Hyperliquid: Xây dựng Hợp đồng tương lai vĩnh cửu trong lĩnh vực AWS

Hyperliquid đã gia nhập câu lạc bộ trị giá hàng trăm tỷ chỉ trong vòng sáu tháng, điều này xuất phát từ giá trị lâu dài của sản phẩm và cơ chế của nó. Hãy cùng xem một số dữ liệu quan trọng.

Ước tính thu nhập

Đánh giá một trong những thách thức lớn nhất của Hyperliquid là làm thế nào để định giá hợp lý cho doanh thu hàng năm của nó. Là một công ty khởi nghiệp giai đoạn đầu đang tăng trưởng nhanh, thị trường tiền điện tử mà Hyperliquid hoạt động có tính chu kỳ, khối lượng giao dịch trong thị trường gấu có thể thấp hơn khoảng 50% so với thị trường bò. Tuy nhiên, với sự tăng trưởng người dùng nhanh chóng và dòng vốn đổ vào, điều này đủ để bù đắp cho sự sụt giảm khối lượng giao dịch do thị trường gấu mang lại. Dữ liệu trong sáu tháng qua cũng đã xác nhận điều này, doanh thu trung bình hàng ngày đã tăng mạnh.

Dù trong tương lai ngắn hạn Bitcoin có vào thị trường gấu, sự giảm sút về khối lượng giao dịch cũng sẽ không nghiêm trọng như trước đây, vì có dòng vốn từ ETF liên tục đổ vào, cộng với thái độ của chính phủ Mỹ hiện tại đối với tiền điện tử ngày càng thân thiện hơn. Tuy nhiên, để cẩn thận, chúng ta vẫn sẽ sử dụng khối lượng giao dịch trung bình của thị trường bò gần đây là 3 triệu USD làm chuẩn, không tính đến yếu tố tăng trưởng.

Phân tích hệ số định giá

Một hệ số định giá được cấu thành từ hai yếu tố cốt lõi: giá ( định giá ) và lợi nhuận ( doanh thu/phí giao dịch ).

Chúng ta sẽ xem xét tổng số lượng token từ hai khía cạnh: lượng lưu thông và nguồn cung hoàn toàn pha loãng đã điều chỉnh.

Lưu thông lượng là số lượng token thực tế đang lưu thông trên thị trường hiện tại, xấp xỉ bằng số lượng đã phát hành thông qua airdrop, trừ đi phần bị tiêu hủy thông qua các đề xuất quản trị và việc mua lại từ quỹ hỗ trợ.

Trong tổng cung được pha loãng hoàn toàn, 38.888% được dành cho việc phát hành token trong tương lai và phần thưởng cho cộng đồng. Ngoài ra, còn 3% cho chương trình tài trợ cộng đồng, 1.2% đã được quỹ mua lại, 0.1% đã bị tiêu hủy thông qua phí giao dịch.

Trong tổng cung đã điều chỉnh, tôi đã ghi nhận toàn bộ 23,8% token dự trữ của đội ngũ và 6,0% token dự trữ của quỹ, đây là một giả định khá bảo thủ.

Tỷ lệ giá trên lợi nhuận được tính toán dựa trên dữ liệu 7 ngày như sau:

• Tỷ lệ giá trên lợi nhuận (P/E) tính theo lưu thông khoảng 12.3 lần
• Tỷ số P/E khoảng 21,9 lần được tính toán dựa trên tổng cung đã điều chỉnh hoàn toàn.

Tôi cho rằng tiêu chuẩn định giá hợp lý nhất nên nằm giữa hai mức này, khoảng 17,1 lần.

So sánh với công ty niêm yết

Khi so sánh Hyperliquid với các công ty niêm yết như Coinbase, Robinhood, Circle, cần lưu ý đến ảnh hưởng của việc khuyến khích cổ phần (SBC). Những công ty này phát hành một lượng lớn SBC hàng năm, chiếm khoảng 25% tỷ lệ EBITDA đã điều chỉnh của họ.

Để đạt được định giá công bằng và có thể so sánh, tôi đã áp dụng hai phương pháp:

1. Sử dụng "LTM倍数(扣除SBC)" để so sánh định giá công ty niêm yết, đồng thời tính 100% token đội ngũ của Hyperliquid vào tổng cung.

2. Sử dụng "hệ số cung cấp hỗn hợp": Token đang lưu hành ( không bao gồm token của đội ngũ ) + token của đội ngũ được tính theo tỷ lệ 50%.

Dù sử dụng phương pháp nào, việc định giá của Hyperliquid đều rất hấp dẫn.

Cần lưu ý rằng tỷ suất lợi nhuận dòng tiền tự do của Hyperliquid cao hơn nhiều so với các công ty niêm yết này, có khả năng phòng thủ mạnh mẽ hơn. Hơn nữa, đội ngũ cốt lõi của Hyperliquid chỉ có 12 người, thấp hơn nhiều so với 4300 người của Coinbase và 2500 người của Robinhood.

Tiềm năng thị trường bò

Hyperliquid hiện chỉ chiếm khoảng 10% thị trường hợp đồng tương lai vĩnh cửu, tỷ lệ trong thị trường CLOB giao dịch giao ngay còn thấp hơn. Với việc ra mắt HyperEVM và phát triển các hợp đồng tương lai vĩnh cửu mới, Hyperliquid dự kiến sẽ mở rộng từ "nền tảng hợp đồng tương lai tiền điện tử" thành "nền tảng giao dịch vĩnh cửu cho tất cả tài sản toàn cầu".

Nếu Hyperliquid chiếm 25% khối lượng giao dịch của tất cả các sàn giao dịch tập trung trong vài năm tới, doanh thu hàng ngày có thể tăng lên 15 triệu USD, và hệ số định giá dòng tiền tự do sẽ giảm xuống còn 5 lần.

So sánh với các đồng tiền điện tử khác

Hiện tại không có nhiều dự án có thể so sánh trực tiếp với Hyperliquid, chỉ có một số nền tảng khởi động memecoin có độ phù hợp sản phẩm mạnh mẽ và có khả năng tạo ra dòng tiền ổn định, chẳng hạn như BONK, GP, PUMP.

Sự chú ý của tài chính truyền thống

Với sự ra mắt của ETF, tài chính truyền thống đang dần gia nhập vào lĩnh vực tiền điện tử. Hyperliquid như một dự án có thể tạo ra dòng tiền đáng kể, có lợi thế bền vững và mô hình phòng thủ mạnh mẽ, chắc chắn sẽ thu hút sự chú ý của Phố Wall.

Khi SONN ra mắt, đây sẽ trở thành một bước ngoặt lớn. SONN có 300 triệu đô la quỹ dự trữ có thể được sử dụng để mua HYPE và sẽ cùng với Paradigm, Galaxy Digital thực hiện quảng bá toàn diện cho HYPE.

Phân phối token

Hiện tại HYPE chỉ có khoảng 150.000 địa chỉ nắm giữ coin, con số này thấp hơn nhiều so với nhiều memecoin trên Solana. Nhưng tình hình đang thay đổi, nhiều cổng vào front-end và fiat đang được xây dựng cho Hyperliquid. Phantom đã ra mắt front-end hợp đồng tương lai vĩnh cửu dựa trên mã xây dựng Hyperliquid, trong vòng hai tuần đã thu hút từ 15.000 đến 20.000 người dùng.

Dữ liệu thể hiện

Dữ liệu của Hyperliquid thể hiện hiệu suất ấn tượng, tốc độ tăng trưởng người dùng, dòng vốn và hợp đồng chưa thanh lý đều đạt mức cao mới. So với các sàn giao dịch tập trung, tỷ lệ khối lượng giao dịch và khối lượng nắm giữ của Hyperliquid cũng liên tục tăng.

Động lực tăng trưởng trong tương lai

Các yếu tố chính thúc đẩy sự tăng trưởng trong tương lai của HYPE bao gồm:

• Phân phối phía trước
• Xây dựng cổng fiat
• Hủy bỏ token do HIP-3 mang lại
• SONN thu hút vốn từ Phố Wall
• Tài sản thế chấp giao ngay được sử dụng cho giao dịch Hợp đồng tương lai vĩnh cửu
• Nhiều tài sản giao dịch khác được ra mắt

Tóm tắt

Định giá hiện tại của HYPE vẫn rất rẻ, tiềm năng của nó có thể chưa được hiểu và khai thác đầy đủ.