穩定幣、DeFi與信用創造：重塑全球金融格局

在經歷了18個月的顯著回落後，穩定幣的採用正重新加速。這一趨勢主要由三個長期因素推動：穩定幣作爲儲蓄工具的應用、作爲支付工具的使用，以及DeFi提供的高於市場的收益率。預計到2025年底，穩定幣供應量將達到3000億美元，2030年有望突破1萬億美元。

這一規模的增長將爲金融市場帶來新的機遇和變革。一些變化可以預見，如新興市場銀行存款向發達市場轉移，區域性銀行向全球系統重要性銀行(GSIB)轉變。然而，更多的變革可能超出我們當前的想象。穩定幣和DeFi作爲基礎創新，可能會從根本上重塑信貸中介的方式。

穩定幣採用的三大驅動力

儲蓄工具

穩定幣正成爲新興市場的重要儲蓄工具。在阿根廷、土耳其和尼日利亞等國，本幣疲軟和通脹壓力推動了對美元的需求。穩定幣繞過了傳統限制，讓個人和企業能夠方便地獲得美元支持的流動性。消費者調查顯示，獲取美元是新興市場用戶使用加密貨幣的主要原因之一。

支付工具

穩定幣正成爲跨境支付的有力競爭者。與傳統跨境交易相比，穩定幣提供了更快速、更便捷的解決方案。數據顯示，B2B支付領域的穩定幣使用正迅速增長，年化交易額已超過1000億美元。

DeFi收益來源

DeFi持續提供高於市場的美元計價收益率，吸引了技術嫺熟的用戶。只要區塊鏈繼續產生新想法，DeFi的基礎收益率有望持續超過美國國債收益率。這種高收益進一步推動了穩定幣的普及。

對傳統銀行業的影響

穩定幣的廣泛採用可能導致傳統銀行的中介作用減弱。消費者可以直接使用美元計價的儲蓄帳戶和跨境支付，減少了銀行用於刺激信貸創造的存款基礎。

這種轉變將使存款從地區和商業銀行轉移到美國國債及主要金融機構。雖然消費者通過穩定幣維持了美元購買力，但實際的銀行存款和國債將更加集中，減少了傳統銀行可用於放貸的存款基礎。

新的資產管理機遇

穩定幣的崛起創造了新的資產管理渠道。隨着資金從傳統銀行系統流出，穩定幣發行機構可能成爲重要的非銀行貸款機構。這可能導致新的資產配置渠道的出現，大型資產管理公司有望在這一趨勢中受益。

此外，鏈上金融將提供新的收益機會。各種"金庫"將爲消費者提供誘人的鏈上收益率，形成"鏈上收益的有效前沿"。這些金庫可能會爲特定地區提供信貸，填補傳統銀行留下的空白。

結語

到2030年，穩定幣資產管理規模預計將接近1萬億美元。這一增長將重塑全球信貸中介格局，加速從銀行向非銀行貸款的轉變。穩定幣發行者將成爲政府債務市場的重要參與者，並可能發展成爲新型信貸中介機構。

這一轉變既帶來機遇也伴隨風險。新興市場的區域性銀行可能面臨信貸緊縮，而穩定幣和DeFi協議有望成爲數字時代主導的信貸中介。這一趨勢將對貨幣政策、金融穩定性和全球金融架構產生深遠影響，塑造金融的未來面貌。