Non-Farm Payrolls: O "Monitor de Batimentos Cardíacos" da Economia

1.1 Definição e Indicadores Principais

O relatório de empregos não agrícolas (NFP) dos EUA é publicado mensalmente pelo Departamento do Trabalho dos EUA, medindo as mudanças no emprego em todos os setores, excluindo a agricultura. Abrange mais de 80% da força de trabalho, incluindo os setores de manufatura, serviços e construção, e serve como um indicador-chave da saúde da economia dos EUA. Os três principais pontos de dados incluem:

• Números de Emprego Não Agrícola: Reflete o número de novos empregos criados.
• Taxa de desemprego: Mede a proporção da força de trabalho que está desempregada.
• Ganhos Médios por Hora: Observa o crescimento dos salários e as pressões inflacionárias.

1.2 Grande NFP vs Pequeno NFP

• Grande NFP: Os dados oficiais e autoritativos, divulgados na primeira sexta-feira de cada mês.
• Pequeno NFP (dados ADP): Compilado pela empresa Automatic Data Processing (ADP), que abrange dados de emprego do setor privado. Publicado na primeira quarta-feira de cada mês, esses dados são frequentemente considerados um indicador líder do Grande NFP. Se a diferença entre os dois exceder 100.000, pode sinalizar volatilidade no mercado.

Por que os Pagamentos Não Agrícolas são Importantes Globalmente?

2.1 O “Termômetro” do Ciclo Econômico

Os Non-Farm Payrolls refletem diretamente as intenções de contratação das empresas e o poder de compra dos consumidores. Quando o emprego continua a crescer (por exemplo, 339.000 novos empregos em maio de 2023), indica uma expansão empresarial e uma economia sobreaquecida, possivelmente levando a preocupações com a inflação. Por outro lado, uma diminuição no emprego (por exemplo, uma perda de 20,5 milhões de empregos em abril de 2020 durante a pandemia) sinaliza uma potencial recessão.

2.2 O "Conductor" da Reserva Federal

Os dois objetivos centrais da Reserva Federal - controlar a inflação e promover o pleno emprego - estão intimamente ligados aos Non-Farm Payrolls.

• Lógica de Política:
  • Emprego forte → Rendimento do consumidor mais alto → Aumento da procura do consumidor → Inflação crescente → A Reserva Federal pode aumentar as taxas de juro.
  • Emprego fraco → Vitalidade económica insuficiente → A Fed pode baixar as taxas de juro para estimular a economia.
• Casos típicos:
  • Junho de 2022: 398.000 novos empregos (previsão: 268.000), taxa de desemprego de 3,6%. Os dados superaram as expectativas, levando o Fed a aumentar as taxas de juro em 75 pontos base, o que fez com que o índice do dólar subisse 2,3% e o mercado de ações caísse.
  • Março de 2023: 236.000 novos empregos (previsão: 239.000), taxa de desemprego a subir para 3,5%. Apesar da proximidade com as expectativas, o aumento da taxa de desemprego foi visto como um sinal de arrefecimento económico, levando os mercados a esperar uma desaceleração nas subidas das taxas, o que fez com que os mercados de ações e o ouro recuperassem.

2.3 Efeitos de Transmissão entre Mercados

Os Relatórios de Emprego não Agrícola afetam os ativos globais de várias maneiras:

• Mercado de Câmbio: Dados fortes → Dólar se fortalece → Outras moedas se desvalorizam (por exemplo, após a divulgação do NFP de maio de 2023, o Euro caiu 1,2% em relação ao dólar).
• Mercado de Ações:
  • Dados fortes → Perspetivas económicas otimistas → as ações cíclicas (por exemplo, energia, retalho) beneficiam.
  • Dados fracos → Setores defensivos (por exemplo, serviços públicos, saúde) atraem atenção.
• Mercado de obrigações: Expectativas de aumento das taxas de juro → Rendimento dos Tesouros dos EUA sobe → Preços das obrigações caem (por exemplo, após o NFP de junho de 2022, o rendimento dos Tesouros dos EUA a 10 anos disparou 0.15%).
• Mercado de Commodities:
  • Ouro: Correlação negativa com o dólar (quando o dólar sobe, os preços do ouro caem).
  • Petróleo: Perspetivas económicas positivas → Aumento da procura → Aumento dos preços do petróleo.

Como os Pagamentos Não Agrícolas Afetam o Mercado Cripto

Efeitos Diretos

Os Non-Farm Payrolls refletem diretamente a saúde do mercado de trabalho dos EUA e geralmente têm um impacto imediato nos mercados financeiros, especialmente em ativos de alto risco como criptomoedas.

• Dados fortes do Non-Farm (Acima das Expectativas):
  Dados fortes do NFP geralmente sinalizam uma economia em expansão nos EUA, levantando expectativas de aumentos das taxas de juros pelo Fed para combater a inflação. Aumentos das taxas tornam o dólar mais atrativo, levando os fundos a sair de ativos de alto risco (como o Bitcoin) e entrar nos mercados financeiros tradicionais. Os aumentos das taxas do Fed geralmente aumentam os custos de empréstimos, reduzindo a liquidez no mercado de cripto e incentivando os investidores a migrar para ativos tradicionais de maior rendimento (como ações e obrigações).
  • Exemplo: Em maio de 2023, após a divulgação do NFP mostrando um crescimento do emprego mais forte do que o esperado, o Bitcoin caiu cerca de 3% em apenas uma hora.
• Dados fracos do Non-Farm (Abaixo das expectativas):
  Quando os dados do NFP são fracos, indicando um crescimento econômico lento, os mercados podem esperar que o Fed diminua as taxas de juros para estimular a economia. Taxas de juros mais baixas normalmente aumentam a liquidez do mercado, tornando mais fácil para os fundos fluírem para ativos mais arriscados. As criptomoedas (especialmente o Bitcoin) atuam como uma proteção "ouro digital" contra as incertezas do mercado tradicional, potencialmente atraindo influxos e impulsionando os preços.
  • Exemplo: Em outubro de 2023, dados fracos do NFP levaram o Bitcoin a subir cerca de 6% no mesmo dia.

Efeitos Indiretos

As folhas de pagamento não agrícolas não só afetam diretamente as expectativas do mercado, mas também determinam parcialmente a direção da política monetária do Fed, o que, por sua vez, afeta os fluxos de capital e afeta o desempenho do mercado de criptomoedas.

• Dados Fortes → Expectativas de Subida das Taxas da Fed:
  Quando os dados do NFP são fortes, sugerindo um mercado de trabalho aquecido e uma inflação crescente, os mercados geralmente esperam que a Reserva Federal aumente as taxas de juros. Aumentos de taxas geralmente significam rendimentos de títulos mais altos e um dólar mais forte, tornando os mercados financeiros tradicionais mais atrativos. Os fundos fluem para fora do mercado de cripto, especialmente o Bitcoin, exercendo pressão descendente sobre o seu preço.
  • Exemplo: Em setembro de 2022, os fortes dados do NFP levaram a uma queda de 8% no Bitcoin e outras criptomoedas, uma vez que o mercado antecipava mais aperto da política monetária.
• Dados Fracos → Expectativas de Corte da Taxa da Fed:
  Quando os dados do NFP são fracos, indicando um mercado de trabalho em contração, os mercados esperam que a Reserva Federal adote uma política monetária mais dovish, ou seja, cortes nas taxas. Taxas mais baixas geralmente levam a um aumento da liquidez, tornando mais fácil a entrada de fundos no mercado de cripto, impulsionando assim o Bitcoin e outros ativos de risco.
  • Exemplo: Em janeiro de 2023, apesar de dados fortes do NFP, o aumento da taxa de desemprego levou a expectativas de uma desaceleração nos aumentos das taxas e o Bitcoin subiu 5% no mesmo dia.

Conclusão

Os Non-Farm Payrolls continuam a influenciar a dinâmica do mercado de criptoativos ao afetar as políticas da Reserva Federal e os fluxos de capital globais. Os investidores precisam focar em dois aspectos-chave:

1. Os dados reais vs. esperados (ou seja, a surpresa dos dados).
2. A interpretação do mercado dos dados (por exemplo, um relatório de emprego forte com uma taxa de desemprego elevada pode sinalizar sinais contraditórios).

Dados históricos mostram que a volatilidade do Bitcoin nos dias de lançamento do NFP é 1,7 vezes maior do que em dias normais, tornando crucial para os investidores gerenciar o risco durante esses períodos. À medida que o mercado cripto amadurece, o mecanismo de transmissão de folhas de pagamento não agrícolas pode se tornar mais complexo.