比特幣主導率或觸頂，"山寨季"即將到來？

全球市場在流動性與情緒的驅動下起伏不定。與此同時，比特幣似乎正在醞釀新高，整個市場也似乎能嗅到"山寨季"的氣息。讓我們從數據指標層面一覽當前市場情況。

我們一直關注比特幣（BTC）的關鍵支撐區域，計劃要麼退出市場，要麼在現金流允許下將資金重新部署到風險更高的資產，期待今年晚些時候可能的"山寨季"或市場高潮。

宏觀經濟

關稅政策變化

川普政府對中國關稅政策出現戲劇性轉變。目前對中國的關稅被限制在30%，並有90天的暫停期。市場對此消息反應熱烈。但需要明白，全球有效關稅率仍爲17.8%，遠高於川普上臺時的2.5%。

長期來看，關稅率不太可能回到2.5%。關稅主要是爲了重新平衡與中國的貿易，同時迎合川普的民粹主義基礎。

經濟衰退風險

在關稅暫停之前，軟數據顯示衰退風險上升：

• ISM制造業指數4月跌至48.7，服務業升至51.7。
• 密歇根大學消費者信心指數4月爲52.2，遠低於長期平均值。
• 一年通脹預期在4月升至6.5%。
• 3月裁員人數達到大衰退以來最高水平。
• 洛杉磯港口數據顯示來自中國的貨運量減少30%。

盡管軟數據表現不佳，硬數據仍顯示經濟強勁。關稅暫停可能緩解短期衰退擔憂，但市場仍需警惕負面消息的影響。

加密市場

加密市場對流動性條件最爲敏感。當前市場似乎嗅到以下趨勢：

• 美國政府財政支出仍超過GDP的7%。
• 第三、四季度將面臨大規模債務再融資。
• 可能出現減稅、放松監管和補充槓杆比率調整。
• 通脹正在下降，可能爲联准会降息創造條件。

這些因素提高了"山寨季"的可能性。自去年第四季度以來，山寨幣和Meme幣出現持續漲，比特幣主導率似乎已達到頂峯。

"山寨季"的關鍵因素

確認"山寨季"的關鍵因素包括：

• 處於週期的最後一年。
• 比特幣主導率在開始時爲65-70%。
• 從量化緊縮（QT）轉向量化寬松（QE）。
• ETH/BTC比率上升。
• 零售投資者興趣和"Meme"復蘇。

目前，我們處於這一過程的早期。ETH/BTC仍爲0.024，ETH/USD價格較歷史高點低46%。联准会仍在執行QT。

投資組合管理

考慮到當前市場情況，我們的策略如下：

• 對當前價位的BTC不感興趣。
• 將少量利潤重新分配到風險更高的資產。

歷史上，週期末期表現良好的資產通常是早期表現優異的資產和新興/耀眼的項目。擁有強大社區/敘事和低流通量的代幣可能漲幅最大。具有強大基本面的DeFi項目和頂級"藍籌"Meme幣也可能表現優異。

風險因素

需要考慮的風險包括：

• 比特幣需要突破歷史高點。
• 夏季通常是波動/盤整期。
• 長期債券收益率可能漲，影響股市和加密貨幣估值。
• 穩定幣立法未通過可能成爲加密市場的逆風。

此外，黑客攻擊、隱藏槓杆和社交工程詐騙爲加密投資者帶來額外風險。

結語

"山寨季"指的是超過50%的新流入加密市場的資金流向非BTC資產。資產選擇和時機至關重要。我們相信未來會有機會以折扣價購買BTC和其他藍籌資產，同時也會嘗試捕捉當前週期可能剩餘的上行空間。