機構資本轉向以太坊，質押市場迎來新機遇

比特幣再創新高背後的驅動力已從散戶轉向機構。現貨ETF的獲批爲華爾街提供了合規入場途徑，而一些上市公司將比特幣列爲儲備資產後實現了帳面大幅增值，進一步提升了比特幣作爲配置資產的可信度，吸引更多機構效仿入場。

然而，比特幣的儲備故事已趨於成熟。早期入場者如微策略等公司已佔據優勢地位，後來者難以復制其成功模式。對多數傳統機構而言，配置比特幣更像是資產多元化而非增長戰略。

在這種背景下，機構的目光正逐漸轉向以太坊。與比特幣不同，以太坊爲機構提供了更多參與機會。在以太坊網路中，質押ETH並參與驗證可獲得新增ETH獎勵，這使機構能夠對沖因新增ETH帶來的稀釋風險。數據顯示，目前有3580萬枚ETH被質押，質押者年化收益率約2.8%，而非質押者面臨約1.4%的年化銷毀率。

多家上市公司已開始嘗試以太坊戰略儲備並初見成效，其中一些甚至從比特幣轉向了以太坊。對這些公司來說，ETH不僅是帳面資產，更是參與生態的生產性資產，使它們成爲機構"礦工"。

以太坊的銷毀機制進一步強化了這一邏輯。網路活躍時，銷毀的ETH數量增加，若超過新發行量則進入通縮狀態，增強ETH稀缺性並提升質押者實際收益。

隨着機構湧入，以太坊質押市場正從加密原生轉向機構驅動，走向合規化和規模化。多家ETF發行商已向監管機構提交添加質押功能的申請。一旦這些ETF獲批，將進一步擴大質押賽道的市場規模。目前，以太坊上流動性質押賽道的總鎖倉價值已達516.2億美元，接近歷史新高。

機構參與也對協議提出了更高要求，包括安全性、合規性和流動性管理能力。一些機構已制定明確的質押合作方選擇標準，可能導致中小節點質押協議進一步邊緣化。

質押市場目前呈現明顯的頭部效應，少數協議佔據主導地位，其他項目則在各細分賽道中展開競爭。從各方加速入場到ETF發行商持續推進，以太坊的市場情緒已被點燃，但儲備敘事能否持續支撐質押市場發展，仍需時間和實踐的檢驗。