Phân tích ba xu hướng lớn trong lĩnh vực đầu tư mạo hiểm mã hóa: Token chiếm ưu thế, hội nhập và đổi mới thanh khoản

Môi trường tài chính hiện tại ngày càng khó khăn, chủ yếu xuất phát từ tỷ lệ hoàn vốn đã phân bổ của vốn ở thượng nguồn và những thách thức mà các đối tác hạn chế phải đối mặt. Trong toàn ngành đầu tư mạo hiểm, số tiền mà các quỹ ở các giai đoạn khác nhau hoàn trả cho các đối tác hạn chế đã giảm so với những năm trước. Điều này ngược lại dẫn đến việc giảm số vốn có sẵn để đầu tư của các tổ chức đầu tư mạo hiểm hiện tại và mới thành lập, làm tăng thêm khó khăn trong việc huy động vốn cho các nhà sáng lập.

Xu hướng này đã có ảnh hưởng đáng kể đến lĩnh vực đầu tư mạo hiểm mã hóa. Năm 2025, mặc dù số lượng giao dịch có phần chậm lại, nhưng nhịp độ phân bổ vốn cơ bản vẫn giữ nguyên so với năm 2024. Sự giảm số lượng giao dịch có thể liên quan đến việc nhiều quỹ đầu tư mạo hiểm đã gần đến cuối vòng đời, dẫn đến giảm lượng vốn khả dụng. Tuy nhiên, một số quỹ lớn vẫn đang thực hiện các giao dịch lớn, khiến cho tốc độ phân bổ vốn tổng thể vẫn nhất quán với hai năm trước.

Trong hai năm qua, hoạt động mua bán và sáp nhập trong lĩnh vực mã hóa đã liên tục cải thiện, tạo ra điều kiện thuận lợi cho thanh khoản và cơ hội thoát vốn. Nhiều trường hợp mua bán và sáp nhập lớn gần đây đã cung cấp thêm bảo đảm cho sự hợp nhất trong ngành và việc thoát vốn đầu tư mạo hiểm trong lĩnh vực mã hóa.

Trong năm qua, số lượng giao dịch tổng thể vẫn ổn định, trong đó một số giao dịch quy mô lớn hơn được hoàn thành vào quý 4 năm 2024 và quý 1 năm 2025. Điều này chủ yếu xảy ra do nhiều giao dịch tập trung vào giai đoạn đầu, chẳng hạn như trước vòng hạt giống, vòng hạt giống và giai đoạn tăng tốc, các giai đoạn này luôn có vốn tương đối dồi dào.

Theo giai đoạn tài trợ, các vườn ươm và nền tảng khởi nghiệp dẫn đầu về số lượng giao dịch. Kể từ năm 2024, thị trường đã xuất hiện một lượng lớn vườn ươm và nền tảng khởi nghiệp, điều này có thể phản ánh môi trường tài trợ trở nên chặt chẽ hơn, các nhà sáng lập có xu hướng phát hành Token sớm hơn để khởi động dự án.

Quy mô trung bình của các vòng tài trợ sớm đã có sự phục hồi. Quy mô tài trợ trước vòng hạt giống tiếp tục tăng trưởng so với năm trước, cho thấy nguồn vốn giai đoạn sớm nhất vẫn còn dồi dào. Quy mô trung bình của tài trợ ở vòng hạt giống, vòng A và vòng B đã gần đạt hoặc phục hồi về mức năm 2022.

Đối với sự phát triển trong lĩnh vực đầu tư mạo hiểm mã hóa, có ba dự đoán chính sau đây:

1. Token sẽ trở thành cơ chế đầu tư chính: Thị trường sẽ chuyển từ cấu trúc "Token + quyền sở hữu" sang mô hình "tài sản đơn lẻ mang lại giá trị".

2. Đầu tư mạo hiểm công nghệ tài chính và đầu tư mạo hiểm mã hóa đang tăng tốc hòa nhập: Các nhà đầu tư công nghệ tài chính truyền thống đang chuyển đổi thành nhà đầu tư mã hóa, họ quan tâm đến mạng lưới thanh toán thế hệ tiếp theo, ngân hàng số mới và nền tảng token hóa tài sản dựa trên blockchain.

3. "Thanh khoản đầu tư mạo hiểm" (Liquid Venture) đang nổi lên: Mô hình đầu tư mới này tìm kiếm cơ hội tương tự như đầu tư mạo hiểm trong thị trường Token có thể lưu thông, với tính thanh khoản cao hơn, rào cản đầu tư thấp hơn, và chiến lược quản lý vị thế và hoạt động tài chính linh hoạt hơn.

Lĩnh vực mã hóa sẽ tiếp tục dẫn đầu trong đổi mới của đầu tư mạo hiểm. Sự kết hợp giữa thị trường vốn công và tư là xu hướng phát triển của đầu tư mạo hiểm, trong khi ngành mã hóa đã đi trước trong lĩnh vực này. Khi ngày càng nhiều tài sản được đưa lên chuỗi, ngày càng nhiều công ty có thể sẽ chọn phương thức tài chính "ưu tiên trên chuỗi".

Cuối cùng, phân phối lợi nhuận của thị trường mã hóa thường có xu hướng "phân phối lũy thừa" hơn so với đầu tư mạo hiểm truyền thống. Mặc dù sự cạnh tranh giữa các tài sản mã hóa hàng đầu ngày càng gay gắt, nhưng chính khả năng mang lại lợi nhuận không đối xứng này đã khiến đầu tư mạo hiểm mã hóa vẫn tiếp tục thu hút một lượng lớn dòng vốn.