CLARITY 法案全方位解析：重要性、重點內容與因應策略

美國眾議院近日以壓倒性的兩黨共識（294票對134票，其中78位民主黨議員投下贊成票）通過了一項重大「市場結構」法案。該法案即為《數位資產市場明確法》（Digital Asset Market Clarity Act，簡稱「CLARITY法案」）（HR 3633），旨在為數位資產市場建立明確的監管框架。目前，法案已送交參議院，參議院也正在著手擬定自身的市場結構法案，並將參考CLARITY法案內容。

一旦法案通過，CLARITY將為區塊鏈系統帶來明確的監管規則，終結長年不確定性的困境。這些不確定性一直抑制創新、導致消費者受害，並使缺乏透明度的逐利者受益，而非誠信創業者。正如1933年的《證券法》建立投資人保護制度，並推動美國資本市場持續繁榮近百年，CLARITY法案也有望成為區塊鏈產業劃時代的關鍵立法。

當法律體系能同時激勵創新又保護消費者時，美國就能持續引領全球，帶來全球性影響。CLARITY有望提供了這樣的契機。與去年獲兩黨支持的FIT21法案相比，CLARITY在多項關鍵面向更加完善，並針對開發者必須了解的內容說明本法案對創新、消費者保護及國家安全的重要性。

隨著GENIUS法案甫獲簽署，全面推動市場結構立法已成當務之急。

為何重要：全球影響

即使加密產業發展已超過十年，美國始終沒有建立系統性的監管框架。然而，如今加密資產已不再只是科技圈的實驗，而是重要的基礎設施：區塊鏈系統現已支撐支付體系（包括穩定幣）、雲端基礎設施、數位市場等領域。

但這些協議及應用的開發始終缺乏明確規則，導致合法創業者受監管往返所擾，投機者則利用法律漏洞牟利。CLARITY的通過有望徹底扭轉這一局面。

CLARITY（以及新通過的穩定幣法案GENIUS法案）為專案提供透明且合規的發展路徑，讓主管機關能更有效應對實質風險，並促使龐大的加密產業納入合法經濟體系。新法案為負責任的創新訂下規範，猶如20世紀初推動公開市場繁榮與消費者保障的關鍵立法。

除了提供合規路徑，CLARITY也帶來清楚明確的規則——賦予創業者創新所需的法律確定性，使其能安心在在地經營，降低因合規壓力被迫出走海外（或採取不透明、低效率架構以規避監管）的風險。

此種法規確定性將開啟美國本土發展新一代去中心化基礎建設、金融工具與用戶賦權應用的大門。確保區塊鏈系統在美國落地，亦能防止全球數位及金融基礎建設過度依賴由中國等國家主導的區塊鏈，進一步保障美國的規範可在服務全球用戶的核心金融基礎上生效。

新立法將帶來什麼？

為數位商品創建明確監管路徑

CLARITY法案為「數位商品」——也就是賦予用戶區塊鏈系統所有權的數位資產——設立專屬監管機制。

法案採用控制權導向的成熟度架構，讓區塊鏈專案在尚未承擔過重監管義務或因規範不明導致風險之前，即可公開發行數位商品。

強化對區塊鏈中介機構的監理

法案確保加密產業中樞（如交易所、券商、做市商等）受到嚴格監管。這些中介業者需：

• 向CFTC註冊；
• 遵循與傳統金融機構相仿的合規要求。

上述規範可提升市場基礎設施的透明度，防範詐欺及濫用行為，增進消費者信賴，也彌補監管空窗，遏止如FTX等公司在美國市場無人監管的亂象。

以嚴謹措施保障消費者，推動產業創新

CLARITY法案直接引入多項消費者保護規定，包括：

• 強制數位商品發行方揭露資訊，確保零售投資人掌握所有關鍵資訊；
• 防堵內線交易，杜絕早期持有人利用資訊落差損害一般用戶權益。

這些規範亦為創業者規劃去中心化區塊鏈系統提供法治依據，並鼓舞創新。

監理權責歸誰？

CLARITY法案為數位資產設立明確「從證券交易委員會（SEC）過渡到商品期貨交易委員會（CFTC）監管」的標準路徑與程序。

我們不妨對照現行法規與CLARITY法案（若通過）針對區塊鏈系統特殊屬性的應對方式：

這些路徑源自精細化控制權導向風險評估，下文將有詳盡說明。

「控制權導向」區塊鏈成熟度模型運作方式

2019年SEC所制定「去中心化測試」，以「努力程度」作為主標準，但解釋空間極大，導致監管標準模糊。CLARITY的成熟度架構則採取明確、客觀且具量化依據的標準。

標準聚焦區塊鏈底層系統及其數位商品的「控制權」歸屬。此方式更貼近其他監理機制（如資金傳輸），亦可杜絕建設者為了避免中心化爭議而中止開發的負向激勵。更關鍵的是，合法建設者可持續推進專案而無須憂心監管不明，同時杜絕如「去中心化表演」這類規避行為。

具體而言，此架構透過以下方式同時激勵去中心化並保護消費者：

• 專案初期若為中心化階段，適用更嚴格監管及高標準合規，因此階段原生資產更近似證券；
• 專案日趨成熟並達去中心化後，合規責任可相應降低，資產風險更接近商品屬性。

如過往其他立法，CLARITY針對「成熟度」不同階段，配置對應監理義務，包括：

• 強制資訊揭露，確保透明；
• 內部人出售限制，保障初期受控階段用戶不被資訊不對稱所害。

有別於FIT21，CLARITY明確制定七項客觀可量化標準，據以認定區塊鏈系統是否擺脫個人或單一管理組織（如基金會）控制，並視原生資產已無證券風險屬性。此一設計聚焦「去除控制權」，同時保護投資人並充分發揮區塊鏈技術最大價值。以量化標準為依據，CLARITY便於主管機關執法、建設者遵循規範。

簡言之，這套新模型遠優於傳統監理方式。畢竟，現行證券法並不適用於風險屬性可由「證券型」轉為「商品型」的區塊鏈系統（詳見說明）。

此外，該架構獲業界廣泛肯定。

對DeFi等產業的實質衝擊

CLARITY法案為去中心化金融（DeFi）產業帶來關鍵保障。重點如下：

• DeFi協議及應用可豁免法案針對中介機構（如交易所、券商）從事數位商品交易的相關規範；
• 明確規範DeFi產業入選條件，僅未涉及中介角色之DeFi系統，始享有豁免資格，確保其並不構成監理迴避風險。

此外，法案也為DeFi專案帶來法規明確性，使其得以：

• 符合法規發行並銷售原生代幣——以往風險極高且規範不明；
• 應用去中心化治理——不必擔憂遭認定為中心化；
• 自我託管——賦予個人「自行保管加密資產」的明文權利。

CLARITY有助於打造DeFi產業公平的競爭環境，也為去中心化金融深入主流體系鋪路，最大化消費者受益。

然而CLARITY並非萬能。其僅聚焦於數位商品，尚未涵蓋證券化代幣、衍生品等其他受監管數位資產。同時，雖然CLARITY於聯邦層級給予DeFi中介豁免，但無法排除各州監管，DeFi仍面臨不同州政策衝突及過度監管風險。上述不足仍需參議院、未來立法或SEC/CFTC等單位協同完善。

CLARITY真的優於現有體制嗎？

答案確定無誤。CLARITY法案相較於現行制度具有明顯優勢，體現在：

……產業監理嚴重失靈。有說法認為「無監管比有監管好」，但現行模糊地帶只鼓勵不法分子投機取巧，損及消費者（甚至可能導致監理單位濫權）。FTX事件即為明證，其受害的不僅是產業本身，還有數千名散戶。若立法遲滯，只會出現更多「下一個FTX」。

……產業缺乏透明。沒有強制揭露與上架標準，使消費者易受詐騙。資訊不透明帶來「賭場文化」（非創新導向），衍生出Memecoin等高度投機性產品。

……產業保障力度不足。聯邦各監管機構權責未清，區塊鏈特別是DeFi專案，極易被過度監理甚至打壓，上屆政府期間即有前例。

……產業缺乏統一標準。去中心化／控制權標準不一，消費者使用區塊鏈時風險難以辨識。例如，一般用戶誤信資產（如穩定幣）非常安全，實則若底層區塊鏈由單一實體控制，還可能被直接關閉。產業發展成熟後，統一標準勢在必行。

CLARITY對比早期《21世紀金融創新與技術法案》（FIT21）有以下強化：

1. 堵住FIT21剩餘專案可規避揭露的漏洞，要求存續專案必須揭露資訊，提升透明度。
2. 更嚴謹的消費者保護機制，抑制內線者利用資訊差異牟利，如嚴禁專案未完全去中心化時內部人先行出售。
3. 成熟度模型更合理。CLARITY訂立七項客觀且可量化標準，較FIT21更具公正性與操作性。
4. 賦予監管機構彈性，讓監理框架能隨產業發展靈活調整並擴展。

CLARITY如何與GENIUS法案協同運作？

《美國穩定幣國家創新指引與設立法》（GENIUS法案，“Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins”）是現代化金融體系的關鍵里程碑。該法以308票對122票（102位民主黨議員支持）高票通過。隨此穩定幣專法誕生，建立涵蓋更完整市場結構的CLARITY法案遂成急迫需求。

原因在於，GENIUS將加速穩定幣的普及，促使更多金融活動上鏈，並提升區塊鏈在支付及商業領域的重要性。現實中，主流支付商、金融機構、現有支付網絡等加速導入穩定幣方案。

但現行穩定幣法案尚未規範其承載的區塊鏈底層本身——亦即未要求底層鏈具備安全性、去中心化和透明治理。這使消費者與經濟體系暴露於新型系統性風險。

GENIUS正式施行後，市場對CLARITY的需求只會愈發迫切。

CLARITY則針對支撐穩定幣的區塊鏈與協議設立安全性、透明度及控制權等必要標準與監理規範。其明確、可量化的鏈「成熟度」依據，為創業者指引合規路線。

若無GENIUS與CLARITY的協同保障，穩定幣應用反可能加速擴張至無監管、不透明甚至敵意性質的基礎設施。CLARITY可幫助穩定幣運作於安全、可受信賴的網絡，為消費者提供更完整防護，降低金融風險，同時鞏固美元於新世代金融體系的核心地位。

接下來會如何發展？

CLARITY於眾議院通過後將轉呈參議院。預期參院銀行及農業委員會將先審議，或根據自身議程修改並送交院會表決。

更可能的情境，是兩黨參議員自行提出版本類似的參議院市場結構法案，之後分由銀行、農業委員會審查，通過後送交院會表決。

如參眾兩院版本不同，將以非正式磋商或正式聯席會議協調，最終再經兩院表決通過協調後的版本。

進度預估？國會關鍵領袖已設目標於9月底前送總統簽署。

你能採取哪些行動？

CLARITY獲216位共和黨、78位民主黨議員大力支持，承襲並強化了FIT21（過去曾獲71位民主黨議員支持）兩黨共識。CLARITY在FIT21基礎上全方位升級——涵蓋消費者保障、去中心化標準、與現有監理機制順利銜接等。

CLARITY一旦通過，將確保美國持續引領全球區塊鏈基礎建設，帶給開發者與用戶更多機會。作為美國嚴謹、深思熟慮與跨黨合作下探索數位經濟監理制度的重要創舉，CLARITY兼顧創新與法規，為國會提供實質舞台，在保護消費者的同時推動數位經濟基礎建設發展，創造前所未有的就業機會與創新契機，影響力堪比PC、雲端、行動網路時代的典範轉型。

當前正處於關鍵時刻。請直接聯繫您的參議員，或透過Stand with Crypto行動聲援CLARITY法案。這不僅關乎加密，更關乎讓未來的網路真正實現民主化、開放與安全。

免責聲明：

1. 本文轉載自[a16zcrypto]，著作權歸原作者[Miles Jennings 與 Aiden Slavin]所有。如有疑問，歡迎聯絡Gate Learn團隊，我們會盡快協助處理。
2. 免責聲明：本文僅代表作者個人觀點，並不構成任何投資建議。
3. 本譯文由Gate Learn團隊製作，除特殊聲明外，未經授權，請勿轉載、複製或抄襲。