Tài sản chứng khoán hóa: Logic cơ bản và con đường ứng dụng quy mô lớn
Năm 2023, việc token hóa tài sản thế giới thực ( Real World Asset Tokenization, RWA ) đã trở thành chủ đề nóng trong lĩnh vực blockchain, không chỉ thu hút sự thảo luận rộng rãi trong thế giới Web3 mà còn nhận được sự quan tâm cao độ từ các tổ chức tài chính truyền thống và các cơ quan quản lý. Nhiều tổ chức tài chính nổi tiếng đã công bố báo cáo nghiên cứu về token hóa và tích cực thúc đẩy các dự án thử nghiệm liên quan. Các cơ quan quản lý tài chính ở Hong Kong và Singapore cũng đã rõ ràng tuyên bố rằng token hóa sẽ đóng vai trò quan trọng trong hệ thống tài chính tương lai.
Mặc dù RWA được chú ý, nhưng trong ngành vẫn còn sự khác biệt về hiểu biết và đánh giá triển vọng của nó. Có ý kiến cho rằng RWA chỉ là sự thổi phồng của thị trường, trong khi những người khác lại đầy lòng tin vào nó. Bài viết này nhằm chia sẻ góc nhìn về RWA, đi sâu vào khám phá tình hình hiện tại và sự phát triển trong tương lai của nó.
Quan điểm cốt lõi
Hiện tại, RWA trong thế giới tiền điện tử chủ yếu xoay quanh việc chuyển nhượng quyền lợi thu nhập từ tài sản thực ( như trái phiếu Mỹ ) lên chuỗi, hoặc thế chấp tài sản ngoài chuỗi để có được tính thanh khoản trên chuỗi. Điều này thể hiện nhu cầu một chiều của thế giới tiền điện tử đối với tài sản thực, có nhiều rào cản về mặt tuân thủ.
Tương lai của việc token hóa tài sản thế giới thực sẽ tập trung vào việc thiết lập một hệ thống tài chính mới trên chuỗi cấp phép bởi các tổ chức tài chính truyền thống, cơ quan quản lý và ngân hàng trung ương. Điều này đòi hỏi hệ thống tính toán ( công nghệ blockchain ), hệ thống phi tính toán ( hệ thống pháp lý ), hệ thống danh tính trên chuỗi và công nghệ bảo vệ quyền riêng tư, tiền tệ hợp pháp trên chuỗi ( CBDC, tiền gửi token hóa, stablecoin hợp pháp ) và cơ sở hạ tầng hoàn thiện ( ví có ngưỡng thấp, oracle, công nghệ chuỗi chéo và nhiều thứ khác ).
Blockchain là cơ sở hạ tầng lý tưởng hỗ trợ số hóa hợp đồng. Là một hệ thống phân tán được duy trì bởi nhiều bên, nó giải quyết vấn đề truyền tải niềm tin. Blockchain đáp ứng nhu cầu tính toán "quy trình có thể lặp lại, kết quả có thể kiểm chứng", nhưng không thể thay thế phần phi tính toán dựa trên nhận thức của con người, vì vậy hệ thống DeFi hiện tại vẫn chưa bao gồm các yếu tố như tín dụng.
Đối với tài chính truyền thống, việc mã hóa tài sản có nghĩa là biểu thị tài sản thực ( như cổ phiếu, sản phẩm phái sinh ) dưới dạng số trên blockchain, mở rộng lợi thế của công nghệ sổ cái phân tán. Các tổ chức tài chính có thể sử dụng công nghệ DeFi để nâng cao hiệu quả, thay thế các yếu tố tính toán trong tài chính truyền thống bằng hợp đồng thông minh, tăng cường khả năng lập trình, cung cấp các giải pháp tài chính đổi mới cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ.
Với việc các tổ chức tài chính truyền thống và cơ quan quản lý ngày càng công nhận công nghệ blockchain, cũng như sự hoàn thiện của hạ tầng, blockchain đang tiến tới việc hòa nhập với thế giới thực và giải quyết các vấn đề thực tế, thay vì chỉ giới hạn trong "thế giới song song".
Trong tương lai có thể xuất hiện nhiều hệ thống quy định khác nhau về chuỗi cấp phép, công nghệ chuỗi chéo rất quan trọng trong việc giải quyết vấn đề tính tương tác và sự phân chia tính thanh khoản. Tài sản được mã hóa sẽ tồn tại trên chuỗi công khai và chuỗi cấp phép, thông qua giao thức chuỗi chéo có thể đạt được sự kết nối giữa hàng triệu chuỗi.
I. Giới thiệu bối cảnh về token hóa tài sản
Tài sản token hóa là quá trình biểu diễn tài sản dưới dạng token( trên nền tảng blockchain có thể lập trình. Các tài sản có thể token hóa bao gồm tài sản hữu hình) như bất động sản, đồ sưu tập và tài sản vô hình( như tài sản tài chính, tín chỉ carbon). Công nghệ này chuyển giao tài sản từ sổ cái truyền thống sang sổ cái chia sẻ có thể lập trình, là một sự đổi mới mang tính đột phá đối với hệ thống tài chính truyền thống, có thể ảnh hưởng đến toàn bộ hệ thống tài chính và tiền tệ trong tương lai.
Hiện tại, nhận thức về RWA chủ yếu tồn tại từ hai góc độ khác nhau: RWA trong thế giới tiền điện tử (Crypto) và RWA trong tài chính truyền thống (TradFi). Bài viết này chủ yếu thảo luận về cái sau.
( Quan điểm về RWA trong Crypto
RWA của Crypto thể hiện nhu cầu một chiều của thế giới tiền điện tử đối với lợi suất tài sản tài chính của thế giới thực. Trong bối cảnh Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tăng lãi suất và thu hẹp bảng cân đối kế toán, lợi suất trên thị trường DeFi giảm, khoảng 5% lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ không rủi ro trở thành món hàng hấp dẫn trên thị trường tiền điện tử. Việc MakerDAO mua sắm trái phiếu chính phủ Mỹ số lượng lớn là một ví dụ điển hình, tính đến ngày 20 tháng 9 năm 2023, họ đã mua hơn 2,9 tỷ USD trái phiếu chính phủ Mỹ và các tài sản thực khác.
Ý nghĩa của việc MakerDAO mua trái phiếu chính phủ Mỹ là:
Đa dạng hóa tài sản hỗ trợ DAI.
Sử dụng lợi suất trái phiếu Mỹ để giúp DAI ổn định tỷ giá, tăng tính linh hoạt trong việc phát hành.
Giảm sự phụ thuộc của DAI vào USDC, giảm thiểu rủi ro điểm đơn.
Lợi suất trái phiếu Mỹ chảy vào kho bạc MakerDAO, có thể được sử dụng để tăng lãi suất DAI nhằm tăng nhu cầu.
Cách làm của MakerDAO khó có thể được các dự án khác sao chép. Khi giá token MKR tăng lên và thị trường đẩy mạnh khái niệm RWA, ngoài một số dự án công khai RWA quy mô lớn và tuân thủ quy định, nhiều dự án khái niệm RWA khác nhau xuất hiện ồ ạt, trong đó không thiếu những tài sản vô lý, dẫn đến tình trạng lẫn lộn trong lĩnh vực RWA.
Logic RWA của Crypto chủ yếu xoay quanh:
Chuyển nhượng quyền lợi thu nhập của tài sản sinh lợi ) như trái phiếu Mỹ, thu nhập cố định, cổ phiếu, v.v. lên chuỗi.
Đặt cọc tài sản ngoại tuyến để nhận thanh khoản trên chuỗi
Chuyển đổi các tài sản thực tế như cát, đá, khoáng sản, bất động sản, vàng, v.v. ### sang giao dịch trên chuỗi.
Điều này phản ánh nhu cầu một chiều của thế giới tiền điện tử đối với tài sản thực, trong khi vẫn còn nhiều rào cản về mặt tuân thủ. Cách làm của MakerDAO thực tế là thông qua các phương thức tuân thủ để nạp và rút tiền, cũng như mua trái phiếu Mỹ, thay vì bán những khoản lợi nhuận này trên chuỗi. Những trái phiếu RWA trên chuỗi được gọi là không phải là trái phiếu Mỹ bản thân, mà là quyền lợi lợi nhuận của chúng, và liên quan đến việc chuyển đổi lợi nhuận bằng tiền tệ hợp pháp từ trái phiếu Mỹ thành tài sản trên chuỗi, điều này làm tăng độ phức tạp và chi phí hoạt động.
Sự trỗi dậy của khái niệm RWA cũng được hưởng lợi từ các báo cáo nghiên cứu được phát hành bởi các tổ chức tài chính truyền thống như Citibank, dẫn đến kỳ vọng và sự thao túng thị trường về việc các tổ chức tài chính sắp gia nhập lĩnh vực này.
( RWA từ góc nhìn TradFi
So với thị trường tiền điện tử, quy mô của thị trường tài chính truyền thống rất lớn, chỉ để có thêm một kênh bán hàng blockchain là không cần thiết. Từ góc độ tài chính truyền thống, RWA là sự chạy đua hai chiều giữa tài chính truyền thống và tài chính phi tập trung )DeFi(. Đối với tài chính truyền thống, dịch vụ DeFi được thực hiện tự động dựa trên hợp đồng thông minh là một công cụ công nghệ tài chính đổi mới. RWA trong lĩnh vực tài chính truyền thống tập trung hơn vào việc kết hợp công nghệ DeFi để hiện thực hóa tài sản, nhằm tăng cường hệ thống tài chính truyền thống, giảm chi phí, nâng cao hiệu quả và giải quyết các điểm đau của tài chính truyền thống. Điểm nhấn là lợi ích mà việc hiện thực hóa mang lại cho hệ thống tài chính truyền thống, chứ không chỉ là tìm kiếm kênh bán hàng tài sản mới.
Hai góc nhìn về RWA, logic cơ bản và con đường thực hiện hoàn toàn khác nhau:
Lựa chọn loại blockchain khác nhau: RWA của tài chính truyền thống dựa trên chuỗi có giấy phép )Permission Chain###, RWA của thế giới tiền điện tử dựa trên chuỗi công cộng (Public Chain).
Tính ẩn danh và không yêu cầu vào cổng của chuỗi công cộng đã đặt ra những trở ngại lớn về tuân thủ cho RWA trong lĩnh vực tài chính tiền điện tử, và quyền lợi của người dùng cũng khó được bảo vệ bởi pháp luật. Các cuộc tấn công của hacker thường xuyên cũng đặt ra yêu cầu cao hơn về nhận thức an ninh cho người dùng.
Chuỗi cấp phép dựa trên RWA tài chính truyền thống cung cấp điều kiện cơ bản cho sự tuân thủ pháp lý ở các quốc gia và khu vực khác nhau. Hệ thống nhận dạng KYC trên chuỗi là điều kiện cần thiết để thực hiện RWA. Dưới sự bảo vệ của pháp luật, các tổ chức có thể phát hành/giao dịch tài sản được mã hóa một cách hợp pháp và tuân thủ.
Khác với RWA của Crypto, tài sản được phép phát hành bởi các tổ chức trên chuỗi có thể là tài sản gốc trên chuỗi, chứ không phải là ánh xạ với tài sản đã tồn tại bên ngoài chuỗi. Tiềm năng biến đổi của RWA tài sản tài chính gốc trên chuỗi này là rất lớn.
Tóm tắt quan điểm chính: Tương lai của việc token hóa tài sản thực sẽ tập trung vào việc thiết lập một hệ thống tài chính mới trên chuỗi quyền hạn bởi các tổ chức tài chính truyền thống, cơ quan quản lý và ngân hàng trung ương.
Hệ thống tính toán ( công nghệ blockchain )
Hệ thống phi tính toán( chế độ pháp luật)
Hệ thống danh tính trên chuỗi (DID, VC)
Tiền tệ hợp pháp trên chuỗi ( CBDC, tiền gửi được mã hóa, stablecoin hợp pháp )
Hạ tầng hoàn thiện( ví có ngưỡng thấp, oracle, công nghệ đa chuỗi, v.v.)
Hai, từ nguyên lý cơ bản của blockchain, blockchain đã giải quyết vấn đề gì?
( Blockchain là cơ sở hạ tầng lý tưởng cho việc biểu đạt tài sản bằng token.
Chữ viết và giấy là một trong những phát minh quan trọng nhất của nhân loại, có tác động không thể đo lường đối với sự phát triển của nền văn minh. Ứng dụng của chúng chủ yếu tập trung vào việc truyền thông tin và hỗ trợ hợp đồng/ chỉ thị.
Trong lĩnh vực truyền thông thông tin, việc ghi chép bằng chữ có thể sao chép, chỉnh sửa và truyền đạt kiến thức và thông tin với chi phí thấp. Trong lĩnh vực hợp đồng/ chỉ thị, chữ có thể được ghi lại và truyền đạt các chỉ thị khác nhau, như lệnh quân sự, chỉ thị chính thức, thỏa thuận thương mại, v.v.
Hai ứng dụng này có sự khác biệt rõ rệt: việc truyền thông tin tìm kiếm chi phí thấp, sao chép và chỉnh sửa không mất mát; trong khi việc truyền tải hợp đồng và chỉ thị lại chú trọng đến tính xác thực, không thể chối cãi và không thể thay đổi. Để đạt được điều sau, con người đã phát triển công nghệ in chống giả phức tạp và sử dụng các phương pháp xác thực như chữ ký viết tay.
Sự xuất hiện của Internet đã đáp ứng rất lớn nhu cầu truyền bá thông tin, nhưng gặp khó khăn trong việc xử lý hệ thống hợp đồng/câu lệnh, đặc biệt là trong các tình huống cần có sự uy quyền và tin cậy. Để khắc phục thiếu sót này, con người đã thực hiện việc truyền tải thông tin đáng tin cậy thông qua quyết định tập trung và bên thứ ba đáng tin cậy, nhưng điều này có thể dẫn đến sự tập trung quyền lực và lạm dụng, cũng như những rủi ro an ninh mới.
Công nghệ blockchain đã cung cấp giải pháp mới cho việc xử lý hợp đồng và hệ thống chỉ thị. Là một sổ cái phân tán có tính phi tập trung, tính minh bạch và tính không thể thay đổi, blockchain đảm bảo tính xác thực và độ tin cậy của thông tin mà không cần phụ thuộc vào các tổ chức tập trung hay bên thứ ba để thiết lập niềm tin.
Nếu như Internet là sự nâng cấp số hóa của công nghệ chữ - giấy trong bối cảnh truyền thông thông tin, thì blockchain là sự nâng cấp số hóa của công nghệ chữ - giấy trong bối cảnh hợp đồng/lệnh. Blockchain là một hệ thống phân phối được duy trì bởi nhiều bên, hỗ trợ việc tạo ra, xác minh, lưu trữ, lưu chuyển và thực hiện các hợp đồng số.
Do bởi vì blockchain về bản chất là nền tảng của các hợp đồng kỹ thuật số, và hợp đồng là hình thức biểu đạt cơ bản của tài sản, token )Token( là phương tiện số của tài sản sau khi hợp đồng được hình thành, do đó blockchain trở thành cơ sở hạ tầng lý tưởng cho việc biểu đạt tài sản dưới dạng số hóa / biểu đạt bằng token.
![Giải thích chi tiết về tài sản RWA token hóa: Sắp xếp logic cơ bản và lộ trình thực hiện ứng dụng quy mô lớn])images/cae2b5e8306dc553317aa4a9815bd220.png###
( Blockchain đáp ứng nhu cầu "tính toán" của con người
Công nghệ blockchain đã cung cấp cơ sở hạ tầng cho việc mã hóa tài sản, hợp đồng thông minh là hình thức cơ bản nhất của tài sản kỹ thuật số. Tính hoàn chỉnh của Turing trong Ethereum cho phép hợp đồng thông minh thể hiện nhiều loại tài sản khác nhau, phát sinh các loại token đồng nhất )FT(, token không đồng nhất )NFT###, token bán đồng nhất (SFT) và các tiêu chuẩn khác.
Công nghệ blockchain đã giải quyết vấn đề "tính toán", tức là "quá trình có thể lặp lại, kết quả có thể kiểm tra". Điều này cũng được coi là nguyên lý cơ bản của blockchain. Cơ chế hoạt động của blockchain dựa trên điều này: khi một nút ghi lại giao dịch, các nút khác sẽ thực hiện lại quá trình ghi; nếu kết quả nhất quán, nó sẽ được coi là "sự thật hiển nhiên" và được ghi lại vĩnh viễn.
Việc phân chia vấn đề thành "hệ thống tính toán" và "hệ thống không tính toán" giúp hiểu rõ những vấn đề mà blockchain có thể giải quyết. Blockchain có thể giải quyết các vấn đề của "hệ thống tính toán", tức là các giao dịch dựa trên "quy trình có thể lặp lại, kết quả có thể kiểm tra". "Hệ thống không tính toán" bao gồm các giao dịch không thể thực hiện đặc điểm này, chẳng hạn như các giao dịch bị ảnh hưởng bởi nhận thức của con người.
Con người luôn có yêu cầu tính toán "quá trình có thể lặp lại, kết quả có thể kiểm tra", nhưng do hạn chế của công nghệ, chỉ có thể mô phỏng quá trình này bằng cơ thể và nhận thức. Sự ra đời của máy tính đã giúp quá trình này có thể được cố định trong chương trình, nâng cao đáng kể năng suất.
Tuy nhiên, trong "hệ thống tính toán" tập trung như internet, ý thức chủ quan của con người có thể làm nhiễu tính chất "quá trình có thể lặp lại, kết quả có thể kiểm tra", chẳng hạn như hacker can thiệp vào chương trình. Đặc điểm phi tập trung của blockchain khiến cho sự can thiệp này trở nên vô cùng khó khăn, do đó có thể đáp ứng tốt yêu cầu của con người về "tính toán".
 và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
7 thích
Phần thưởng
7
7
Chia sẻ
Bình luận
0/400
PoolJumper
· 6giờ trước
thị trường tăng lại bàn về chủ đề cũ
Xem bản gốcTrả lời0
PanicSeller
· 6giờ trước
Token hóa chính là đồ ngốc chơi đùa với mọi người đồng hồ
Xem bản gốcTrả lời0
FOMOmonster
· 6giờ trước
Blockchain đồ ngốc啦~
Xem bản gốcTrả lời0
PerpetualLonger
· 7giờ trước
Nghe nói RWA lại chạm đáy rồi, tôi đã All in. Các nhà giao dịch bearish đừng hoảng loạn.
Xem bản gốcTrả lời0
ZKProofEnthusiast
· 7giờ trước
Ôi, RWA lại đến để kiếm tiền rồi.
Xem bản gốcTrả lời0
OnlyOnMainnet
· 7giờ trước
Cái này cũng gọi là hot? Có hương vị rồi.
Xem bản gốcTrả lời0
StableGenius
· 7giờ trước
à vâng... một hệ thống tài chính "cách mạng" khác mà sẽ *chắc chắn* sụp đổ. rwa chỉ là tradfi trong bộ trang phục web3 thật lòng mà nói.
Tài sản token hóa: con đường then chốt để thiết lập hệ thống tài chính mới của chuỗi cấp phép
Tài sản chứng khoán hóa: Logic cơ bản và con đường ứng dụng quy mô lớn
Năm 2023, việc token hóa tài sản thế giới thực ( Real World Asset Tokenization, RWA ) đã trở thành chủ đề nóng trong lĩnh vực blockchain, không chỉ thu hút sự thảo luận rộng rãi trong thế giới Web3 mà còn nhận được sự quan tâm cao độ từ các tổ chức tài chính truyền thống và các cơ quan quản lý. Nhiều tổ chức tài chính nổi tiếng đã công bố báo cáo nghiên cứu về token hóa và tích cực thúc đẩy các dự án thử nghiệm liên quan. Các cơ quan quản lý tài chính ở Hong Kong và Singapore cũng đã rõ ràng tuyên bố rằng token hóa sẽ đóng vai trò quan trọng trong hệ thống tài chính tương lai.
Mặc dù RWA được chú ý, nhưng trong ngành vẫn còn sự khác biệt về hiểu biết và đánh giá triển vọng của nó. Có ý kiến cho rằng RWA chỉ là sự thổi phồng của thị trường, trong khi những người khác lại đầy lòng tin vào nó. Bài viết này nhằm chia sẻ góc nhìn về RWA, đi sâu vào khám phá tình hình hiện tại và sự phát triển trong tương lai của nó.
Quan điểm cốt lõi
Hiện tại, RWA trong thế giới tiền điện tử chủ yếu xoay quanh việc chuyển nhượng quyền lợi thu nhập từ tài sản thực ( như trái phiếu Mỹ ) lên chuỗi, hoặc thế chấp tài sản ngoài chuỗi để có được tính thanh khoản trên chuỗi. Điều này thể hiện nhu cầu một chiều của thế giới tiền điện tử đối với tài sản thực, có nhiều rào cản về mặt tuân thủ.
Tương lai của việc token hóa tài sản thế giới thực sẽ tập trung vào việc thiết lập một hệ thống tài chính mới trên chuỗi cấp phép bởi các tổ chức tài chính truyền thống, cơ quan quản lý và ngân hàng trung ương. Điều này đòi hỏi hệ thống tính toán ( công nghệ blockchain ), hệ thống phi tính toán ( hệ thống pháp lý ), hệ thống danh tính trên chuỗi và công nghệ bảo vệ quyền riêng tư, tiền tệ hợp pháp trên chuỗi ( CBDC, tiền gửi token hóa, stablecoin hợp pháp ) và cơ sở hạ tầng hoàn thiện ( ví có ngưỡng thấp, oracle, công nghệ chuỗi chéo và nhiều thứ khác ).
Blockchain là cơ sở hạ tầng lý tưởng hỗ trợ số hóa hợp đồng. Là một hệ thống phân tán được duy trì bởi nhiều bên, nó giải quyết vấn đề truyền tải niềm tin. Blockchain đáp ứng nhu cầu tính toán "quy trình có thể lặp lại, kết quả có thể kiểm chứng", nhưng không thể thay thế phần phi tính toán dựa trên nhận thức của con người, vì vậy hệ thống DeFi hiện tại vẫn chưa bao gồm các yếu tố như tín dụng.
Đối với tài chính truyền thống, việc mã hóa tài sản có nghĩa là biểu thị tài sản thực ( như cổ phiếu, sản phẩm phái sinh ) dưới dạng số trên blockchain, mở rộng lợi thế của công nghệ sổ cái phân tán. Các tổ chức tài chính có thể sử dụng công nghệ DeFi để nâng cao hiệu quả, thay thế các yếu tố tính toán trong tài chính truyền thống bằng hợp đồng thông minh, tăng cường khả năng lập trình, cung cấp các giải pháp tài chính đổi mới cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ.
Với việc các tổ chức tài chính truyền thống và cơ quan quản lý ngày càng công nhận công nghệ blockchain, cũng như sự hoàn thiện của hạ tầng, blockchain đang tiến tới việc hòa nhập với thế giới thực và giải quyết các vấn đề thực tế, thay vì chỉ giới hạn trong "thế giới song song".
Trong tương lai có thể xuất hiện nhiều hệ thống quy định khác nhau về chuỗi cấp phép, công nghệ chuỗi chéo rất quan trọng trong việc giải quyết vấn đề tính tương tác và sự phân chia tính thanh khoản. Tài sản được mã hóa sẽ tồn tại trên chuỗi công khai và chuỗi cấp phép, thông qua giao thức chuỗi chéo có thể đạt được sự kết nối giữa hàng triệu chuỗi.
I. Giới thiệu bối cảnh về token hóa tài sản
Tài sản token hóa là quá trình biểu diễn tài sản dưới dạng token( trên nền tảng blockchain có thể lập trình. Các tài sản có thể token hóa bao gồm tài sản hữu hình) như bất động sản, đồ sưu tập và tài sản vô hình( như tài sản tài chính, tín chỉ carbon). Công nghệ này chuyển giao tài sản từ sổ cái truyền thống sang sổ cái chia sẻ có thể lập trình, là một sự đổi mới mang tính đột phá đối với hệ thống tài chính truyền thống, có thể ảnh hưởng đến toàn bộ hệ thống tài chính và tiền tệ trong tương lai.
Hiện tại, nhận thức về RWA chủ yếu tồn tại từ hai góc độ khác nhau: RWA trong thế giới tiền điện tử (Crypto) và RWA trong tài chính truyền thống (TradFi). Bài viết này chủ yếu thảo luận về cái sau.
( Quan điểm về RWA trong Crypto
RWA của Crypto thể hiện nhu cầu một chiều của thế giới tiền điện tử đối với lợi suất tài sản tài chính của thế giới thực. Trong bối cảnh Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tăng lãi suất và thu hẹp bảng cân đối kế toán, lợi suất trên thị trường DeFi giảm, khoảng 5% lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ không rủi ro trở thành món hàng hấp dẫn trên thị trường tiền điện tử. Việc MakerDAO mua sắm trái phiếu chính phủ Mỹ số lượng lớn là một ví dụ điển hình, tính đến ngày 20 tháng 9 năm 2023, họ đã mua hơn 2,9 tỷ USD trái phiếu chính phủ Mỹ và các tài sản thực khác.
Ý nghĩa của việc MakerDAO mua trái phiếu chính phủ Mỹ là:
Cách làm của MakerDAO khó có thể được các dự án khác sao chép. Khi giá token MKR tăng lên và thị trường đẩy mạnh khái niệm RWA, ngoài một số dự án công khai RWA quy mô lớn và tuân thủ quy định, nhiều dự án khái niệm RWA khác nhau xuất hiện ồ ạt, trong đó không thiếu những tài sản vô lý, dẫn đến tình trạng lẫn lộn trong lĩnh vực RWA.
Logic RWA của Crypto chủ yếu xoay quanh:
Điều này phản ánh nhu cầu một chiều của thế giới tiền điện tử đối với tài sản thực, trong khi vẫn còn nhiều rào cản về mặt tuân thủ. Cách làm của MakerDAO thực tế là thông qua các phương thức tuân thủ để nạp và rút tiền, cũng như mua trái phiếu Mỹ, thay vì bán những khoản lợi nhuận này trên chuỗi. Những trái phiếu RWA trên chuỗi được gọi là không phải là trái phiếu Mỹ bản thân, mà là quyền lợi lợi nhuận của chúng, và liên quan đến việc chuyển đổi lợi nhuận bằng tiền tệ hợp pháp từ trái phiếu Mỹ thành tài sản trên chuỗi, điều này làm tăng độ phức tạp và chi phí hoạt động.
Sự trỗi dậy của khái niệm RWA cũng được hưởng lợi từ các báo cáo nghiên cứu được phát hành bởi các tổ chức tài chính truyền thống như Citibank, dẫn đến kỳ vọng và sự thao túng thị trường về việc các tổ chức tài chính sắp gia nhập lĩnh vực này.
( RWA từ góc nhìn TradFi
So với thị trường tiền điện tử, quy mô của thị trường tài chính truyền thống rất lớn, chỉ để có thêm một kênh bán hàng blockchain là không cần thiết. Từ góc độ tài chính truyền thống, RWA là sự chạy đua hai chiều giữa tài chính truyền thống và tài chính phi tập trung )DeFi(. Đối với tài chính truyền thống, dịch vụ DeFi được thực hiện tự động dựa trên hợp đồng thông minh là một công cụ công nghệ tài chính đổi mới. RWA trong lĩnh vực tài chính truyền thống tập trung hơn vào việc kết hợp công nghệ DeFi để hiện thực hóa tài sản, nhằm tăng cường hệ thống tài chính truyền thống, giảm chi phí, nâng cao hiệu quả và giải quyết các điểm đau của tài chính truyền thống. Điểm nhấn là lợi ích mà việc hiện thực hóa mang lại cho hệ thống tài chính truyền thống, chứ không chỉ là tìm kiếm kênh bán hàng tài sản mới.
Hai góc nhìn về RWA, logic cơ bản và con đường thực hiện hoàn toàn khác nhau:
Lựa chọn loại blockchain khác nhau: RWA của tài chính truyền thống dựa trên chuỗi có giấy phép )Permission Chain###, RWA của thế giới tiền điện tử dựa trên chuỗi công cộng (Public Chain).
Tính ẩn danh và không yêu cầu vào cổng của chuỗi công cộng đã đặt ra những trở ngại lớn về tuân thủ cho RWA trong lĩnh vực tài chính tiền điện tử, và quyền lợi của người dùng cũng khó được bảo vệ bởi pháp luật. Các cuộc tấn công của hacker thường xuyên cũng đặt ra yêu cầu cao hơn về nhận thức an ninh cho người dùng.
Chuỗi cấp phép dựa trên RWA tài chính truyền thống cung cấp điều kiện cơ bản cho sự tuân thủ pháp lý ở các quốc gia và khu vực khác nhau. Hệ thống nhận dạng KYC trên chuỗi là điều kiện cần thiết để thực hiện RWA. Dưới sự bảo vệ của pháp luật, các tổ chức có thể phát hành/giao dịch tài sản được mã hóa một cách hợp pháp và tuân thủ.
Khác với RWA của Crypto, tài sản được phép phát hành bởi các tổ chức trên chuỗi có thể là tài sản gốc trên chuỗi, chứ không phải là ánh xạ với tài sản đã tồn tại bên ngoài chuỗi. Tiềm năng biến đổi của RWA tài sản tài chính gốc trên chuỗi này là rất lớn.
Tóm tắt quan điểm chính: Tương lai của việc token hóa tài sản thực sẽ tập trung vào việc thiết lập một hệ thống tài chính mới trên chuỗi quyền hạn bởi các tổ chức tài chính truyền thống, cơ quan quản lý và ngân hàng trung ương.
Hai, từ nguyên lý cơ bản của blockchain, blockchain đã giải quyết vấn đề gì?
( Blockchain là cơ sở hạ tầng lý tưởng cho việc biểu đạt tài sản bằng token.
Chữ viết và giấy là một trong những phát minh quan trọng nhất của nhân loại, có tác động không thể đo lường đối với sự phát triển của nền văn minh. Ứng dụng của chúng chủ yếu tập trung vào việc truyền thông tin và hỗ trợ hợp đồng/ chỉ thị.
Trong lĩnh vực truyền thông thông tin, việc ghi chép bằng chữ có thể sao chép, chỉnh sửa và truyền đạt kiến thức và thông tin với chi phí thấp. Trong lĩnh vực hợp đồng/ chỉ thị, chữ có thể được ghi lại và truyền đạt các chỉ thị khác nhau, như lệnh quân sự, chỉ thị chính thức, thỏa thuận thương mại, v.v.
Hai ứng dụng này có sự khác biệt rõ rệt: việc truyền thông tin tìm kiếm chi phí thấp, sao chép và chỉnh sửa không mất mát; trong khi việc truyền tải hợp đồng và chỉ thị lại chú trọng đến tính xác thực, không thể chối cãi và không thể thay đổi. Để đạt được điều sau, con người đã phát triển công nghệ in chống giả phức tạp và sử dụng các phương pháp xác thực như chữ ký viết tay.
Sự xuất hiện của Internet đã đáp ứng rất lớn nhu cầu truyền bá thông tin, nhưng gặp khó khăn trong việc xử lý hệ thống hợp đồng/câu lệnh, đặc biệt là trong các tình huống cần có sự uy quyền và tin cậy. Để khắc phục thiếu sót này, con người đã thực hiện việc truyền tải thông tin đáng tin cậy thông qua quyết định tập trung và bên thứ ba đáng tin cậy, nhưng điều này có thể dẫn đến sự tập trung quyền lực và lạm dụng, cũng như những rủi ro an ninh mới.
Công nghệ blockchain đã cung cấp giải pháp mới cho việc xử lý hợp đồng và hệ thống chỉ thị. Là một sổ cái phân tán có tính phi tập trung, tính minh bạch và tính không thể thay đổi, blockchain đảm bảo tính xác thực và độ tin cậy của thông tin mà không cần phụ thuộc vào các tổ chức tập trung hay bên thứ ba để thiết lập niềm tin.
Nếu như Internet là sự nâng cấp số hóa của công nghệ chữ - giấy trong bối cảnh truyền thông thông tin, thì blockchain là sự nâng cấp số hóa của công nghệ chữ - giấy trong bối cảnh hợp đồng/lệnh. Blockchain là một hệ thống phân phối được duy trì bởi nhiều bên, hỗ trợ việc tạo ra, xác minh, lưu trữ, lưu chuyển và thực hiện các hợp đồng số.
Do bởi vì blockchain về bản chất là nền tảng của các hợp đồng kỹ thuật số, và hợp đồng là hình thức biểu đạt cơ bản của tài sản, token )Token( là phương tiện số của tài sản sau khi hợp đồng được hình thành, do đó blockchain trở thành cơ sở hạ tầng lý tưởng cho việc biểu đạt tài sản dưới dạng số hóa / biểu đạt bằng token.
![Giải thích chi tiết về tài sản RWA token hóa: Sắp xếp logic cơ bản và lộ trình thực hiện ứng dụng quy mô lớn])images/cae2b5e8306dc553317aa4a9815bd220.png###
( Blockchain đáp ứng nhu cầu "tính toán" của con người
Công nghệ blockchain đã cung cấp cơ sở hạ tầng cho việc mã hóa tài sản, hợp đồng thông minh là hình thức cơ bản nhất của tài sản kỹ thuật số. Tính hoàn chỉnh của Turing trong Ethereum cho phép hợp đồng thông minh thể hiện nhiều loại tài sản khác nhau, phát sinh các loại token đồng nhất )FT(, token không đồng nhất )NFT###, token bán đồng nhất (SFT) và các tiêu chuẩn khác.
Công nghệ blockchain đã giải quyết vấn đề "tính toán", tức là "quá trình có thể lặp lại, kết quả có thể kiểm tra". Điều này cũng được coi là nguyên lý cơ bản của blockchain. Cơ chế hoạt động của blockchain dựa trên điều này: khi một nút ghi lại giao dịch, các nút khác sẽ thực hiện lại quá trình ghi; nếu kết quả nhất quán, nó sẽ được coi là "sự thật hiển nhiên" và được ghi lại vĩnh viễn.
Việc phân chia vấn đề thành "hệ thống tính toán" và "hệ thống không tính toán" giúp hiểu rõ những vấn đề mà blockchain có thể giải quyết. Blockchain có thể giải quyết các vấn đề của "hệ thống tính toán", tức là các giao dịch dựa trên "quy trình có thể lặp lại, kết quả có thể kiểm tra". "Hệ thống không tính toán" bao gồm các giao dịch không thể thực hiện đặc điểm này, chẳng hạn như các giao dịch bị ảnh hưởng bởi nhận thức của con người.
Con người luôn có yêu cầu tính toán "quá trình có thể lặp lại, kết quả có thể kiểm tra", nhưng do hạn chế của công nghệ, chỉ có thể mô phỏng quá trình này bằng cơ thể và nhận thức. Sự ra đời của máy tính đã giúp quá trình này có thể được cố định trong chương trình, nâng cao đáng kể năng suất.
Tuy nhiên, trong "hệ thống tính toán" tập trung như internet, ý thức chủ quan của con người có thể làm nhiễu tính chất "quá trình có thể lặp lại, kết quả có thể kiểm tra", chẳng hạn như hacker can thiệp vào chương trình. Đặc điểm phi tập trung của blockchain khiến cho sự can thiệp này trở nên vô cùng khó khăn, do đó có thể đáp ứng tốt yêu cầu của con người về "tính toán".
![Giải thích chi tiết về token hóa tài sản RWA: Phân tích logic cơ bản và lộ trình thực hiện ứng dụng quy mô lớn](