Phân tích tính ổn định của USDT: Chất lượng tài sản và niềm tin thị trường

Cấu trúc dự trữ tài sản của stablecoin tương tự như quỹ thị trường tiền tệ truyền thống, chủ yếu bao gồm tiền mặt và trái phiếu ngắn hạn chất lượng cao. Nhìn lại cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, quỹ thị trường tiền tệ lớn nhất Reserve Primary đã gây ra hoảng loạn vì nắm giữ một lượng nhỏ trái phiếu của Lehman Brothers. Sự kiện này đã làm phá vỡ nhận thức của nhà đầu tư về "một đô la tương đương", dẫn đến làn sóng rút tiền quy mô lớn.

Stablecoin và quỹ thị trường tiền tệ có sự tương đồng về cấu trúc bảng cân đối kế toán, do đó việc phân tích sự ổn định của USDT cần xem xét hai vấn đề chính:

1. Tính thanh khoản của dự trữ tài sản USDT như thế nào?
2. Liệu USDT có thể đối mặt với việc rút tiền quy mô lớn giống như quỹ thị trường tiền tệ năm 2008 không?

Về vấn đề đầu tiên, chất lượng tài sản của USDT đang liên tục cải thiện. Tỷ lệ thương phiếu (CP) đang dần giảm, trong khi tỷ lệ trái phiếu chính phủ ngắn hạn của Hoa Kỳ (T-Bill) liên tục tăng lên. Tỷ lệ CP và T-Bill trong quý 2 năm 2021 là 49% so với 24%, đến quý 1 năm 2022 đã trở thành 24% so với 48%. Dự kiến, trong quý 2 năm 2022, tỷ lệ T-Bill có thể đã vượt quá 60%. Đồng thời, chất lượng CP mà USDT nắm giữ cũng đang được nâng cao, tỷ lệ CP từ hạng A3 trở lên đã tăng từ 93% trong quý 2 năm 2021 lên 99% trong quý 1 năm 2022.

Áp lực rút tiền gần đây của USDT cũng chứng minh tính thanh khoản tốt của nó. Trong hơn một tháng qua, USDT đã được rút khoảng 17 tỷ USD, lượng lưu thông giảm 20%. Trong số đó, 10 tỷ USD rút ra xảy ra trong thời kỳ thị trường hoảng loạn nhất khi UST sụp đổ từ ngày 12 đến 15 tháng 5 năm (. Điều này cho thấy USDT có khả năng đối phó với việc rút tiền lớn trong thời gian ngắn.

![USDT bão FUD dâng cao, dữ liệu chi tiết tại sao khả năng bão rất thấp])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-25796799b5e04c1a999b27efcdd74bbe.webp(

Về câu hỏi thứ hai, mặc dù trong trường hợp cực đoan ) nếu hơn 80% việc rút tiền trong một tuần ( USDT có thể bị mất giá, nhưng khả năng xảy ra tình huống này là rất thấp. Khác với quỹ thị trường tiền tệ chỉ đơn thuần là công cụ đầu tư, USDT đóng vai trò không thể thiếu trong hệ sinh thái tiền điện tử. Nhiều nhà tạo lập thị trường cho các cặp giao dịch và các kênh giao dịch OTC phụ thuộc vào USDT, phần nhu cầu này chiếm khoảng 20% tổng lượng phát hành, khó có khả năng rút lui đột ngột.

![USDT bão tố FUD bùng nổ, phân tích dữ liệu tại sao khả năng bùng nổ rất nhỏ])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-77020d593a3903c24fa4fdb0718eca1e.webp(

Ngoài ra, cơ chế hoàn trả của USDT cũng hạn chế sự phát sinh của các tình huống hoàn trả cực đoan. Chỉ có các tổ chức đã được xác minh qua danh sách trắng mới có thể giao dịch trực tiếp với Tether, đổi USDT thành đô la Mỹ. Điều này có nghĩa là ngay cả trong các tình huống cực đoan, USDT cũng khó có khả năng bị hoàn trả số lượng lớn trong thời gian ngắn.

85% dự trữ USDT là tiền mặt và các tài sản tương đương, trong đó hơn một nửa là T-Bill có tính thanh khoản rất cao. Ngay cả khi giả định 80% lượng lưu thông muốn rút lui, do quy trình đổi Tether luôn diễn ra suôn sẻ, sự can thiệp của các nhà đầu cơ thường có thể nhanh chóng ổn định giá đồng. Ngay cả trong cơn hoảng loạn do sự sụp đổ của UST gây ra, USDT chỉ giảm tạm thời xuống 0,95 USD rồi nhanh chóng phục hồi.

![USDT bão tố FUD dâng cao, phân tích dữ liệu lý do khả năng bão tố rất nhỏ])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5bf278df7446bf5f8c258e053aae27ed.webp(

Tóm lại, khả năng USDT sụp đổ là rất thấp. Sự cải thiện liên tục về chất lượng tài sản, hiệu suất thanh khoản tốt, và vị trí quan trọng trong hệ sinh thái tiền điện tử đã cung cấp hỗ trợ mạnh mẽ cho USDT. Tuy nhiên, trên thị trường vẫn tồn tại một số hành vi cố gắng kiếm lợi bằng cách lan truyền cảm giác hoảng loạn, nhà đầu tư cần giữ sự phán đoán lý trí.

![USDT bão tố FUD nổi lên, phân tích dữ liệu tại sao khả năng bão tố rất nhỏ])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-75082458cc150beb02cac02c87108504.webp(