比特小鹿公布2025財年第一季度財報，營收環比小幅增長

某加密礦業公司近日發布了2025財年第一季度財報。報告顯示，公司第一季度營業收入達7010萬美元，同比下降41.3%，但環比增長1.6%。其中，自營業務收入爲3720萬美元，同比下降10.4%。

值得注意的是，公司本季度綜合毛利潤爲負320萬美元，毛利率爲-4.6%。這主要是由於不丹枯水期導致電價上升，公司暫時關閉了不丹礦場所致。不過，隨着第二季度進入豐水期，電價已回落至0.042美元/kwh的水平。

公司新型礦機銷售額達410萬美元，標志着其礦機銷售業務正式啓動。然而，調整後的EBITDA爲負5610萬美元，而2024年同期爲正2730萬美元。公司淨利潤爲4.1億美元，主要源於2024年第四季度計提的可轉換票據（4.487億美元）和某加密貨幣期權（0.584億美元）的公允價值衝回。

公司2025年第一季度預付帳款進一步增加至3.82億美元，較2024年第四季度的3.1億美元有所上升。這一金額已足以覆蓋當前所能獲得的最大流片量所需資金。新一代礦機已進入出貨階段，後續自營及銷售節奏將取決於競爭對手的價格策略。如果競爭激烈，公司將優先考慮點亮自營礦場。另一款新型礦機也已在第一季度完成流片，目前仍在測試階段，預計將於2025年第三季度末或第四季度正式投入自營礦場布置和銷售。

針對美國的關稅政策，公司將在第二季度完成北美組裝廠的建設。之後，北美區銷售將來自本地化組裝。盡管成本上升近10%，但相較目前東南亞關稅而言，影響較小。東南亞組裝廠則將滿足非美地區礦場的需求。

公司全球電力基礎設施建設保持快速增長，預計第二季度末，全球可用電力容量將接近1.6GW，並有望於今年末達到1.8GW。

截至4月，公司自營礦場哈希率已達到12.5Eh/s，預計10月將上升至40Eh/s，2025年底有望超過40Eh/s。雖然最新礦機於三月才上線自營礦場，但總體挖礦成本仍低於同業至少20%以上。全面替換老舊礦機後，成本優勢將進一步顯現，預計從第二季度開始，單月產出將呈現指數級上升趨勢。

市場分析及投資建議

比特幣價格近期呈現上升趨勢，有望突破此前10.9萬美元/枚的歷史新高。在美國貿易戰背景下，美元走勢承壓，比特幣作爲替代資產，開始展現其類似黃金的避險屬性。联准会近期採用"平均通脹"政策，可能提前至6月降息，全年降息幅度預期提升至三次（此前爲一次），這些因素都對比特幣價格形成正面支撐。

該加密礦業公司在經歷去年第四季度及今年第一季度的經營過渡期後，將迎來關鍵時刻。礦機研發速度和自營礦場點亮速度將是未來幾個季度的重要觀察點。2025年第一季度的經營狀況可能是未來兩年最低谷時期，但經營拐點也將由此開始。該公司仍被認爲是北美比特幣礦業股票中的最佳選擇。