生息穩定幣：新興項目迅速崛起

加密貨幣市場一直以高波動性著稱，但穩定幣作爲一個重要板塊，已經發展得相對成熟，總市值超過2000億美元。雖然目前市場份額主要由中心化的USDT和USDC佔據，但去中心化穩定幣的需求從未減弱。

從DAI到UST，去中心化穩定幣經歷了多次迭代。Ethena開創的USDe採用期現套利和質押收益模式，成爲市值第三的穩定幣，達59億美元。Ethena最近還與貝萊德合作推出USDtb，通過實物資產提供穩定收益。

受Ethena成功案例啓發，市場上出現了更多生息穩定幣項目。本文將介紹三個新興協議：Usual、Anzen和Resolv，探討它們的錨定機制和收益來源。

Usual：強大背景下的生息穩定幣

Usual推出的USD0是一種基於實物資產的生息穩定幣，背後資產爲短期國債。用戶可以質押USD0獲得USD0++，並獲得USUAL代幣作爲獎勵。該項目旨在將90%的價值回饋給用戶。

項目團隊背景顯赫，與法國政商界關係密切，這爲項目提供了強大支持。USUAL代幣採用通脹模型，發行量與USD0的總鎖倉量掛鉤。質押USD0++的當前年化收益率高達50%。

近期，Usual與Ethena達成合作，接受USDtb作爲抵押品，並將部分USD0支持資產遷移到USDtb。這一合作將使Usual成爲USDtb的主要使用者，同時也爲用戶提供了獲得sUSDe獎勵的機會。

Anzen：信貸資產代幣化的穩定幣

Anzen發行的USDz支持多條鏈，背後資產是私人信貸資產組合。通過與美國持牌經紀交易商Percent合作，Anzen的投資組合主要集中在美國市場，採取分散投資策略，單一資產佔比不超過15%。

項目與多家知名金融機構合作，包括貝萊德、摩根大通、高盛等。Anzen已完成400萬美元種子輪融資，投資方包括Mechanism Capital、Circle Ventures等。

ANZ代幣採用ve模型，持有者可以鎖倉質押獲得veANZ，參與協議收入分配。目前USDz質押後的年化收益率約爲10%。

Resolv：Delta中性策略的穩定幣協議

Resolv提供兩種產品：USR和RLP。USR是以ETH爲抵押的超額抵押穩定幣，可質押獲得stUSR以獲取收益。RLP則是非穩定幣，由USR的超額抵押部分支持。

Resolv採用Delta中性策略管理抵押品，大部分ETH直接在鏈上質押，一部分用作期貨保證金。鏈上抵押品100%存入Lido，做空部分則分布在幣安、Deribit和Hyperliquid等平台。

收益來源包括鏈上質押和資金費率，70%作爲基礎獎勵分配給stUSR和RLP持有者，30%作爲風險溢價分配給RLP。目前stUSR的年化收益率爲12.53%，RLP爲21.7%。

Resolv最近在Base網路上線，並推出積分活動爲未來可能的代幣發行做準備。

隨着這些新興生息穩定幣項目的發展，加密貨幣市場正在爲用戶提供更多樣化的穩定收益選擇。然而，投資者仍需謹慎評估各項目的風險和潛力。