Thị trường tiền điện tử đón nhận bước ngoặt chính sách và vốn, ETH bắt đầu đợt cao trào của các tổ chức
Một, Lời mở đầu
Tuần này, thị trường tiền điện tử đón nhận hai yếu tố kích thích lớn: cuộc tấn công lập pháp của "Tuần tiền điện tử" tại Washington và sự bùng nổ mạnh mẽ của các tổ chức đầu tư vào Ethereum, cùng nhau tạo thành "điểm ngoặt chính sách" và "điểm ngoặt vốn" cho ngành công nghiệp tiền điện tử trong nửa cuối năm 2025. Logic sâu xa của chu kỳ tiền điện tử này đang chuyển từ Bitcoin sang Ethereum, stablecoin và cơ sở hạ tầng tài chính trên chuỗi. Sự rõ ràng trong chính sách của Mỹ và sự mở rộng của Ethereum trong lĩnh vực tổ chức đánh dấu rằng ngành công nghiệp tiền điện tử đang bước vào giai đoạn chuyển biến tích cực có cấu trúc, trọng tâm phân bổ thị trường nên dần chuyển từ "đấu giá giá cả" sang "bắt kịp lợi ích từ quy tắc + cơ sở hạ tầng".
Hai, "Tuần tiền điện tử" của Mỹ: Ba dự luật phát tín hiệu, tài sản tuân thủ sẽ đón nhận sự định giá lại.
Vào tháng 7 năm 2025, Quốc hội Hoa Kỳ lần đầu tiên tiến hành thúc đẩy quản lý toàn diện đối với tài sản mã hóa thông qua chương trình lập pháp một cách hệ thống. Trong bối cảnh biến động mạnh mẽ của cấu trúc tài chính kỹ thuật số toàn cầu và các mô hình quản lý truyền thống bị thách thức, những dự luật này không chỉ phản ứng trước rủi ro thị trường mà còn thể hiện ý định của Hoa Kỳ trong việc dẫn dắt cuộc cạnh tranh cơ sở hạ tầng tài chính tiếp theo.
Dự thảo "GENIUS" thiết lập một khuôn khổ quản lý hoàn chỉnh cho stablecoin, bao gồm các yêu cầu về lưu ký, công bố kiểm toán, dự trữ tài sản và quy trình thanh toán, cùng với các yếu tố quan trọng khác. Điều này đánh dấu lần đầu tiên hệ thống stablecoin, vốn lâu nay nằm ngoài sự quản lý của tài chính truyền thống, được đưa vào cấu trúc pháp lý chủ quyền của Hoa Kỳ.
"Dự luật CLARITY" tập trung vào vấn đề phân định thuộc tính chứng khoán và hàng hóa của các tài sản mã hóa, nhằm làm rõ "tài sản mã hóa nào thuộc về chứng khoán, tài sản nào không thuộc về", và xác định ranh giới quản lý giữa SEC và CFTC. Nếu dự luật này được thông qua, sẽ chấm dứt tình trạng tài sản mã hóa lâu dài ở "khu vực xám quản lý".
"Luật chống giám sát CBDC" cấm Cục Dự trữ Liên bang phát hành tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương, phản ánh sự coi trọng của Quốc hội đối với quyền riêng tư tài chính và tự do thị trường, đồng thời phát đi tín hiệu: Hoa Kỳ ủng hộ một hệ sinh thái tài sản mã hóa được thúc đẩy bởi thị trường, trung lập công nghệ và kết nối mở.
Các dự luật này đều hướng tới "quy định thúc đẩy đổi mới", nhấn mạnh "rõ ràng ranh giới, giảm thiểu sự không chắc chắn". Yêu cầu cốt lõi đã chuyển từ "hạn chế" sang "hướng dẫn". Sau khi các dự luật được thực hiện, dự kiến sẽ mang lại những ảnh hưởng sau: Rào cản gia nhập của nhà đầu tư tổ chức sẽ giảm, stablecoin được xác nhận vai trò "đô la trên chuỗi", sàn giao dịch tuân thủ và ngân hàng lưu ký sẽ nhận được sự ủng hộ từ chính sách.
Từ góc độ sâu xa, đây là phản ứng chiến lược của Mỹ đối với đợt tái cấu trúc mới của trật tự tài chính. Stablecoin đang trở thành phương tiện để mở rộng ảnh hưởng của đồng đô la theo cách số hóa, Mỹ cố gắng tiêm sự hợp pháp thể chế vào nó thông qua việc quản lý. Đây vừa là một cuộc chơi bố cục quyền lực tài chính địa chính trị, vừa là phản ứng trực tiếp đối với e-CNY của Trung Quốc và khung MiCA của Liên minh châu Âu.
"Tuần lễ tiền điện tử" không chỉ là sự đánh giá lại logic định giá tài sản mã hóa của thị trường, mà còn là sự xác nhận thể chế của chính sách đối với xu hướng công nghệ. Sự xác định quy tắc này sẽ dần chuyển đổi thành sự xác định giá trị, tài sản tuân thủ quy định, đặc biệt là stablecoin, ETH và các cơ sở hạ tầng liên quan, có khả năng trở thành những người hưởng lợi chính trong đợt định giá lại cấu trúc tiếp theo.
Ba, Cuộc chạy đua vũ trang của các tổ chức ETH: ETF tham gia, chuyển đổi cơ chế staking, nâng cấp cấu trúc tài sản đồng thời tiến hành ba mũi.
Gần đây, với sự phục hồi mạnh mẽ của giá ETH, niềm tin thị trường dần được khôi phục. Đằng sau đó là một cuộc "chạy đua vũ trang" mới xung quanh Ethereum đang âm thầm diễn ra. Từ việc các ông lớn tài chính Phố Wall liên tục gia tăng vị thế qua các kênh ETF, đến ngày càng nhiều công ty niêm yết đưa ETH vào bảng cân đối kế toán, Ethereum đang trải qua sự tái cấu trúc thị trường. Điều này đánh dấu sự công nhận của vốn truyền thống đối với ETH bước vào giai đoạn mới, Ethereum đang tiến hóa từ tài sản phi tập trung có biến động cao và ngưỡng kỹ thuật cao, sang tài sản tài chính chủ đạo có logic phân bổ của các tổ chức.
Từ dữ liệu trên chuỗi và dòng vốn của ETF, quá trình tích lũy của các tổ chức đối với ETH đang diễn ra một cách khiêm tốn và kiên định. Kể từ khi ETF được ra mắt, ETF giao ngay của Ethereum đã thu hút dòng vốn ròng lên tới 5.76 tỷ USD, chiếm gần 4% giá trị thị trường của nó. Trong hai tháng qua, nhiều sản phẩm ETF Ethereum đã ghi nhận dòng vốn ròng hàng tháng vượt quá 1 tỷ USD, các nhà đầu tư tài chính truyền thống như Bitwise, ARK, BlackRock đã tăng cường nắm giữ rõ rệt.
Trong khi đó, các công ty niêm yết đang "chiến lược dự trữ ETH" nổi lên. SharpLink Gaming, Siebert Financial, Bit Digital, BitMine và nhiều công ty khác lần lượt công bố sẽ đưa ETH vào bảng cân đối kế toán, đánh dấu bước chuyển biến mới từ "tài sản đầu cơ" sang "tài sản dự trữ chiến lược". Đáng chú ý, tổng lượng ETH hiện tại mà SharpLink nắm giữ đã vượt quá 280,000 đồng, vượt qua 242,500 đồng của Quỹ Ethereum, trở thành tổ chức nắm giữ ETH lớn nhất thế giới.
Hiện tại, sự tham gia của các tổ chức có thể chia thành hai trại: một là "trại gốc Ethereum" do SharpLink đại diện, tập hợp các nhà tham gia sinh thái sớm như ConsenSys, Electric Capital; hai là "phương pháp Phố Wall" do BitMine đại diện, sao chép trực tiếp logic dự trữ Bitcoin. Mô hình xây dựng kho của các tổ chức theo kiểu bị kẹp từ Bắc vào Nam này khiến giá trị neo của ETH và hệ thống hỗ trợ giá chuyển biến theo hướng thể chế hóa, lâu dài và có cấu trúc trong khung vốn chủ đạo.
Xu hướng này không chỉ ảnh hưởng đến giá cả, mà còn có thể tái cấu trúc quyền quản trị, quyền phát ngôn và quyền chi phối hệ sinh thái của mạng Ethereum. Trong tương lai, nếu các công ty nắm giữ nhiều ETH tiếp tục mở rộng vị thế, sức ảnh hưởng tiềm tàng của họ đối với hướng phát triển của Ethereum sẽ không thể xem nhẹ. Mặc dù hiện tại hầu hết các công ty này vẫn phải đối mặt với áp lực tài chính, việc phân bổ nhiều ETH hơn chủ yếu nhằm mục đích đầu cơ, phòng ngừa rủi ro và vận hành vốn, nhưng sự tham gia của họ đã tạo ra hiệu ứng khuếch đại trên thị trường vốn: ETH được định giá lại, câu chuyện thị trường chuyển từ các lĩnh vực đông đúc DeFi, L2 sang không gian mới "tài sản dự trữ + ETF + quyền quản trị".
Cần lưu ý rằng Ethereum hiện chưa xuất hiện nhân vật đại diện nào có nền tảng tín ngưỡng và sức hút từ vốn truyền thống như Michael Saylor, điều này đã làm chậm lại một phần đường chuyển đổi niềm tin của Ethereum trong lòng các nhà đầu tư tổ chức.
Tuy nhiên, Vitalik Buterin và Quỹ Ethereum gần đây đã nhiều lần lên tiếng, nhấn mạnh sự linh hoạt về kỹ thuật, cơ chế an ninh và nguyên tắc phi tập trung của Ethereum, đồng thời bắt đầu củng cố cơ chế quản trị sinh thái theo cấu trúc "hai đường" với ý định vừa tiếp nhận vốn từ các tổ chức nhưng đồng thời tránh việc quyền quản trị bị kiểm soát bởi một thế lực đơn lẻ.
Tóm lại, ETH đang trải qua một cuộc cách mạng toàn diện về cấu trúc vốn: từ thị trường mở do nhà đầu tư nhỏ lẻ dẫn dắt, tiến tới cấu trúc thị trường thể chế hóa được thúc đẩy bởi ETF, các công ty niêm yết và các nút tổ chức. Cuộc chuyển mình này sẽ ảnh hưởng sâu sắc đến con đường xây dựng trung tâm giá ETH trong tương lai, có thể định hình lại cấu trúc quản trị và nhịp độ phát triển của hệ sinh thái Ethereum. Trong cuộc chạy đua vũ trang này, ETH không còn chỉ là đại diện cho ngăn xếp công nghệ, mà đang trở thành một mục tiêu then chốt trong làn sóng chủ nghĩa tư bản số, vừa là công cụ lưu giữ giá trị, vừa là tâm điểm tranh giành quyền lực.
Bốn, Chiến lược thị trường: BTC xây dựng nền tảng cao, ETH và các chuỗi ứng dụng trung và cao chất lượng đón nhận logic phục hồi.
Khi Bitcoin vượt qua mốc 120.000 USD và dần bước vào giai đoạn ổn định, cấu trúc xoay vòng trong thị trường tiền điện tử ngày càng rõ ràng. Trong bối cảnh BTC chiếm ưu thế, Ethereum và các tài sản chuỗi ứng dụng chất lượng cao đang bắt đầu trải qua giai đoạn phục hồi định giá. Tình hình hiện tại thể hiện cấu trúc điển hình "các nền tảng vốn hóa lớn dao động + các trung tâm vốn hóa vừa tiến lên", trong khi ETH và một số giao thức L1/L2 có cả câu chuyện và hỗ trợ kỹ thuật, trở thành hướng đi có giá trị đầu tư nhất sau Bitcoin.
BTC bước vào giai đoạn xây dựng nền tảng cao: có hỗ trợ phía dưới, có phần yếu ớt phía trên
Bitcoin đã cơ bản hoàn thành đợt tăng giá chính do ba câu chuyện chính: ETF giao ngay, chu kỳ giảm một nửa và dự trữ của các tổ chức. Hiện tại, xu hướng đang bước vào giai đoạn tích lũy, mặc dù vẫn nằm trong kênh tăng kỹ thuật, nhưng động lực tăng giá trong ngắn hạn có xu hướng giảm. Dữ liệu trên chuỗi cho thấy số lượng địa chỉ BTC hoạt động và khối lượng giao dịch đều giảm, trong khi tỷ lệ biến động ngụ ý của quyền chọn trên thị trường phái sinh liên tục giảm, cho thấy thị trường giảm kỳ vọng về sự bứt phá trong ngắn hạn.
Sự nhiệt tình của các tổ chức truyền thống trong việc phân bổ vẫn chưa giảm rõ rệt. BTC ETF vẫn duy trì dòng tiền ròng nhỏ, cho thấy sự hỗ trợ từ nguồn vốn ở đáy vẫn còn, nhưng do kỳ vọng đã được thực hiện khá đầy đủ, nên khả năng tăng giá tiếp theo của BTC có thể sẽ chậm lại hoặc thậm chí là điều chỉnh đi ngang trong một giai đoạn. Đối với các tổ chức, Bitcoin đã bước vào giai đoạn "cấu trúc cốt lõi", không còn là chiến trường chính để theo đuổi lợi nhuận ngắn hạn.
Hình thành logic phục hồi ETH: Từ "đầu tàu mất mát" đến "khoảng trống giá trị" trong việc định giá lại
So với Bitcoin, hiệu suất của Ethereum từ nửa năm 2024 đã từng bị coi là "thất vọng", mức giá điều chỉnh lớn và tỷ lệ so với BTC đã giảm xuống mức thấp nhất trong ba năm. Nhưng chính trong giai đoạn u ám, ETH đã từng bước hoàn thành việc định giá lại và tối ưu hóa cấu trúc nắm giữ. Hiện tại, sự công nhận của các quỹ tổ chức đối với ETH đang nhanh chóng tăng lên, không chỉ dòng tiền vào quỹ ETF giao ngay liên tục mà xu hướng các công ty niêm yết dự trữ ETH cũng đã trở thành một hiện tượng.
Xét về mặt kỹ thuật, giá ETH đã vượt qua đường xu hướng giảm trước đó, bắt đầu thiết lập kênh tăng và liên tục phục hồi nhiều mức trung bình kỹ thuật quan trọng. Kết hợp với tình hình tài chính và các chỉ số cảm xúc, ETH đã bước vào chu kỳ chuyển đổi cảm xúc thị trường mới. Trong thời gian BTC đi ngang, giá trị giao dịch của ETH như một tài sản chính phụ đang dần tăng lên, cộng với việc mở rộng hệ sinh thái L2, lợi suất staking ổn định, và tính an toàn được nâng cao, thị trường đang xem xét lại cơ sở giá trị lâu dài của nó.
Từ góc độ phân bổ tài sản, ETH ở giai đoạn hiện tại không chỉ có lợi thế "định giá thấp" mà còn bắt đầu có mức độ công nhận của tổ chức và tính toàn vẹn câu chuyện tương tự như BTC, kết hợp giữa lợi thế kỹ thuật và thể chế, trở thành lựa chọn hàng đầu cho việc tăng giá trong bối cảnh dòng vốn xoay vòng.
Sự trỗi dậy của các chuỗi ứng dụng chất lượng trung bình và cao: Các chuỗi như Solana, TON, Tanssi đang đón nhận cơ hội cấu trúc.
Ngoài BTC và ETH, thị trường đang tăng tốc chuyển sang các tài sản chuỗi ứng dụng trung và cao cấp "có sự hỗ trợ từ câu chuyện thực". Các chuỗi như Solana, TON, Tanssi, Sui, do có "hiệu suất cao + hệ sinh thái mạnh + định vị rõ ràng" với nhiều lợi thế, đã thu hút nhanh chóng dòng tiền trong đợt phục hồi này.
Độ hoạt động trong hệ sinh thái Solana đã tăng trở lại đáng kể, nhiều ứng dụng trên chuỗi đã trở lại tầm nhìn của người dùng, các câu chuyện mới nổi như DePIN, AI, SocialFi đang từng bước hiện thực hóa trong hệ sinh thái. Tanssi, như một giao thức cơ sở hạ tầng mới nổi trong hệ sinh thái Polkadot, đang nhận được sự chú ý rộng rãi từ các tổ chức và nhà phát triển nhờ vào mô hình ContainerChain giải quyết các vấn đề lâu dài như "triển khai chuỗi ứng dụng phức tạp, chi phí vận hành cao, hạ tầng bị phân tách".
Khi Ethereum chuyển sang con đường tối ưu hóa tính mô-đun và khả năng sử dụng dữ liệu, các giao thức lớp giữa (như EigenLayer, Celestia), các giải pháp L2 Rollup (như Base, ZkSync) cũng đang dần giải phóng giá trị, trở thành "trung tâm định giá" quan trọng giữa chuỗi công cộng và tầng ứng dụng. Các giao thức hoặc nền tảng này đều có khả năng mở rộng, an toàn và đổi mới, đã trở thành tiền tuyến mới cho sự đột phá tập trung vốn.
Triển vọng chiến lược thị trường: Tập trung vào "xoay vòng giá trị" và "tiền đề câu chuyện"
Nhìn chung, logic luân chuyển vốn trong vòng này của thị trường tiền điện tử đã trở nên rõ ràng: BTC tạo đỉnh - ETH tăng giá bổ sung - nhịp luân chuyển của chuỗi ứng dụng dần dần được triển khai. Trọng tâm chiến lược trong giai đoạn hiện tại nên xoay quanh các điểm sau:
BTC cấu hình giữ lại, không phải là hướng tấn công chính: vị thế cốt lõi không thay đổi, nhưng không nên tiếp tục theo đuổi mức cao, chú ý đến rủi ro chính sách tiềm ẩn hoặc biến động vĩ mô.
ETH là tài sản cốt lõi trong cấu hình luân chuyển: sửa chữa về mặt kỹ thuật + câu chuyện của các tổ chức được củng cố, phù hợp để cấu hình trung hạn, nếu quỹ ETF tăng tốc dòng tiền vào hoặc có không gian đi lên hơn nữa.
Chuỗi công khai chất lượng trung bình cao và giao thức mô-đun chú trọng: Các chuỗi có sức mạnh đổi mới công nghệ, nền tảng sinh thái mạnh mẽ và các nhà đầu tư vốn có tiềm năng tăng trưởng liên tục.
Diễn giải trước, chủ động tìm kiếm cơ hội mới ở biên: Tập trung vào các mục đầu tư sớm trong DePIN, RWA, chuỗi AI, hướng ZK, những diễn giải này đang ở giai đoạn tiền vốn, có thể trở thành lõi xoay vòng của giai đoạn tiếp theo.
Thị trường hiện tại đã bước vào giai đoạn xoay vòng cấu trúc từ giai đoạn thúc đẩy tài sản đơn lẻ, đợt tăng giá chính của BTC tạm dừng, sự xoay vòng của ETH và các chuỗi công cộng chất lượng cao sẽ trở thành động lực chính cho thị trường trong nửa sau. Về chiến lược, nên từ bỏ tư duy "theo đuổi đầu cơ" và chuyển sang bố trí xu hướng trung hạn "cân bằng định giá + mở rộng câu chuyện".
ETH机构布局提速 thị trường tiền điện tử迎来政策与资金拐点
Thị trường tiền điện tử đón nhận bước ngoặt chính sách và vốn, ETH bắt đầu đợt cao trào của các tổ chức
Một, Lời mở đầu
Tuần này, thị trường tiền điện tử đón nhận hai yếu tố kích thích lớn: cuộc tấn công lập pháp của "Tuần tiền điện tử" tại Washington và sự bùng nổ mạnh mẽ của các tổ chức đầu tư vào Ethereum, cùng nhau tạo thành "điểm ngoặt chính sách" và "điểm ngoặt vốn" cho ngành công nghiệp tiền điện tử trong nửa cuối năm 2025. Logic sâu xa của chu kỳ tiền điện tử này đang chuyển từ Bitcoin sang Ethereum, stablecoin và cơ sở hạ tầng tài chính trên chuỗi. Sự rõ ràng trong chính sách của Mỹ và sự mở rộng của Ethereum trong lĩnh vực tổ chức đánh dấu rằng ngành công nghiệp tiền điện tử đang bước vào giai đoạn chuyển biến tích cực có cấu trúc, trọng tâm phân bổ thị trường nên dần chuyển từ "đấu giá giá cả" sang "bắt kịp lợi ích từ quy tắc + cơ sở hạ tầng".
Hai, "Tuần tiền điện tử" của Mỹ: Ba dự luật phát tín hiệu, tài sản tuân thủ sẽ đón nhận sự định giá lại.
Vào tháng 7 năm 2025, Quốc hội Hoa Kỳ lần đầu tiên tiến hành thúc đẩy quản lý toàn diện đối với tài sản mã hóa thông qua chương trình lập pháp một cách hệ thống. Trong bối cảnh biến động mạnh mẽ của cấu trúc tài chính kỹ thuật số toàn cầu và các mô hình quản lý truyền thống bị thách thức, những dự luật này không chỉ phản ứng trước rủi ro thị trường mà còn thể hiện ý định của Hoa Kỳ trong việc dẫn dắt cuộc cạnh tranh cơ sở hạ tầng tài chính tiếp theo.
Dự thảo "GENIUS" thiết lập một khuôn khổ quản lý hoàn chỉnh cho stablecoin, bao gồm các yêu cầu về lưu ký, công bố kiểm toán, dự trữ tài sản và quy trình thanh toán, cùng với các yếu tố quan trọng khác. Điều này đánh dấu lần đầu tiên hệ thống stablecoin, vốn lâu nay nằm ngoài sự quản lý của tài chính truyền thống, được đưa vào cấu trúc pháp lý chủ quyền của Hoa Kỳ.
"Dự luật CLARITY" tập trung vào vấn đề phân định thuộc tính chứng khoán và hàng hóa của các tài sản mã hóa, nhằm làm rõ "tài sản mã hóa nào thuộc về chứng khoán, tài sản nào không thuộc về", và xác định ranh giới quản lý giữa SEC và CFTC. Nếu dự luật này được thông qua, sẽ chấm dứt tình trạng tài sản mã hóa lâu dài ở "khu vực xám quản lý".
"Luật chống giám sát CBDC" cấm Cục Dự trữ Liên bang phát hành tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương, phản ánh sự coi trọng của Quốc hội đối với quyền riêng tư tài chính và tự do thị trường, đồng thời phát đi tín hiệu: Hoa Kỳ ủng hộ một hệ sinh thái tài sản mã hóa được thúc đẩy bởi thị trường, trung lập công nghệ và kết nối mở.
Các dự luật này đều hướng tới "quy định thúc đẩy đổi mới", nhấn mạnh "rõ ràng ranh giới, giảm thiểu sự không chắc chắn". Yêu cầu cốt lõi đã chuyển từ "hạn chế" sang "hướng dẫn". Sau khi các dự luật được thực hiện, dự kiến sẽ mang lại những ảnh hưởng sau: Rào cản gia nhập của nhà đầu tư tổ chức sẽ giảm, stablecoin được xác nhận vai trò "đô la trên chuỗi", sàn giao dịch tuân thủ và ngân hàng lưu ký sẽ nhận được sự ủng hộ từ chính sách.
Từ góc độ sâu xa, đây là phản ứng chiến lược của Mỹ đối với đợt tái cấu trúc mới của trật tự tài chính. Stablecoin đang trở thành phương tiện để mở rộng ảnh hưởng của đồng đô la theo cách số hóa, Mỹ cố gắng tiêm sự hợp pháp thể chế vào nó thông qua việc quản lý. Đây vừa là một cuộc chơi bố cục quyền lực tài chính địa chính trị, vừa là phản ứng trực tiếp đối với e-CNY của Trung Quốc và khung MiCA của Liên minh châu Âu.
"Tuần lễ tiền điện tử" không chỉ là sự đánh giá lại logic định giá tài sản mã hóa của thị trường, mà còn là sự xác nhận thể chế của chính sách đối với xu hướng công nghệ. Sự xác định quy tắc này sẽ dần chuyển đổi thành sự xác định giá trị, tài sản tuân thủ quy định, đặc biệt là stablecoin, ETH và các cơ sở hạ tầng liên quan, có khả năng trở thành những người hưởng lợi chính trong đợt định giá lại cấu trúc tiếp theo.
Ba, Cuộc chạy đua vũ trang của các tổ chức ETH: ETF tham gia, chuyển đổi cơ chế staking, nâng cấp cấu trúc tài sản đồng thời tiến hành ba mũi.
Gần đây, với sự phục hồi mạnh mẽ của giá ETH, niềm tin thị trường dần được khôi phục. Đằng sau đó là một cuộc "chạy đua vũ trang" mới xung quanh Ethereum đang âm thầm diễn ra. Từ việc các ông lớn tài chính Phố Wall liên tục gia tăng vị thế qua các kênh ETF, đến ngày càng nhiều công ty niêm yết đưa ETH vào bảng cân đối kế toán, Ethereum đang trải qua sự tái cấu trúc thị trường. Điều này đánh dấu sự công nhận của vốn truyền thống đối với ETH bước vào giai đoạn mới, Ethereum đang tiến hóa từ tài sản phi tập trung có biến động cao và ngưỡng kỹ thuật cao, sang tài sản tài chính chủ đạo có logic phân bổ của các tổ chức.
Từ dữ liệu trên chuỗi và dòng vốn của ETF, quá trình tích lũy của các tổ chức đối với ETH đang diễn ra một cách khiêm tốn và kiên định. Kể từ khi ETF được ra mắt, ETF giao ngay của Ethereum đã thu hút dòng vốn ròng lên tới 5.76 tỷ USD, chiếm gần 4% giá trị thị trường của nó. Trong hai tháng qua, nhiều sản phẩm ETF Ethereum đã ghi nhận dòng vốn ròng hàng tháng vượt quá 1 tỷ USD, các nhà đầu tư tài chính truyền thống như Bitwise, ARK, BlackRock đã tăng cường nắm giữ rõ rệt.
Trong khi đó, các công ty niêm yết đang "chiến lược dự trữ ETH" nổi lên. SharpLink Gaming, Siebert Financial, Bit Digital, BitMine và nhiều công ty khác lần lượt công bố sẽ đưa ETH vào bảng cân đối kế toán, đánh dấu bước chuyển biến mới từ "tài sản đầu cơ" sang "tài sản dự trữ chiến lược". Đáng chú ý, tổng lượng ETH hiện tại mà SharpLink nắm giữ đã vượt quá 280,000 đồng, vượt qua 242,500 đồng của Quỹ Ethereum, trở thành tổ chức nắm giữ ETH lớn nhất thế giới.
Hiện tại, sự tham gia của các tổ chức có thể chia thành hai trại: một là "trại gốc Ethereum" do SharpLink đại diện, tập hợp các nhà tham gia sinh thái sớm như ConsenSys, Electric Capital; hai là "phương pháp Phố Wall" do BitMine đại diện, sao chép trực tiếp logic dự trữ Bitcoin. Mô hình xây dựng kho của các tổ chức theo kiểu bị kẹp từ Bắc vào Nam này khiến giá trị neo của ETH và hệ thống hỗ trợ giá chuyển biến theo hướng thể chế hóa, lâu dài và có cấu trúc trong khung vốn chủ đạo.
Xu hướng này không chỉ ảnh hưởng đến giá cả, mà còn có thể tái cấu trúc quyền quản trị, quyền phát ngôn và quyền chi phối hệ sinh thái của mạng Ethereum. Trong tương lai, nếu các công ty nắm giữ nhiều ETH tiếp tục mở rộng vị thế, sức ảnh hưởng tiềm tàng của họ đối với hướng phát triển của Ethereum sẽ không thể xem nhẹ. Mặc dù hiện tại hầu hết các công ty này vẫn phải đối mặt với áp lực tài chính, việc phân bổ nhiều ETH hơn chủ yếu nhằm mục đích đầu cơ, phòng ngừa rủi ro và vận hành vốn, nhưng sự tham gia của họ đã tạo ra hiệu ứng khuếch đại trên thị trường vốn: ETH được định giá lại, câu chuyện thị trường chuyển từ các lĩnh vực đông đúc DeFi, L2 sang không gian mới "tài sản dự trữ + ETF + quyền quản trị".
Cần lưu ý rằng Ethereum hiện chưa xuất hiện nhân vật đại diện nào có nền tảng tín ngưỡng và sức hút từ vốn truyền thống như Michael Saylor, điều này đã làm chậm lại một phần đường chuyển đổi niềm tin của Ethereum trong lòng các nhà đầu tư tổ chức.
Tuy nhiên, Vitalik Buterin và Quỹ Ethereum gần đây đã nhiều lần lên tiếng, nhấn mạnh sự linh hoạt về kỹ thuật, cơ chế an ninh và nguyên tắc phi tập trung của Ethereum, đồng thời bắt đầu củng cố cơ chế quản trị sinh thái theo cấu trúc "hai đường" với ý định vừa tiếp nhận vốn từ các tổ chức nhưng đồng thời tránh việc quyền quản trị bị kiểm soát bởi một thế lực đơn lẻ.
Tóm lại, ETH đang trải qua một cuộc cách mạng toàn diện về cấu trúc vốn: từ thị trường mở do nhà đầu tư nhỏ lẻ dẫn dắt, tiến tới cấu trúc thị trường thể chế hóa được thúc đẩy bởi ETF, các công ty niêm yết và các nút tổ chức. Cuộc chuyển mình này sẽ ảnh hưởng sâu sắc đến con đường xây dựng trung tâm giá ETH trong tương lai, có thể định hình lại cấu trúc quản trị và nhịp độ phát triển của hệ sinh thái Ethereum. Trong cuộc chạy đua vũ trang này, ETH không còn chỉ là đại diện cho ngăn xếp công nghệ, mà đang trở thành một mục tiêu then chốt trong làn sóng chủ nghĩa tư bản số, vừa là công cụ lưu giữ giá trị, vừa là tâm điểm tranh giành quyền lực.
Bốn, Chiến lược thị trường: BTC xây dựng nền tảng cao, ETH và các chuỗi ứng dụng trung và cao chất lượng đón nhận logic phục hồi.
Khi Bitcoin vượt qua mốc 120.000 USD và dần bước vào giai đoạn ổn định, cấu trúc xoay vòng trong thị trường tiền điện tử ngày càng rõ ràng. Trong bối cảnh BTC chiếm ưu thế, Ethereum và các tài sản chuỗi ứng dụng chất lượng cao đang bắt đầu trải qua giai đoạn phục hồi định giá. Tình hình hiện tại thể hiện cấu trúc điển hình "các nền tảng vốn hóa lớn dao động + các trung tâm vốn hóa vừa tiến lên", trong khi ETH và một số giao thức L1/L2 có cả câu chuyện và hỗ trợ kỹ thuật, trở thành hướng đi có giá trị đầu tư nhất sau Bitcoin.
Bitcoin đã cơ bản hoàn thành đợt tăng giá chính do ba câu chuyện chính: ETF giao ngay, chu kỳ giảm một nửa và dự trữ của các tổ chức. Hiện tại, xu hướng đang bước vào giai đoạn tích lũy, mặc dù vẫn nằm trong kênh tăng kỹ thuật, nhưng động lực tăng giá trong ngắn hạn có xu hướng giảm. Dữ liệu trên chuỗi cho thấy số lượng địa chỉ BTC hoạt động và khối lượng giao dịch đều giảm, trong khi tỷ lệ biến động ngụ ý của quyền chọn trên thị trường phái sinh liên tục giảm, cho thấy thị trường giảm kỳ vọng về sự bứt phá trong ngắn hạn.
Sự nhiệt tình của các tổ chức truyền thống trong việc phân bổ vẫn chưa giảm rõ rệt. BTC ETF vẫn duy trì dòng tiền ròng nhỏ, cho thấy sự hỗ trợ từ nguồn vốn ở đáy vẫn còn, nhưng do kỳ vọng đã được thực hiện khá đầy đủ, nên khả năng tăng giá tiếp theo của BTC có thể sẽ chậm lại hoặc thậm chí là điều chỉnh đi ngang trong một giai đoạn. Đối với các tổ chức, Bitcoin đã bước vào giai đoạn "cấu trúc cốt lõi", không còn là chiến trường chính để theo đuổi lợi nhuận ngắn hạn.
So với Bitcoin, hiệu suất của Ethereum từ nửa năm 2024 đã từng bị coi là "thất vọng", mức giá điều chỉnh lớn và tỷ lệ so với BTC đã giảm xuống mức thấp nhất trong ba năm. Nhưng chính trong giai đoạn u ám, ETH đã từng bước hoàn thành việc định giá lại và tối ưu hóa cấu trúc nắm giữ. Hiện tại, sự công nhận của các quỹ tổ chức đối với ETH đang nhanh chóng tăng lên, không chỉ dòng tiền vào quỹ ETF giao ngay liên tục mà xu hướng các công ty niêm yết dự trữ ETH cũng đã trở thành một hiện tượng.
Xét về mặt kỹ thuật, giá ETH đã vượt qua đường xu hướng giảm trước đó, bắt đầu thiết lập kênh tăng và liên tục phục hồi nhiều mức trung bình kỹ thuật quan trọng. Kết hợp với tình hình tài chính và các chỉ số cảm xúc, ETH đã bước vào chu kỳ chuyển đổi cảm xúc thị trường mới. Trong thời gian BTC đi ngang, giá trị giao dịch của ETH như một tài sản chính phụ đang dần tăng lên, cộng với việc mở rộng hệ sinh thái L2, lợi suất staking ổn định, và tính an toàn được nâng cao, thị trường đang xem xét lại cơ sở giá trị lâu dài của nó.
Từ góc độ phân bổ tài sản, ETH ở giai đoạn hiện tại không chỉ có lợi thế "định giá thấp" mà còn bắt đầu có mức độ công nhận của tổ chức và tính toàn vẹn câu chuyện tương tự như BTC, kết hợp giữa lợi thế kỹ thuật và thể chế, trở thành lựa chọn hàng đầu cho việc tăng giá trong bối cảnh dòng vốn xoay vòng.
Ngoài BTC và ETH, thị trường đang tăng tốc chuyển sang các tài sản chuỗi ứng dụng trung và cao cấp "có sự hỗ trợ từ câu chuyện thực". Các chuỗi như Solana, TON, Tanssi, Sui, do có "hiệu suất cao + hệ sinh thái mạnh + định vị rõ ràng" với nhiều lợi thế, đã thu hút nhanh chóng dòng tiền trong đợt phục hồi này.
Độ hoạt động trong hệ sinh thái Solana đã tăng trở lại đáng kể, nhiều ứng dụng trên chuỗi đã trở lại tầm nhìn của người dùng, các câu chuyện mới nổi như DePIN, AI, SocialFi đang từng bước hiện thực hóa trong hệ sinh thái. Tanssi, như một giao thức cơ sở hạ tầng mới nổi trong hệ sinh thái Polkadot, đang nhận được sự chú ý rộng rãi từ các tổ chức và nhà phát triển nhờ vào mô hình ContainerChain giải quyết các vấn đề lâu dài như "triển khai chuỗi ứng dụng phức tạp, chi phí vận hành cao, hạ tầng bị phân tách".
Khi Ethereum chuyển sang con đường tối ưu hóa tính mô-đun và khả năng sử dụng dữ liệu, các giao thức lớp giữa (như EigenLayer, Celestia), các giải pháp L2 Rollup (như Base, ZkSync) cũng đang dần giải phóng giá trị, trở thành "trung tâm định giá" quan trọng giữa chuỗi công cộng và tầng ứng dụng. Các giao thức hoặc nền tảng này đều có khả năng mở rộng, an toàn và đổi mới, đã trở thành tiền tuyến mới cho sự đột phá tập trung vốn.
Nhìn chung, logic luân chuyển vốn trong vòng này của thị trường tiền điện tử đã trở nên rõ ràng: BTC tạo đỉnh - ETH tăng giá bổ sung - nhịp luân chuyển của chuỗi ứng dụng dần dần được triển khai. Trọng tâm chiến lược trong giai đoạn hiện tại nên xoay quanh các điểm sau:
Thị trường hiện tại đã bước vào giai đoạn xoay vòng cấu trúc từ giai đoạn thúc đẩy tài sản đơn lẻ, đợt tăng giá chính của BTC tạm dừng, sự xoay vòng của ETH và các chuỗi công cộng chất lượng cao sẽ trở thành động lực chính cho thị trường trong nửa sau. Về chiến lược, nên từ bỏ tư duy "theo đuổi đầu cơ" và chuyển sang bố trí xu hướng trung hạn "cân bằng định giá + mở rộng câu chuyện".
![Huobi Growth Academy|Báo cáo nghiên cứu vĩ mô thị trường tiền điện tử: "Tuần tiền điện tử" của Mỹ