ส่งต่อชื่อเรื่องเดิม 'การวิเคราะห์ลึกลับ: วิธีที่ Pendle กำลังเปลี่ยนรูปแบบพื้นที่รายได้คงที่ใน DeFi'

เนื่องจากตลาด stablecoin กำลังเติบโตและสินทรัพย์ tokenized เพิ่มมากขึ้น Pendle มีตำแหน่งที่ดีเพื่อเป็นชั้นฐานรายได้คงที่ที่ขับเคลื่อนคลื่นถัดไปของการออกสินทรัพย์

Pendle Finance ($PENDLE) ได้กลายเป็นโปรโตคอลผลตอบแทนคงที่ที่โดดเด่นของ DeFi ทําให้ผู้ใช้สามารถซื้อขายผลตอบแทนในอนาคตและล็อคผลตอบแทนแบบ on-chain ที่คาดการณ์ได้ ในปี 2024 บริษัทได้ขับเคลื่อนการเล่าเรื่องที่สําคัญ เช่น LSTs, restaking และ stablecoins ที่ให้ผลตอบแทน ซึ่งเสริมความแข็งแกร่งให้กับบทบาทในฐานะแพลตฟอร์มการเปิดตัวทางเลือกสําหรับผู้ออกสินทรัพย์

ในปี 2025 Pendle กำลังขยายตัวนอกเหนือจากรากฐาน Ethereum และก้าวไปสู่ชั้นเชิงรายได้คงที่สำหรับ DeFi โดยเน้นที่ตลาดใหม่ ผลิตภัณฑ์ และกลุ่มผู้ใช้ทั้งในด้านคริปโทเนทีฟและในสถาบันการเงิน

ตลาดดิริวาแต่งงบบนโซ่สะท้อนหนึ่งในกลุ่มสินค้าใหญ่ของ TradFi: สัญญาดอกเบี้ย$500+ ล้านล้านตลาด แม้กระทั่งการนำมาใช้บนเชื่อมโยง จะเป็นโอกาสหลายพันล้านดอลลาร์

แหล่งที่มา: ธนาคารสหประชาชาติ (BIS)

ในขณะที่แพลตฟอร์ม DeFi โดยส่วนใหญ่มักจะมีเพียงผลตอบแทนที่เปลี่ยนแปลงได้เท่านั้น ซึ่งทำให้ผู้ใช้ต้องเผชิญกับความผันผวนของตลาด แต่ Pendle ได้นำเสนอผลิตภัณฑ์อัตราดอกเบี้ยคงที่ผ่านระบบที่โปร่งใสและสามารถรวมกันได้

นวัตกรรมนี้ได้เปลี่ยนรูปแบบของ DeFi มูลค่า 120 พันล้านเหรียญเป๊นตัวบ่งชี้ความสำคัญของ Pendle เป็นโปรโตคอลผลตอบผลตอบที่โดดเด่นในปี 2024 โดยเพิ่มขึ้น 20 เท่า จับกว่า 50% ของ TVL ในภาคผลตอบผลตอบ - ห้าครั้งมากกว่าคู่แข่งที่ใหญ่ที่สุดถัดไป

แหล่งที่มา: Pendle (Medium)

Pendle ไม่ใช่เพียงโพรโตคอลรายได้ แต่มันได้รับการพัฒนาเป็นโครงสร้างพื้นฐาน DeFi ที่สำคัญ ซึ่งมีบทบาทเป็นตัวขับเคลื่อน Likuiditi สำหรับโปรโตคอลขนาดใหญ่ในระบบ

การตรงกันของผลิตภัณฑ์กับตลาดผ่านเรื่องราว: จาก LSTs ไปยัง Restaking

Pendle ได้รับความสนใจในช่วงแรกๆ โดยการแก้ปัญหาสำคัญใน DeFi: ผลตอบแทนที่ไม่คงที่และไม่คาดเดาได้ ต่างจาก Aave หรือ Compound ที่อนุญาตให้ผู้ใช้ล็อกผลตอบแทนที่คงที่โดยแยกเงินทุนจากผลตอบแทน

การนำมาใช้มากขึ้น ด้วยการเพิ่มขึ้นของ LSTs ทำให้ผู้ใช้สามารถปลดล็อค Likquidity จากสินทรัพย์ที่ถูกฝากไว้ ในปี 2024 Pendle จับ Narrative การ restaking ได้โดยทันที - eETH pool ของมันกลายเป็น pool ที่ใหญ่ที่สุดของแพลตฟอร์มเพียงไม่กี่วันหลังจากเปิดตัว

โครงสร้างพื้นฐานของ Pendle ตอนนี้มี peranan สำคัญกับระบบผลตอบแทนที่ต่างๆ ไม่ว่าจะเป็นการให้เครื่องมือป้องกันสำหรับอัตราเงินทุนที่ไม่คงที่หรือการเป็นต้นทุนของสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทน Pendle มีตำแหน่งที่เป็นเอกลักษณ์ที่จะได้รับประโยชน์จากกลุ่มที่เติบโตอย่าง LRTs, RWAs, และตลาดเงิน on-chain

Pendle V2: อัพเกรดโครงสร้างพื้นฐาน

Pendle V2 นำเสนอตัวโต้แยะมาตรฐานผลตอบแทน (SY) เพื่อรวมสิ่งที่คล้ายกันของสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทน เช่นเดียวกับการติดตั้งที่แบ่งแยกและปรับแต่งของ V1 และทำให้สามารถทำการสร้างเหรียญ Principal (PT) และ Yield Tokens (YT) ได้อย่างไม่มีซ้อน.

ที่มา: Pendle Finance "โทเค็น SY ถูกแบ่งออกเป็นโทเค็น PT และ YT อย่างไร" เอกสาร Pendle

AMM ใน V2 ถูกสร้างขึ้นเพื่อการซื้อขาย PT-YT โดยเฉพาะ มีประสิทธิภาพในการประหยัดทุนและการตั้งราคาที่ดียิ่งขึ้น V1 ใช้โมเดล AMM ทั่วไป แต่ V2 นำเสนอพารามิเตอร์เชิงไดนามิก เช่น rateScalar และ rateAnchor เพื่อปรับความเป็นเหลือของ Likudity ตลอดเวลา ซึ่งนำไปสู่การกระจายที่เข้มขึ้น การค้นพบผลตอบแทนที่ดีขึ้น และการลื่นไหลที่ต่ำลง

สำหรับผู้ให้สาระน้ำ, V2 มีการป้องกันที่แข็งแกร่งมากขึ้น พูลตอนนี้ประกอบไปด้วยสินทรัที่มีความสัมพันธ์กันสูง และการออกแบบของ AMM ซึ่งลดความสูญเสียชั่วคราว โดยเฉพาะสำหรับ LPs ที่ถือไว้จนถึงวันครบกำหนด ใน V1, LPs มีผลลัพธ์ที่น้อยเนื่องจากกลไกที่ไม่เชี่ยวชาญมากพอ

Breaking Beyond EVM: Solana, Hyperliquid, และ TON

การขยายตัวของ Pendle ไปสู่ Solana, Hyperliquid, และ TON เป็นจุดสำคัญในแผนภูมิปี 2025 ของมัน จนถึงตอนนี้ Pendle ได้ถูก จำกัด ในระบบเชิงนิเวศ EVM โดยเฉพาะ ที่มันครองคล่องตลาดรายได้คงที่กว่า 50%

แต่ครั้งถัดไปของการเติบโตในโลกของสกุลเงินดิจิทัลกำลังก้าวไปสู่การใช้งานหลายเครื่องหมาย และการเคลื่อนไหวของ Pendle เพื่อหยุดพักจาก EVM silo ผ่านการใช้งาน Citadel deployments จะช่วยให้มีโอกาสเข้าถึงกองทุนและผู้ใช้ใหม่ๆ ได้อย่างสมบูรณ์แบบ

แหล่งที่มา: Pendle (Medium)

Solana ได้เป็นศูนย์กลางสำคัญสำหรับกิจกรรม DeFi และการซื้อขาย ด้วยมูลค่า TVL มากกว่า 14 พันล้านเหรียญเมื่อสูงสุดในเดือนมกราคม มีกลุ่มผู้ใช้ทางการค้าปลีกที่แข็งแรง และตลาด LST ที่กำลังเติบโตอย่างรวดเร็ว

Source: DeFiLlama (defillama.com)

Hyperliquid, ด้วยโครงสร้างพื้นฐาน perp ที่ผนวกผสมอย่างต่อเนื่องและ TON, ด้วยการสร้างลูกค้าที่เกิดจากทีลีเกรม, มีโอกาสในการเติบโตสูงที่ไม่ได้รับการบริการด้วยโครงสร้างพื้นฐานที่ซับซ้อน Pendle สามารถเติมโตราเติบในช่องว่างนั้น

หากประสบความสำเร็จ การใช้งานเหล่านี้อาจขยายตลาดที่ Pendle จะเข้าถึงได้อย่างมีนัยสำคัญ การจับยอดการไหลรายได้คงที่ในเครือข่ายไม่ใช่ EVM โดยเฉพาะเมื่อนิเวศเครือข่ายเหล่านี้เข้าสู่ระดับที่สมบูรณ์ อาจแปลงเป็นร้อยล้านในกลุ่ม TVL ที่เพิ่มขึ้น สิ่งสำคัญกว่าคือ มันจะเสริมที่ตำแหน่งของ Pendle ไม่ใช่เพียงเป็นโปรโตคอล Ethereum-native เท่านั้น แต่ยังเป็นชั้นชั้นรายได้คงที่ของ DeFi ในเครือข่ายสำคัญทั้งหมด

แหล่งที่มา: การวิจัยแกรนด์วิว

Citadel for TradFi: การโครงสร้างการเข้าถึงรายได้ที่ได้รับการควบคุม

อีกหนึ่งปัจจัยสำคัญในแผนงานปี 2025 ของ Pendle คือการเปิดตัวซิตาเดลที่เป็นไปด้วย KYC ที่ออกแบบมาเฉพาะสำหรับทุนสถาบัน จุดมุ่งหมายคือการทำให้โอกาสในการผลิตได้บนเชน ร่วมกับตลาดทุนที่ได้รับการควบคุมโดยการเสนอการเข้าถึงผลิตภัณฑ์เงินทุนระบุที่เป็นเหมือนกับสากล

แหล่งที่มา: Pendle (ผ่านช่องทาง Medium publication)

กิจกรรมนี้เกี่ยวข้องกับพันธมิตรที่เป็นโปรโตคอลเช่น Ethena เพื่อสร้าง SPV ที่ถูกกำหนดให้เป็นระบบการจัดการโดยผู้จัดการลงทุนที่ได้รับอนุญาต การตั้งค่านี้ช่วยเอาตัวข้อจุดการขัดแย้งสำคัญที่เกี่ยวกับการเก็บรักษา การปฏิบัติตามข้อกำหนด และการดำเนินการบนเชนออกไป—ทำให้สถาบันสามารถได้รับโอกาสในการลงทุนในผลิตภัณฑ์ผลตอบแทนของ Pendle ผ่านโครงสร้างกฎหมายที่น่าเชื่อถือ

กับตลาดรายได้คงที่ระดับโลกที่เกิน 100 ล้านล้านเหรียญ แม้แต่การเปลี่ยนที่เล็ก ๆ จากสถาบันสู่การนำไปใช้บนโซนอาจแปลเป็นเงินเข้ามากถึงหลายพันล้านเหรียญ การสำรวจของ EY-Parthenon ปี 2024 พบว่า 94% ของนักลงทุนสถาบันเชื่อในค่าความรู้สึกในระยะยาวของสินทรัพย์ดิจิทัล โดยมีกว่าครึ่งเพิ่มส่วนแบ่ง

Source: EY-Parthenon, “Evolving Investor Sentiment on Digital Assets,” 2024.

McKinsey & Company โครงการทำ Tokenized ตลาดอาจมีมูลค่าถึง $2-4 ล้านล้านดอลลาร์โดย 2030 ปี Pendle อย่างไรก็ตามไม่ใช่แพลตฟอร์มการทำ Tokenization แต่เล่นบทบาทสำคัญในการเข้าถึงราคา, ป้องกันความเสี่ยงและการซื้อขายรองสำหรับผลตอบแทนที่ถูก Tokenized ไม่ว่าจะเป็นสัญญา T-bills ที่ถูก Tokenized หรือ stablecoins ที่มีผลตอบแทน Pendle สามารถทำหน้าที่เป็นชั้น Fixed income สำหรับกลยุทธ์ระดับสถาบัน

แหล่งที่มา: McKinsey & Company, “What is Tokenization?,” 2024.

Citadel for Islamic Finance: โอกาสตลาดมูลค่า 4.5 ล้านดอลลาร์

Pendle ยังวางแผนที่จะเปิดตัวศัลยกรรมชาริอะละห์ Citadel เพื่อให้บริการตลาดการเงินอิสลามโลก—ซึ่งเป็นอุตสาหกรรมที่ประมาณว่ามีมูลค่า 4.5 ล้านล้านเหรียญ มีการเข้าถึงในกว่า 80 ประเทศ ภาคนี้เติบโตอย่างต่อเนื่องที่อัตราเฉลี่ย 10% ต่อปี ยิ่งเฉียวที่ดินใต้เอเชีย ตะวันออกกลาง และแอฟริกา

แหล่งที่มา: ICD-LSEG, “Islamic Finance Development Report,” 2023.

ข้อจำกัดทางศาสนาที่เข้มงวดมาก่อนหน้านี้ได้ จำกัด การเข้าถึง DeFi ให้กับนักลงทุนมุสลิม แต่ Pendle's PT/YT architecture อาจมีความยืดหยุ่นในการพัฒนาผลิตภัณฑ์ผลตอบแทนที่สอดคล้องกับหลักการศาสนาชารีอาซีลซึ่งอาจคล้ายกับ Sukuk (พันธบัตรอิสลาม)

หากประสบความสำเร็จ ปราสาทนี้จะไม่เพียงขยายความสามารถทางภูมิภาคของ Pendle เท่านั้น แต่ยังพิสูจน์ถึงความสามารถในการปรับตัวของ DeFi ให้เข้ากับระบบการเงินที่หลากหลาย— ทำให้ Pendle มีบทบาทเป็นสถานที่พื้นฐานสำหรับตลาดออนเชนทั่วโลก

การกระโดดของ Pendle เข้าสู่ตลาดรายได้ต่อเนื่อง

หนึ่งในตัวกระตุ้นที่สำคัญที่สุดในแผนพัฒนา 2025 ของ Pendle คือ Boros - แนวราบใหม่ที่นำการซื้อขายอัตราคงที่สู่ผลตอบแทนการจัดทุนอย่างต่อเนื่อง ในขณะที่ Pendle V2 สร้างโพรโตคอลให้เป็นผู้นำในการทำให้ตั๋วผลตอบแทนในสถานที่ Boros ขยายความสามารถของตัวเองลงไปยังแหล่งเงินทุนต่อเนื่องที่ใหญ่ที่สุดและที่เปลี่ยนแปลงได้อย่างรวดเร็วในโลกคริปโต: การจัดทุนต่อเนื่อง ด้วยมูลค่าดอลลาร์เปิดทดสอบมากกว่า 150 พันล้านดอลลาร์และปริมาณการซื้อขายรายวันกว่า 200 พันล้านดอลลาร์ทั่วทั้งตลาดต่อเนื่อง นี่เป็นส่วนที่ใหญ่มากแต่ไม่มีการป้องกันมากเท่าไร

Boros ทำให้อัตราการทุนคงที่ เสนอความเสถียรสำคัญสำหรับโปรโตคอลเช่น Ethena สิ่งนี้เป็นสิ่งที่สำคัญสำหรับสถาบันที่จัดการกับกลยุทธ์ขนาดใหญ่

แหล่งที่มา: Pendle (ผ่านช่องทาง Medium publication)

สำหรับ Pendle การสูงขึ้นเป็นสิ่งที่มีขนาดใหญ่มาก Boros เปิดตัวตลาดพันล้านดอลลาร์ที่เป็นเอกลักษณ์ที่เคยอยู่ในแขนงอื่น ๆ มันยังเปลี่ยนเส้นเรื่องของ Pendle จากแอปผลิตผล DeFi เป็นโต๊ะอัตราดอกเบี้ยบนโซ่ที่เทียบเท่ากับที่ CME หรือ J.P. Morgan มีให้

Boros ยังเสริมความแข็งแกร่งให้กับ Pendle ในระยะยาวเช่นกัน ไม่ใช่การไล่ตามแนวโน้ม Pendle กำลังฝึกฐานรากสำหรับโครงสร้างรายได้ในอนาคต ด้วยเหตุการณ์การใช้งานเช่นการอวดอัตราเงินทุนและกลยุทธ์และกลยุทธ์ cash-and-carry มันจึงให้เครื่องมือจริงสำหรับนักเทรดและหอการคลังเงิน

และเนื่องจากยังไม่มีทางเลือกการจัดหาเงินทุนที่สามารถขยายได้​—ไม่ว่าจะอยู่ใน DeFi หรือ CeFi—Pendle มีข้อได้เปรียบในฐานะผู้ท้าทายคนแรกอย่างชัดเจน

หากประสบความสำเร็จ Boros อาจขยายตลาดของ Pendle อย่างมาก ดึงดูดกลุ่มผู้ใช้ใหม่ และเสริมสร้างบทบาทของมันเป็นชั้น Fixed income ใน DeFi

ความเป็นผู้นำและพันธมิตรกลยุทธ์

Pendle Finance ถูกก่อตั้งในช่วงครึ่งปีของปี 2020 โดยทีมที่ไม่ออกนามสาธารณะที่รู้จักกันดีเป็น TN Lee, GT, YK, และ Vu. ตั้งแต่เริ่มต้นมีการสนับสนุนจากนักลงทุนชั้นนำรวมถึง Bitscale Capital, Crypto.com Capital, Binance Labs, และ The Spartan Group.

แหล่งที่มา: เว็บไซต์อย่างเป็นทางการของ Pendle Finance

เพื่อสนับสนุนการพัฒนาและขยายตัว Pendle ได้ทำการระดมทุนหลายรอบแล้ว:

• การขายโทเค็นส่วนตัว (เมษายน 2021): ได้รับเงิน 3.7 ล้านดอลลาร์จากนักลงทุน เช่น HashKey Capital, Mechanism Capital, และ Crypto.comเงินทุน
• Initial DEX Offering (IDO) (เมษายน 2021): มั่นคง $11.83 ล้านดอลลาร์ในราคาต่อเหรียญ $0.797, บรรลุอัตราผลตอบแทนสูงสุดที่ 5.43 เท่า
• Binance Launchpool (กรกฎาคม 2023): กระจาย 1.94% ของจำนวนเหรียญทั้งหมดผ่านโปรแกรม Launchpool ของ Binance
• การลงทุนเชิงกลยุทธ์จาก Binance Labs (สิงหาคม 2023): Binance Labs ลงทุนเพื่อเร่งการเติบโตของนิเวศ Pendle และการขยายออกไปยังเครือข่ายโยธาข้ามเชื่อม
• ทุนมูลนิธิ Arbitrum (ตุลาคม 2023): ได้รับทุน 1.61 ล้านเหรียญเพื่อสนับสนุนการพัฒนาบน Arbitrum
• การลงทุนเชิงกลยุทธ์จากกลุ่มสปาร์ตัน (พฤศจิกายน 2023): มีการรับเงินทุนเพิ่มเติมเพื่อเสริมสร้างการเติบโตระยะยาวและการนำมาใช้ในสถาบัน

Pendle ได้ร่วมงานกับโปรโตคอลชั้นนำอย่างเต็มที่เพื่อขยายโครงสร้างนิวเทคและนำการซื้อขายรายได้คงที่สู่ช่วงกว้างของสินทรัพย์และเครือข่าย ความร่วมมือที่สำคัญรวมถึง:

• Base (L2 by Coinbase): นำ Pendle ไปใช้บนเครือข่าย Base เพื่อปลดล็อคการเข้าถึงสินทรัพย์เชิงฐานของ Base และขยายโครงสร้างรายได้คงที่ของ Pendle ให้กับกลุ่มผู้ใช้ที่กำลังเติบโต
• Anzen (sUSDz): ลงในเว็บ Pendle Base ทำให้สามารถเทรดได้ด้วยรายได้คงที่ที่เชื่อมโยงกับรายได้จริงจากโลกของ Pendle โดยทำเครื่องหมายให้เป็นการรวมระบบของ Pendle กับสินทรัพย์ในโลกจริงเป็นครั้งแรก
• Ethena (USDe/sUSDe): ผสาน USDe และ sUSDe กับ APYs สูงและผลตอบแทนให้กำลังสร้างรายได้จาก stablecoin ธรรมชาติของ crypto ใน Pendle และเสริมความสอดคล้องกับหนึ่งในโปรโตคอลที่เติบโตเร็วที่สุดใน DeFi
• Ether.fi (eBTC): ได้เปิดตัวพูลผลตอบแทนที่เป็น BTC-native ครั้งแรกผ่าน eBTC โดยขยายความสามารถของ Pendle ไปรอบนอกจากสินทรัพย์ที่มีรากฐานใน ETH และเป็นการเปิดโอกาสให้ได้รับผลตอบแทนที่คงที่บน Bitcoin
• Berachain (iBGT/iBERA): เร็วๆ นี้ Pendle ได้เริ่มเปิดตัวบน Berachain ด้วย Infrared LSTs ชั้นเชิงพื้นฐาน ซึ่งจะช่วยสร้างพื้นฐานเพื่อสนับสนุนระบบ DeFi ของ Berachain ตั้งแต่วันแรก

Tokenomics

เหรียญ $PENDLE เป็นสิ่งสำคัญต่อ Pendle Finance โดยทำให้สามารถดำเนินการบริหารการปกครองและการโต้ตอบข้ามโปรโตคอล โดยการอนุญาตให้ผู้ใช้แยกสิ่งที่ทำให้ได้ผลตอบแทนเป็นส่วนหลักและส่วนผลตอบแทน Pendle สร้างกลยุทธ์ใหม่สำหรับการบริหารการจัดการผลตอบแทนโดย $PENDLE ให้เครื่องมือในการเข้าถึงและรูปร่างรูปแบบนี้

ข้อมูล ณ วันที่ 31 มีนาคม 2025:

● ราคา: $2.57

● มูลค่าตลาด: $410.6 ล้าน

● มูลค่าทั้งหมด (FDV): US$725.2 ล้าน

● จำนวนหุ้นที่หมุนเวียน: 161.31 ล้าน (57.3% ของจำนวนหุ้นสูงสุด)

● จำนวนสูงสุด/จำนวนรวม: 281,527,448 PENDLE

การปล่อย $PENDLE ลดลงทุกสัปดาห์ 1.1% ตั้งแต่กันยายน 2024 โดยที่การปล่อยรายสัปดาห์เริ่มต้นที่ 216,076 โทเคน หลังจากลดลงเป็นระยะเวลา 29 สัปดาห์ อัตราการปล่อยปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 156,783 โทเคนต่อสัปดาห์ ตารางเวลานี้จะยังคงไปจนถึงเมษายน 2026 หลังจากนั้นโปรโตคอลจะนำอัตราการปล่อยเทอร์มินอล 2% ต่อปีเพื่อรักษากระตุ้นระยะยาว

แหล่งที่มา: การจัดการทุนของ Pendle - การปล่อยกําไรและตารางการจัดหา

เพิ่มประโยชน์ผ่าน vePENDLE

Pendle มีการปรับปรุงการปกครองและการกระจายอำนาจผ่าน $vePENDLE, เวอร์ชันที่ถือโหวตของ $PENDLE token ผู้ใช้จะได้รับ $vePENDLE โดยการล็อกโทเค็นของพวกเขาสูงสุดถึงสองปี ยิ่งล็อกยาวและมีขนาดใหญ่มากขึ้น จะได้รับ $vePENDLE มากขึ้น โดยเวลาผ่านไป $vePENDLE จะลดลงเชิงเส้นไปสู่ศูนย์ เมื่อถึงจุดนั้น $PENDLE ที่ถูกล็อกจะถูกปลดล็อก

แหล่งที่มา: การออกแบบโทเค็น Pendle

การล็อกเครื่องจะลดจำนวนหุ้นที่หมุนเวียน สนับสนุนความมั่นคงของราคา และปรับทิศทางของสิทธิส่วนรายไปในระยะยาวของระบบนิเวศ

ประโยชน์ของผู้ถือ vePENDLE

• พลังการลงคะแนนเสียงในการตัดสินใจของโปรโตคอล
• การแจกจ่ายค่าธรรมเนียมผลตอบแทน
• สิทธิพิเศษและการแจกจ่ายลูกอาง

ในปี 2024 ผู้ถือ vePENDLE ที่มีกิจกรรมเฉลี่ยได้รับ ~40% APY โดยไม่รวม $6.1 ล้านที่กระจายในเดือนธันวาคมเท่านั้น

แหล่งที่มา: Pendle (ผ่านช่องทางตีพิมเมื่อ)

โปรโตคอล Pendle สร้างมูลค่าโดยส่วนใหญ่ผ่านทาง:

• ค่าธรรมเนียมการซื้อขายผลิตภัณฑ์ (YT): รวบรวม 3% ของผลตอบแทนที่ได้รับจากตั๋วที่มีดอกเบี้ย
• ค่าธรรมเนียมสลับ: คิดค่าบนพื้นฐานระหว่าง 10 ถึง 30 คะแนนพื้นฐาน (bps) ต่อธุรกรรม ขึ้นอยู่กับสระเหลืองเงินสดเฉพาะ
• ผลตอบแทน PT ที่หมดอายุ: การแจกจ่ายส่วนหนึ่งของผลตอบแทนจาก PT หลักที่มีการเกิดเหตุแต่ยังไม่ได้แลกเปลี่ยน pro rata ในกลุ่มเจ้าของ vePENDLE

ขณะนี้ Pendle จัดสรร รายได้จากโปรโตคอล 100% โดยตรงไปยังผู้ถือ vePENDLE โดยไม่มีเงินสำรองสำหรับกรุงเทพ Pendle อย่างไรก็ตามโมเดลการจัดสรรนี้อาจพัฒนาขึ้นเพื่อรวมการมีส่วนร่วมของกรุงเทพในอนาคต

เนื่องจาก Pendle ยังคงขยายตัวผ่าน V2, Citadels, และการขยายตัว Boros, เจ้าของ vePENDLE จะได้รับประโยชน์จากการสะสมมูลค่าที่เพิ่มขึ้น—ทำให้ vePENDLE มีตำแหน่งที่สำคัญภายในระบบนิเวศ Pendle

ความเสี่ยงและความท้าทายสำคัญ

นับถึงตำแหน่งที่แข็งแกร่งของ Pendle ในระบบ DeFi ยังคงมีความเสี่ยงหลายอย่าง ความซับซ้อนของโปรโตคอลเป็นอุปสรรคต่อการนำมาใช้กันในขอบเขตที่กว้างขวาง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในหมู่ผู้ใช้ที่ไม่คุ้นเคยกับกลไกการซื้อขายผลตอบแทน การปลดล็อคคลื่นการเติบโตถัดไปจะต้องใช้ความพยายามอย่างต่อเนื่องเพื่อทำให้ประสบการณ์ของผู้ใช้ง่ายขึ้น และลดความยากลำบากรอบ PTs, YTs, และกลยุทธ์ผลตอบแทนที่คงที่

หากไม่มีบริบทที่เพียงพอความเข้มข้นสูงของ TVL ปัจจุบันของ Pendle ในกลุ่ม Ethena อาจถูกมองว่าเป็นความเสี่ยง อย่างไรก็ตาม บทบาทของ Pendle ในฐานะ DEX ที่เน้นผลตอบแทนทําให้ยังคงว่องไวและตอบสนองต่อการเล่าเรื่องของตลาดที่เปลี่ยนแปลงไป ในปี 2024 กว่า 60% ของ TVL ของ Pendle ได้รับการจัดสรรให้กับ ETH Liquid Restaking Tokens (LRTs) ภายในปี 2025 องค์ประกอบดังกล่าวได้เปลี่ยนไป โดยขณะนี้มากกว่า 60% กระจุกตัวอยู่ในกลุ่ม Stablecoin และดอลลาร์สังเคราะห์ ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความต้องการของตลาดที่เปลี่ยนแปลงไป

แหล่งที่มา: DeFiLlama (defillama.com）

ข้อคิดพิเศษรวมถึงความเสี่ยงของสัญญาอัจฉริยะ ความเชื่อถือได้ของออรัคเคิล และความเสี่ยงจากความผันผวนของสินทรัพย์ในตลาด ส่วนประสิทธิภาพในการซื้อขายที่ต่ำในบ่อบ่อเพิ่มก็อาจทำให้เกิดการพลิกกลับหรือลดประสิทธิภาพของสินทรัพย์สำหรับผู้ใช้ที่ต้องการออกจากตำแหน่ง

ในที่สุด การเติบโตล่าสุดของ Pendle ได้รับการสนับสนุนจากส่วนใดส่วนหนึ่งโดยการให้สิทธิพิเศษผ่านการแจกจ่ายแอร์ดรอปและจุดเรียกเก็บคะแนน หลังจากโปรแกรมเหล่านี้ลดลง การดึงดูดรักษาจะขึ้นอยู่กับประสิทธิภาพที่แท้จริงของโปรโตคอล แห้งรายที่หลากหลาย และการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่อย่าง Boros และ multi-chain Citadels อย่างต่อเนื่อง

ข้อคิดเห็นสุดท้าย

ในขณะที่วัฒนธรรมตลาดทำให้อารมณ์และความสนใจของนักลงทุนเปลี่ยนแปลงบ่อยครั้ง แต่ Pendle ยังคงพัฒนาด้วยวิสัยทัศน์ระยะยาว ความสามารถในการให้กลยุทธ์ที่กำหนดเองเพื่อให้ผลตอบแทนที่คงที่ นำมันมายังด้านหน้าของนวัตกรรม DeFi — ทำให้ผู้ใช้สามารถจัดการกับความผันผวน ป้องกันอย่างมีประสิทธิภาพ และปลดล็อคผลตอบแทนที่สามารถคาดเดาได้ สถานการณ์นี้จะทำให้ Pendle เป็นสะพานธรรมชาติระหว่างความชำนาญทางการเงินแบบดั้งเดิม และความสามารถในการประกอบกันของตลาด on-chain

ด้านหน้า Pendle’s 2025 roadmap นำเสนอเส้นทางชัดเจนสู่การนำมาใช้อย่างกว้างขวางและความเหลือลึกลง ความสำเร็จต่อไปจะขึ้นอยู่กับการทำให้ประสบการณ์ของผู้ใช้ง่ายขึ้นและการหลากหลายที่เกินไปจากเรื่องราวในระยะสั้น

เมื่อตลาดสเตเบิ้ลคอยน์ขยายตัวและสินทรัพย์ที่ถูกโทเค็นไว้เพิ่มมากขึ้น Pendle มีโอกาสที่จะได้รับประโยชน์จากการเป็นชั้นเรียงรายได้คงที่ที่ขับเคลื่อนคลื่นสินทรัพย์รุ่นต่อไป ความแข็งแกร่งของมันในเดือนล่าสุดสะท้อนถึงความต้องการที่ชัดเจนและความเชื่อของตลาด หากการดำเนินการยังคงแข็งแรง Pendle จะมีตำแหน่งที่เหมาะสมที่จะกลายเป็นเสาหลักหลักของอนาคตรายได้ซึ่งเป็นยอดเยี่ยม

เพื่อที่จะอยู่อัพเดทกับการพัฒนาล่าสุดในระบบนิติบุคคล Pendle นี่คือบัญชีที่เกี่ยวข้องบางอย่างที่ควรติดตาม

@pendle_fi @imkenchia @PendleIntern @crypto_linn @degens_grandma @tn_pendle @DeFi_Perryy

ข้อความประกันความถูกต้อง:

1. บทความนี้ถูกคัดลอกมาจาก [ เทคโฟลว์]. ส่งต่อชื่อเดิม 'การวิเคราะห์เชิงลึก: Pendle กําลังปรับโฉมพื้นที่ตราสารหนี้ DeFi อย่างไร' ลิขสิทธิ์เป็นของผู้เขียนต้นฉบับ [Greythorn]. หากคุณมีข้อโต้แย้งใด ๆ เกี่ยวกับการพิมพ์ซ้ำ โปรดติดต่อGate เรียนทีม ทีมจะดำเนินการเร็วที่สุดตามขั้นตอนที่เกี่ยวข้อง

2. ข้อความประกอบด้วยความคิดเห็นและมุมมองที่แสดงถึงเพียงความคิดเห็นส่วนบุคคลของผู้เขียนเท่านั้น และไม่มีอำนาจเป็นที่ปรึกษาด้านการลงทุนใด ๆ

3. เวอร์ชันภาษาอื่น ๆ ของบทความถูกแปลโดยทีม Gate Learn บทความที่ถูกแปลอาจไม่สามารถคัดลอก แจกจ่ายหรือลอกเลียนได้โดยไม่ระบุGate.io.