幣圈的新常態：一場"異化"的市場變革

近期參加完香港的一場區塊鏈峯會後，我在國內與一些業內朋友會面交流。雖然熟悉的面孔依舊活躍，但市場的氛圍卻發生了微妙的變化。這不是傳統意義上的牛市或熊市，而是一種前所未有的"異化"狀態，讓經驗豐富的從業者也感到陌生。

在當前的市場環境下，加密貨幣領域似乎只剩下一種主導業務：銷售代幣。

行業運轉的三大支柱

回顧過去，加密貨幣行業主要依靠三個方面維持運轉：

1. 價值創造：通過技術創新滿足用戶需求，如比特幣、以太坊、穩定幣等。
2. 價值發現：投資機構捕捉潛力資產，推動行業發展。
3. 價值流通：各類中介機構構建銷售渠道，促進一級市場到二級市場的流轉。

這三個方面本應相互配合，共同推動市場良性發展。然而，當前市場呈現出的狀況是：前兩者衰退，而第三者繁榮。

項目方不再專注於用戶需求和產品開發，投資機構也不再深入研究行業趨勢。整個市場似乎只剩下一個聲音："如何銷售代幣？"

市場生態的失衡

在一個健康的市場中，三個環節應該密不可分：項目方開發優質產品，滿足用戶需求，獲得利潤和市場溢價；投資機構在適當時機介入和退出，實現資本配置；流通渠道則提高資本效率。

然而，當前的加密貨幣市場已經很少有人討論創新機會、產品開發或用戶需求。即使在部分領域仍有創新熱點，但整體創業熱情已經大幅下降。

二級市場機構普遍採取觀望態度，山寨幣上市即見頂，模因幣流動性枯竭。在這種情況下，市場上最活躍的是做市商、中介機構等，他們的討論主要集中在如何操縱數據、獲取上市機會、進行營銷推廣等。

市場參與者高度同質化，都在試圖從越來越稀缺的存量資金中獲利。這導致了頭部資源方（優質項目、大型交易平台及其上市部門、有實力的做市商和中介機構）形成了一個牢固的利益共同體。

創新動力的消失

與2022年底的市場低迷期不同，當時大量資金沉澱在投資機構和大戶手中，這些資金具有造血功能，可以投資於創業項目，創造價值並吸引新資金進入。

而現在，大量資金被中間環節吸收，項目方只求上市後獲取差價，成爲投資機構和二級市場的中間商，不再注重價值創造，只專注於打造"空殼"故事。

項目方放棄產品開發，將資金全部用於營銷和上市，因爲即使沒有產品和用戶，也有很多項目成功上市。現在的創新路徑變成了：

"講述吸引人的故事 → 快速包裝 → 尋找關係上市 → 套現離場。"

中介主導的市場隱憂

表面上看，項目方將資金用於上市和提升代幣價格，似乎各方都能獲益。但長期來看，這種模式會導致正面外部性的喪失，只有中間商越做越大，形成壟斷後抽取的比例越來越高。

上遊的項目方因爲監管壓力和高額成本而退場，下遊的散戶因爲頻繁"接盤"而失去信心。當服務方和中介成爲市場最大的受益者時，整個市場就像一個患癌的機體，最終可能因養分耗盡而崩潰。

週期的力量與未來展望

加密貨幣市場終究是一個週期性市場。

樂觀者相信，在當前流動性枯竭的低谷之後，終將迎來真正的"價值之春"。技術革新、新的應用場景和商業模式將重新激發創新熱情。

悲觀者則認爲，市場還需經歷更深層次的洗牌，只有當中介主導的市場格局崩塌，才可能迎來真正的重建。

在這個過程中，從業者將經歷一段充滿質疑、內耗和倦怠的時期。但這正是市場的本質——週期即宿命，泡沫也可能是新階段的前奏。

未來可能是光明的，但通往光明的道路可能會很漫長。我們需要在這個過渡期保持耐心和洞察力，等待真正的價值重新被市場認可的那一天。