比特幣是唯一可以投資的加密貨幣資產嗎？

文件 - 在2013年4月3日的照片中，一個25比特幣代幣被展示。(美聯社照片/Rick Bowmer，文件)

版權所有 2018 美聯社。保留所有權利。2013年，在比特幣價格在一天內暴跌近24%之後，一位昏昏欲睡的論壇用戶 GameKyuubi 錯過了一個按鍵，永生銘刻了一種哲學：“I AM HODLING。”他本想輸入“HOLDING”，意思是無論價格崩潰，他都不會出售他的比特幣。(整個搞笑的帖子值得一讀。)

這個錯誤成爲了比特幣傳說的一部分。 “HODL”這個詞現在意味着長期持有比特幣，並在任何情況下都避免出售。經過十多年和多次80%的回撤後，HODLing被證明是一種明智的策略。頑固的HODL者得到了數倍的收益，超越了其他所有投資，毫無疑問。

這種成功吸引了新來者將這一原則擴展到整個代幣宇宙。畢竟，如果持有比特幣效果顯著，爲什麼不買一籃子下一個大熱門並靜靜等待呢？答案是，HODLing適用於像比特幣這樣的通縮、稀缺、高流動性資產——而似乎不適用於其他任何東西。

長期以比特幣儲蓄

爲了讓任何東西作爲貨幣，它必須具備多種貨幣屬性；它必須稀缺、耐用、可攜帶、可替代、可分割和可識別。比特幣具備其中的許多屬性。它的終端供應量被硬性限制爲2100萬，帳本每十分鍾更新一次，沒有中央權威，每個單位可以細分爲一億個“sats”，而任何擁有開源客戶端的人都可以驗證其真實性。至關重要的是，當你擁有它時，不需要任何第三方來“讓你完整”。

所謂的“山寨幣”(其他加密貨幣代幣)未能通過這個測試。他們的貨幣政策是可變的，他們的安全預算依賴於持續的通貨膨脹或風險投資，他們的帳本往往依賴於他們無法控制的母鏈，而贖回最終取決於可信的團隊。去掉營銷的光環，他們更接近於便士股票認股權證，而不是持票現金。

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一項對自2015年以來推出的超過十六千個代幣的最新研究發現，價格從峯值下跌75%後，恢復的代幣少於4%。自2024年第一季度以來，這一模式加劇。幾乎86%以超過5億美元估值首發的代幣已經至少崩潰75%，而且超過一半的代幣已經損失90%或更多。

在這種市場中，少數的流動性不足的代幣價格飆升，而大多數代幣則失敗，嘗試“多樣化”更像是購買大量的彩票，希望其中一張能中獎。CoinDesk 20 作爲一個旨在分散“藍籌”數字資產風險的基金，其表現甚至不及比特幣本身。看起來那些以爲自己購買了一組獨立漲資產的投資者發現，他們實際上是在承保一個單一的風險因素：對投機性敘事和加密炒作的需求。

如何挖掘法定貨幣

市場份額提供了另一個視角。比特幣在2023年初佔據了大約40%的整體代幣市值。今天，在2025年盛夏，它控制着超過55%的份額，即使在ETF資金湧入的浪潮下，使得購買競爭對手的投資敞口比以往任何時候都更容易。資本沒有情感——它向擁有最深的訂單簿、最不可變的規則和最低終極失敗概率的資產遷移——而資本正在選擇比特幣。

認識到這種分裂澄清了爲什麼在加密生態系統中只有一種投資模型一直是盈利的，並且甚至超越了傳統投資。將法幣轉換爲比特幣，自我保管以避免交易所的對手風險，並等待現實縮小無限印刷的政府紙幣與固定供應的數字持有資產之間的差距。一些持有者稱之爲“挖掘法幣”。時間是槓杆。

市場的道德

HODLing 不是一個普遍的動詞。它是一種針對貨幣的策略，而今天只有比特幣滿足這個定義。其他一切都需要持續的勤奮、對市場的深入了解、積極的風險管理，以及在故事變化時願意出售的心態。

比特幣獎勵信念，因爲它的治理變量是透明且不可逆的。山寨幣獎勵提取，因爲它們的規則是可協商的，並且它們的經濟學補貼內部人士。在單一投資哲學下混合這兩者，就像將傳家寶金和彩票存放在同一個保險庫中，並假裝它們構成一個“投資組合”。

對於那些希望獲得長期財富而不是坐在輪盤桌上的投資者來說，自從GameKyuubi猛擊鍵盤以來，操作方法沒有改變：購買比特幣，保留密鑰，忽略噪音。其他的一切都是娛樂，而賭場總是會抽成。