Từ bị hiểu lầm đến nổi lên, tại sao ETH có thể trở thành tài sản dự trữ của nền kinh tế on-chain?

Tác giả: Kevin Li

Biên dịch: Shenchao TechFlow

Gần đây, sự quan tâm của mọi người đối với Ethereum lại gia tăng, đặc biệt là sau sự xuất hiện của tài sản dự trữ ETH. Các nhà phân tích cơ bản của chúng tôi đã khám phá khung định giá ETH và xây dựng dự đoán thị trường tăng giá dài hạn đầy thuyết phục. Như mọi khi, chúng tôi rất vui được liên lạc và trao đổi ý tưởng với bạn - hãy nhớ thực hiện nghiên cứu của riêng bạn (DYOR).

Hãy cùng nhau khám phá ETH với nhà phân tích cơ bản của chúng tôi, Kevin Li.

điểm chính

  • Ethereum (ETH) đang chuyển từ một tài sản bị hiểu lầm thành một tài sản dự trữ hiếm có và có thể lập trình, cung cấp sự an toàn và động lực cho hệ sinh thái trên chuỗi nhanh chóng tuân thủ.
  • Chính sách tiền tệ thích ứng của ETH dự kiến sẽ làm giảm tỷ lệ lạm phát - ngay cả khi 100% ETH được đặt cọc, tỷ lệ lạm phát cũng chỉ khoảng 1.52%, và sẽ giảm xuống khoảng 0.89% vào năm thứ 100 (năm 2125). Điều này thấp hơn nhiều so với tốc độ tăng trưởng hàng năm của cung tiền M2 của Mỹ là 6.36% (1998-2024), thậm chí có thể so sánh với tốc độ tăng trưởng cung vàng.
  • Các tổ chức đang tăng tốc áp dụng, các công ty như JPMorgan và BlackRock đang xây dựng trên Ethereum, từ đó thúc đẩy nhu cầu liên tục đối với ETH để đảm bảo và thanh toán giá trị trên chuỗi.
  • Tăng trưởng tài sản trên chuỗi có sự tương quan cao tới 88% với việc staking ETH gốc, nhấn mạnh tính nhất quán kinh tế mạnh mẽ.
  • Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã công bố hướng dẫn về chính sách staking vào ngày 29 tháng 5 năm 2025, giảm bớt sự không chắc chắn trong quản lý. Hồ sơ đăng ký ETF Ethereum hiện đã bao gồm điều khoản staking, qua đó nâng cao lợi suất và tăng cường tính đồng nhất của các tổ chức.
  • Độ sâu của ETH cho phép nó trở thành một tài sản sản xuất - có thể được sử dụng cho việc staking/re-staking, làm tài sản thế chấp DeFi (chẳng hạn như Aave, Maker), thanh khoản AMM (chẳng hạn như Uniswap) và làm token gas gốc trên Layer 2.
  • Mặc dù Solana đã thu hút sự chú ý trong các hoạt động Memecoin, nhưng sự phi tập trung và an ninh mạnh mẽ hơn của Ethereum giúp nó có thể thống trị việc phát hành tài sản có giá trị cao - một thị trường lớn hơn và bền vững hơn.
  • Sự trỗi dậy của giao dịch tài sản dự trữ Ethereum bắt đầu từ tháng 5 năm 2025 với Sharplink Gaming ($SBET), đã dẫn đến việc các công ty niêm yết nắm giữ hơn 730.000 ETH. Xu hướng nhu cầu mới này tương đồng với làn sóng giao dịch tài sản dự trữ Bitcoin vào năm 2020 và đã thúc đẩy ETH gần đây vượt trội hơn BTC.

Gần đây, Bitcoin vẫn được coi là một phương tiện lưu trữ giá trị tuân thủ - lập luận rằng nó là "vàng kỹ thuật số" trong mắt nhiều người có vẻ hơi viển vông. Ngày nay, Ethereum (ETH) cũng đang đối mặt với một cuộc khủng hoảng danh tính tương tự. ETH thường bị hiểu lầm, tỷ lệ hoàn vốn hàng năm không tốt, bỏ lỡ chu kỳ meme quan trọng, và trải qua sự chậm lại trong việc áp dụng bán lẻ trong phần lớn hệ sinh thái tiền điện tử.

Một nghi ngờ phổ biến là ETH thiếu cơ chế tích lũy giá trị rõ ràng. Những người hoài nghi cho rằng sự phát triển của các giải pháp Layer 2 đã ăn mòn phí của lớp cơ sở, làm suy yếu vị thế của ETH như một tài sản tiền tệ. Khi nhìn nhận ETH chủ yếu từ góc độ phí giao dịch, doanh thu từ giao thức hoặc "giá trị kinh tế thực", nó bắt đầu trở nên giống như một chứng khoán điện toán đám mây - giống như cổ phiếu của Amazon hơn là một loại tiền tệ kỹ thuật số chủ quyền.

Theo tôi, khuôn khổ này tạo ra sự phân loại sai lầm. Chỉ đơn thuần đánh giá ETH thông qua dòng tiền hoặc phí giao thức sẽ làm mờ đi các loại tài sản hoàn toàn khác nhau. Ngược lại, tốt hơn hết là hiểu nó thông qua một khuôn khổ hàng hóa tương tự như Bitcoin. Chính xác hơn, ETH tạo thành một loại tài sản độc đáo: một tài sản dự trữ hiếm nhưng năng suất cao, có thể lập trình, giá trị của nó được tích lũy thông qua vai trò của nó trong việc đảm bảo, thanh toán và thúc đẩy nền kinh tế trên chuỗi ngày càng thể chế hóa, có thể kết hợp.

Sự mất giá của tiền tệ hợp pháp: Thế giới cần giải pháp thay thế vì sao

Để hiểu rõ vai trò tiền tệ đang phát triển của ETH, cần đặt nó trong bối cảnh kinh tế rộng lớn hơn, đặc biệt là trong thời kỳ tiền tệ mất giá và mở rộng tiền tệ. Dưới tác động của sự kích thích và chi tiêu chính phủ liên tục, tỷ lệ lạm phát thường bị đánh giá thấp. Mặc dù dữ liệu CPI chính thức cho thấy tỷ lệ lạm phát dao động quanh mức 2% mỗi năm, nhưng chỉ số này có thể được điều chỉnh và có thể che giấu sự giảm giá trị thực của sức mua.

Từ năm 1998 đến năm 2024, tỷ lệ lạm phát CPI trung bình hàng năm là 2,53%. So với đó, tỷ lệ tăng trưởng hàng năm của cung tiền M2 ở Hoa Kỳ là 6,36%, vượt qua tỷ lệ lạm phát và giá nhà, và gần với tỷ suất sinh lời 8,18% của chỉ số S&P 500. Điều này thậm chí cho thấy rằng sự tăng trưởng danh nghĩa của thị trường chứng khoán có thể chủ yếu do sự mở rộng tiền tệ, chứ không phải do sự tăng năng suất.

Từ bị hiểu lầm đến trỗi dậy, tại sao ETH có thể trở thành tài sản dự trữ của nền kinh tế trên chuỗi?

Hình 1: Tỷ suất sinh lợi của chỉ số S&P 500, chỉ số giá tiêu dùng, khối lượng cung M2 và chỉ số giá nhà (HPI)

Nguồn: Dữ liệu kinh tế của Cục Dự trữ Liên bang

Sự tăng trưởng nhanh chóng của lượng cung tiền phản ánh sự ngày càng phụ thuộc của chính phủ vào kích thích tiền tệ và các kế hoạch chi tiêu tài chính để đối phó với sự bất ổn kinh tế. Gần đây, các luật pháp như "Đạo luật lớn và đẹp" (BBB) của Trump đã giới thiệu các biện pháp chi tiêu mới quyết liệt, được coi là sẽ dẫn đến lạm phát. Trong khi đó, sự ra mắt của Bộ phận hiệu quả chính phủ (DOGE) do Elon Musk mạnh mẽ ủng hộ dường như không đạt được kết quả như mong đợi. Những phát triển này đã thúc đẩy ngày càng nhiều người đồng ý rằng hệ thống tiền tệ hiện tại không đủ, và cần thiết phải có một dạng tài sản hoặc tiền tệ đáng tin cậy hơn để lưu trữ giá trị.

Những gì tạo thành lưu trữ giá trị - và vị trí của ETH

Lưu trữ giá trị đáng tin cậy thường đáp ứng bốn tiêu chuẩn:

  • Độ bền - Nó phải chịu được thử thách của thời gian mà không bị suy giảm.
  • Bảo toàn giá trị - nó nên giữ được sức mua trong suốt chu kỳ thị trường.
  • Tính thanh khoản - phải dễ dàng giao dịch trên thị trường năng động.
  • Sự chấp nhận và tin tưởng - Cần phải có sự tin tưởng hoặc chấp nhận rộng rãi.

Hiện nay, ETH thể hiện xuất sắc về độ bền và tính thanh khoản. Độ bền của nó đến từ mạng lưới phi tập trung và an toàn của Ethereum. Tính thanh khoản của nó cũng rất cao: ETH là tài sản tiền điện tử có khối lượng giao dịch lớn thứ hai, sở hữu thị trường phong phú cả trên sàn giao dịch tập trung và phi tập trung.

Tuy nhiên, khi đánh giá ETH từ quan điểm "lưu trữ giá trị" thuần túy truyền thống, giá trị bảo toàn, ứng dụng và độ tin cậy của nó vẫn là một tiêu chuẩn gây tranh cãi. Chính vì lý do đó, khái niệm "tài sản dự trữ có thể lập trình khan hiếm" trở nên phù hợp hơn, nó làm nổi bật vai trò tích cực của ETH trong việc duy trì giá trị và xây dựng niềm tin cũng như cơ chế độc đáo của nó.

Chính sách tiền tệ của ### ETH: khan hiếm nhưng linh hoạt.

Về vai trò của ETH như một phương tiện lưu trữ giá trị, một trong những khía cạnh gây tranh cãi nhất là chính sách tiền tệ của nó, đặc biệt là cách kiểm soát cung và lạm phát. Những người hoài nghi thường chỉ ra sự thiếu hụt giới hạn cung cố định của Ethereum. Tuy nhiên, lời chỉ trích này đã bỏ qua sự phức tạp trong cấu trúc của mô hình phát hành thích ứng của Ethereum.

Khối lượng phát hành ETH có mối quan hệ động với số lượng ETH được staking. Mặc dù khối lượng phát hành sẽ tăng lên khi mức độ tham gia staking tăng, nhưng mối quan hệ này là siêu tuyến tính: tốc độ tăng của tỷ lệ lạm phát thấp hơn tốc độ tăng tổng số lượng staking. Điều này là do khối lượng phát hành có tỷ lệ nghịch với căn bậc hai của tổng số ETH được staking, từ đó tạo ra một tác động điều chỉnh tự nhiên đối với lạm phát.

Từ bị hiểu lầm đến sự trỗi dậy, tại sao ETH có thể trở thành tài sản dự trữ của kinh tế chuỗi?

Hình 2: Công thức sơ bộ về lạm phát khi đặt cọc ETH

Cơ chế này đã giới thiệu một mức trần lạm phát mềm, ngay cả khi mức độ tham gia staking tăng lên, tỷ lệ lạm phát sẽ dần giảm theo thời gian. Trong kịch bản tồi tệ nhất giả định (tức là 100% ETH được staking), mức trần lạm phát hàng năm khoảng 1,52%.

Từ bị hiểu lầm đến nổi bật, tại sao ETH có thể trở thành tài sản dự trữ trong nền kinh tế chuỗi?

Hình 3: Suy diễn giải thích về tổng số phát hành ETH, giả định 100% ETH được stake, số lượng stake ban đầu là 120 triệu ETH, thời gian là 100 năm

Điều quan trọng là ngay cả trong trường hợp xấu nhất của tỷ lệ phát hành, nó cũng sẽ giảm theo sự gia tăng tổng cung ETH, tuân theo đường cong suy giảm theo cấp số nhân. Giả sử 100% được staking và không có ETH nào bị tiêu hủy, xu hướng lạm phát dự kiến như sau:

  • Năm 1 (2025): ~1.52%
  • Năm thứ 20 (2045 năm ):~1.33%
  • Năm 50 (2075 năm ): ~1,13%
  • Năm thứ 100 (2125):~0.89%

Từ bị hiểu lầm đến vươn lên, tại sao ETH có thể trở thành tài sản dự trữ của kinh tế chuỗi?

Hình 4: Sự suy luận giải thích về tổng phát hành ETH tối đa, giả sử 100% ETH được đặt cọc, số lượng đặt cọc ban đầu là 120 triệu ETH, cùng với sự gia tăng tổng cung.

Ngay cả trong những giả định bảo thủ này, đường cong lạm phát giảm của Ethereum vẫn phản ánh quy luật tiền tệ nội tại của nó - điều này tăng cường độ tin cậy của nó như một phương tiện lưu trữ giá trị lâu dài. Nếu xem xét đến cơ chế tiêu hủy mà Ethereum đã giới thiệu thông qua EIP-1559, tình hình sẽ còn được cải thiện hơn nữa. Một phần phí giao dịch sẽ vĩnh viễn rút khỏi lưu thông, có nghĩa là tỷ lệ lạm phát ròng có thể thấp hơn nhiều so với tổng phát hành, đôi khi thậm chí rơi vào tình trạng giảm phát. Trên thực tế, kể từ khi Ethereum chuyển từ chứng minh công việc sang chứng minh cổ phần, tỷ lệ lạm phát ròng luôn thấp hơn lượng phát hành và thỉnh thoảng giảm xuống giá trị âm.

Từ bị hiểu sai đến nổi lên, tại sao ETH có thể trở thành tài sản dự trữ của nền kinh tế chuỗi?

Hình 5: Tỷ lệ lạm phát nguồn cung ETH hàng năm

So với các loại tiền tệ hợp pháp như đô la Mỹ (có tốc độ tăng trưởng cung tiền M2 trung bình hàng năm vượt quá 6%), các ràng buộc cấu trúc của Ethereum (cùng với khả năng xảy ra lạm phát) đã tăng cường sức hấp dẫn của nó như một tài sản lưu trữ giá trị. Đáng chú ý là tốc độ tăng trưởng nguồn cung tối đa của Ethereum hiện đã tương đương với vàng, thậm chí còn thấp hơn một chút so với vàng, điều này càng củng cố vị thế của nó như một tài sản tiền tệ vững chắc.

Từ bị hiểu lầm đến trỗi dậy, tại sao ETH có thể trở thành tài sản dự trữ của nền kinh tế chuỗi?

Hình 6: Tỷ lệ tăng trưởng nguồn cung vàng hàng năm

Nguồn dữ liệu: ByteTree, Hiệp hội Vàng Thế giới, Bloomberg, Our World in Data

Tổ chức áp dụng và tin tưởng

Mặc dù thiết kế tiền tệ của Ethereum hiệu quả giải quyết vấn đề động lực cung, nhưng tính hữu dụng thực tế của nó như một lớp thanh toán hiện nay đã trở thành động lực chính thúc đẩy việc áp dụng và niềm tin của các tổ chức. Các tổ chức tài chính lớn đang xây dựng trực tiếp trên Ethereum: Robinhood đang phát triển một nền tảng cổ phiếu token hóa, JPMorgan đang phát hành token tiền gửi (JPMD) trên Ethereum Layer 2 (Base), BlackRock đang sử dụng BUIDL để token hóa một quỹ thị trường tiền tệ trên mạng Ethereum.

Quy trình trên chuỗi này được thúc đẩy bởi một giá trị mạnh mẽ, có thể giải quyết các vấn đề hiệu quả thấp còn tồn tại và mở ra những cơ hội mới:

  • Hiệu quả và giảm chi phí: Tài chính truyền thống phụ thuộc vào các tổ chức trung gian, các bước thủ công và quy trình thanh toán chậm. Blockchain đơn giản hóa những quy trình này thông qua tự động hóa và hợp đồng thông minh, từ đó giảm chi phí, giảm lỗi và rút ngắn thời gian xử lý từ vài ngày xuống vài giây.
  • Tính thanh khoản và quyền sở hữu một phần: Việc token hóa đã thực hiện quyền sở hữu một phần đối với các tài sản không thanh khoản như bất động sản hoặc tác phẩm nghệ thuật, mở rộng quyền truy cập cho các nhà đầu tư và giải phóng vốn bị khóa.
  • Độ minh bạch và tuân thủ: Sổ cái không thể thay đổi của blockchain đảm bảo khả năng kiểm toán có thể xác minh, đơn giản hóa việc tuân thủ và giảm gian lận thông qua việc xem xét giao dịch và quyền sở hữu tài sản theo thời gian thực.
  • Đổi mới và tiếp cận thị trường: Tài sản trên chuỗi có thể kết hợp cho phép các sản phẩm mới (như cho vay tự động hoặc tài sản tổng hợp) tạo ra nguồn thu nhập mới và mở rộng phạm vi tài chính ngoài hệ thống truyền thống.

ETH được đặt cọc như bảo đảm an toàn và điều phối kinh tế

Việc chuyển giao tài sản tài chính truyền thống lên chuỗi đã làm nổi bật hai yếu tố chính thúc đẩy nhu cầu về ETH. Đầu tiên, sự gia tăng không ngừng của tài sản thế giới thực (RWA) và stablecoin đã làm tăng hoạt động trên chuỗi, từ đó đẩy cao nhu cầu về ETH như một token Gas. Quan trọng hơn, như Tom Lee đã quan sát, các tổ chức có thể cần mua và staking ETH để đảm bảo an ninh cho cơ sở hạ tầng mà họ dựa vào, từ đó làm cho lợi ích của họ phù hợp với sự an toàn lâu dài của Ethereum. Trong bối cảnh này, stablecoin đại diện cho 'thời điểm ChatGPT của Ethereum', đây là một trường hợp ứng dụng đột phá quan trọng, thể hiện tiềm năng biến đổi và tính hữu dụng rộng rãi của nền tảng này.

Khi ngày càng nhiều giá trị được thanh toán trên chuỗi, tính bảo mật của Ethereum và sự nhất quán của nó với giá trị kinh tế trở nên ngày càng quan trọng. Cơ chế xác nhận cuối cùng của Ethereum, Casper FFG, đảm bảo rằng chỉ khi đa số (hai phần ba hoặc nhiều hơn) ETH được đặt cược đạt được sự đồng thuận, thì khối mới có thể được xác nhận cuối cùng. Mặc dù những kẻ tấn công kiểm soát ít nhất một phần ba ETH được đặt cược không thể xác nhận cuối cùng các khối ác ý, nhưng họ có thể hoàn toàn phá hủy tính xác nhận cuối cùng bằng cách làm hỏng sự đồng thuận. Trong trường hợp này, Ethereum vẫn có thể đề xuất và xử lý các khối, nhưng do thiếu tính xác nhận cuối cùng, các giao dịch này có thể bị hủy bỏ hoặc sắp xếp lại, gây ra rủi ro thanh toán nghiêm trọng cho các trường hợp sử dụng của tổ chức.

Ngay cả khi hoạt động trên Layer 2 phụ thuộc vào Ethereum để giải quyết cuối cùng, các bên tham gia tổ chức vẫn phụ thuộc vào tính bảo mật của lớp nền. Layer 2 không chỉ không làm giảm giá trị của ETH, mà ngược lại, còn nâng cao giá trị của ETH bằng cách thúc đẩy nhu cầu về tính bảo mật và Gas của lớp nền. Họ gửi chứng minh cho Ethereum, thanh toán phí cơ bản, và thường sử dụng ETH như một đồng tiền Gas gốc. Khi quy mô thực hiện Rollup mở rộng, Ethereum liên tục tích lũy giá trị thông qua vai trò cơ bản của nó trong việc cung cấp giải quyết an toàn.

Về lâu dài, nhiều tổ chức có thể vượt qua việc thực hiện staking thụ động thông qua các tổ chức lưu ký, bắt đầu vận hành các trình xác thực của riêng mình. Mặc dù các giải pháp staking bên thứ ba mang lại sự tiện lợi, nhưng việc vận hành trình xác thực có thể giúp các tổ chức có quyền kiểm soát lớn hơn, an toàn hơn và tham gia trực tiếp vào sự đồng thuận. Điều này đặc biệt có giá trị đối với các nhà phát hành stablecoin và RWA, vì nó cho phép họ thu được MEV, đảm bảo giao dịch đáng tin cậy được đưa vào và tận dụng thực thi quyền riêng tư - những tính năng rất quan trọng để duy trì độ tin cậy trong hoạt động và toàn vẹn giao dịch.

Điều quan trọng là sự tham gia của các tổ chức rộng rãi vào hoạt động của các nút xác thực sẽ giúp giải quyết một trong những thách thức hiện tại của Ethereum: quyền lợi tập trung trong tay một số nhà điều hành lớn, chẳng hạn như các giao thức bằng chứng quyền lợi thanh khoản và các sàn giao dịch tập trung. Thông qua việc đa dạng hóa tập hợp các nút xác thực, sự tham gia của các tổ chức sẽ giúp nâng cao mức độ phi tập trung của Ethereum, tăng cường độ bền vững của nó, và nâng cao độ tin cậy của mạng lưới như một lớp thanh toán toàn cầu.

Một xu hướng nổi bật trong giai đoạn từ năm 2020 đến năm 2025 đã củng cố tính nhất quán của cơ chế khuyến khích này: sự gia tăng của tài sản trên chuỗi có mối liên hệ chặt chẽ với sự gia tăng của ETH được staking. Đến tháng 6 năm 2025, tổng cung của stablecoin trên Ethereum đạt mức kỷ lục 116,06 tỷ USD, trong khi RWA được token hóa tăng lên 6,89 tỷ USD. Trong khi đó, số lượng ETH được staking đã tăng lên 35,53 triệu ETH, sự gia tăng đáng kể này làm nổi bật cách mà các người tham gia mạng lưới cân nhắc giữa an ninh và giá trị trên chuỗi.

Từ bị hiểu lầm đến nổi lên, tại sao ETH có thể trở thành tài sản dự trữ của nền kinh tế trên chuỗi?

Hình 7: Tổng giá trị ETH trên chuỗi so với giá trị ETH gốc đã được stake Nguồn tài liệu: Artemis

Xét từ góc độ định lượng, sự tăng trưởng của tài sản trên chuỗi trong các loại tài sản chính đã duy trì mối tương quan hàng năm trên 88% với lượng ETH gốc được staking. Đặc biệt đáng chú ý là lượng cung stablecoin có mối liên hệ chặt chẽ với sự gia tăng của ETH được staking. Mặc dù do biến động ngắn hạn, mối tương quan theo quý có thể có sự biến động lớn, nhưng xu hướng tổng thể vẫn không thay đổi - khi tài sản lưu thông trên chuỗi, động lực staking ETH cũng sẽ được củng cố.

Từ bị hiểu lầm đến nổi lên, tại sao ETH có thể trở thành tài sản dự trữ của kinh tế chuỗi?

Hình 8: Mối tương quan bản địa hàng tháng, hàng quý và hàng năm giữa việc staking ETH và giá trị trên chuỗi Nguồn thông tin: Artemis

Ngoài ra, việc tăng lượng staking cũng ảnh hưởng đến động thái giá của ETH. Khi ngày càng nhiều ETH được staking và bị loại khỏi lưu thông, lượng cung ETH trở nên khan hiếm, đặc biệt là trong những thời kỳ nhu cầu trên chuỗi cao. Phân tích của chúng tôi cho thấy, tính theo năm, số lượng ETH đã staking có mối tương quan 90,9% với giá ETH, và tính theo quý, mối tương quan là 49,6%, điều này ủng hộ quan điểm rằng: staking không chỉ đảm bảo an ninh mạng mà còn có thể tạo ra áp lực cung cầu có lợi cho ETH trong dài hạn.

Từ bị hiểu lầm đến trỗi dậy, tại sao ETH có thể trở thành tài sản dự trữ của nền kinh tế trên chuỗi?

Hình 9: Mối tương quan nguyên thủy giữa việc staking ETH và giá Nguồn: Artemis

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) gần đây đã công bố một chính sách làm rõ, giảm bớt sự không chắc chắn về quy định liên quan đến việc đặt cược Ethereum. Vào ngày 29 tháng 5 năm 2025, bộ phận tài chính công ty của SEC cho biết, một số hoạt động đặt cược theo giao thức (chỉ giới hạn ở các vai trò không khởi nghiệp, chẳng hạn như tự đặt cược, đặt cược ủy thác hoặc đặt cược lưu ký dưới các điều kiện nhất định) không cấu thành việc phát hành chứng khoán. Trong khi các sắp xếp phức tạp hơn vẫn cần được xác định dựa trên tình huống thực tế, thì sự làm rõ này đã khuyến khích các tổ chức tham gia tích cực hơn. Sau khi thông báo được phát hành, các tài liệu xin phép ETF Ethereum bắt đầu bao gồm các điều khoản đặt cược, cho phép quỹ nhận phần thưởng trong khi duy trì an ninh mạng. Điều này không chỉ nâng cao tỷ suất sinh lời mà còn củng cố thêm sự chấp nhận và tin tưởng của các tổ chức đối với việc áp dụng Ethereum lâu dài.

khả năng kết hợp và ETH như tài sản sản xuất

Một đặc điểm nổi bật khác của ETH, khác với vàng và Bitcoin, những tài sản lưu trữ giá trị thuần túy, là khả năng kết hợp của nó, điều này tự nó thúc đẩy nhu cầu đối với ETH. Vàng và BTC là những tài sản không sinh lợi, trong khi ETH lại có khả năng lập trình nguyên bản. Nó đóng một vai trò tích cực trong hệ sinh thái Ethereum, hỗ trợ tài chính phi tập trung (DeFi), stablecoin và mạng Layer 2.

Khả năng kết hợp đề cập đến khả năng tương tác liền mạch giữa các giao thức và tài sản. Trong Ethereum, điều này khiến ETH không chỉ là một tài sản tiền tệ mà còn là khối xây dựng cơ bản cho các ứng dụng trên chuỗi. Khi ngày càng có nhiều giao thức được xây dựng xung quanh ETH, nhu cầu về ETH cũng tăng theo - không chỉ như Gas, mà còn như tài sản thế chấp, thanh khoản và vốn đặt cọc.

Hiện nay, ETH đã được sử dụng cho nhiều chức năng quan trọng:

  • Cung cấp và tái cung cấp – ETH có thể bảo vệ Ethereum bản thân, và có thể được tái cung cấp thông qua EigenLayer, cung cấp tính bảo mật cho oracles, rollups và middleware.
  • Tài sản đảm bảo trong vay mượn và stablecoin - ETH hỗ trợ các giao thức vay mượn chính như Aave và Maker, và là nền tảng cho stablecoin quá mức.
  • Tính thanh khoản trong AMM - ETH chiếm ưu thế trong các sàn giao dịch phi tập trung như Uniswap và Curve, từ đó thúc đẩy sự trao đổi hiệu quả của toàn bộ hệ sinh thái.
  • Gas chuỗi chéo – ETH là token Gas gốc của hầu hết các Layer 2, bao gồm Optimism, Arbitrum, Base, zkSync và Scroll.
  • Tính tương tác - ETH có thể được cầu nối, đóng gói và sử dụng trên các chuỗi không phải EVM như Solana, Cosmos (thông qua Axelar), khiến nó trở thành một trong những tài sản có thể chuyển nhượng rộng rãi nhất trên chuỗi.

Tính hiệu quả của sự tích hợp sâu sắc này khiến ETH trở thành một tài sản dự trữ hiếm có nhưng hiệu quả. Khi ETH dần trở thành một phần của hệ sinh thái, chi phí chuyển đổi tăng lên và hiệu ứng mạng trở nên mạnh mẽ hơn. Theo một cách nào đó, ETH có thể giống như vàng hơn BTC. Phần lớn giá trị của vàng đến từ các ứng dụng công nghiệp và trang sức, chứ không chỉ là đầu tư. Ngược lại, BTC thiếu tính hữu dụng này.

Ethereum vs. Solana: Sự khác biệt Layer-1

Trong chu kỳ này, Solana dường như là người chiến thắng lớn nhất trong lĩnh vực Layer 1. Nó đã chiếm lĩnh hệ sinh thái memecoin một cách hiệu quả, tạo ra một mạng lưới sôi động cho việc phát hành và phát triển các token mới. Mặc dù động lực này thực sự tồn tại, nhưng do số lượng trình xác thực của Solana hạn chế và yêu cầu phần cứng cao, mức độ phi tập trung của nó vẫn không bằng Ethereum.

Mặc dù vậy, nhu cầu về không gian khối Layer 1 có thể sẽ xuất hiện theo từng tầng. Trong tương lai phân tầng này, Solana và Ethereum đều có thể phát triển mạnh mẽ. Các tài sản khác nhau cần phải thực hiện những sự đánh đổi khác nhau giữa tốc độ, hiệu quả và tính an toàn. Tuy nhiên, về lâu dài, Ethereum - nhờ vào tính phi tập trung mạnh mẽ và bảo đảm an ninh của nó - có thể chiếm lĩnh phần lớn giá trị tài sản, trong khi Solana có thể chiếm ưu thế về tần suất giao dịch cao hơn.

Từ bị hiểu lầm đến trỗi dậy, tại sao ETH có thể trở thành tài sản dự trữ trong kinh tế chuỗi?

Hình 10: Khối lượng giao dịch hàng quý của SOL và ETH

Tuy nhiên, trong thị trường tài chính, quy mô của thị trường tài sản theo đuổi sự ổn định và an toàn lớn hơn nhiều so với thị trường tài sản chỉ chú trọng vào tốc độ thực hiện. Động thái này có lợi cho Ethereum: khi ngày càng nhiều tài sản có giá trị cao được đưa lên chuỗi, vai trò của Ethereum như một lớp thanh toán cơ bản sẽ trở nên ngày càng có giá trị.

Từ bị hiểu lầm đến sự trỗi dậy, tại sao ETH có thể trở thành tài sản dự trữ của nền kinh tế trên chuỗi?

Hình 11: Tổng giá trị được bảo đảm trên chuỗi (1 tỷ USD) Nguồn: Artemis

Năng lực tài sản dự trữ: Khoảnh khắc chiến lược nhỏ của ETH

Mặc dù tài sản trên chuỗi và nhu cầu từ các tổ chức là những yếu tố thúc đẩy cấu trúc lâu dài của ETH, nhưng chiến lược quản lý tài sản của Ethereum - giống như MicroStrategy (MSTR) tận dụng Bitcoin - có thể trở thành yếu tố xúc tác liên tục cho giá trị tài sản ETH. Một điểm chuyển biến quan trọng của xu hướng này là Sharplink Gaming ($SBET) đã công bố chiến lược quản lý tài sản Ethereum của mình vào cuối tháng 5, do Joseph Lubin, một trong những người sáng lập Ethereum, lãnh đạo.

Từ bị hiểu lầm đến vươn lên, tại sao ETH có thể trở thành tài sản dự trữ trong nền kinh tế chuỗi?

Hình 12: Khối lượng tài sản dự trữ ETH Nguồn: strategicethreserve.xyz

Chiến lược quản lý tài sản là công cụ để thu hút tính thanh khoản từ tài chính truyền thống (TradFi), đồng thời nâng cao giá trị tài sản trên mỗi cổ phiếu của các công ty liên quan. Kể từ khi các chiến lược quản lý tài sản dựa trên Ethereum xuất hiện, các công ty quản lý tài sản này đã tích lũy hơn 730.000 ETH, và hiệu suất của ETH cũng đã bắt đầu vượt qua Bitcoin - điều này là hiếm thấy trong chu kỳ này. Chúng tôi tin rằng, đây là dấu hiệu cho sự bắt đầu của một xu hướng rộng hơn về ứng dụng quản lý tài sản tập trung vào Ethereum.

Từ bị hiểu nhầm đến trỗi dậy, tại sao ETH có thể trở thành tài sản dự trữ của nền kinh tế trên chuỗi?

Hình 13: Xu hướng giá của ETH và BTC Kết luận: ETH là tài sản dự trữ của nền kinh tế trên chuỗi.

Sự tiến hóa của Ethereum phản ánh một sự chuyển đổi mô hình rộng hơn về khái niệm tài sản tiền tệ trong nền kinh tế số. Cũng như Bitcoin đã vượt qua những nghi ngờ ban đầu và giành được sự công nhận là "vàng kỹ thuật số", Ether (ETH) cũng đang xây dựng danh tính độc đáo của riêng mình - không phải thông qua việc bắt chước câu chuyện của Bitcoin, mà là thông qua việc phát triển thành một tài sản có tính ứng dụng rộng rãi hơn và nền tảng hơn. ETH không chỉ giống như một chứng khoán điện toán đám mây, cũng không chỉ giới hạn ở việc làm token tiện ích cho phí giao dịch hoặc nguồn thu từ giao thức. Ngược lại, nó đại diện cho một tài sản dự trữ khan hiếm, có thể lập trình và về mặt kinh tế là thiết yếu - nó hỗ trợ cho tính an toàn, thanh toán và chức năng của hệ sinh thái tài chính trên chuỗi ngày càng được thể chế hóa.

ETH2.16%
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
  • Phần thưởng
  • 3
  • Chia sẻ
Bình luận
0/400
BecomeAAAAAvip
· 10giờ trước
Chỉ cần xông lên thôi 💪
Xem bản gốcTrả lời0
ABigHeartvip
· 12giờ trước
Ngược lại, nó đại diện cho một loại tài sản dự trữ khan hiếm, khả năng lập trình và cần thiết về mặt kinh tế - nó hỗ trợ tính bảo mật, thanh toán và chức năng của hệ sinh thái tài chính on-chain ngày càng được thể chế hóa.
Xem bản gốcTrả lời0
GateUser-954f2c4fvip
· 13giờ trước
Kiên định HODL💎
Xem bản gốcTrả lời0
  • Ghim
Giao dịch tiền điện tử mọi lúc mọi nơi
qrCode
Quét để tải xuống ứng dụng Gate
Cộng đồng
Tiếng Việt
  • 简体中文
  • English
  • Tiếng Việt
  • 繁體中文
  • Español
  • Русский
  • Français (Afrique)
  • Português (Portugal)
  • Bahasa Indonesia
  • 日本語
  • بالعربية
  • Українська
  • Português (Brasil)