Ngoài thuộc tính neo, từ năm 2025, stablecoin đang bước vào giai đoạn "có thể kiếm được" mới. Bài viết này là từ một bài báo được viết bởi imToken và được biên soạn, biên soạn và đóng góp bởi ForesightNews. (Tóm tắt: Stablecoin lợi suất là gì?) Kiểm kê năm dự án chính: USDe, USDY, PYUSD) (bổ sung cơ bản: tồn kho của 7 chuỗi đặc biệt stablecoin chính: Plasma, Stable, Tempo... 8230; Mở ra một chiến trường mới cho thanh toán Bạn có thấy mức tăng hiện tại hàng năm 12% trên USDC trên một số nền tảng gần đây không? Đây thực sự không phải là một mánh lới quảng cáo, trước đây, những người nắm giữ stablecoin thường là những "người tiết kiệm không lãi suất" không lãi suất và các nhà phát hành sẽ đầu tư tiền kết thúc vào các tài sản an toàn như Kho bạc Mỹ và tín phiếu để kiếm được lợi nhuận khổng lồ, USDT/Tether, USDC/Circle. Giờ đây, cổ tức độc quyền từng thuộc về các tổ chức phát hành đang được phân phối lại - ngoài cuộc chiến trợ cấp lãi suất của USDC, ngày càng có nhiều dự án stablecoin dựa trên thu nhập thế hệ mới đang phá vỡ "bức tường thu nhập" này và cho phép chủ sở hữu coin trực tiếp chia sẻ thu nhập lãi của các tài sản cơ bản, điều này không chỉ thay đổi logic giá trị của stablecoin mà còn có thể trở thành động lực tăng trưởng mới cho các đường đua RWA và Web3. 1. Yield stablecoin là gì? Theo định nghĩa, stablecoin lợi nhuận là một stablecoin trong đó tài sản cơ bản tạo ra lợi nhuận và phân phối thu nhập đó (thường từ trái phiếu Hoa Kỳ, RWA hoặc thu nhập trên chuỗi) trực tiếp cho chủ sở hữu, điều này khác biệt đáng kể so với stablecoin truyền thống (chẳng hạn như USDT / USDC) vì thu nhập của chúng sẽ đến nhà phát hành và chủ sở hữu chỉ được hưởng lợi thế là được neo vào đô la Mỹ, nhưng không có thu nhập từ lãi. Stablecoin dựa trên thu nhập làm cho việc nắm giữ trở thành một công cụ đầu tư thụ động và lý do thực sự là để phân phối thu nhập lãi của Tether/USDT cho phần lớn những người nắm giữ stablecoin, ví dụ: có thể hiểu trực quan hơn: Ví dụ: quá trình Tether phát hành USDT về cơ bản là quá trình người dùng tiền điện tử lấy đô la để "mua" USDT - Tether phát hành 10 tỷ đô la USDT, có nghĩa là người dùng tiền điện tử gửi tiền vào Tether 10 tỷ USD để nhận được 10 tỷ USD USDT này. Sau khi Tether nhận được 10 tỷ đô la, nó không cần phải trả lãi cho người dùng tương ứng, tương đương với việc nhận được tiền thật từ người dùng tiền điện tử dưới dạng không chi phí và nếu bạn mua trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ, đó là thu nhập lãi suất bằng không, không có rủi ro. Nguồn: Messari Theo báo cáo xác định quý II của Tether, việc nắm giữ trực tiếp hơn 157 tỷ USD trái phiếu chính phủ Mỹ (bao gồm 105,5 tỷ USD nắm giữ trực tiếp và 21,3 tỷ USD nắm giữ gián tiếp) khiến nó trở thành một trong những chủ sở hữu trái phiếu kho bạc Mỹ lớn nhất thế giới - theo Messari, tính đến ngày 31 tháng 7 năm 2025, Tether đã vượt qua Hàn Quốc để trở thành chủ sở hữu trái phiếu kho bạc Mỹ lớn thứ 18. Điều này có nghĩa là ngay cả với lợi suất trái phiếu kho bạc khoảng 4%, Tether có thể kiếm được khoảng 6 tỷ đô la một năm (khoảng 700 triệu đô la trong quý đầu tiên) và lợi nhuận hoạt động quý II của Tether là 4,9 tỷ đô la cũng khẳng định lợi nhuận gió của mô hình này. imToken cũng chia stablecoin thành nhiều tập con có thể khám phá dựa trên thực tiễn thị trường rằng "stablecoin không còn là một công cụ có thể được tóm tắt trong một câu chuyện thống nhất và việc sử dụng chúng khác nhau ở mỗi người và tùy theo nhu cầu" (đọc mở rộng "Thế giới quan của Stablecoin: Làm thế nào để xây dựng khung phân loại Stablecoin từ góc độ của người dùng?"). 》）。 Trong số đó, theo phương pháp phân loại stablecoin của imToken, stablecoin lợi nhuận được chọn là các danh mục phụ đặc biệt có thể mang lại thu nhập bền vững cho chủ sở hữu, chủ yếu bao gồm hai loại: Stablecoin có lãi bản địa: Người dùng chỉ cần nắm giữ loại stablecoin này là có thể tự động nhận thu nhập, tương tự như tiền gửi không kỳ hạn ngân hàng. Bản thân token là một tài sản có lãi, tương tự như USDe, USDS, v.v.; Các stablecoin cung cấp cơ chế thu nhập chính thức: bản thân các stablecoin như vậy không nhất thiết phải tự động chịu lãi, nhưng nhà phát hành hoặc thỏa thuận quản lý của chúng cung cấp một kênh thu nhập chính thức và người dùng cần thực hiện các hoạt động cụ thể, chẳng hạn như gửi chúng vào một thỏa thuận tiết kiệm cụ thể (chẳng hạn như cơ chế lãi suất tiền gửi DSR của DAI), đặt cược hoặc trao đổi chúng thành chứng chỉ thu nhập cụ thể để bắt đầu kiếm lãi, tương tự như DAI, v.v.; Nếu 2020-2024 là "giai đoạn mở rộng của stablecoin", thì năm 2025 sẽ là "giai đoạn cổ tức của stablecoin", và dưới sự cân bằng giữa tuân thủ, thu nhập và thanh khoản, các stablecoin thu nhập có thể trở thành kênh phụ stablecoin cấp nghìn tỷ đô la tiếp theo. Nguồn: imToken Web (web.token.im) stablecoin dựa trên lợi nhuận Thứ hai, hàng tồn kho của các dự án hàng đầu của stablecoin dựa trên thu nhập Từ góc độ các đường dẫn hạ cánh cụ thể, hầu hết các stablecoin dựa trên thu nhập đều liên quan chặt chẽ đến việc token hóa trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ - các token on-chain do người dùng nắm giữ về cơ bản được neo vào tài sản nợ của Hoa Kỳ do người giám sát nắm giữ, không chỉ giữ được các thuộc tính rủi ro thấp và khả năng lợi nhuận của trái phiếu Kho bạc, mà còn có tính thanh khoản cao của tài sản on-chain, đồng thời cũng có thể được kết hợp với các thành phần DeFi để có được đòn bẩy, Chơi tài chính như cho vay. Trên thị trường hiện tại, bên cạnh sự gia tăng liên tục của các giao thức đã được thiết lập như MakerDAO và Frax Finance, sự phát triển của những người chơi mới như Ethena (USDe) và Ondo Finance cũng đang tăng tốc nhanh chóng, hình thành một mô hình đa dạng từ giao thức đến lai CeDeFi. USDe của Ethena chịu trách nhiệm cho dòng chảy của đợt bùng nổ stablecoin dựa trên thu nhập này, trước hết, đương nhiên đó là stablecoin USDe của Ethena, và nguồn cung của nó gần đây đã lần đầu tiên vượt mốc 10 tỷ. Theo trang web chính thức của Ethena Labs, tính đến thời điểm công bố, tỷ suất lợi nhuận hàng năm của USDe vẫn cao tới 9,31% và nó đã từng được duy trì ở mức hơn 30%, và có hai nguồn thu nhập chính cao: Thu nhập staking LSD của ETH; Thu nhập phí tài trợ từ các vị thế phòng ngừa rủi ro của Delta (tức là các vị thế bán hàng trong hợp đồng tương lai vĩnh viễn); Trong đó, USDE tương đối ổn định, hiện đang dao động quanh mức 4%, trong khi USDe phụ thuộc hoàn toàn vào tâm lý thị trường, vì vậy lợi nhuận hàng năm của USDe cũng phụ thuộc trực tiếp ở một mức độ nào đó vào tỷ lệ tài trợ trên toàn mạng (tâm lý thị trường). Nguồn: Ethena Ondo Finance USDY Ondo Finance, với tư cách là dự án ngôi sao của đường đua RWA, đã và đang tập trung đưa các sản phẩm thu nhập cố định truyền thống ra thị trường on-chain. Lợi suất USD (USDY) của nó là một trái phiếu được mã hóa được bảo đảm bằng Kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn và tiền gửi không kỳ hạn của ngân hàng, về cơ bản là chứng chỉ nợ vô danh, nghĩa là chủ sở hữu có thể trực tiếp nắm giữ và tận hưởng lợi nhuận mà không cần xác minh tên thật. Về cơ bản, USDY cung cấp cho các quỹ trên chuỗi với vị thế rủi ro gần với mức độ trái phiếu kho bạc, đồng thời cung cấp khả năng kết hợp token, có thể được kết hợp với cho vay DeFi, cam kết và các mô-đun khác để đạt được sự khuếch đại thu nhập. Thiết kế này làm cho USDY trở thành một đại diện quan trọng của các quỹ thị trường giống tiền trên chuỗi hiện tại. PayPal PYUSD của PayPal Khi PYUSD ra mắt vào năm 2023, nó chủ yếu được định vị là một stablecoin thanh toán tuân thủ, với Paxos là người giám sát, neo 1:1 với tiền gửi đô la Mỹ và trái phiếu chính phủ ngắn hạn. ...
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Stablecoin bước vào "thời đại sinh lãi": Đọc hiểu toàn cảnh về stablecoin sinh lợi
Ngoài thuộc tính neo, từ năm 2025, stablecoin đang bước vào giai đoạn "có thể kiếm được" mới. Bài viết này là từ một bài báo được viết bởi imToken và được biên soạn, biên soạn và đóng góp bởi ForesightNews. (Tóm tắt: Stablecoin lợi suất là gì?) Kiểm kê năm dự án chính: USDe, USDY, PYUSD) (bổ sung cơ bản: tồn kho của 7 chuỗi đặc biệt stablecoin chính: Plasma, Stable, Tempo... 8230; Mở ra một chiến trường mới cho thanh toán Bạn có thấy mức tăng hiện tại hàng năm 12% trên USDC trên một số nền tảng gần đây không? Đây thực sự không phải là một mánh lới quảng cáo, trước đây, những người nắm giữ stablecoin thường là những "người tiết kiệm không lãi suất" không lãi suất và các nhà phát hành sẽ đầu tư tiền kết thúc vào các tài sản an toàn như Kho bạc Mỹ và tín phiếu để kiếm được lợi nhuận khổng lồ, USDT/Tether, USDC/Circle. Giờ đây, cổ tức độc quyền từng thuộc về các tổ chức phát hành đang được phân phối lại - ngoài cuộc chiến trợ cấp lãi suất của USDC, ngày càng có nhiều dự án stablecoin dựa trên thu nhập thế hệ mới đang phá vỡ "bức tường thu nhập" này và cho phép chủ sở hữu coin trực tiếp chia sẻ thu nhập lãi của các tài sản cơ bản, điều này không chỉ thay đổi logic giá trị của stablecoin mà còn có thể trở thành động lực tăng trưởng mới cho các đường đua RWA và Web3. 1. Yield stablecoin là gì? Theo định nghĩa, stablecoin lợi nhuận là một stablecoin trong đó tài sản cơ bản tạo ra lợi nhuận và phân phối thu nhập đó (thường từ trái phiếu Hoa Kỳ, RWA hoặc thu nhập trên chuỗi) trực tiếp cho chủ sở hữu, điều này khác biệt đáng kể so với stablecoin truyền thống (chẳng hạn như USDT / USDC) vì thu nhập của chúng sẽ đến nhà phát hành và chủ sở hữu chỉ được hưởng lợi thế là được neo vào đô la Mỹ, nhưng không có thu nhập từ lãi. Stablecoin dựa trên thu nhập làm cho việc nắm giữ trở thành một công cụ đầu tư thụ động và lý do thực sự là để phân phối thu nhập lãi của Tether/USDT cho phần lớn những người nắm giữ stablecoin, ví dụ: có thể hiểu trực quan hơn: Ví dụ: quá trình Tether phát hành USDT về cơ bản là quá trình người dùng tiền điện tử lấy đô la để "mua" USDT - Tether phát hành 10 tỷ đô la USDT, có nghĩa là người dùng tiền điện tử gửi tiền vào Tether 10 tỷ USD để nhận được 10 tỷ USD USDT này. Sau khi Tether nhận được 10 tỷ đô la, nó không cần phải trả lãi cho người dùng tương ứng, tương đương với việc nhận được tiền thật từ người dùng tiền điện tử dưới dạng không chi phí và nếu bạn mua trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ, đó là thu nhập lãi suất bằng không, không có rủi ro. Nguồn: Messari Theo báo cáo xác định quý II của Tether, việc nắm giữ trực tiếp hơn 157 tỷ USD trái phiếu chính phủ Mỹ (bao gồm 105,5 tỷ USD nắm giữ trực tiếp và 21,3 tỷ USD nắm giữ gián tiếp) khiến nó trở thành một trong những chủ sở hữu trái phiếu kho bạc Mỹ lớn nhất thế giới - theo Messari, tính đến ngày 31 tháng 7 năm 2025, Tether đã vượt qua Hàn Quốc để trở thành chủ sở hữu trái phiếu kho bạc Mỹ lớn thứ 18. Điều này có nghĩa là ngay cả với lợi suất trái phiếu kho bạc khoảng 4%, Tether có thể kiếm được khoảng 6 tỷ đô la một năm (khoảng 700 triệu đô la trong quý đầu tiên) và lợi nhuận hoạt động quý II của Tether là 4,9 tỷ đô la cũng khẳng định lợi nhuận gió của mô hình này. imToken cũng chia stablecoin thành nhiều tập con có thể khám phá dựa trên thực tiễn thị trường rằng "stablecoin không còn là một công cụ có thể được tóm tắt trong một câu chuyện thống nhất và việc sử dụng chúng khác nhau ở mỗi người và tùy theo nhu cầu" (đọc mở rộng "Thế giới quan của Stablecoin: Làm thế nào để xây dựng khung phân loại Stablecoin từ góc độ của người dùng?"). 》）。 Trong số đó, theo phương pháp phân loại stablecoin của imToken, stablecoin lợi nhuận được chọn là các danh mục phụ đặc biệt có thể mang lại thu nhập bền vững cho chủ sở hữu, chủ yếu bao gồm hai loại: Stablecoin có lãi bản địa: Người dùng chỉ cần nắm giữ loại stablecoin này là có thể tự động nhận thu nhập, tương tự như tiền gửi không kỳ hạn ngân hàng. Bản thân token là một tài sản có lãi, tương tự như USDe, USDS, v.v.; Các stablecoin cung cấp cơ chế thu nhập chính thức: bản thân các stablecoin như vậy không nhất thiết phải tự động chịu lãi, nhưng nhà phát hành hoặc thỏa thuận quản lý của chúng cung cấp một kênh thu nhập chính thức và người dùng cần thực hiện các hoạt động cụ thể, chẳng hạn như gửi chúng vào một thỏa thuận tiết kiệm cụ thể (chẳng hạn như cơ chế lãi suất tiền gửi DSR của DAI), đặt cược hoặc trao đổi chúng thành chứng chỉ thu nhập cụ thể để bắt đầu kiếm lãi, tương tự như DAI, v.v.; Nếu 2020-2024 là "giai đoạn mở rộng của stablecoin", thì năm 2025 sẽ là "giai đoạn cổ tức của stablecoin", và dưới sự cân bằng giữa tuân thủ, thu nhập và thanh khoản, các stablecoin thu nhập có thể trở thành kênh phụ stablecoin cấp nghìn tỷ đô la tiếp theo. Nguồn: imToken Web (web.token.im) stablecoin dựa trên lợi nhuận Thứ hai, hàng tồn kho của các dự án hàng đầu của stablecoin dựa trên thu nhập Từ góc độ các đường dẫn hạ cánh cụ thể, hầu hết các stablecoin dựa trên thu nhập đều liên quan chặt chẽ đến việc token hóa trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ - các token on-chain do người dùng nắm giữ về cơ bản được neo vào tài sản nợ của Hoa Kỳ do người giám sát nắm giữ, không chỉ giữ được các thuộc tính rủi ro thấp và khả năng lợi nhuận của trái phiếu Kho bạc, mà còn có tính thanh khoản cao của tài sản on-chain, đồng thời cũng có thể được kết hợp với các thành phần DeFi để có được đòn bẩy, Chơi tài chính như cho vay. Trên thị trường hiện tại, bên cạnh sự gia tăng liên tục của các giao thức đã được thiết lập như MakerDAO và Frax Finance, sự phát triển của những người chơi mới như Ethena (USDe) và Ondo Finance cũng đang tăng tốc nhanh chóng, hình thành một mô hình đa dạng từ giao thức đến lai CeDeFi. USDe của Ethena chịu trách nhiệm cho dòng chảy của đợt bùng nổ stablecoin dựa trên thu nhập này, trước hết, đương nhiên đó là stablecoin USDe của Ethena, và nguồn cung của nó gần đây đã lần đầu tiên vượt mốc 10 tỷ. Theo trang web chính thức của Ethena Labs, tính đến thời điểm công bố, tỷ suất lợi nhuận hàng năm của USDe vẫn cao tới 9,31% và nó đã từng được duy trì ở mức hơn 30%, và có hai nguồn thu nhập chính cao: Thu nhập staking LSD của ETH; Thu nhập phí tài trợ từ các vị thế phòng ngừa rủi ro của Delta (tức là các vị thế bán hàng trong hợp đồng tương lai vĩnh viễn); Trong đó, USDE tương đối ổn định, hiện đang dao động quanh mức 4%, trong khi USDe phụ thuộc hoàn toàn vào tâm lý thị trường, vì vậy lợi nhuận hàng năm của USDe cũng phụ thuộc trực tiếp ở một mức độ nào đó vào tỷ lệ tài trợ trên toàn mạng (tâm lý thị trường). Nguồn: Ethena Ondo Finance USDY Ondo Finance, với tư cách là dự án ngôi sao của đường đua RWA, đã và đang tập trung đưa các sản phẩm thu nhập cố định truyền thống ra thị trường on-chain. Lợi suất USD (USDY) của nó là một trái phiếu được mã hóa được bảo đảm bằng Kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn và tiền gửi không kỳ hạn của ngân hàng, về cơ bản là chứng chỉ nợ vô danh, nghĩa là chủ sở hữu có thể trực tiếp nắm giữ và tận hưởng lợi nhuận mà không cần xác minh tên thật. Về cơ bản, USDY cung cấp cho các quỹ trên chuỗi với vị thế rủi ro gần với mức độ trái phiếu kho bạc, đồng thời cung cấp khả năng kết hợp token, có thể được kết hợp với cho vay DeFi, cam kết và các mô-đun khác để đạt được sự khuếch đại thu nhập. Thiết kế này làm cho USDY trở thành một đại diện quan trọng của các quỹ thị trường giống tiền trên chuỗi hiện tại. PayPal PYUSD của PayPal Khi PYUSD ra mắt vào năm 2023, nó chủ yếu được định vị là một stablecoin thanh toán tuân thủ, với Paxos là người giám sát, neo 1:1 với tiền gửi đô la Mỹ và trái phiếu chính phủ ngắn hạn. ...