穩定幣加速跨界發展：深度剖析 12 國穩定幣監管政策競賽

穩定幣的跨界影響持續擴大。

無論是在抖音熱搜榜話題頻繁曝光，傳統財經KOL紛紛轉型投入相關內容，還是身邊親友主動詢問，穩定幣儼然成為滲透日常生活的熱門話題。

同時，全球政策面也出現了關鍵性的轉折。過去一年，各國對穩定幣的態度從謹慎觀望到逐步接受：香港《穩定幣條例》即將實施、歐盟 MiCA 法案正式上路、美國通過《GENIUS法案》。穩定幣正悄然動搖全球貨幣體系的基礎。

本文將系統整理各國穩定幣監管的最新動向，深入解析這場金融變革背後的核心邏輯與戰略意涵。

全球主要市場穩定幣監管現況一覽

全球十二大核心市場穩定幣政策演進解析

美國：州聯分治，加速規劃

政策進展速度：★★★★

美國穩定幣發展呈現「聯邦＋州級」雙軌推動格局。一方面，聯邦政府積極推動統一監管立法；另一方面，各州則率先試辦落地新規。

在州級層面，多地已落實具體法律及監管框架：

• 懷俄明州於2023年通過《懷俄明穩定幣法案》，設立「懷俄明穩定幣委員會」，預計2025年8月20日發行州府支持的WYST穩定幣。
• 紐約金融服務署自2018年起要求穩定幣發行方必須取得BitLicense牌照或信託公司許可，並落實嚴格的監管規範。
• 加州於2023年通過《數位金融資產法案》（DFAL），建立涵蓋穩定幣發行人的全方位許可制度，DFAL將於2026年7月正式生效。

聯邦層級監管立法亦快速推展：

• 《GENIUS法案》已於2025年7月19日由川普總統簽署並生效。

法案要求：禁止發行收益型穩定幣，每月披露儲備構成並經查核，CEO與CFO需對資訊真實性負責。發行人可選擇聯邦或州監管，小型發行人（發行額低於100億美元）可選擇僅受州監管。

• 《STABLE法案》於2025年3月提出，目前已經通過眾議院審查，正等待參議院表決。該案內容與GENIUS法案大致一致。

中國：香港領先，內地審慎觀望

政策進展速度：香港★★★★｜內地★

中國內地與香港形成了「前哨＋本土」的聯動監管格局：香港率先建構成熟監管體系，加速吸引企業落地，內地則在政策面維持高度審慎。

香港部分，《穩定幣條例》將於2025年8月1日正式生效。

目前，約有50至60家企業表達申請意向，申請者一半為支付業者，一半為大型網路平台，多數具中資背景。京東、渣打、螞蟻等已積極準備，業界預計首批僅發放3至4張執照，門檻極高。

據悉，首批牌照可能採「邀請制」而非全面公開申請，初期穩定幣將主要錨定港幣及美元。

內地方面，長期處於「防範性壓制」狀態，但近期多個省市已陸續釋出穩定幣研究與關注訊號。

• 7月7日，無錫市委改革推進會提出探索「穩定幣賦能外貿拓展」，開發數位貿易新空間；
• 7月9日，濟南市人民政府研究室官方公眾號發表由新華社撰寫穩定幣專文；
• 7月10日，上海市國資委黨委舉辦中心組學習，聚焦加密貨幣與穩定幣發展趨勢及應對策略；
• 7月18日，中國工業互聯網研究院主辦「穩定幣與工業數位資產研討會」。

南韓：政策轉向，銀行聯盟加速展開

政策進展速度：★★★

南韓正由觀望轉向積極入場。在總統李在明表態支持韓元穩定幣發展下，6月10日執政黨正式提出《數位資產基本法》，計畫允許資本超過36.8萬美元的本地企業發行穩定幣，政策態度明顯鬆動。

當前，南韓八大銀行正籌組合資企業，計畫聯合發行韓元穩定幣。成員涵蓋國民銀行、新韓銀行、友利銀行、農協銀行、韓國產業銀行、水協銀行，以及花旗、渣打兩家外資銀行的韓國分行。該案由銀行、開放區塊鏈暨去中心化身分協會、金融監督院共同推動，若獲核准，預計今年底或明年初上線。

但目前監管框架尚未明確。據Four Pillars研究主管100y.eth分析，南韓正在經歷穩定幣熱潮，監管尚未給出具體指引。金融新聞幾乎天天報導銀行或企業申請穩定幣商標，相關上市公司股價當日上揚15%～30%。

泰國：政策開放，穩健試點

政策進展速度：★★★

泰國穩定幣政策由早期警戒逐步推向審慎試驗。自2021年起，泰國央行即啟動穩定幣監理探索，發布業界初步指引。泰銖掛鉤穩定幣被定義為「電子貨幣」，納入《支付系統法》監管，相關業者須於發行前經央行核准；而錨定外幣（如USDT、USDC）穩定幣則未全面禁用，而是加強管控。

2024年為關鍵轉折點。8月，泰國設立監理沙盒，允許特定服務業者試點加密貨幣相關應用。

2025年，試點範圍進一步擴大：

• 1月，財政部長於證券交易委員會會議指出，政府正評估發行100億泰銖國債支持的穩定幣。
• 3月，證券交易委員會（SEC）核准USDT及USDC納入受監管交易所可交易資產。
• 7月，SEC與BOT聯手推出「國家級加密沙盒」，允許外籍旅客通過持證平台將數位資產（如USDT、USDC）兌換泰銖使用於觀光消費。

歐盟：統一監管，審慎支持

政策進展速度：★★★★★

歐盟將穩定幣視為潛力產業，採取審慎支持路線，既肯定其發展前景，又高度防範金融穩定、監管套利與洗錢等風險。

2023年6月，歐盟頒布《加密資產市場條例》（MiCA），致力於落實全方位加密資產監管。2024年6月30日部分規範生效，2024年12月30日穩定幣條文全面落地。本法涵蓋27個歐盟成員國及歐洲經濟區（EEA）的挪威、冰島、列支敦士登三國。

MiCA設下高標準門檻：發行人需取得成員國監理機關授權（如德國BaFin、法國AMF），並於歐盟設立法人實體。對「重要性」標準達標的穩定幣（如大量交易），由歐洲銀行管理局（EBA）統一監管。

MiCA還規定，非歐元計價穩定幣在單一貨幣區每日不得超過100萬筆或2億歐元交易。超標時，發行人須暫停發行，並於40個工作天內提出改善計畫。

目前，歐盟已核可53家加密業者MiCA執照，包括14家穩定幣發行商及39家加密服務提供商。

新加坡：領先起步，立標竿

政策進展速度：★★★★★

新加坡在穩定幣監理領域居領導地位。2019年12月即施行《支付服務法》，明確支付業者定義及分類。

隨後，新加坡金融管理局（MAS）於2022年12月發表《穩定幣監理框架》草案並展開公眾徵詢，2023年8月15日正式公布最終版本。規範僅適用於在新加坡發行且錨定新加坡元（SGD）或G10貨幣的單一貨幣穩定幣（SCS），作為《支付服務法》補充條款納入體系。

MAS門檻嚴格，發行人須符合下列條件：

• 穩定幣發行人資本不得低於年度營運成本50%或100萬新元；
• 發行人不得從事交易、資產管理、質押、借貸等其他業務，亦不得直接持有其他法人股份；
• 流動性資產須能支應正常兌換需求，或高於年度營運成本50%；
• 穩定幣發行人儲備僅限於現金、現金等價物、到期日不超過三個月的債券等極低風險且高流動性資產。

目前，多家業者已向MAS申請合規資格。StraitsX（XSGD發行方）、Paxos皆為率先通過的標竿案例。

阿聯酋：積極推進，雙軌並進

政策進展速度：★★★★★

阿聯酋展現對穩定幣政策的積極與包容。2024年6月中央銀行發布《支付代幣服務規範》，明確支付代幣（穩定幣）定義及監理架構。

身為七國組成的聯邦，阿聯酋實施典型雙軌制：中央銀行統管聯邦，迪拜國際金融中心（DIFC）及阿布達比全球市場（ADGM）作為金融自由區，享有獨立法律及監理權。

相較歐盟《MiCA》或香港《穩定幣條例》，阿聯酋新制對穩定幣定義更寬，但也劃明界限：

• 禁止發行演算法型穩定幣及匿名幣
• 不得向用戶支付與持幣時長相關利息或其他回報

實際應用已見成效，2024年12月，AE Coin 獲CBUAE核可，成為阿聯酋首個全監管迪拉姆穩定幣。

2025年4月，阿布達比主權基金ADQ、IHC及全阿最大銀行第一阿布達比銀行將聯手推出錨定迪拉姆的創新穩定幣。

日本：監管領先，市場待發展

政策進展速度：★★★★

日本在穩定幣監理全球領先，率先完成基礎立法。主要通過《支付服務法》（PSA）修法落實。

2022年6月，國會通過修正版《支付服務法》，2023年6月正式生效。法條對穩定幣定義、發行主體與所需執照做明確規範，限發行主體於銀行、信託公司、資金移轉業三類。

2025年3月，金融廳推進《2025年支付服務法修正案》，允許信託型穩定幣至多50%儲備可投資於短期國債或定存等低風險資產。新法亦設立加密業中介專屬註冊類別，降低場外交易門檻。

俄羅斯：試點為主，僅限跨境使用

政策進展速度：★★

俄羅斯近年對穩定幣態度大幅轉變，從嚴格審慎甚至反對逐步轉變為有限支持，主要是為因應地緣政治下跨境結算及自主金融體系需求。

2022年，央行曾推動全面禁用加密貨幣。2024年7月，政策迎來重大轉折，俄聯邦議會通過兩法案，正式承認加密貨幣挖礦及基於央行許可的加密資產（含穩定幣）跨境結算。但國內支付仍不得使用加密貨幣。

2025年3月，央行規劃啟動三年期試點，特定高資產個人與企業可投資加密資產，目標建立透明、受控的市場環境。

政策面外，財政部數位金融資產司負責人Ivan Chebeskov公開建議，俄國應參考全球趨勢推出自主主權穩定幣，以適應國際支付新格局。

英國：監管加速推進中

政策進展速度：★★

英國正處於監管架構設計與立法落地的過渡關鍵。監理體系以《2023年金融服務與市場法》為核心，搭配金融行為監理局（FCA）及英格蘭銀行（BoE）頒布的補充性規範與指引。該法於2023年6月29日獲皇家同意，首度將「數位結算資產」（含穩定幣）納入法定受監範疇。

2023年11月，FCA公布針對法幣抵押穩定幣發行與託管機構的監理要求。規劃架構將部分現行FCA監理標準延用至穩定幣相關業務。

2025年4月，英國政府公布加密業立法草案諮詢，擬納管加密資產交易平台及穩定幣發行等新監理項目。

儘管法規持續推動，英國央行長Andrew Bailey卻多次公開強調，穩定幣大規模使用恐影響國民對英鎊信心，甚至引發金融體系系統風險。

加拿大：法規模糊，監管成形中

政策進展速度：★★

與美國、歐盟主要市場相比，加拿大政策更謹慎，當地穩定幣市場發展趨緩。

2022年12月，FTX崩盤引發全球加密市場震盪，加拿大證券管理局（CSA）隨即收緊政策，將穩定幣納入「證券或衍生品」監管範疇。

2023年起，CSA陸續發布SN 21332、SN 21333等文件，建立法幣掛鉤穩定幣監管基準。依相關規定，穩定幣發行人須註冊為證券發行人，提交公開說明書或簽訂CSA核可的承諾書。

上個月，加拿大銀行監理單位表示已準備就緒監理穩定幣，法規體系正加速制定。

巴西：強力控管

政策進展速度：★

巴西央行數據顯示，當地加密貨幣交易超過九成關聯穩定幣，主要用於跨境支付，卻也引發合規疑慮。

巴西央行行長Gabriel Galipolo表示，央行原以為穩定幣為民眾帶來便捷的美元持有方式，但深入研究發現，大量穩定幣涉及跨境消費，而且交易方式不透明，容易成為逃稅或洗錢工具。

因此，巴西央行於2024年12月提出新規草案，計畫將穩定幣納入外匯監理體系，並禁止轉帳至非巴西實體控制的錢包。

巴西監管方向已十分清楚：以嚴密控管為前提，優先壓抑高風險交易。

即使政策收緊，傳統銀行也積極尋求合法路徑。巴西最大銀行Itau Unibanco（用戶規模超過5,500萬）正規劃發行掛鉤巴西雷亞爾的穩定幣。目前，Itau正積極參考國際銀行經驗，等待法規體系出爐。

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