機構資金流向:解析本輪"山寨季"五大潛力賽道

比特幣突破12萬美元、以太坊重回3400美元後,市場關於山寨季回歸的討論再度升溫。雖然山寨季是否真正來臨尚存疑問,但如果新一輪資金週期開啓,我們應該關注哪些投資機會?本文從主觀角度出發,圍繞資產儲備、ETF候選、RWA、DeFi、穩定幣五個賽道進行探討。需要說明的是,本文所提及項目並非短期投機標的,而是基於當前市場趨勢,筆者認爲可能在未來吸引更多結構性關注的方向。

本輪"山寨季"與過往的不同之處

與以往由散戶和投機情緒驅動的"野蠻生長"不同,這一輪市場主導邏輯可能發生顯著變化:

1. 宏觀環境變化。隨着相關法案取得突破性進展,監管邊界進一步明晰,傳統金融機構入場障礙正在被清除。

2. 機構資金參與改變市場定價權歸屬。機構資金規模更大,投資邏輯更嚴謹,更重視合規與基本面,且具備更強市場話語權。

3. 市場流動性向比特幣集中,山寨幣流動性明顯收緊。這種分化主要源於比特幣現貨ETF的機構驅動和上市公司囤幣的虹吸效應。

4. 以太坊作爲資產儲備的新敘事正在形成。多家上市公司將ETH納入資產儲備,目前上市公司持有的以太坊儲備已佔ETH總量的9.6%。

這些趨勢表明,機構資金將在很大程度上主導本輪"山寨季"的走向。能夠承載大額資金的賽道或機構資金外溢的板塊,可能更具投資吸引力。

資產儲備賽道:企業資產負債表上的代幣

被納入企業資產負債表的代幣更有可能成爲本輪"山寨季"的重要投資方向。目前上市公司已將部分主流山寨幣納入資產儲備,包括BNB、SOL、TRX、HYPE等。

從價格彈性角度看,SOL在本輪價格修復中表現較爲疲軟,籌碼結構相對松散。因此,在基本面未受損前提下,一旦市場資金回流,SOL的價格彈性可能更爲突出。

HYPE作爲新興項目,生命週期尚短,但在新週期中可能更具"增長紅利"。

長期來看,能出現在企業資產負債表上的代幣,將是加密市場"機構主線"的重要組成部分。未來如有更多被納入企業負債表的代幣仍值得持續關注。

ETF候選賽道:機構可投資的山寨幣

ETF正成爲山寨幣的重要敘事。潛在的ETF候選幣種包括SOL、XRP、LTC、DOGE、ADA、DOT、HBAR、AXL、APT等。

Solana(SOL)在山寨幣ETF賽道中率先取得進展。若傳統現貨SOL ETF未來獲批,可能進一步強化其市場吸引力。

XRP面臨類似情況,Ripple Labs與SEC的監管糾紛即將收尾,SEC今年批準XRP現貨ETF的概率較高。從價格走勢看,XRP在多輪市場回調中始終保持較強抗壓性。

LTC和HBAR獲批概率也較高,且均未被標記爲證券,合規屬性明確。其中HBAR在市場多輪衝擊中同樣展現出較強抗跌性。

RWA賽道:現實資產的鏈上映射

RWA通過將傳統資產代幣化,釋放了資產流動性、透明性和全球可訪問性的潛力。隨着監管環境優化,RWA賽道獲得政策助力。

目前形成規模並發行代幣的協議主要有Ondo(ONDO)和Centrifuge(CFG)。作爲RWA賽道不可或缺的技術支柱,Chainlink(LINK)同樣值得關注。

DeFi賽道:真實現金流,機構豁免催化

DeFi正迎來政策層面支持。美SEC計劃推出"創新豁免"政策,爲DeFi項目合規發展鋪平道路。

DeFi鏈上數據表現強勁,尤其是衍生品DEX的交易量再創歷史新高。在DeFi賽道中,借貸協議和流動性質押協議的鎖倉價值佔比最高,龍頭分別爲Aave和Lido。

隨着以太坊生態持續升溫,其上的DeFi項目最有望受益於資金外溢效應。借貸賽道龍頭AAVE和DEX賽道龍頭UNI,憑藉成熟生態地位和穩定收益模式,或成爲資金優先選擇。HYPE作爲新興潛力項目,因在衍生品交易領域快速增長,展現出一定投資吸引力。

穩定幣賽道:最接近真實支付落地的敘事

隨着相關法案推出,穩定幣的監管框架日益明晰。穩定幣賽道通常與RWA和DeFi賽道形成協同效應。

Sky(前身爲MakerDAO)是去中心化穩定幣領域龍頭,通過投資代幣化美債保持健康財務狀況,展現穩健基本面。目前正通過品牌重塑試圖創建自身生態敘事。

Ethena則是2024年上線的協議,但資金鎖倉規模已可與Sky相媲美,且正與Securitize合作推出專注RWA的公鏈Converge。

山寨幣行情的真正爆發,需要資金結構、政策環境與市場敘事共同催化。當比特幣與以太坊成爲機構持倉核心資產,新的"山寨邏輯"悄然成型:具備基本面、能講清故事、能被機構接受的幣,才有可能在接下來的週期中穿越估值重構的迷霧,成爲真正的贏家。