Thị trường tiền điện tử của những khó khăn về vốn và sự thay đổi cấu trúc

Gần đây, thị trường tiền điện tử đã xuất hiện một số đặc điểm mới, đáng để chúng ta nghiên cứu sâu. Nhìn lại các đợt tăng giá trong quá khứ, dù là A-shares hay tiền điện tử, đều tuân theo logic đầu cơ tương tự: từ tài sản cốt lõi đến giá trị vốn hóa lớn, rồi đến giá trị vốn hóa trung bình và nhỏ, cuối cùng là đầu cơ theo chủ đề và khái niệm. Tuy nhiên, môi trường thị trường hiện tại đã xảy ra những thay đổi đáng kể.

Tính thanh khoản của vốn không đủ

Đặc điểm nổi bật nhất của đợt thị trường này là tính thanh khoản của nguồn vốn không đủ, dẫn đến hiệu ứng kiếm tiền kém. Mặc dù việc phê duyệt ETF Bitcoin đã cung cấp sức mạnh mạnh mẽ cho thị trường, nhưng dường như tính thanh khoản này khó có thể truyền tải đến các lĩnh vực khác. Mặc dù có kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất, nhưng ảnh hưởng thực tế của nó đối với thị trường mã hóa vẫn còn không chắc chắn.

Trong trường hợp này, thị trường thể hiện một trạng thái cực đoan: tài sản cốt lõi tăng giá, trong khi giá của các tài sản khác thì dừng lại hoặc thậm chí giảm. Vốn đầu cơ ngắn hạn đã thúc đẩy sự tăng giá tạm thời của một số đồng tiền theo khái niệm, nhưng sự tăng giá này thường khó duy trì.

Thay đổi cơ chế truyền dẫn vốn

Vấn đề cơ bản hiện nay của thị trường là cơ chế lưu thông và truyền dẫn vốn đã xảy ra sự thay đổi cấu trúc. Vốn mà ETF mang lại chủ yếu tập trung vào các tài sản đầu ngành như Bitcoin và Ethereum, không thể tự nhiên lan tỏa sang các lĩnh vực khác như trước đây. Tình huống này có thể được so sánh với một hệ thống hồ chứa phân tầng, chỉ khi lớp trên đầy thì mới tràn xuống lớp dưới.

Áp lực thị trường cấp 1 gia tăng

Sự thiếu hụt vốn trên thị trường thứ cấp cũng đã gây ra ảnh hưởng tiêu cực đến thị trường sơ cấp. Nhiều nhà đầu tư đã chuyển sang thị trường sơ cấp để tìm kiếm cơ hội, nhưng đã bỏ qua rằng nếu không có người tiếp nhận trên thị trường thứ cấp, thì ý nghĩa của thị trường sơ cấp sẽ bị giảm sút đáng kể. Đối với các nhà đầu tư thông thường, việc kiếm lời trong thị trường sơ cấp hiện nay trở nên ngày càng khó khăn.

Ngoài ra, việc định giá cao của một số token mới niêm yết đã tiếp tục thu hẹp tính thanh khoản của thị trường. Những token này đã chiếm dụng một lượng lớn vốn ngay từ khi niêm yết, hạn chế khả năng tăng giá của các tài sản khác.

FDV cao ( ước tính hoàn toàn pha loãng ) vấn đề

Gần đây, thị trường xuất hiện xu hướng phát hành token có lưu thông thấp và định giá cao. Trong trường hợp này, mặc dù có thể đẩy giá coin lên trong ngắn hạn, nhưng về lâu dài có thể cần một lượng lớn vốn để duy trì mức giá. Đối với các nhà tham gia thị trường khác nhau, ảnh hưởng của FDV cao là khác nhau:

• Các nhà phát triển dự án có thể hưởng lợi từ giá trị thị trường cao tiềm năng
• Đầu tư mạo hiểm có thể do đó có được hiệu suất hoạt động tốt hơn
• Ảnh hưởng đến sàn giao dịch khá nhỏ
• Nhà đầu tư nhỏ lẻ có thể không muốn mua vào do FDV cao, mà chuyển sang đầu tư vào các đồng coin có tính thanh khoản hoàn toàn.

Điều này dẫn đến một trạng thái thị trường kỳ lạ "không ai muốn nhặt": nhà đầu tư cá nhân không muốn tiếp nhận các mã thông báo có FDV cao, trong khi các tổ chức lại không mấy hứng thú với các đồng tiền có ý tưởng.

Kết luận

Các vấn đề cốt lõi mà thị trường tiền điện tử hiện đang đối mặt là tình trạng thiếu vốn và định giá cao nhưng thanh khoản thấp. Những yếu tố này cùng nhau dẫn đến sự suy giảm hiệu ứng kiếm tiền của thị trường và tạo ra phản ứng dây chuyền đối với thị trường cấp một. Để chào đón một thị trường tăng giá thực sự, thị trường có thể cần phải dần dần giải quyết những vấn đề này. Trước khi điều đó xảy ra, các nhà đầu tư nên đánh giá cẩn thận tình hình thị trường và điều chỉnh chiến lược đầu tư để phù hợp với môi trường thị trường mới.