Apa itu Liquity?

Liquity adalah protokol peminjaman terdesentralisasi yang dibangun di atas Ethereum, memungkinkan pengguna untuk menyetor ETH sebagai jaminan untuk mendapatkan pinjaman LUSD tanpa membayar bunga, sementara diperlukan biaya pinjaman/penebusan sekali.

LUSD adalah stablecoin yang dijamin oleh aset terjamined ke dolar AS. Dengan mendepositkan dan mengunci ETH sebagai jaminan dalam kontrak pintar, pengguna dapat membuat posisi individu yang disebut “Trove” dan mendapatkan likuiditas instan dengan mencetak LUSD.

Pengguna yang mencetak LUSD harus menjaga rasio jaminan minimal sebesar 110%, jika tidak, kontrak pintar akan likuidasi ETH yang terkunci untuk melunasi pinjaman LUSD.

Setiap pemegang LUSD dapat menukarkan 1 LUSD dengan nilai $1 ETH. Mekanisme penebusan dan likuidasi memastikan bahwa terdapat cadangan LUSD yang cukup untuk mempertahankan nilai minimumnya sebesar $1, dan rasio jaminan 110% menciptakan batas harga untuk LUSD.

LUSD menggunakan mekanisme arbitrase untuk menyesuaikan pasokan token di pasar, dan inflasi dan deflasi otomatis dapat lebih memastikan bahwa LUSD terikat dengan dolar AS.

Liquity juga menyediakan layanan penghasilan untuk deposit LUSD. Pengguna yang mendepositokan LUSD ke Stability Pool melalui kontrak pintar dapat menghasilkan sebagian dari biaya pinjaman, biaya penarikan, dan biaya likuidasi yang dibayarkan oleh pengguna lain.

Ketika tidak ada pengguna lain di pasar untuk melikuidasi posisi Trove dengan rasio agunan yang tidak mencukupi, penyimpan di Kolam Stabilitas akan bertindak sebagai likuidator terakhir untuk melunasi utang LUSD dan mendapatkan agunan ETH.

Jika LUSD di Kolam Stabilitas tidak mencukupi untuk melunasi utang, utang LUSD yang dilikuidasi dan jaminan akan didistribusikan kembali kepada peminjam aktif. Hal ini berfungsi sebagai mekanisme asuransi untuk menjaga integritas proses likuidasi utang.

Desain unik Liquity memungkinkan pengguna untuk meminjam dengan rasio jaminan rendah. Ini menggunakan insentif ekonomi untuk menjaga peg LUSD tanpa bergantung pada tata kelola komunitas atau intervensi tingkat bunga.

Apa itu Stablecoins?

Harga cryptocurrency seperti BitcoindanEthereumdapat berfluktuasi secara keras. Untuk menyelesaikan masalah ini, stablecoin yang harganya terikat pada mata uang fiat diciptakan untuk mempertahankan nilai tukar tetap.

Stablecoin adalah salah satu pendorong ekosistem DeFi, karena mereka meningkatkan likuiditas antara aset kripto yang berbeda. Trader dapat mengonversi kripto berisiko tinggi menjadi stablecoin untuk melindungi risiko atau menggunakan stablecoin sebagai metode pembayaran.

Ada tiga jenis stablecoin: stablecoin yang dijamin oleh fiat, stablecoin yang dijamin oleh crypto, dan stablecoin algoritmik.

Stablecoin yang dijamin oleh fiat didukung oleh mata uang fiat dan aset yang sangat likuid. Biasanya memiliki volatilitas harga rendah tetapi tingkat sentralisasi yang tinggi. Contoh umum dari stablecoin termasuk USDT, USDC, Paxos, dan TrueUSD.

Stablecoin yang dijamin oleh kripto memerlukan aset kripto yang sesuai untuk dipertaruhkan sebagai jaminan. Sebagai contoh, MakerDAOKeseimbangan danSynthetixmemungkinkan pemegang untuk mengunci cryptocurrency untuk mencetak stablecoin, memberikan pengguna peluang untuk mendapatkan likuiditas dan nilai lebih sambil mempertahankan investasi mereka.

Stablecoin algoritmik bergantung sepenuhnya pada kontrak pintar untuk mengontrol pasokan dan harga, membuatnya rentan terhadap spekulasi dan fluktuasi harga. Sebagai contoh, UST runtuh karena terlalu banyak diterbitkan. Stablecoin algoritmik lainnya termasuk USDD, FRAX, AMPL, dan lainnya.

Kekurangan Protokol Peminjaman

Secara umum, berbagai protokol peminjaman dihadapkan dengan masalah-masalah umum.

Pertama, ada tingkat bunga yang tinggi dan tidak terduga yang dimaksudkan untuk mengatur pasokan token dan mempertahankan kait stablecoin. Namun, tingkat bunga mungkin tidak memiliki efek yang jelas dalam jangka pendek, dan seiring waktu, mereka dapat terakumulasi dan meningkatkan biaya pinjaman bagi pengguna.

Ini berarti bahwa spekulasi jangka pendek dan pedagang leverage mungkin tidak terpengaruh secara signifikan oleh suku bunga, tetapi peminjam yang ada mungkin tidak dapat membayar kembali pinjaman mereka karena reaksi yang tertunda terhadap kenaikan suku bunga. Misalnya, MakerDAO memiliki tingkat bunga tahunan lebih dari 20% pada tahun 2019.

Kedua, pemegang token tata kelola dapat menentukan parameter ekonomi penting dari proyek pinjaman ini, seperti tingkat bunga dan biaya penggunaan. Namun, tata kelola on-chain selalu sulit dilakukan karena kekurangan seperti tingkat pemungutan suara rendah, insentif yang tidak pantas, kontrol hak tata kelola oleh beberapa orang, konflik kepentingan, dll. Hal-hal ini membuat pengaturan parameter ekonomi lebih kontroversial. Oleh karena itu, sulit untuk memastikan bahwa protokol dapat efektif menjalankan fungsinya untuk melayani komunitas dan pengguna.

Platform peminjaman biasanya memerlukan peminjam untuk memberikan jaminan lebih dari nilai pinjaman, yang mengakibatkan ketidakefisienan modal. Oleh karena itu, peminjam terpaksa menjaga rasio jaminan yang lebih tinggi, yang berasal dari mekanisme likuidasi yang tidak efisien, karena desain lelang jaminan dengan harga tetap tidak dapat mengatasi likuidasi mendadak dalam skala besar dan perubahan harga. Kejadian terkenal adalah Kamis Hitam Crypto pada tahun 2020, di mana bahkan dengan ambang batas jaminan MakerDAO diatur pada 150%, runtuhnya tiba-tiba mata uang kripto menyebabkan robot likuidasi gagal memproses utang buruk, akhirnya menyebabkan kesalahan seperti melelang ETH dengan harga $0.

Kekurangan mekanisme arbitrase langsung dan peg keras adalah kekurangan lain dari protocol peminjaman ini, karena stablecoin yang dijamin oleh crypto biasanya tidak dapat ditukarkan dengan nilai nominal, dan harga mereka tidak dapat dijamin tetap tetap. Jenis sistem ini biasanya mengandalkan mekanisme peg lunak untuk menstabilkan nilai tukar dengan mengontrol jumlah yang dipinjam di pasar melalui biaya variabel (seperti tingkat bunga). Dibandingkan dengan stablecoin yang dijamin oleh fiat, stablecoin yang dijamin oleh crypto memiliki fluktuasi harga yang lebih tinggi.

Sejarah Liquity

Liquity resmi diluncurkan pada April 2021, dan didirikan oleh Robert Lauko dan Rick Pardoe, dengan Michael Svoboda menjabat sebagai CEO saat ini. Robert Lauko adalah seorang peneliti di DFINITY, sebuah startup yang mengembangkan proyek Internet Computer, dan mulai mengkonseptualisasikan dan membuat prototipe Liquity pada tahun 2019. Pada tahun 2020, ia bergabung dengan Rick Pardoe, seorang pengembang Solidity dengan gelar dalam Fisika dan Ekonomi, untuk membentuk tim inti Liquity.

Pada bulan September 2020, Liquity diumumkanbahwa telah mengumpulkan $2,4 juta dalam pendanaan awal untuk mendukung tim dan pengembangan protokol. Putaran ini dipimpin oleh Polychain Capital dan menarik banyak investor malaikat, termasuk a_capital, Lemniscap, 1kx, DFINITY Ecosystem Fund, Robot Ventures, dan Tomahawk.VC. Pada awal 2021, Liquity melakukan dua putaran pendanaan lain dan mengumpulkan total $8,4 juta, dengan Pantera Capital turut serta.

Sumber: Situs Liquity

Visi Liquity adalah untuk membentuk protokol peminjaman terdesentralisasi untuk Ethereum. Ini didukung oleh algoritma kontrak pintar yang tidak dapat diubah, bebas tata kelola sehingga bahkan tim pendiri pun tidak dapat melakukan pembaruan atau modifikasi. Ini mencapai desentralisasi penuh melalui jaringan operator frontend yang terdesentralisasi.

Pada kejatuhan pasar cryptocurrency pada Mei 2021 dan Mei 2022, mekanisme Liquity membuktikan validitasnya, dengan nilai tukar tetap mendekati peg $1. Pada awal 2023, akibat kebijakan pemerintah berbagai negara dan kondisi pasar yang terus berubah, beberapa stablecoin, seperti USDC, DAI, dan BUSD, mengalami depegging. Meskipun kontrak pintar Liquity tidak lagi diperbarui setelah diluncurkan, daftar mitra dan ekosistemnya yang terus berkembang telah memicu perhatian publik terhadap pentingnya stablecoin terdesentralisasi dalam mitigasi risiko.

Bagaimana Liquity Bekerja

Secara ringkas, penerbitan stablecoin yang dijamin oleh agunan melibatkan konsep inti berikut:

1. Penyerahan jaminan

2. Mencetak uang koin

3. Penebusan

4. Likuidasi

5. Arbitrase

Stablecoin tanpa cadangan jaminan dapat kehilangan kemampuan penebusan karena ketidakmampuan keuangan. Mekanisme penebusan dapat mengendalikan pasokan mata uang beredar untuk menyebabkan inflasi dan deflasi, sehingga membantu menstabilkan nilai tukar. Likuidasi dimaksudkan untuk menghindari penerbitan berlebih stablecoin yang disebabkan oleh utang buruk dalam sistem. Arbitrase sangat penting untuk menjaga nilai tukar tetap antara stablecoin dan mata uang fiat, memungkinkan arbitraser untuk berdagang berdasarkan mekanisme pasar dan insentif ekonomi, sehingga menjaga nilai tukar tetap antara stablecoin dan mata uang fiat. Protokol Liquity memiliki desain unik dalam berbagai aspek untuk mencapai pinjaman tanpa bunga dan nilai tukar tetap untuk LUSD.

Kolateralisasi dan Pencetakan

Siapa pun dapat mendepositkan dan mengunci ETH sebagai agunan di brankas yang disebut Trove untuk mencetak LUSD hingga 90,91% dari nilai USD agunan.

Dengan kata lain, Trove harus selalu mempertahankan rasio jaminan minimum (MCR) sebesar 110%, artinya rasio nilai jaminan terhadap utang LUSD harus di atas 110%.

Nilai jaminan melebihi utang LUSD untuk memastikan dapat ditukarkan dengan LUSD. Pengguna dapat meminjam lebih banyak LUSD kapan saja ketika rasio jaminan di atas 110%, dan jika rasio kolateral turun mendekati 110%, lebih banyak jaminan harus disediakan untuk mencetak lebih banyak LUSD.

Kontrak pintar Liquity membatasi utang minimum untuk membuat Trove menjadi 2.000 LUSD, dan saat melunasi, utang harus diselesaikan di bawah 2.000 LUSD untuk menghindari utang kolateral rendah memengaruhi rasio kolateral keseluruhan dari protokol.

Untuk meminjam dari protokol Liquity, peminjam dikenai biaya pinjaman sekali tanpa membayar bunga. Selama rasio jaminan mencukupi, pengguna dapat meminjam tanpa batas. Biaya pinjaman bervariasi sesuai dengan aktivitas peminjaman dan waktu semua pengguna dan akan secara bertahap berkurang ketika tidak ada peminjam untuk waktu yang lama. Biaya pinjaman berkisar dari 0,5% hingga 5%.

Penebusan

Liquity memungkinkan pengguna dengan agunan yang dipegang di Troves mereka untuk melunasi utang LUSD mereka dan menebus nilai agunan ETH yang setara. Satu LUSD dapat ditukar dengan agunan ETH senilai 1 dolar.

Sebuah Trove yang sepenuhnya ditebus berarti utang telah lunas dan akan ditutup secara otomatis. Protokol Liquity tidak memperbolehkan Trove manapun dibiarkan dengan utang non-nol di bawah 2.000 LUSD. Ini mengenakan biaya ETH sekali pakai untuk penyelesaian, dengan tingkat biaya penyelesaian disesuaikan secara dinamis berdasarkan frekuensi penyelesaian dari semua pengguna. Jika tidak ada penyelesaian untuk waktu yang lama, tingkat biaya akan secara bertahap berkurang (tingkat dasarnya adalah 0,5%).

Kontrak pintar akan terlebih dahulu menggunakan LUSD yang ditebus untuk melunasi Trove dengan rasio jaminan terendah, yang memiliki risiko tertinggi, dan mentransfer jumlah ETH yang sesuai ke penebus. Oleh karena itu, aktivitas penebusan dapat meningkatkan rasio jaminan keseluruhan protokol dan mengurangi risiko sistemik.

Gambar: whitepaper Liquity

Likuidasi

Untuk memastikan bahwa LUSD yang beredar memiliki cadangan kolateral yang cukup, Troves yang rasio kolateralnya turun di bawah 110% akan dilikuidasi dan ditutup. Ketika likuidasi terjadi, siapa pun dapat memiliki kepemilikan atas kolateral ETH dengan membayar utang LUSD atas nama peminjam. Ada tiga mekanisme likuidasi sesuai prioritas.

1. Peng likuidasi yang dibantu pengguna

Para likuidator menyediakan likuiditas LUSD ke dalam protokol Liquity untuk mendapatkan jaminan ETH dan menerima kompensasi gas (200 LUSD + 0,5% dari jaminan ETH Trove) sebagai imbalan atas layanan ini.

1. Likuidasi Kolam Stabilitas

Pemegang LUSD dapat mendepositkan LUSD ke Liquity's Stability Pool untuk mendapatkan pendapatan (biaya pencetakan + biaya likuidasi). Ketika tidak ada likuidator di pasar untuk memberikan layanan likuidasi segera, deposit Stability Pool akan menyerap hutang LUSD dan mendapatkan jaminan ETH. Karena ETH memiliki kolateral yang lebih dari cukup, penyimpan di Stability Pool dapat memperoleh selisih dari ETH yang didiskon saat likuidasi. Selain itu, penyimpan di Stability Pool dapat memperoleh token LQTY sebagai imbalan.

Secara teknis, LUSD yang disimpan dapat ditarik dari Kolam Stabilitas kapan saja, tetapi fungsi deposit dan penarikan akan sementara dihentikan ketika ada Troves yang perlu likuidasi dalam sistem untuk memastikan utang dilunasi dengan lancar.

Dalam grafik berikut, mari ambil contoh utang (batang merah) dan jaminan (batang biru) yang akan dilikuidasi. Jika hanya ada $10,900 jaminan ETH dan utang 10,000 LUSD dalam Trove ini, Kolam Stabilitas akan menghancurkan 10,000 LUSD untuk menyerap utang dan mendapatkan nilai $10,900 jaminan ETH.

Sumber: Whitepaper Liquity

1. Redistribusi Troves yang kurang dijamin

Deposit LUSD di Kolam Stabilitas mungkin tidak mencukupi untuk menutupi semua Troves yang di bawah jaminan, atau deposit LUSD dapat habis selama proses likuidasi Kolam Stabilitas, yang mengakibatkan penyerapan sebagian utang Troves.

Dalam kasus ini, sistem akan mendistribusikan kembali sisa utang dan agunan dari Trove yang sebagian terlikuidasi serta Trove yang masih di bawah agunan kepada semua posisi yang ada. Pemredistribusian agunan dan utang dilakukan secara proporsional terhadap jumlah agunan Trove penerima, dengan Trove yang memiliki rasio agunan yang lebih tinggi menerima lebih banyak utang dan agunan. Hal ini memastikan bahwa sistem tidak mengalami likuidasi berturut-turut.

Mengambil tabel berikut sebagai contoh. Jika rasio agunan Trove D tidak mencukupi dan harus dilikuidasi, utangnya akan didistribusikan ulang ke Trove A, B, dan C secara proporsional terhadap rasio agunan mereka.

Setelah redistribusi, kenaikan utang yang diperoleh setiap Trove adalah:

A = 8,000 * 1.5 / (1.5 + 4 + 7) = 960 (LUSD)

B = 8.000 * 4 / (1,5 + 4 + 7) = 2.560 (LUSD)

C = 8.000 * 7 / (1,5 + 4 + 7) = 4.480 (LUSD)

Setelah redistribusi, peningkatan jaminan setiap Trove adalah:

A = 4.3 * 1.5 / (1.5 + 4 + 7) = 0.52 (ETH)

B = 4.3 * 4 / (1.5 + 4 + 7) = 1.38 (ETH)

C = 4.3 * 7 / (1.5 + 4 + 7) = 2.41 (ETH)

Pengguna Trove D masih menyimpan semua LUSD yang mereka pinjam, tetapi mereka masih mengalami kerugian keseluruhan sekitar 10% karena kehilangan jaminan ETH.

Penting untuk dicatat bahwa redistribusi utang tidak akan meningkatkan rasio agunan keseluruhan dari protokol Liquity, tetapi akan mengurangi rasio agunan individu dari Troves pinjaman lainnya, membuatnya lebih berisiko bagi pengguna lain untuk dilikuidasi. Ketika likuiditas LUSD tidak mencukupi, semua orang harus menanggung risiko utang buruk individu. Dengan cara ini, pengguna didorong untuk membayar kembali secara proaktif.

Mode Pemulihan

Dalam skenario ekstrim (misalnya, harga agunan runtuh, tidak ada likuidator yang memadai di pasar, Kolam Stabilitas habis, dan redistribusi utang terus terjadi), protokol Liquity mungkin masih kurang agunan, yang mengakibatkan tidak ada cadangan untuk mendukung LUSD yang beredar.

Dengan asumsi bahwa sejumlah besar Troves ditutup karena redistribusi utang dan hanya ada satu Trove dengan utang LUSD yang menonjol dan jaminan ETH. Jika harga ETH terus turun, nilai jaminan akan kurang dari utang LUSD, maka peminjam tidak akan pernah melunasi utang.

Mempertimbangkan skenario khusus ini, Liquity menyertakan mekanisme likuidasi dini yang disebut Mode Pemulihan. Ketika rasio agunan total (TCR) turun di bawah 150%, Mode Pemulihan akan dipicu untuk melikuidasi Troves dengan rasio agunan yang lebih rendah sampai TCR berada di atas 150%.

Rasio jaminan yang berbeda akan menyebabkan hasil yang berbeda sebagai berikut:

1. Rasio jaminan Trove < 100%: Kolam Stabilitas habis; redistribusi utang terjadi.

2. 100% < Rasio jaminan Trove < 110%: Likuidasi otomatis.

3. 110% < Rasio jaminan Trove < TCR < 150%: Mode Pemulihan dipicu oleh likuidasi dini.

4. Rasio kolateral Trove 150%: Tidak mungkin likuidasi.

TCR bergantung pada total hutang dan nilai jaminan dari semua pengguna dalam protokol Liquity. Jika hutang pengguna lain meningkat tetapi tidak ada lebih banyak jaminan yang disediakan, TCR akan turun, mengekspos semua peminjam terhadap risiko likuidasi dini. Melalui mekanisme ini, peminjaman leverage tinggi yang tidak perlu découraged, sehingga menjaga solventabilitas Liquity.

Arbitrase

Liquity memungkinkan peminjam untuk menebus $1 nilainya dari jaminan ETH untuk 1 LUSD. Ketika harga LUSD turun di bawah $1, peminjam (atau likuidator) dapat terlibat dalam arbitrase secara langsung.

Sebagai contoh, jika harga saat ini dari LUSD adalah $0.8, melunasi pinjaman 1 LUSD akan menghasilkan $1 bernilai ETH, sehingga Anda dapat mendapatkan 1.25 LUSD untuk setiap LUSD yang Anda bayar. Pengguna akan sangat didorong untuk melunasi pinjaman LUSD → menjual ETH → menjual USD → membeli LUSD.

Dengan cara ini, LUSD yang beredar akan dibakar, menyebabkan tekanan peningkatan nilai dan mendorong harga LUSD kembali ke patokan $1, yang merupakan lantai harga yang kokoh untuk LUSD.

Sebaliknya, ketika harga LUSD naik di atas $1,1, peminjam juga dapat terlibat dalam arbitrase secara langsung.

Misalnya, jika harga saat ini dari LUSD adalah $1.25, maka untuk setiap $1.1 nilai ETH yang dijaminkan, Anda dapat mendapatkan pinjaman 1 LUSD. Dengan kata lain, Anda dapat mendapatkan 1.25 USD untuk membayar 1.1 USD. Pengguna akan sangat didorong untuk menjual USD → membeli ETH → meminjam → menjual LUSD → membeli USD.

Ini akan meningkatkan jumlah LUSD yang beredar dan menciptakan tekanan inflasi, mendorong harga LUSD kembali ke peg $1-nya, yang merupakan batas harga yang sulit untuk LUSD.

Gambar: Blog Liquity

Keuntungan Liquity

Dibandingkan dengan proyek stablecoin yang dijaminkan lainnya, Liquity telah melakukan banyak perbaikan dalam pengalaman pengguna dan keamanan sistem.

Suku bunga 0%

Liquity hanya mengenakan biaya pinjaman/penebusan sekali. Peminjam tidak perlu membayar bunga apa pun.

Rasio agunan 110% dan leverage tinggi

Mekanisme likuidasi efisien Liquity secara efektif menurunkan ambang batas rasio kolateral, memungkinkan pengguna untuk mendapatkan likuiditas LUSD lebih banyak dari nilai ETH yang sama. Melalui beberapa putaran pinjaman, dapat dicapai leverage hingga 11x, sementara protokol peminjaman yang memerlukan rasio kolateral di atas 150% hanya dapat mencapai leverage 3x.

Ketahanan sensor dan desentralisasi

LUSD diterbitkan secara otomatis melalui kontrak pintar, tanpa administrator komunitas yang tersedia. Bahkan tim pengembangan tidak memiliki hak untuk memodifikasi protokol. Banyak operator frontend dapat efektif melawan risiko sensor dan membantu membangun stablecoin yang benar-benar terdesentralisasi.

Tersedia jaminan penuh dan dapat ditukarkan langsung

LUSD memiliki cadangan yang cukup untuk ditukar dengan agunan ETH yang nilainya sama kapan pun.

Likuidasi cepat

LUSD dapat segera digunakan untuk melunasi utang Trove tanpa melalui proses lelang jaminan.

Likuiditas yang memadai dan fluktuasi harga rendah

Sebagian besar protokol peminjaman secara pasif menunggu likuidator untuk menyediakan likuiditas untuk melunasi utang. Ketika likuiditas tidak mencukupi atau tidak ada likuidator yang bersedia menyediakan layanan, hal ini akan berdampak serius pada harga agunan.

Kolam Stabilitas Liquity memiliki likuiditas sendiri, dengan penyimpan LUSD bertindak sebagai penyedia likuiditas utama, yang mengurangi dampak likuidasi pada harga kolateral.

Pengurangan risiko

Pemindahan utang dapat menghindari eskalasi dampak utang buruk, dan mendorong pengguna untuk membayar kembali untuk menyediakan likuiditas yang diperlukan bagi protokol Liquity. Mode Pemulihan melikuidasi pinjaman berisiko tinggi lebih awal untuk menghindari keruntuhan protokol akibat kebangkrutan.

Imbal hasil stablecoin tingkat tinggi

Di pasar kriptokurensi yang volatile, likuidasi sebenarnya adalah aktivitas yang sangat menguntungkan. Namun, mengatur robot likuidasi pada blockchain memerlukan keahlian teknis yang tinggi dan bahkan mungkin berakhir dalambiaya gaskerugian akibat persaingan antara berbagai robot.

StatistikMenunjukkan bahwa hasil rata-rata tahunan (APY) dari Kolam Stabilitas LUSD telah mencapai 32% sejak diluncurkan, dan bahkan selama pasar bear, menghasilkan hasil minimum 3%. Pinjaman tanpa bunga memberikan pengguna lebih banyak pendapatan dibandingkan dengan sebagian besar platform peminjaman lainnya.

Keterbatasan Liquity

Ambang pinjaman sebesar 2.000 LUSD

Protokol Liquity menggunakan rasio collateral total (TCR) untuk memutuskan apakah akan memicu Mode Pemulihan untuk melikuidasi Troves dengan rasio collateral yang tidak mencukupi sebelumnya. Oleh karena itu, para hacker dapat menggunakan sejumlah besar pinjaman kecil dengan rasio collateral rendah untuk meluncurkan serangan debu, dan menggunakan Mode Pemulihan untuk melikuidasi pinjaman besar dari pengguna lain demi keuntungan.

Protokol Liquity menetapkan ambang batas pinjaman minimum sebesar 2.000 LUSD, namun hal ini juga menimbulkan keterbatasan dalam penggunaan pinjaman kecil.

Kontrak pintar yang tidak dapat diubah

Fakta bahwa tim proyek tidak dapat memodifikasi kontrak pintar memberikan manfaat dan batasan pada protokol. Meskipun ini membantu mencapai desentralisasi dan ketahanan terhadap sensor, ini juga membuat tidak mungkin bagi LUSD untuk memiliki peningkatan apa pun. Untuk melakukannya, tim perlu membuat kontrak pintar baru (versi LUSD V.2) dan bermigrasi pengguna yang sudah ada.

Kerentanan Oracle

Pada September 2022, ketika Ethereum melaksanakan The Merge, tim Liquity menemukan sebuahmasalah kode dengan oracle harga. Protokol Liquity terutama menggunakan oracle Chainlink untuk penetapan harga, dan hanya menggunakan oracle Tellor ketika oracle Chainlink gagal. Namun, oracle fallback Tellor mendeteksi bug yang dapat memberikan informasi yang salah, yang dieksploitasi oleh peretas untuk mencetak miliaran token LUSD pada garpu ETHW.

Karena kode LUSD tidak dapat diperbarui, tim harus meningkatkan sistem penetapan harga orakel Tellor untuk mencegah masalah tersebut. Saat ini, tidak ada pengguna yang mengalami kerugian besar pada blockchain Ethereum karena kerentanan orakel.

Tidak ada mekanisme tata kelola

Liquity tidak memiliki mekanisme tata kelola, yang menghilangkan keraguan industri tentang manipulasi manusia. Tetapi di sisi lain, potensi pengembangannya dalam jangka panjang di masa depan juga terbatas.

Premi jangka panjang LUSD

Setelah mengalami volatilitas yang sering terjadi di pasar cryptocurrency sejak diluncurkan, LUSD diperdagangkan di bawah $1 hanya beberapa kali. Ketika pemerintah di seluruh dunia mengumumkan persyaratan regulasi mereka pada stablecoin terpusat, permintaan akan stablecoin LUSD yang sepenuhnya terdesentralisasi meningkat. Saat ini, “resilience” premiumdiperlukan sejumlah 0,3-3% untuk membeli LUSD.

Hanya mendukung ETH sebagai jaminan

Kontrak pintar LUSD tidak dapat ditingkatkan. Saat ini, hanya ETH yang dapat digunakan sebagai jaminan sejak diluncurkan, yang membuatnya tidak sefleksibel protokol peminjaman lainnya.

Token LQTY & Ekosistem Liquity

Token LQTY adalah token kedua yang diterbitkan oleh protokol Liquity, yang dapat digunakan untuk menghasilkan pendapatan biaya dari sistem peminjaman dan mendorong adopsi awal serta operator frontend.

Hadiah LQTY didistribusikan kepada pengguna dan institusi yang menyediakan likuiditas LUSD, termasuk mereka yang mendepositokan LUSD ke Stability Pool, operator frontend yang menawarkan deposit LUSD, dan penyedia likuiditas dari kolam Uniswap LUSD/ETH.

Pasokan maksimum token LQTY adalah 100 juta. Karena protokol Liquity tidak memiliki tata kelola, LQTY bukanlah token tata kelola.

Pengguna yang melakukan staking LQTY dapat menghasilkan sebagian dari biaya yang dihasilkan dari penerbitan pinjaman dan penebusan LUSD dari protokol peminjaman. Hadiah likuiditas LQTY dibagi dua setiap tahun. Saat ini, sebagian besar token LQTY sudah beredar.

Alokasi genesis LQTY adalah sebagai berikut:

• 35,3% untuk komunitas Liquity
• 23.7% untuk tim dan penasihat
• 33,9% kepada investor
• 6.1% ke Dana Hibah Liquity AG
• 1% untuk penyedia layanan

Gambar: Blog Likuiditas

Dibandingkan dengan sebagian besar stablecoin lainnya, pangsa pasar LUSD masih relatif rendah. Namun, pada saat penulisan ini, ada 17 berbeda operator frontendyang memungkinkan penggunaan yang lebih lancar dari stablecoin LUSD, memungkinkan LUSD untuk efektif menahan sensor. Saat ini, ada lebih dari 10.000 alamat dompet individu yang memegang LUSD.

Pada Mei 2022, LUSD berhasil terintegrasi dengan penyedia layanan pembayaran Mover, memungkinkan penduduk dari 28 negara Uni Eropa dan Inggris, Norwegia, dan Islandia untuk menghubungkan dompet non-custodial mereka (seperti MetaMask, Coinbase Wallet, atau dompet lainnya melalui WalletConnect) ke aplikasi web Mover dan melakukan pembayaran elektronik langsung dengan LUSD.

Pengguna yang mengajukan kartu Mover perlu melalui proses KYC. Biaya pemesanan kartu adalah €9, dengan biaya pengelolaan tahunan sebesar €15.

Saat ini, LUSD berfokus pada pengembangan strategi hasil likuiditas dan aplikasi lintas-rantai.Obligasi AyamChicken Bond adalah protokol penghasil imbal hasil yang dibangun di Liquity, memungkinkan pemegang LUSD untuk membeli obligasi atau token BLUSD dan mendapatkan hasil yang lebih tinggi daripada Stability Pool. Chicken Bond memiliki beberapa sumber pendapatan otomatis, termasuk pool likuiditas $LUSD dari Curve. Namun, perlu dicatat bahwa Chicken Bond adalah derivatif keuangan premium, dan dalam kondisi tertentu, pendapatan bunga mungkin tidak menutupi kerugian premi.

Baru-baru ini, tim proyek mengumumkan rencana untuk mengintegrasikan dengan Jaringan AztecdanOptimisme, serta beberapa proyek DeFi, termasuk PowerPool, Kotak Gigi, dan Sonne Finance. Terutama LiquiFrensmelayani sebagai upaya berani Liquity untuk mengatasi masalah kurangnya tata kelola komunitas di Liquity, berusaha untuk mempromosikan pertumbuhan pengguna, likuiditas, jumlah peminjaman, dan perdagangan LUSD/LQTY melalui imbalan token.

Kesimpulan

Liquity adalah protokol peminjaman terdesentralisasi yang dibangun di Ethereum, memungkinkan pengguna untuk mendepositkan ETH mereka sebagai jaminan ke dalam Trove dan meminjam LUSD tanpa bunga, sebuah stablecoin yang dipegang ke dolar AS. Pengguna dapat mendepositkan LUSD ke Pool Stabilitas Liquity untuk mendapatkan pendapatan.

Selama rasio jaminan tetap di atas 110%, pengguna dapat meminjam LUSD tanpa batas, menjadikannya solusi yang sangat baik bagi pengguna dengan kebutuhan pinjaman jangka panjang.

Tingkat desentralisasi yang tinggi dan keberadaan banyak operator frontend adalah dua keunggulan Liquity. Cadangan stabil dan mekanisme likuidasinya telah membuktikan efektivitas kode kontrak pintar Liquity. Saat menghadapi situasi parah keruntuhan stablecoin dan tantangan regulasi, LUSD menonjol dan menarik lebih banyak perhatian dari pasar.

Namun, Likuiditas tidak akan pernah ditingkatkan dan kurang memiliki tata kelola komunitas, yang secara besar-besaran telah membatasi perkembangannya. Tim pengembangan saat ini sedang mengerjakan solusi untuk mendapatkan keseimbangan antara desentralisasi penuh dan intervensi manusia, dengan tujuan untuk lebih memperluas aplikasi Liquity dan membuka peluang pertumbuhan yang lebih besar.