スポットビットコインETFの承認を受けて、暗号通貨界における次に重要な話題は、2024年4月22日に予定されている第4回ビットコインの半減期です。この時点で、ブロック報酬は6.25 BTCから3.125 BTCに減少します。暗号通貨業界で最も重要な話題の1つである「ビットコインの半減期」は、常に市場信頼を高めるための万能薬となってきました。この半減期サイクルは以前と同じパターンに従うのでしょうか？2023年以降のビットコインエコシステムにおける新しい変数がもたらす予期せぬ影響は何でしょうか？

「PoWマイニングにおけるムーアの法則」

記事「Bitcoin becomes the flag of technology」には、数十年にわたり、ムーアの法則の支配下で単一チップ上の「トランジスタ数」の成長チャートが肉眼で見える恐るべき成長トレンドを示していると記載されています。

これをビットコインマイニングチップやその他のマイニングハードウェアのドメインにマッピングすると、ビットコインのようなPoW(プルーフオブワーク)暗号通貨のインセンティブと「コンピューティングパワーの美しさ」の追求によって、ビットコインマイニングが主流になった10年間で、マイニングハードウェアはCPUからGPU、次にFPGA、そして最後にASICへと進化しました。チッププロセスも100ナノメートル以上から数十ナノメートル、そして現在の7ナノメートル以下へと進化し、徐々に頭打ちに近づいています。この先には、量子領域が関与します。サークル内の資本は、常に集団で「半減イベント」に大きく賭けるのが好きでした。これは、2018年から2020年までの弱気から強気へのサイクルに当てはまりました。この前向きな勢いに基づいて構築されたビットコインマイニングセクターは、コンピューティングパワーの継続的な増加、新しいハードウェア、今後の報酬の半減などによって決定され、業界とビットコインの全体的な成長を決定します。昨日、2月3日に BTC.com データによると、採掘難易度ビットコインブロック高828,576で調整され、採掘難易度は7.33%上昇して75.5トンとなり、過去最高を更新しました。現在の平均ネットワークハッシュレートは550.07EH/sです。さらに、このマイニング難易度の7.33%の増加は、2023年3月以来最大です。私たちは現在、新しい半減期の真っ只中にあり、次のビットコインの半減期まで2年間のウィンドウがあります。これは、このサイクルの参加者と投資家の大多数がビットコインの半減期の「イベント」を直接目撃して体験するのは最初(または2回目)であり、メカニズムの独創的な設計はすべての人に永続的な印象を残すに違いありません。

Halvingの歴史的なサイクル

暗号業界にとって、各半減期イベントは確かに壮大な機会であり、特に最初の2つのビットコインの半減期サイクルでは、価値が数十倍に急上昇しました(短期的には、両方の半減期に続いて良いニュースの枯渇による低迷が続きましたが、その後、調整後、長期的な強気トレンドに入りました)。しかし、2020年の第3次半減期以降、業界の実務家の数の大幅な増加、市場の注目、およびサポートインフラストラクチャの改善により、ビットコインはオタクサークル内のニッチな地位を超え、より多くの外部要因と相互作用し始めました。要約すると、最初の半減期の前に、インサイダーは電子マネーとしてのビットコインの可能性についてより懸念していました。2回目の半減期では、支払いツールとしてのビットコインの属性に焦点が移り、一連の議論を引き起こしました(その後のBCHフォークはサークル内のほぼトップイベントでした)。そして第3の半減期までに、ビットコインは代替資産になり、伝統的な機関のレイアウトに注意が向けられ、資本が主なテーマになりました。最初の2つの半減期と比較して、3番目のビットコインの半減期は前例のない人気がありました。同時に、第3次ビットコイン半減期の全体的な地政学的および経済的環境もそのパフォーマンスに影響を与えました:マクロ要因の影響を受けて、ビットコインは2020年5月11日の半減の2か月前の3月12日から3月13日に変動して7,600ドルから5,500ドルに下落し、その後サポートレベルを突破して3,600ドルの安値に達しました。 総市場価値は550億ドル減少し、ネットワーク全体で200億元以上の清算が行われ、事実上、価格が「半減」しました。しかし、5月の半減期の後、DeFiの夏は新しい強気市場サイクルを開始し、ビットコインは半減前の安値のほぼ20倍の60,000ドルに急騰しました。全体として、半減サイクルの歴史的なパターンに基づいて、伝統的な観点から、ビットコインの価格は2024年4月頃に以前の強気市場のピークの半分、おそらく約30,000ドルに戻ると予想されます。半減期の後、新たな強気相場サイクルが始まる可能性が高い。現在の規模を考えると、10倍以上の増加を達成するのは難しいかもしれませんが、以前の強気相場の最高値である60,000ドルを超えることは依然として大いに期待されています。

ビットコインエコシステムの新しい変数

一方、Bitcoinは3回の半減期を経験し、ブロック報酬が6.25ビットコインに削減され、採掘数量が1900万を超えた状況下で、多くの状況や問題が新しい視点から再考される必要がある段階に達しています。特にこのBitcoinの半減期を超えて、全業界やBitcoin自体が、以前の半減期と比較して注目すべき新たな変数を経験しています。

ハーフィングルールの背後にあるダイナミックゲーム

ビットコインの半減に関する基本的な知識を簡単に理解できます。 ビットコインのメカニズム設計により、システム全体のトランザクション操作の基礎としてマイナーの役割が非常に重要になります。現在、マイナーの収入は、主にブロック報酬と取引手数料の2つの部分から来ています。当初のブロック報酬は50ビットコインで、4年ごとに半減し、3回半減して6.25となり、2024年に次の半減期を迎えます。このプロセスは、ブロック報酬がなくなる2140年まで続きます。ただし、取引手数料は常に存在します(Moneroの冒頭で述べたように)。そのため、将来的には、マイナーの収入は非常に特異なものになり、報酬として取引手数料のみが支払われるようになります。実際、ビットコインマイナーの取引手数料収入はすでにブロック報酬を上回っており、収入の中核となっています。これは、マイナーの役割が常に存在することを意味しますが、収入モデルは完全に変化します:ブロック報酬が徐々にゼロになるにつれて、取引手数料の重要性が高まり、最終的には唯一の収入源になります(これは、マイナーがより大きなブロックを提唱する理由の1つでもあります:ブロックが大きいほど、同じ時間内により多くのトランザクションをパックできます。 その結果、取引手数料が増加します)。論理的には、取引手数料の増加はブロック報酬の減少を補うことができますが、高い取引手数料はビットコインの宣伝と使用を助長しません:マイナーはネットワークを維持し、十分な利益インセンティブに依存して価値を提供します。ユーザーはネットワークを使用して価値を創造し、高い取引手数料を支払う余裕はありません。ビットコインエコシステムのフィードバック調整は常にこの継続的な矛盾にありますが、すべての当事者間の完全なゲームを通じて常に動的な均衡に達することができます。

BRC20がもたらす変数

2023年以降、特にBRC20を含むビットコインエコシステムの繁栄が新たな「BitcoinFi」の波を引き起こし、ビットコインエコシステム内の取引量が新たな高みに達し、それによってビットコインの取引手数料収入が増加しました。特にこの背景に対して、Ordinalsなどのプロトコル革新は、ORDIやSATSなどの先導的プロジェクトとともにビットコインの手数料モデルに深い影響を与えました。最も直接的には、ビットコインの経済的およびインセンティブモデルを完全に変えました。Duneの最新データによると、2月4日時点で、Ordinalsの鋳造手数料の累積は6,000 BTCを超え、2億5,000万ドルを超えています。

2023年12月17日、BTCのマイニング取引手数料収入が過去5年間で最高額の696 BTC（約3,000万USD）に達し、その日のマイナーの総収入の40%以上を占めました。歴史的には、マイナーの取引手数料収入は通常、総収入の約2%しか占めていませんでしたが、過去3ヶ月の平均は15%を超え、新記録を樹立しました。

半減期が近づくにつれて、その後のブロック報酬の減少は徐々にゼロになり、取引手数料が唯一の収入源になるまでますます重要になります。2023年のBRC20はこのシフトの前兆として機能し、その成功に関係なく、この道の探求は、来たるビットコインの半減に続いてより多くの注目を集めるでしょう。以前は、ビットコインの利点は、その「正統的な認識」と総市場価値にありました。しかし、NFTの波は、新しい資産でビットコインエコシステムを大幅に豊かにしました。新しい資産に対する需要は絶え間なくあり、間接的に開発者の数とユーザーベースも増加します。一方、RGBプロトコル、スラッシュタグ(IDアカウント、連絡先、通信、支払いのためのビットコインライトニングネットワークエコシステムを提供)、多数のP2Pサービスを統合した不浸透性ブラウザ、Taprootベースの資産プロトコルTaro、ライトニングトークンOmniBOLTなどの新しいイノベーションはすべて期待に値します。全体として、私たちは新しい半減期の終わりにあり、このサイクルのほとんどの開業医と投資家がビットコインの半減期イベントを個人的に目撃し、経験したのは最初(または2回目)かもしれません。半減期後にビットコインとこのサイクルがどのような方向に進むかは不明のままです。

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