Phân tích xu hướng đầu tư của tổ chức trong thị trường tiền điện tử: Những gợi ý từ danh sách Top 20 của Grayscale
Trong thế giới mã hóa đang biến đổi nhanh chóng, sự chuyển động của vốn tổ chức thường là manh mối chính để hiểu rõ tương lai. Là một trong những người tiên phong trong lĩnh vực quản lý tài sản mã hóa, một tổ chức đầu tư nổi tiếng cập nhật danh sách 20 tài sản hàng đầu mỗi quý, được coi là "bản đồ kho báu" của thị trường tiền điện tử từ góc nhìn của các tổ chức, phác thảo dự đoán sâu sắc về "xu hướng chấp nhận thực tế" của thị trường trong giai đoạn tiếp theo.
Quý 3 năm 2025, "bản đồ kho báu" này đã âm thầm điều chỉnh: Tân binh Avalanche (AVAX) và Morpho (MORPHO) đã nhảy vọt lên bảng xếp hạng, trong khi những ông lớn một thời Lido DAO (LDO) và ngôi sao hy vọng Layer 2 Optimism (OP) thì tiếc nuối rời khỏi. Giữa sự ra đi và đến này, thực sự ẩn chứa những biến chuyển nào trong thị trường tiền điện tử? Hãy cùng chúng tôi phân tích sâu sắc, mở ra câu chuyện mới của đầu tư tiền điện tử năm 2025 đứng sau sự thay đổi danh sách tưởng chừng như bình thường này.
Tín hiệu của những thay đổi cấu trúc
Avalanche（AVAX）：sự đập mạnh mẽ của "mạch" trên chuỗi
Avalanche mô tả một tương lai blockchain có thể mở rộng và tùy chỉnh. Cơ chế "consensus tuyết lở" của nó đạt được thông lượng cao, độ trễ thấp và phi tập trung, kiến trúc ba chuỗi đảm bảo tính kết thúc giao dịch trong vòng dưới một giây, đặt nền tảng cho các ứng dụng quy mô lớn.
Năm 2025, khối lượng giao dịch của C-Chain của Avalanche đã tăng từ 250.000 lên gần 1.200.000, nhờ vào việc nâng cấp Etna giảm chi phí giao dịch trung bình hơn 90%, điều này đã kích thích mạnh mẽ sự sôi động trên chuỗi.
Avalanche chính xác nắm bắt nhu cầu GameFi và ứng dụng doanh nghiệp, nhiều trò chơi được khởi động trên các subnet. Nó cũng tích cực ôm ấp thế giới truyền thống, hợp tác với nhiều ông lớn Web2, thúc đẩy việc mã hóa tài sản thế giới thực, đây là một bước quan trọng để kinh tế Web3 thâm nhập vào thị trường chính.
Một tổ chức đánh giá cao Avalanche, bởi vì công nghệ tiên tiến của nó, sự mở rộng chiến lược hệ sinh thái và sự kết hợp với Web2 tạo ra "bánh đà tăng trưởng đa chiều". Điều này báo hiệu rằng cuộc cạnh tranh Layer 1 đang chuyển hướng sang một đường đua mới rộng lớn hơn, với hoạt động kinh tế thực sự và tiềm năng kết hợp Web2/Web3.
Morpho (MORPHO): "biến hình" kiểu "robot biến hình" của việc cho vay phi tập trung
Morpho đang vạch ra một con đường mới cho việc cho vay phi tập trung theo cách có tổ chức. Nó là một giao thức cho vay DeFi dựa trên chuỗi Ethereum và Base, tối ưu hóa lợi nhuận và đảm bảo an toàn thông qua "Morpho Vaults" và các thị trường tách biệt. Thiết kế giao thức của nó chú trọng vào phí giao dịch thấp và đã qua nhiều lần kiểm toán.
Morpho đạt được thành công rực rỡ: doanh thu phí hàng năm đạt 100 triệu USD, tổng giá trị bị khóa (TVL) tăng gấp đôi lên hơn 4 tỷ USD, vững vàng ở vị trí thứ hai trong lĩnh vực cho vay DeFi. Trên chuỗi Base, nó đã trở thành giao thức có TVL và khối lượng cho vay hoạt động lớn nhất. Các nhà đầu tư hàng đầu đã đầu tư hơn 69 triệu USD.
Điều có ý nghĩa lịch sử hơn là một nền tảng giao dịch lớn đã tích hợp Morpho vào ứng dụng chính của mình, cho phép người dùng thế chấp Bitcoin để vay USDC, đây là một trong những trường hợp áp dụng DeFi cấp tổ chức lớn nhất cho đến nay. Sự ra mắt của Morpho V2 càng khẳng định quyết tâm đưa DeFi vào các tổ chức tài chính truyền thống.
Sự trỗi dậy của Morpho đã xác thực tiềm năng của nó như một "động cơ tổ chức DeFi". Nó hiểu rõ các yêu cầu về quản lý rủi ro và tuân thủ của các tổ chức, thông qua thiết kế thị trường tinh vi và hỗ trợ cho thị trường có giấy phép, đã giải quyết những điểm đau mà tài chính truyền thống gặp phải khi tham gia vào DeFi. Một tổ chức ưa chuộng nó chính là vì nhìn thấy khả năng nâng cao hiệu quả DeFi, giảm rủi ro và kết nối hiệu quả với tài chính truyền thống.
Cựu tướng ra đi: Lido và Optimism tạm biệt
Lido DAO (LDO): "Đế chế" staking linh hoạt gặp sóng gió
Lido DAO từng là "đế chế" khổng lồ không thể tranh cãi trong lĩnh vực staking thanh khoản của Ethereum, quản lý khoảng 33% ETH đã được staking. Tuy nhiên, đằng sau thành công là mối lo ngại về rủi ro tập trung: sự tập hợp của các trình xác thực "có giấy phép", quyền kiểm soát của token LDO đối với quyền hạn cốt lõi, và một sự kiện vào tháng 5 năm 2025, tất cả đã gióng lên hồi chuông cảnh báo.
Vào tháng 4 năm 2023, việc nâng cấp Ethereum Shanghai cho phép rút ETH, làm yếu đi "hàng rào" về tính thanh khoản của Lido. Người dùng có nhiều lựa chọn hơn, chuyển sang các nền tảng tập trung hoặc các đối thủ không giám sát mới nổi. Sự đổi mới trong việc tái staking cũng làm gia tăng sự cạnh tranh.
Lido bị loại bỏ, là hình ảnh thu nhỏ của việc một tổ chức đánh giá lại "rủi ro tập trung". Sau khi nâng cấp Thượng Hải, đặc điểm "tập trung" của Lido càng trở nên nổi bật trong bối cảnh cạnh tranh gia tăng và sự rõ ràng của quy định. Một tổ chức nào đó có thể cho rằng tỷ lệ rủi ro/đền bù của nó không còn hấp dẫn nữa. Việc Lido rút lui đánh dấu việc các nhà đầu tư tổ chức nâng cao tiêu chuẩn đánh giá đối với việc staking thanh khoản, ngày càng chú trọng đến tính phi tập trung, tính minh bạch trong quản trị và rủi ro quy định tiềm ẩn.
Optimism (OP): Tầm nhìn vĩ đại của Layer 2, bị mắc kẹt trong "huyền thoại" về việc thu hút giá trị
Optimism là một trong những giải pháp mở rộng Layer 2 hàng đầu của Ethereum, mang trọng trách nâng cao khả năng giao dịch, giảm chi phí Gas và cải thiện trải nghiệm người dùng. Tầm nhìn "siêu chuỗi" (Superchain) của nó đã thu hút nhiều dự án nổi bật thông qua OP Stack. Tuy nhiên, về TVL và độ hoạt động, nó vẫn hơi tiếc nuối khi tụt lại phía sau so với các đối thủ.
Token OP là cốt lõi của cấu trúc quản trị phi tập trung của Optimism Collective. Nhưng mô hình phân phối thu nhập của nó tồn tại "mê tín": hiện tại, thu nhập từ bộ sắp xếp thuộc về Quỹ Optimism, được sử dụng để tài trợ cho các hàng hóa công cộng, thay vì được phân phối trực tiếp cho những người nắm giữ token OP. Mặc dù trong tương lai có hy vọng chia sẻ, nhưng sự không chắc chắn này ảnh hưởng đến việc nắm bắt giá trị trực tiếp của token, khiến các nhà đầu tư tổ chức lo ngại.
Ngoài ra, việc quản lý Optimism cũng không hề suôn sẻ. Tỷ lệ tham gia bỏ phiếu thấp, những người đóng góp cốt lõi và các nhà đầu tư sớm có quyền kiểm soát lớn đối với quá trình bỏ phiếu, khiến cho cam kết "phi tập trung" trong thực tế vẫn còn nhiều không gian để cải thiện.
Optimism bị loại bỏ, giống như sự nghi ngờ sâu sắc của một tổ chức đối với "cơ chế thu hút giá trị" của token OP. Tầm nhìn sinh thái lớn lao không thể trực tiếp chuyển đổi thành giá trị rõ ràng của token. Các nhà đầu tư tổ chức có xu hướng tìm kiếm con đường thu hút giá trị token rõ ràng và trực tiếp. Mức độ tham gia quản trị thấp và sự tập trung quyền biểu quyết của đội ngũ cốt lõi cũng làm tăng độ phức tạp và rủi ro trong đầu tư tổ chức. Đối mặt với sự cạnh tranh khốc liệt trong lĩnh vực Layer 2, một tổ chức có thể cho rằng OP khó có thể cung cấp "lợi nhuận điều chỉnh rủi ro hấp dẫn hơn" trong ngắn hạn.
"Cột mốc" và "Biến đổi cấu trúc" trong đầu tư mã hóa năm 2025
"Thủy triều" của quỹ tổ chức: từ Bitcoin đến đại dương sâu rộng của các ứng dụng đa dạng
Vào quý 1 năm 2025, sự quan tâm của các tổ chức đối với tài sản kỹ thuật số tiếp tục gia tăng. Một cuộc khảo sát cho thấy, lên đến 86% các nhà đầu tư tổ chức được khảo sát đã nắm giữ hoặc có kế hoạch phân bổ tài sản kỹ thuật số, gần 60% (59%) có kế hoạch đầu tư hơn 5% AUM vào mã hóa. Việc phê duyệt lần lượt các ETF Bitcoin và Ethereum như một cánh cửa mở ra thế giới tài chính chính thống đối với mã hóa, một ETF Bitcoin thậm chí đã thiết lập kỷ lục tăng trưởng nhanh nhất trong lịch sử.
Làn sóng này đã vượt xa hai "hòn đảo" Bitcoin và Ethereum. Dữ liệu cho thấy, 73% nhà đầu tư đã nắm giữ các loại tiền điện tử thay thế, và dự kiến mức độ tham gia vào DeFi sẽ tăng gấp ba lần trong vòng hai năm. Việc token hóa tài sản thế giới thực (RWA) và sự chấp nhận stablecoin đang gia tăng, với tổng giá trị thị trường đạt 2340 tỷ USD, nhiều giao thức kết nối DeFi với tài chính truyền thống.
Các nhà đầu tư tổ chức đang chuyển từ "niềm tin vào Bitcoin" sang "phân bổ đa dạng" và "ứng dụng thực tiễn" trong một đại dương sâu rộng. Sự xuất hiện của Avalanche và Morpho trong bảng xếp hạng của một tổ chức chính là sự thể hiện sâu sắc của xu hướng "từ điểm đến diện" và "từ đầu cơ đến ứng dụng" trong đầu tư tổ chức.
Định nghĩa "tiến hóa" của DeFi: từ "tăng trưởng hoang dã" đến "sinh tồn tinh vi"
Năm 2024, tổng giá trị bị khóa (TVL) của DeFi tăng vọt 129%, khối lượng giao dịch của sàn giao dịch phi tập trung (DEXs) tăng 872%. DeFi đang phát triển các stablecoin sinh lợi, thu hút tài chính truyền thống. Tài chính nhúng, tự động hóa, trí tuệ nhân tạo/học máy (AI/ML) và các xu hướng khác đang định hình lại bối cảnh. Sự thành công của Morpho là biểu tượng cho sự đổi mới trong cho vay DeFi.
DeFi đang trải qua quá trình "tiến hóa" từ "tăng trưởng hoang dã" đến "sinh tồn tinh vi". Layer 2 và ứng dụng AI/ML nhằm giải quyết các điểm đau, nâng cao hiệu quả. Stablecoin có lợi suất và tài chính nhúng làm phong phú hình thức sản phẩm, kết nối liền mạch với tài chính truyền thống. Sự bùng nổ và tăng trưởng của các DEXs phái sinh cùng với con đường thể chế hóa của Morpho cho thấy DeFi đang đáp ứng nhu cầu giao dịch phức tạp và quản lý rủi ro của các tổ chức. Sự ưa chuộng của một tổ chức đối với Morpho là sự công nhận về xu hướng "tự tiến hóa và hòa nhập bên ngoài" của DeFi, tin tưởng rằng nó có thể nâng cao hiệu quả, giảm rủi ro và kết nối tài chính truyền thống.
"Cạnh tranh" của Layer 2: Cuộc chiến tổng hợp giữa sinh thái, công nghệ và việc thu hút giá trị
Giải pháp Layer 2, giống như "đường cao tốc" của Ethereum, nâng cao đáng kể khả năng mở rộng và giảm chi phí cho người dùng. Optimistic Rollups và ZK-Rollups là các công nghệ chủ đạo. Thị trường Layer 2 cạnh tranh khốc liệt, nhiều dự án đang cạnh tranh về TVL và số lượng giao thức. Optimism thông qua tầm nhìn "chuỗi siêu" và OP Stack, cam kết xây dựng hệ sinh thái tương tác, thu hút nhiều dự án lớn.
Cạnh tranh Layer 2 đã chuyển sang cuộc tranh luận tổng hợp về "khả năng xây dựng hệ sinh thái" và "mô hình nắm bắt giá trị token". Việc Optimism bị loại bỏ chính là minh chứng: ngay cả khi có tầm nhìn hệ sinh thái vĩ đại, nếu cơ chế nắm bắt giá trị token không đủ rõ ràng, hoặc có rủi ro tập trung, cũng khó có thể nhận được sự ưu ái lâu dài từ các tổ chức. Đánh giá của một tổ chức về Layer 2 đã vượt ra ngoài các chỉ số bề mặt, đi sâu vào việc tạo ra và phân phối giá trị bền vững lâu dài.
Bộ lọc "quy định": Tính tuân thủ, "vé vào" của quỹ tổ chức
Năm 2025, môi trường quản lý tiền điện tử tại Mỹ dần trở nên rõ ràng, như thể tạo ra một "bộ lọc" cho việc các quỹ tổ chức tham gia vào thị trường tiền điện tử. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) ban hành hướng dẫn mới, làm rõ rằng "cố định giao thức" không phải là phát hành chứng khoán. Quốc hội Mỹ thông qua dự luật, bãi bỏ một số nghĩa vụ báo cáo đối với các nền tảng DeFi.
Sự rõ ràng trong quản lý là "chất xúc tác" chính để các tổ chức lớn tham gia vào thị trường tiền điện tử, đồng thời cũng là một "bộ lọc" chính xác. Nó giảm thiểu rủi ro pháp lý và vận hành cho các tổ chức, khuyến khích nhiều tổ chức tuân thủ tham gia vào hệ sinh thái PoS và DeFi. Tuy nhiên, sự rõ ràng trong quản lý cũng có nghĩa là yêu cầu tuân thủ trở nên nghiêm ngặt hơn. Lido bị loại bỏ có thể một phần là do lo ngại về "chế độ cấp phép" và sự tập trung trong quản trị. Một tổ chức với tư cách là công ty quản lý tài sản được quản lý chặt chẽ, quyết định đầu tư rất coi trọng tính tuân thủ. Điều này cho thấy, từ năm 2025 trở đi, tính tuân thủ đã trở thành "vé vào" để thu hút vốn từ các tổ chức.
Tóm tắt
Sự điều chỉnh danh sách 20 tài sản hàng đầu của một tổ chức đã vạch ra rõ ràng con đường tiến hóa của đầu tư tổ chức vào thị trường tiền điện tử vào năm 2025. Nó tập trung vào đổi mới công nghệ của các dự án, các trường hợp ứng dụng thực tế, mô hình thu giá trị bền vững và thực hành quản trị phi tập trung. Sự lựa chọn Avalanche và Morpho đại diện cho sự công nhận của thị trường về tiềm năng bùng nổ của các chuỗi công khai hiệu suất cao trong GameFi/các ứng dụng doanh nghiệp, cũng như kỳ vọng vào sự phát triển của cho vay DeFi theo hướng tổ chức và tuân thủ. Việc Lido DAO và Optimism bị loại bỏ thì cảnh báo rủi ro tập trung của staking thanh khoản, cũng như ảnh hưởng của sự không chắc chắn trong mô hình kinh tế token Layer 2 đối với sức hấp dẫn của các tổ chức.
Tóm tắt logic đầu tư cốt lõi cho thị trường tiền điện tử năm 2025:
Layer 1/Layer 2 được điều khiển bởi ứng dụng: Tương lai thuộc về các chuỗi công khai và giải pháp mở rộng có khả năng thu hút người dùng quy mô lớn và ứng dụng doanh nghiệp thông qua đổi mới công nghệ.
Cơ sở hạ tầng DeFi cấp tổ chức: Thị trường ưu ái những giao thức DeFi có thể giải quyết các vấn đề đau đầu của tài chính truyền thống, kết nối thế giới trên chuỗi và ngoài chuỗi.
Giá trị rõ ràng trong việc thu hút và quản trị phi tập trung: Token cần có cơ chế thu hút giá trị rõ ràng, bền vững và quản trị phi tập trung hiệu quả.
Tuân thủ pháp lý là ưu tiên: Các dự án chủ động chấp nhận tuân thủ và giảm thiểu rủi ro pháp lý sẽ được các tổ chức ưa chuộng.
Đối với những người tham gia vào thế giới mã hóa, danh sách này cung cấp những chỉ dẫn chiến lược quý giá. Các nhà đầu tư nên vượt ra ngoài đầu cơ ngắn hạn, nghiên cứu sâu về cơ sở dự án, đổi mới công nghệ, hệ sinh thái, kinh tế token và tính tuân thủ. Những người xây dựng dự án cần phải đạt được những đột phá công nghệ trong khi xây dựng mô hình kinh tế bền vững và khỏe mạnh.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
6 thích
Phần thưởng
6
4
Chia sẻ
Bình luận
0/400
MetaverseVagabond
· 22giờ trước
Cơ quan gì đó đều là đồ ngốc
Xem bản gốcTrả lời0
Anon32942
· 22giờ trước
Ngồi chờ avax To da moon
Xem bản gốcTrả lời0
Web3Educator
· 22giờ trước
*điều chỉnh kính ảo* cuối cùng thì có người hiểu - sức hấp dẫn của avalanche đối với các tổ chức là điều có thể dự đoán được dựa trên nghiên cứu của tôi trong quý 2
Xem bản gốcTrả lời0
GateUser-74b10196
· 22giờ trước
Khi nào có thể theo kịp Grayscale, vấn đề không lớn.
Phân tích danh sách Top 20 của Grayscale: Xu hướng đầu tư mới của các tổ chức mã hóa vào năm 2025
Phân tích xu hướng đầu tư của tổ chức trong thị trường tiền điện tử: Những gợi ý từ danh sách Top 20 của Grayscale
Trong thế giới mã hóa đang biến đổi nhanh chóng, sự chuyển động của vốn tổ chức thường là manh mối chính để hiểu rõ tương lai. Là một trong những người tiên phong trong lĩnh vực quản lý tài sản mã hóa, một tổ chức đầu tư nổi tiếng cập nhật danh sách 20 tài sản hàng đầu mỗi quý, được coi là "bản đồ kho báu" của thị trường tiền điện tử từ góc nhìn của các tổ chức, phác thảo dự đoán sâu sắc về "xu hướng chấp nhận thực tế" của thị trường trong giai đoạn tiếp theo.
Quý 3 năm 2025, "bản đồ kho báu" này đã âm thầm điều chỉnh: Tân binh Avalanche (AVAX) và Morpho (MORPHO) đã nhảy vọt lên bảng xếp hạng, trong khi những ông lớn một thời Lido DAO (LDO) và ngôi sao hy vọng Layer 2 Optimism (OP) thì tiếc nuối rời khỏi. Giữa sự ra đi và đến này, thực sự ẩn chứa những biến chuyển nào trong thị trường tiền điện tử? Hãy cùng chúng tôi phân tích sâu sắc, mở ra câu chuyện mới của đầu tư tiền điện tử năm 2025 đứng sau sự thay đổi danh sách tưởng chừng như bình thường này.
Tín hiệu của những thay đổi cấu trúc
Avalanche（AVAX）：sự đập mạnh mẽ của "mạch" trên chuỗi
Avalanche mô tả một tương lai blockchain có thể mở rộng và tùy chỉnh. Cơ chế "consensus tuyết lở" của nó đạt được thông lượng cao, độ trễ thấp và phi tập trung, kiến trúc ba chuỗi đảm bảo tính kết thúc giao dịch trong vòng dưới một giây, đặt nền tảng cho các ứng dụng quy mô lớn.
Năm 2025, khối lượng giao dịch của C-Chain của Avalanche đã tăng từ 250.000 lên gần 1.200.000, nhờ vào việc nâng cấp Etna giảm chi phí giao dịch trung bình hơn 90%, điều này đã kích thích mạnh mẽ sự sôi động trên chuỗi.
Avalanche chính xác nắm bắt nhu cầu GameFi và ứng dụng doanh nghiệp, nhiều trò chơi được khởi động trên các subnet. Nó cũng tích cực ôm ấp thế giới truyền thống, hợp tác với nhiều ông lớn Web2, thúc đẩy việc mã hóa tài sản thế giới thực, đây là một bước quan trọng để kinh tế Web3 thâm nhập vào thị trường chính.
Một tổ chức đánh giá cao Avalanche, bởi vì công nghệ tiên tiến của nó, sự mở rộng chiến lược hệ sinh thái và sự kết hợp với Web2 tạo ra "bánh đà tăng trưởng đa chiều". Điều này báo hiệu rằng cuộc cạnh tranh Layer 1 đang chuyển hướng sang một đường đua mới rộng lớn hơn, với hoạt động kinh tế thực sự và tiềm năng kết hợp Web2/Web3.
Morpho (MORPHO): "biến hình" kiểu "robot biến hình" của việc cho vay phi tập trung
Morpho đang vạch ra một con đường mới cho việc cho vay phi tập trung theo cách có tổ chức. Nó là một giao thức cho vay DeFi dựa trên chuỗi Ethereum và Base, tối ưu hóa lợi nhuận và đảm bảo an toàn thông qua "Morpho Vaults" và các thị trường tách biệt. Thiết kế giao thức của nó chú trọng vào phí giao dịch thấp và đã qua nhiều lần kiểm toán.
Morpho đạt được thành công rực rỡ: doanh thu phí hàng năm đạt 100 triệu USD, tổng giá trị bị khóa (TVL) tăng gấp đôi lên hơn 4 tỷ USD, vững vàng ở vị trí thứ hai trong lĩnh vực cho vay DeFi. Trên chuỗi Base, nó đã trở thành giao thức có TVL và khối lượng cho vay hoạt động lớn nhất. Các nhà đầu tư hàng đầu đã đầu tư hơn 69 triệu USD.
Điều có ý nghĩa lịch sử hơn là một nền tảng giao dịch lớn đã tích hợp Morpho vào ứng dụng chính của mình, cho phép người dùng thế chấp Bitcoin để vay USDC, đây là một trong những trường hợp áp dụng DeFi cấp tổ chức lớn nhất cho đến nay. Sự ra mắt của Morpho V2 càng khẳng định quyết tâm đưa DeFi vào các tổ chức tài chính truyền thống.
Sự trỗi dậy của Morpho đã xác thực tiềm năng của nó như một "động cơ tổ chức DeFi". Nó hiểu rõ các yêu cầu về quản lý rủi ro và tuân thủ của các tổ chức, thông qua thiết kế thị trường tinh vi và hỗ trợ cho thị trường có giấy phép, đã giải quyết những điểm đau mà tài chính truyền thống gặp phải khi tham gia vào DeFi. Một tổ chức ưa chuộng nó chính là vì nhìn thấy khả năng nâng cao hiệu quả DeFi, giảm rủi ro và kết nối hiệu quả với tài chính truyền thống.
Cựu tướng ra đi: Lido và Optimism tạm biệt
Lido DAO (LDO): "Đế chế" staking linh hoạt gặp sóng gió
Lido DAO từng là "đế chế" khổng lồ không thể tranh cãi trong lĩnh vực staking thanh khoản của Ethereum, quản lý khoảng 33% ETH đã được staking. Tuy nhiên, đằng sau thành công là mối lo ngại về rủi ro tập trung: sự tập hợp của các trình xác thực "có giấy phép", quyền kiểm soát của token LDO đối với quyền hạn cốt lõi, và một sự kiện vào tháng 5 năm 2025, tất cả đã gióng lên hồi chuông cảnh báo.
Vào tháng 4 năm 2023, việc nâng cấp Ethereum Shanghai cho phép rút ETH, làm yếu đi "hàng rào" về tính thanh khoản của Lido. Người dùng có nhiều lựa chọn hơn, chuyển sang các nền tảng tập trung hoặc các đối thủ không giám sát mới nổi. Sự đổi mới trong việc tái staking cũng làm gia tăng sự cạnh tranh.
Lido bị loại bỏ, là hình ảnh thu nhỏ của việc một tổ chức đánh giá lại "rủi ro tập trung". Sau khi nâng cấp Thượng Hải, đặc điểm "tập trung" của Lido càng trở nên nổi bật trong bối cảnh cạnh tranh gia tăng và sự rõ ràng của quy định. Một tổ chức nào đó có thể cho rằng tỷ lệ rủi ro/đền bù của nó không còn hấp dẫn nữa. Việc Lido rút lui đánh dấu việc các nhà đầu tư tổ chức nâng cao tiêu chuẩn đánh giá đối với việc staking thanh khoản, ngày càng chú trọng đến tính phi tập trung, tính minh bạch trong quản trị và rủi ro quy định tiềm ẩn.
Optimism (OP): Tầm nhìn vĩ đại của Layer 2, bị mắc kẹt trong "huyền thoại" về việc thu hút giá trị
Optimism là một trong những giải pháp mở rộng Layer 2 hàng đầu của Ethereum, mang trọng trách nâng cao khả năng giao dịch, giảm chi phí Gas và cải thiện trải nghiệm người dùng. Tầm nhìn "siêu chuỗi" (Superchain) của nó đã thu hút nhiều dự án nổi bật thông qua OP Stack. Tuy nhiên, về TVL và độ hoạt động, nó vẫn hơi tiếc nuối khi tụt lại phía sau so với các đối thủ.
Token OP là cốt lõi của cấu trúc quản trị phi tập trung của Optimism Collective. Nhưng mô hình phân phối thu nhập của nó tồn tại "mê tín": hiện tại, thu nhập từ bộ sắp xếp thuộc về Quỹ Optimism, được sử dụng để tài trợ cho các hàng hóa công cộng, thay vì được phân phối trực tiếp cho những người nắm giữ token OP. Mặc dù trong tương lai có hy vọng chia sẻ, nhưng sự không chắc chắn này ảnh hưởng đến việc nắm bắt giá trị trực tiếp của token, khiến các nhà đầu tư tổ chức lo ngại.
Ngoài ra, việc quản lý Optimism cũng không hề suôn sẻ. Tỷ lệ tham gia bỏ phiếu thấp, những người đóng góp cốt lõi và các nhà đầu tư sớm có quyền kiểm soát lớn đối với quá trình bỏ phiếu, khiến cho cam kết "phi tập trung" trong thực tế vẫn còn nhiều không gian để cải thiện.
Optimism bị loại bỏ, giống như sự nghi ngờ sâu sắc của một tổ chức đối với "cơ chế thu hút giá trị" của token OP. Tầm nhìn sinh thái lớn lao không thể trực tiếp chuyển đổi thành giá trị rõ ràng của token. Các nhà đầu tư tổ chức có xu hướng tìm kiếm con đường thu hút giá trị token rõ ràng và trực tiếp. Mức độ tham gia quản trị thấp và sự tập trung quyền biểu quyết của đội ngũ cốt lõi cũng làm tăng độ phức tạp và rủi ro trong đầu tư tổ chức. Đối mặt với sự cạnh tranh khốc liệt trong lĩnh vực Layer 2, một tổ chức có thể cho rằng OP khó có thể cung cấp "lợi nhuận điều chỉnh rủi ro hấp dẫn hơn" trong ngắn hạn.
"Cột mốc" và "Biến đổi cấu trúc" trong đầu tư mã hóa năm 2025
"Thủy triều" của quỹ tổ chức: từ Bitcoin đến đại dương sâu rộng của các ứng dụng đa dạng
Vào quý 1 năm 2025, sự quan tâm của các tổ chức đối với tài sản kỹ thuật số tiếp tục gia tăng. Một cuộc khảo sát cho thấy, lên đến 86% các nhà đầu tư tổ chức được khảo sát đã nắm giữ hoặc có kế hoạch phân bổ tài sản kỹ thuật số, gần 60% (59%) có kế hoạch đầu tư hơn 5% AUM vào mã hóa. Việc phê duyệt lần lượt các ETF Bitcoin và Ethereum như một cánh cửa mở ra thế giới tài chính chính thống đối với mã hóa, một ETF Bitcoin thậm chí đã thiết lập kỷ lục tăng trưởng nhanh nhất trong lịch sử.
Làn sóng này đã vượt xa hai "hòn đảo" Bitcoin và Ethereum. Dữ liệu cho thấy, 73% nhà đầu tư đã nắm giữ các loại tiền điện tử thay thế, và dự kiến mức độ tham gia vào DeFi sẽ tăng gấp ba lần trong vòng hai năm. Việc token hóa tài sản thế giới thực (RWA) và sự chấp nhận stablecoin đang gia tăng, với tổng giá trị thị trường đạt 2340 tỷ USD, nhiều giao thức kết nối DeFi với tài chính truyền thống.
Các nhà đầu tư tổ chức đang chuyển từ "niềm tin vào Bitcoin" sang "phân bổ đa dạng" và "ứng dụng thực tiễn" trong một đại dương sâu rộng. Sự xuất hiện của Avalanche và Morpho trong bảng xếp hạng của một tổ chức chính là sự thể hiện sâu sắc của xu hướng "từ điểm đến diện" và "từ đầu cơ đến ứng dụng" trong đầu tư tổ chức.
Định nghĩa "tiến hóa" của DeFi: từ "tăng trưởng hoang dã" đến "sinh tồn tinh vi"
Năm 2024, tổng giá trị bị khóa (TVL) của DeFi tăng vọt 129%, khối lượng giao dịch của sàn giao dịch phi tập trung (DEXs) tăng 872%. DeFi đang phát triển các stablecoin sinh lợi, thu hút tài chính truyền thống. Tài chính nhúng, tự động hóa, trí tuệ nhân tạo/học máy (AI/ML) và các xu hướng khác đang định hình lại bối cảnh. Sự thành công của Morpho là biểu tượng cho sự đổi mới trong cho vay DeFi.
DeFi đang trải qua quá trình "tiến hóa" từ "tăng trưởng hoang dã" đến "sinh tồn tinh vi". Layer 2 và ứng dụng AI/ML nhằm giải quyết các điểm đau, nâng cao hiệu quả. Stablecoin có lợi suất và tài chính nhúng làm phong phú hình thức sản phẩm, kết nối liền mạch với tài chính truyền thống. Sự bùng nổ và tăng trưởng của các DEXs phái sinh cùng với con đường thể chế hóa của Morpho cho thấy DeFi đang đáp ứng nhu cầu giao dịch phức tạp và quản lý rủi ro của các tổ chức. Sự ưa chuộng của một tổ chức đối với Morpho là sự công nhận về xu hướng "tự tiến hóa và hòa nhập bên ngoài" của DeFi, tin tưởng rằng nó có thể nâng cao hiệu quả, giảm rủi ro và kết nối tài chính truyền thống.
"Cạnh tranh" của Layer 2: Cuộc chiến tổng hợp giữa sinh thái, công nghệ và việc thu hút giá trị
Giải pháp Layer 2, giống như "đường cao tốc" của Ethereum, nâng cao đáng kể khả năng mở rộng và giảm chi phí cho người dùng. Optimistic Rollups và ZK-Rollups là các công nghệ chủ đạo. Thị trường Layer 2 cạnh tranh khốc liệt, nhiều dự án đang cạnh tranh về TVL và số lượng giao thức. Optimism thông qua tầm nhìn "chuỗi siêu" và OP Stack, cam kết xây dựng hệ sinh thái tương tác, thu hút nhiều dự án lớn.
Cạnh tranh Layer 2 đã chuyển sang cuộc tranh luận tổng hợp về "khả năng xây dựng hệ sinh thái" và "mô hình nắm bắt giá trị token". Việc Optimism bị loại bỏ chính là minh chứng: ngay cả khi có tầm nhìn hệ sinh thái vĩ đại, nếu cơ chế nắm bắt giá trị token không đủ rõ ràng, hoặc có rủi ro tập trung, cũng khó có thể nhận được sự ưu ái lâu dài từ các tổ chức. Đánh giá của một tổ chức về Layer 2 đã vượt ra ngoài các chỉ số bề mặt, đi sâu vào việc tạo ra và phân phối giá trị bền vững lâu dài.
Bộ lọc "quy định": Tính tuân thủ, "vé vào" của quỹ tổ chức
Năm 2025, môi trường quản lý tiền điện tử tại Mỹ dần trở nên rõ ràng, như thể tạo ra một "bộ lọc" cho việc các quỹ tổ chức tham gia vào thị trường tiền điện tử. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) ban hành hướng dẫn mới, làm rõ rằng "cố định giao thức" không phải là phát hành chứng khoán. Quốc hội Mỹ thông qua dự luật, bãi bỏ một số nghĩa vụ báo cáo đối với các nền tảng DeFi.
Sự rõ ràng trong quản lý là "chất xúc tác" chính để các tổ chức lớn tham gia vào thị trường tiền điện tử, đồng thời cũng là một "bộ lọc" chính xác. Nó giảm thiểu rủi ro pháp lý và vận hành cho các tổ chức, khuyến khích nhiều tổ chức tuân thủ tham gia vào hệ sinh thái PoS và DeFi. Tuy nhiên, sự rõ ràng trong quản lý cũng có nghĩa là yêu cầu tuân thủ trở nên nghiêm ngặt hơn. Lido bị loại bỏ có thể một phần là do lo ngại về "chế độ cấp phép" và sự tập trung trong quản trị. Một tổ chức với tư cách là công ty quản lý tài sản được quản lý chặt chẽ, quyết định đầu tư rất coi trọng tính tuân thủ. Điều này cho thấy, từ năm 2025 trở đi, tính tuân thủ đã trở thành "vé vào" để thu hút vốn từ các tổ chức.
Tóm tắt
Sự điều chỉnh danh sách 20 tài sản hàng đầu của một tổ chức đã vạch ra rõ ràng con đường tiến hóa của đầu tư tổ chức vào thị trường tiền điện tử vào năm 2025. Nó tập trung vào đổi mới công nghệ của các dự án, các trường hợp ứng dụng thực tế, mô hình thu giá trị bền vững và thực hành quản trị phi tập trung. Sự lựa chọn Avalanche và Morpho đại diện cho sự công nhận của thị trường về tiềm năng bùng nổ của các chuỗi công khai hiệu suất cao trong GameFi/các ứng dụng doanh nghiệp, cũng như kỳ vọng vào sự phát triển của cho vay DeFi theo hướng tổ chức và tuân thủ. Việc Lido DAO và Optimism bị loại bỏ thì cảnh báo rủi ro tập trung của staking thanh khoản, cũng như ảnh hưởng của sự không chắc chắn trong mô hình kinh tế token Layer 2 đối với sức hấp dẫn của các tổ chức.
Tóm tắt logic đầu tư cốt lõi cho thị trường tiền điện tử năm 2025:
Đối với những người tham gia vào thế giới mã hóa, danh sách này cung cấp những chỉ dẫn chiến lược quý giá. Các nhà đầu tư nên vượt ra ngoài đầu cơ ngắn hạn, nghiên cứu sâu về cơ sở dự án, đổi mới công nghệ, hệ sinh thái, kinh tế token và tính tuân thủ. Những người xây dựng dự án cần phải đạt được những đột phá công nghệ trong khi xây dựng mô hình kinh tế bền vững và khỏe mạnh.