FOMC會議與未來宏觀展望

一、宏觀與市場環境

联准会5月FOMC會議維持利率不變，強調關稅政策不確定性對雙重使命的挑戰，採取"靜觀其變"策略。縮表繼續放緩，流動性需關注債務上限和準備金變化。

鲍尔重申經濟韌性支持等待策略，降息時機取決於關稅進展和經濟數據，6月會議將重新評估。建議關注7月關稅暫緩到期後的經濟數據，年內降息50-100個基點仍有可能。

二、資金流向分析與主流幣市場結構

外部資金流

• ETF資金：本週流入9.19億美元，流入量有所下降
• 穩定幣：本週期增發25.49億美元，日均增發1.96億美元，增發水平處於中等水平

場內情緒指標

• 場外溢價：穩定幣溢價持續下降，與價格走勢出現明顯背離

比特幣(BTC)

• 技術面：市場處於震蕩上行區間
• 鏈上籌碼分布：籌碼峯回歸至9.3萬美元附近

以太坊(ETH)

• 走勢弱於BTC，ETH/BTC維持震蕩後於本週下破，資金持續回流至BTC
• 鏈上異動：活躍地址上升，可能預示階段性築底完成

三、FOMC會議總結與分析

會議核心要點

1. 利率維持不變：全票通過維持聯邦基金利率在4.25%-4.50%區間
2. 雙重使命挑戰：經濟前景不確定性風險上升，失業率和通脹上行風險均增加
3. 經濟與通脹展望：
   • 經濟穩健擴張，就業市場穩定，失業率低位
   • 淨出口波動影響數據，但整體經濟韌性強
   • 通脹與失業率上行風險因關稅政策不確定性而加劇
4. 利率前瞻指引：延續謹慎態度，未來可能降息，但幅度和時機將更審慎
5. 貨幣政策與縮表：
   • 基準利率和縮表計劃不變
   • 強調繼續減少資產負債表規模，堅定承諾將通脹回歸2%

縮表與流動性觀察

1. 縮表進度：
   • 2024年6月起縮表速度放緩
   • 當前縮表速度約400億美元/月，資產負債表規模降至6.71萬億美元
2. 流動性與財政部動態：
   • 2025年1月債務上限到期後，財政部啓動非常規措施
   • 當前ON RRP餘額1299億美元，銀行準備金3.219萬億美元，TGA5904億美元
   • 建議7-8月關注銀行準備金下降幅度，警惕財政部"X-Day"臨近的流動性風險

鲍尔記者會重點

1. "靜觀其變"立場
2. 雙重使命平衡
3. 貨幣政策態度
4. 降息可能性

市場與政策展望

1. 联准会策略：謹慎觀望，等待關稅政策明朗及經濟數據確認
2. 降息預期：年內預計降息50-100個基點，下半年關稅衝擊可能拖累GDP
3. 經濟數據支持：就業、消費、通脹等數據表現

四、鏈上數據分析

穩定幣資金流動情況

穩定幣總量增至2103.79億美元，單周期增發量達25.49億美元。日均增發量較前期略有回落，但仍處於中等範圍。整體來看，穩定幣持續增發構成中期利多，爲風險資產提供流動性支撐。

ETF資金流動情況

過去四周ETF資金流呈現"快速升溫-峯值回落"的節奏轉換。本週流入9.19億美元，遠低於4月下旬高位水平。表明當前價格漲已逐漸脫離實質性資金托底，更多受到市場情緒與技術動能驅動。

場外折溢價

USDT與USDC場外溢價持續回落並跌入水下區間，與BTC價格走勢背離。這種"價漲溢價跌"的反向結構預示短期風險在積累，投資者需警惕潛在的流動性退潮與價格回調壓力。

URPD(鏈上籌碼結構)

鏈上第一大支撐位在9.3萬美元附近，第二大支撐在8.45萬美元附近。

持幣地址持幣佔比

BTC鏈上持幣結構呈現出"中部吸籌、大戶減持、巨鯨回流"的特徵。整體來看，籌碼正在向中腰部地址分布，鏈上結構趨於健康，有助於中期市場穩定發展。

盤面形態分析

短期來看，BTC可能在10萬-10.4萬美元之間震蕩，修復4小時指標後進一步上衝。需要警惕10.4萬美元附近的潛在背馳風險。