議。美國法律通常使用"豪威測試"來判斷某種交易或工具是否構成證券。該測試包括四個標準：投資資金、共同企業、預期利潤和他人努力。

加密貨幣行業對此持不同看法。以Coinbase爲例，認爲ETH Staking業務不符合豪威測試的四個要素，因此不應被視爲證券交易。他們認爲：

1. 質押過程中用戶保留資產所有權，不存在投資行爲。
2. 質押通過去中心化網路和智能合約完成，服務提供方並非共同經營的企業。
3. 質押獎勵類似勞動所得，非投資回報。
4. 質押服務機構僅提供技術支持，非管理行爲。

Lido未來發展值得關注的原因

1. 當前價格受監管壓力影響較大，監管判斷存在主觀因素，技術面處於低點。
2. ETH已被定義爲商品，相關討論空間較大。
3. ETH ETF獲批後，相關資源可能爲推動銷售提供幫助。業內認爲，若允許ETH ETF爲購買者提供間接質押收益，將顯著提高其吸引力。
4. 相關訴訟解決的法律成本較小，影響相對有限。

綜上所述，在監管環境可能改善的背景下，Lido的未來發展值得密切關注。