Aperçu :

Le trading à terme, ou "perps", domine : Au moment de la rédaction, le trading à terme de cryptomonnaies domine, représentant plus de 60% du volume total des transactions par rapport au trading au comptant. Ce phénomène n'est pas unique aux cryptomonnaies mais est également vrai dans les marchés financiers traditionnels.

NFT 1.0 a été dominé par le trading au comptant : Initialement, le trading NFT était stimulé par des transactions au comptant, générant un volume important de plus de 20 milliards de dollars. Cependant, cela a conduit à des inefficacités : seules les positions longues étaient autorisées, et les collectionneurs de petite à moyenne taille avaient un accès limité ou inexistant aux objets de collection de grande valeur.

La communauté NFT est culturellement orientée : les collections NFT rassemblent avec succès des utilisateurs ayant des intérêts, des idées et des valeurs communs, créant des structures sociales partagées par des personnes du monde entier. Ces éléments culturels sont renforcés lors d'événements virtuels ou réels à l'échelle mondiale, tout comme d'autres communautés (comme les animés) l'ont fait au fil des décennies.

Les contrats à terme NFT pourraient résoudre les inefficacités actuelles dans le trading NFT au comptant : les contrats à terme perpétuels NFT ("NFT Perps") résolvent les problèmes d'inefficacité du trading NFT au comptant. Ils permettent presque toutes les tailles de transactions, des positions longues et courtes, ainsi que des opérations de trading avec effet de levier.

Le trading au comptant restera important mais se transformera : Nous prévoyons que le trading au comptant et la collecte continueront d'être importants, en particulier pour accéder aux utilités liées aux NFT et pour les couches de communauté et d'identité numérique. Les collectionneurs cherchant l'utilité des NFT et la participation communautaire pourraient les acheter sur le marché au comptant. Pendant ce temps, le marché à terme pourrait être utilisé par d'autres types de participants et de collectionneurs cherchant à se couvrir ou à poursuivre des stratégies commerciales différentes.

Dominance du marché par les contrats à terme

Pendant longtemps dans l'histoire précoce des cryptomonnaies, seul le trading au comptant était disponible, où les utilisateurs échangeaient des devises fiduciaires, d'autres cryptomonnaies ou des stablecoins contre d'autres jetons. Cela a entraîné plusieurs inefficacités :

• Long-only: Avec le spot, les utilisateurs ne pouvaient que aller long (profit si le prix monte), entravant les participants du marché pour se couvrir contre les pertes ou tirer profit des baisses de prix.
• Effet de levier limité : En ne comptant que sur le trading au comptant, les investisseurs avaient un effet de levier limité. Bien qu'il soit possible d'établir des positions courtes en empruntant des actifs et en les vendant dans l'espoir de les acquérir à un prix inférieur, cette méthode était inefficace en capital (nécessitant une garantie) et pouvait être difficile ou coûteuse pour les jetons avec une liquidité médiocre (taux d'emprunt élevés).

Cependant, tout a changé avec le lancement du marché des contrats à terme perpétuels (« Perps ») par BitMEX et l'introduction des premiers contrats à terme sur BTC par le Chicago Mercantile Exchange (CME) en décembre 2017 : les contrats à terme perpétuels ont commencé à dominer. À l'heure actuelle, les contrats à terme perpétuels dominent régulièrement les activités de trading de cryptomonnaies. Pour le BTC et l'ETH, les volumes de trading au comptant ne représentent qu'une petite fraction du marché des contrats à terme perpétuels : le BTC représente 20 % à 70 % et l'ETH 16 % à 44 %.

Source : The Block

Marché des NFT : l'histoire se répète

2021 a marqué le début d'un marché haussier des NFT. Pendant cette période, la technologie NFT a commencé à attirer l'attention et à être adoptée dans le monde entier. Les NFT ont été utilisés non seulement pour créer de l'art et de la photographie, mais ont également servi de justificatifs pour entrer dans des communautés et sont devenus une partie essentielle de nos identités numériques en tant qu'images de profil, parmi de nombreux autres usages.

Tous ces cas d'utilisation ont contribué à mettre en lumière le domaine Web3 : attirant un afflux massif d'utilisateurs, de constructeurs, de collectionneurs, ainsi que de spéculateurs et de traders. Une quantité importante de capital a afflué dans l'écosystème NFT ; selon Dune Analytics et DappRadar, le volume total des échanges d'NFT sur chaîne en 2021 a dépassé 21 milliards de dollars (un taux de croissance annuel de 20 000 %), et en 2022, 24,7 milliards de dollars (taux de croissance annuel de 17 %). Cette croissance a été stimulée par plusieurs facteurs, notamment les lancements de projets NFT populaires comme Otherside, Metaverse, Azukis, et Moonbirds.

Source : Dune

Malgré l'afflux massif de fonds, la nature non fongible des NFT et l'infrastructure alors rare n'ont permis que le trading de NFT individuels. Cela a créé des frictions et empêché les collectionneurs d'entrer ou de sortir facilement de positions. Les collectionneurs devaient attendre que quelqu'un accepte leur prix affiché ou corresponde au prix demandé actuel. De plus, à mesure que la valeur des objets de collection augmentait, cela réduisait les opportunités pour les petits investisseurs d'acquérir des objets de collection de grande valeur. En outre, à l'instar du marché des jetons fongibles en 2017, cela n'a permis que des positions longues.

Pendant le marché baissier de 2022-2023, l'écosystème NFT a vu de nombreuses innovations et de nouveaux participants, notamment Blur (avec son pool d'enchères incitatif et sa fonction de prêt Blend) et NFT AMM (comme Sudoswap). Ces plateformes travaillent à créer des expériences de trading fluides et à améliorer la liquidité. Cependant, comme nous le verrons plus tard, ces modèles ne facilitent toujours pas les positions courtes fluides ni ne résolvent les problèmes d'efficacité du capital.

Il est important de noter que cela ne signifie pas que les AMM NFT ou les prêts manquent d'une proposition de valeur solide. À notre avis, les AMM NFT sont parfaitement capables d'aider les collectionneurs à établir et à encourager des lieux d'échange détenus par la communauté, créant un cycle économique qui profite à l'ensemble de l'écosystème des collectionneurs : les frais de transaction reviennent aux collectionneurs, créant de la valeur pour les détenteurs et gérant les relations avec eux.

L'histoire ne se répète pas, mais elle rime souvent : NFT 2.0

Les contrats à terme perpétuels NFT (NFT Perps) sont un nouveau type de produit dérivé qui permet aux investisseurs de trader des NFT avec une liquidité améliorée. Les contrats à terme perpétuels NFT sont similaires aux contrats à terme perpétuels de cryptomonnaies traditionnelles, sauf que leurs prix suivent les objets de collection NFT. Les contrats à terme perpétuels NFT offrent plusieurs avantages par rapport au marché au comptant traditionnel des NFT, améliorant l'expérience de trading:

• Accès rapide : les contrats à terme NFT permettent aux investisseurs d'entrer et de sortir immédiatement des positions sans avoir besoin d'acheter l'actif sous-jacent ou de répertorier des NFT sur les places de marché NFT, les agrégateurs ou les AMM NFT. Cela est avantageux car cela réduit l'effort nécessaire pour stocker ou transférer des NFT.
• Possibilités de couverture et marché long/court : Jusqu'à présent, les investisseurs en NFT ne pouvaient que « aller long » sur le marché des NFT. En utilisant des contrats à terme perpétuels sur les NFT, les investisseurs peuvent établir des positions « neutres par rapport au marché » en prenant des positions courtes sur des contrats perpétuels tout en tirant parti de l'utilité, de la communauté et d'autres avantages offerts par les NFT. De plus, cela leur permet de tirer profit des catalyseurs négatifs affectant les objets de collection.
• Effet de levier : À ce jour, les investisseurs dans les NFT ne peuvent utiliser l'effet de levier qu'en empruntant des NFT sur des plateformes de prêt de NFT (comme Arcade ou Paraspace). Cependant, en plus de générer des frictions (les utilisateurs doivent déployer les fonds empruntés dans d'autres activités de trading), le prêt de NFT peut être inefficace en capital dans certains cas, car il nécessite des actifs NFT complets en stock pour obtenir un effet de levier.
• Tailles évolutives: Les contrats à terme perpétuels NFT permettent aux utilisateurs d'obtenir les objets de collection NFT souhaités à n'importe quelle échelle car ils n'ont pas besoin d'acquérir un NFT spécifique et de payer son prix demandé. De cette manière, les utilisateurs peuvent échanger 100 ETH valant des BAYC ou 0,1 ETH valant des BAYC. Cela permet aux petits détenteurs d'obtenir des positions dans des objets de collection NFT auxquels ils n'auraient pas accès s'ils échangeaient en direct. De plus, cela permet aux institutions et aux grands collectionneurs de trader à plus grande échelle sans affecter les prix en balayant le marché.
• Attirer de nouveaux utilisateurs : La disponibilité mentionnée à petite échelle pourrait attirer davantage de collectionneurs et de commerçants de détail dans l'espace, qui pourront ensuite être intégrés dans l'écosystème plus large de la blockchain.

Comme mentionné précédemment, le “marché baissier” de 2023 a apporté des innovations au domaine des NFT, et certains pourraient penser que d'autres industries verticales et participants peuvent résoudre les problèmes mentionnés ci-dessus. Plongeons plus profondément :

• Options NFT On-Chain : Ils abordent la possibilité de couverture, ciblent les risques du marché des NFT et offrent des contrats de tailles variables. Cependant, les options sont un produit plus complexe que les contrats perpétuels, bien connus en raison de leur popularité dans les lieux centralisés. De plus, des prix d'exercice ou des dates d'expiration différentes peuvent manquer de liquidité, créant ainsi des frictions.
• NFT fractionnés : Fractionner des NFT réduit la barrière à l'entrée pour les objets de collection de grande valeur et permet de les échanger à n'importe quelle taille. Cependant, la fractionnalisation présente les inconvénients suivants :
• Inefficacité du capital : Le processus de fractionnement nécessite que les utilisateurs achètent un NFT, puis le verrouillent dans un contrat pour initier le processus de fractionnement, le rendant ainsi inefficace en termes de capital.
• Limitations de substituabilité : Une fraction d'un NFT n'est pas équivalente à une fraction d'un autre NFT, même s'ils proviennent de la même collection.
• Liquidité limitée et échelle : Comme mentionné précédemment, établir des pools de trading liquides intéressés par un NFT spécifique peut être un défi.
• Problèmes de gouvernance et de rachat : Le rachat NFT peut rencontrer des frictions car il nécessite un consensus parmi les détenteurs.
• NFT AMM : Les créateurs de marché automatisés NFT (AMM) résolvent le problème des incitations à la liquidité, créant un marché plus liquide et soutenant le trading de jetons de collection NFT de toutes tailles. Cependant, ils souffrent toujours d'une inefficacité en capital car ils nécessitent que les NFT soient déposés dans des pools. De plus, les AMM NFT ne permettent pas de vendre à découvert.

Protocoles perpétuels NFT

Nftperp: Le Pionnier

Année de création : 2022 | Phase : Alpha privée | Fonds levés : 4,7 millions de dollars

Nftperp est un pionnier dans le domaine du protocole perpétuel NFT. La plateforme offre une expérience de trading fluide, intégrée dans une interface utilisateur simple et bien pensée. Au moment de la rédaction, le protocole lance actuellement la v2, permettant aux utilisateurs de trader des objets de collection tels que Miladies et Pudgy Penguins, tout en réduisant les coûts de gaz en exécutant l'application décentralisée sur Arbitrum.

Selon nftperp’s Tableau de bord Dune, le volume de trading du protocole en v1 a dépassé 8,3 millions de dollars, couvrant plus de 800 traders (utilisateurs sur liste blanche).

Source : Dune

Tribe3: Trading gamifié et social

Année de création : 2022 | Phase : v2 Testnet | Fonds levés : 2.1 million de dollars

Tribe3 est un DEX futuriste NFT qui intègre des éléments sociaux et de gamification dans la plateforme de trading. En plus du trading futuriste NFT, les utilisateurs peuvent s'engager dans des batailles avec d'autres (communauté contre communauté de trading) et gagner des objets in-game en fonction de leur comportement de trading. La plateforme permet aux utilisateurs de trader plusieurs séries NFT avec un effet de levier allant jusqu'à 5x.

La plateforme a terminé son test public v1, avec un volume de trading de 71 millions de dollars et plus de 840 traders actifs. Au moment de la rédaction, la plateforme teste une conception de protocole mise à jour sur le testnet v2.

Wasabi: Une plateforme complète et passionnante de dérivés NFT

Année de création : N/A | Phase : Publique | Fonds levés : N/A

Wasabi a construit une suite complète de produits dérivés pour les NFT. Le protocole offrait initialement des options baissières et haussières pour des séries spécifiques de NFT, permettant aux utilisateurs de prendre des positions longues ou courtes avant une date spécifique sans risque de liquidation.

Pour élargir sa gamme de produits, Wasabi a lancé :

• BNPL: Wasabi a collaboré avec différents protocoles de prêt NFT pour permettre aux utilisateurs de "acheter maintenant, payer plus tard" pour des achats de NFT sans effort.
• Contrats Perpétuels: Récemment, Wasabi s'est associé à Flooring Protocol pour lancer un produit de contrat perpétuel basé sur un indice, permettant aux utilisateurs de trader n'importe quelle collection NFT autorisée avec un effet de levier allant jusqu'à 5x.

Selon WasabiTableau de bord Dune, les produits d'options du protocole ont échangé une valeur notionnelle de 6,1 millions de dollars, les fournisseurs de liquidité gagnant 300 000 dollars en frais.

Source : Dune

Le volume de trading des contrats à terme perpétuels a dépassé 40 millions de dollars, avec environ 470 traders actifs.

Source : Dune

Conclusion

Les contrats à terme NFT appliquent le concept de trading perpétuel aux NFT, débloquant une expérience de trading plus facile d'accès et bidirectionnelle qui n'était pas disponible auparavant sur le marché des NFT au comptant. Bien qu'il soit encore trop tôt pour conclure, la proposition de valeur potentielle offerte par les contrats à terme NFT présente un fort potentiel de croissance sur le marché des NFT.

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