山寨幣再度陷入寒冬，市場何去何從？

自2025年初以來，加密貨幣市場整體表現低迷，漲幅持續性不佳。這種頹勢不僅體現在交易平台上的各類代幣，連在2024年第四季度表現出色的鏈上幣種也遭遇了大幅下跌。

以AI Agent相關代幣爲例，主要幣種在2025年的跌幅驚人：

• Virtual下跌79.2%
• Ai16z下跌85.5%
• AIXBT下跌68%
• Griffain下跌80.3%
• Buzz下跌72.4%
• Fartcoin下跌67.5%
• ARC下跌62%
• Swarms下跌45%

短短不到三個月時間，曾經炙手可熱的頭部項目價值蒸發了八成。盡管現在還不能斷定該賽道已經失敗，但市場對它的關注度確實大幅下降，短期內恐難以重返巔峯。

與此同時，由川普掀起的名人幣熱潮也迅速降溫。主要名人幣自高點以來的跌幅同樣觸目驚心：

• Trump下跌77.1%
• Melania下跌91%
• Vine下跌92.7%
• jailstool下跌93.5%
• Jellyjelly下跌98%
• CAR下跌98.5%
• Libra下跌94.3%

加密貨幣市場素有"炒新不炒舊"的說法，意味着資金總是傾向於追逐最新的投資敘事。然而，相比AI Agent，名人幣賽道的跌幅更爲慘烈。面對這兩個賽道當前的困境，在缺乏新興敘事的市場環境下，還有突破的可能嗎？

當前敘事困境：概念炒作盛行，實質應用匱乏

AI Agent賽道的主要問題在於，大多數項目仍停留在"概念展示"和"未來藍圖"階段，缺乏實用且易於推廣的產品。即便市面上出現了一些可操作的服務，也往往存在界面復雜、用戶體驗不佳等問題，難以吸引普通投資者長期使用。更糟糕的是，一些項目方爲迎合投資者對"AI+區塊鏈"的期待，過度誇大宣傳，實際應用卻遲遲無法兌現。隨着時間推移，資金耐心耗盡，市場關注度轉移，相關代幣價格隨之大幅下跌。

名人幣賽道則面臨"名人效應"遞減的困境。川普無疑是個極具話題性的開端，但隨後各國政要、網紅和明星紛紛效仿，卻無一能復制最初的資金熱度與市場情緒。追隨效應逐漸減弱，導致名人幣賽道呈現曇花一現的態勢，投資者信心迅速流失，價格自然跟着暴跌。

這些賽道陷入大幅波動的根本原因在於，多數項目僅停留在"炒概念"層面，缺乏真實且可持續的收益模式。無論是AI Agent還是名人幣，其核心敘事都過度依賴短期資金與熱度，卻沒有爲用戶提供長期參與的動力。一旦熱度消退，價格就難以維系，更無法吸引新資金入場。

尋找真實收益項目成爲關鍵

在當前敘事匱乏的市場環境中，要脫穎而出的關鍵在於找到具有"真實收益"且"願意與用戶分享"的項目。所謂"真實收益"，不僅僅是指上市時的短期漲幅，而是能通過實際的業務模式和交易行爲持續產生回報，並將這些收益反饋給代幣持有者或生態參與者。

以某去中心化衍生品交易平台爲例，其業務模式與中心化交易所類似，主要收入來自合約交易手續費。該平台將全部手續費用於回購平台代幣，將幣價與產品usage緊密綁定。數據顯示，該平台在所有永續合約DEX中佔據約45%的24小時交易量，日均交易額達37.8億美元，每日收入約100萬美元。即便在當前市場低迷的情況下，該平台仍保持較高的活躍度，其代幣價格也因此在近期山寨幣普遍下跌的環境中保持強勁表現。

無論多麼熱門的投資敘事終將褪去光環，能夠在加密市場長期存在的，還是那些找到產品與市場匹配度(PMF)、具有高用戶粘性和真實收益的項目。在選擇投資標的時，投資者應當更加關注項目的實際應用價值和可持續發展能力，而非僅僅追隨短期炒作熱點。