Tài sản tiền điện tử sinh thái của quy luật quy mô: Khám phá giới hạn tăng lên của Tài chính phi tập trung

Sự phát triển nhanh chóng của lĩnh vực tài sản số thật sự đáng chú ý, đặc biệt là sự tiến bộ nhanh chóng của các mô hình ngôn ngữ lớn dưới sự thúc đẩy của vốn, thậm chí vượt qua định luật Moore của ngành công nghiệp chip truyền thống. Hiện tượng này đã khiến chúng ta suy nghĩ: Liệu công nghệ blockchain cũng có tồn tại hiệu ứng quy mô và giới hạn tăng trưởng tương tự? Trong bối cảnh các giải pháp mở rộng lớp thứ hai và sự cạnh tranh trở lại của Ethereum trên mạng chính, chúng tôi cố gắng xây dựng một mô hình quy luật quy mô phù hợp với hệ sinh thái tài sản tiền điện tử.

Sự phân hóa hai cực của quy mô dữ liệu chuỗi công cộng

Bắt đầu từ quy mô dữ liệu của nút đầy đủ, chúng ta có thể thấy rõ sự khác biệt giữa các chuỗi công khai khác nhau. Dữ liệu nút đầy đủ đại diện cho bản sao hoàn chỉnh của mạng blockchain, đồng thời cũng là một trong những chỉ số chính của sự phi tập trung.

Một chuỗi công khai hiệu suất cao đang tìm kiếm sự cân bằng giữa phi tập trung và hiệu quả với 1500 nút của nó, trong khi quy mô dữ liệu của nút đầy đủ lên tới 400TB cũng vượt trội hơn so với các đối thủ cạnh tranh khác. So với đó, dữ liệu của nút đầy đủ của Ethereum chỉ khoảng 13TB kể từ ngày ra mắt vào 30 tháng 7 năm 2015. Trong khi đó, Bitcoin còn thể hiện thiết kế xuất sắc với dữ liệu tinh gọn chỉ 643.2GB.

Người sáng lập Bitcoin đã xem xét kỹ lưỡng đường cong phát triển phần cứng trong thiết kế ban đầu, giới hạn sự tăng trưởng dữ liệu trong một khoảng chấp nhận được. Tầm nhìn xa trông rộng này đã giúp mạng lưới Bitcoin vẫn hoạt động tốt ngay cả khi công nghệ phần cứng hiện tại dần gặp phải những hạn chế.

Hiện tại, sự tiến bộ trong lĩnh vực phần cứng đã dần dần chậm lại. Dù là CPU, GPU hay công nghệ lưu trữ, đều bắt đầu thể hiện hiệu ứng biên tăng lên. Điều này có nghĩa là phần cứng nền tảng của blockchain có thể sẽ không có tiến bộ đột phá trong một khoảng thời gian khá dài.

Đối mặt với thách thức này, các chuỗi công khai khác nhau đã áp dụng các chiến lược khác nhau. Ethereum tập trung vào tối ưu hóa hệ sinh thái và tái cấu trúc hệ thống, tích cực đón nhận các công nghệ mới nổi như kiến trúc Risc-V. Một chuỗi công khai hiệu suất cao nào đó theo đuổi tốc độ xử lý cực kỳ, nhưng quy mô nút khổng lồ của nó đã thực sự loại trừ các người tham gia cá nhân.

Trần của hệ thống kinh tế token

Mặc dù sự kết hợp sâu sắc giữa lĩnh vực trí tuệ nhân tạo và Tài sản tiền điện tử chưa được thực hiện, nhưng điều này không cản trở sự tăng lên của giá một số dự án. Trong bối cảnh thị trường hiện tại, chúng ta có thể thảo luận về các chỉ số giới hạn của hệ thống kinh tế token.

Với giá trị thị trường 300 tỷ USD của Ethereum làm chuẩn, chúng ta có thể coi đây là một giới hạn hợp lý cho hệ thống kinh tế chuỗi công hiện tại. Điều này không có nghĩa là các chuỗi công khác không thể vượt qua giá trị này, mà chỉ ra rằng nhận thức của thị trường về giá trị của chuỗi công hiện tại chủ yếu nằm ở mức này.

Từ cuốn sách "Quy mô", chúng tôi giới thiệu hai khái niệm "mở rộng siêu tuyến tính" và "mở rộng dưới tuyến tính" để phân tích sự phát triển của thị trường Tài sản tiền điện tử. Sự tăng trưởng nhanh chóng của giá Ethereum từ 1 đô la đến 200 đô la có thể được coi là mở rộng siêu tuyến tính, trong khi sự tăng trưởng tiếp theo thể hiện đặc điểm dưới tuyến tính.

Giới hạn tăng lên của hệ sinh thái Tài chính phi tập trung

DeFi như một trong những ứng dụng sôi động nhất của blockchain, quy mô tối đa của nó có thể được tóm tắt bằng hệ sinh thái Ethereum. Chúng tôi chủ yếu tập trung vào các chỉ số cốt lõi của DeFi: tỷ suất lợi nhuận.

Tham khảo dữ liệu lịch sử, chúng ta có thể giả định khả năng thu lợi nhuận của Tài chính phi tập trung giảm từ tỷ lệ đặt cọc vượt mức 150% xuống khoảng 5% tỷ suất lợi nhuận hàng năm. Ngay cả khi tính toán với tỷ suất lợi nhuận cao 20%, Tài chính phi tập trung dường như đã gần đạt đến giới hạn tăng trưởng của nó.

Cần lưu ý rằng, khi nhiều tài sản thế giới thực (RWA) được đưa vào chuỗi, tỷ suất lợi nhuận trung bình của DeFi có thể sẽ giảm thêm, điều này phù hợp với quy luật thu nhỏ quy mô siêu tuyến tính. Việc mở rộng quy mô hệ thống không nhất thiết mang lại sự gia tăng hiệu quả vốn đồng bộ.

Ước tính sơ bộ, hiện tại hệ sinh thái trên chuỗi dựa trên kinh tế token có quy mô thực tế giới hạn khoảng 3000 tỷ đô la, với tỷ suất sinh lợi trung bình khoảng 5%. Đây không phải là giới hạn của một token hay dự án đơn lẻ, mà là quy mô tổng thể của hệ sinh thái có thể giao dịch.

Kết luận

Nhìn lại quá trình phát triển của blockchain trong mười năm, chúng ta nhận thấy xu hướng khác biệt giữa các công链 ngày càng rõ rệt. Bitcoin dần dần tách ra khỏi hệ sinh thái trên chuỗi, trong khi sự chưa trưởng thành của hệ thống tín dụng và danh tính trên chuỗi đã dẫn đến việc thế chấp thừa trở thành mô hình chủ đạo.

Dù là stablecoin hay RWA, bản chất đều là những nỗ lực đưa tài sản ngoại tuyến lên chuỗi theo cách sử dụng đòn bẩy. Trong điều kiện công nghệ và môi trường thị trường hiện tại, hệ sinh thái blockchain dường như cũng đã chạm đến giới hạn quy mô của chính nó. Chỉ trong 5 năm từ khi DeFi bùng nổ, toàn bộ hệ sinh thái Ethereum cũng chỉ có 10 năm lịch sử, có lẽ chúng ta đang đứng trước ngưỡng cửa của một cuộc cách mạng công nghệ mới.