Mặc dù thị trường chứng khoán Mỹ cơ bản giữ nguyên vào cuối tuần, nhưng thị trường đã trải qua một đợt biến động mạnh.
Giá cổ phiếu giảm mạnh vào thứ Hai, tăng trở lại vào thứ Ba, bán kỹ thuật vào thứ Tư khiến thị trường giảm lần nữa, số lượng đơn xin trợ cấp thất nghiệp giảm vào thứ Năm đã kích thích sự nhiệt tình mua vào, mặc dù số lượng đơn xin trợ cấp thất nghiệp liên tục vẫn đang tăng. Thứ Sáu tiếp tục đà tăng nhưng mức độ đã giảm.
Trong tuần qua, thị trường chứng khoán và thị trường tiền điện tử có sự liên kết rõ rệt. Truyền thông bàn tán sôi nổi về suy thoái kinh tế Mỹ và việc giải phóng giao dịch chênh lệch giá yên, nhưng đây có thể là hai "đề tài giả". Nỗi sợ hãi thực sự chỉ tồn tại trong thời gian ngắn và không có tình trạng bán tháo tất cả các tài sản, bao gồm cả trái phiếu và vàng, như trong các thời kỳ khủng hoảng điển hình.
Chứng khoán Mỹ đã trải qua biên độ biến động khoảng 4.5% sau khi giảm mạnh vào thứ Hai, đánh dấu biên độ biến động tuần lớn nhất kể từ cuộc khủng hoảng COVID-19 vào năm 2019. Biến động này không chỉ có nghĩa là rủi ro mà còn chứa đựng cơ hội. Trong phiên giao dịch vào thứ Hai, tôi đã ghi lại một video để giải thích lý do tại sao việc bán tháo ngoài đồng yên có thể là phản ứng thái quá, và đây có thể là cơ hội mua vào đối với các loại tiền điện tử chính và thị trường chứng khoán, trong khi đối với trái phiếu có thể là điểm cao tạm thời. Các lý do chính bao gồm:
Dữ liệu kinh tế hiện tại của Mỹ nhìn chung tốt, và xu hướng đang cải thiện, chỉ có một số ít dữ liệu hỗ trợ cho luận điệu suy thoái, trong khi độ tin cậy của những chỉ số này trong chu kỳ phục hồi lần này đã bị nghi ngờ.
Lợi nhuận doanh nghiệp tăng trưởng khá, chỉ là mức độ vượt kỳ vọng không được mở rộng.
Nhật Bản khó có khả năng tiếp tục tăng lãi suất, vì nợ công lớn khó có thể được tiêu hóa thông qua tăng trưởng kinh tế.
Sự hoảng loạn ngắn hạn do việc tăng lãi suất bất ngờ đã kích hoạt việc thanh lý các vị thế đòn bẩy cao trước đó, theo dữ liệu suy đoán rằng hiệu ứng dẫm đạp này đã được tiêu hóa gần như hoàn toàn vào thứ Hai.
Thị trường trái phiếu cố định và ngoại tệ đô la chủ yếu do các tổ chức lớn dẫn dắt, không phù hợp với tình huống giao dịch hoảng loạn hoặc thiếu hụt thanh khoản.
Do đó có thể đánh giá rằng thứ Hai có khả năng là một vụ giết người bất ngờ. Tuy nhiên, vẫn cần quan sát thêm sự biến động của dữ liệu, hiện tại chưa thể khẳng định mọi thứ đã trở lại bình thường. Từ góc độ sở thích đầu tư, sự chuyển đổi giữa các loại hình đầu tư mạo hiểm và phòng thủ vẫn chưa thay đổi, tâm lý thất vọng đối với các cổ phiếu công nghệ lớn dường như đã nâng lên giai đoạn "giết kể chuyện" trong ba giai đoạn giảm giá: giết hiệu suất, giết định giá, giết kể chuyện, với giai đoạn giết kể chuyện là nghiêm trọng nhất. Trừ khi báo cáo tài chính của Nvidia một lần nữa phá vỡ mọi nghi ngờ, khơi dậy lại nhiệt huyết của ngành, nếu không trong vài tháng tới, chỉ số trung bình công nghiệp Dow Jones và S&P 500 có thể sẽ vượt trội hơn Nasdaq 100. Từ góc độ giao dịch, các lĩnh vực chu kỳ gần đây đã giảm sút mạnh so với các lĩnh vực phòng thủ, không loại trừ khả năng phục hồi mạnh mẽ hơn trong ngắn hạn.
Khách hàng của Goldman Sachs đã mua vào mạnh mẽ cổ phiếu công nghệ vào tuần trước, khối lượng giao dịch đạt mức cao nhất trong 5 tháng.
Mặt khác, giá trái phiếu tăng, lợi suất giảm, tạo ra một lớp đệm cho sự sụt giảm của thị trường chứng khoán. Trong tháng qua, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đã giảm từ 4.5% xuống 3.7%, với sự thay đổi 80 điểm cơ bản vượt xa tác động từ thay đổi kỳ vọng giảm lãi suất. Trừ khi thật sự thấy suy thoái đang cận kề, nếu không thì việc định giá này có vẻ quá mức, giống như tình huống của thị trường vào quý IV năm ngoái khi mà kỳ vọng giảm lãi suất quá lạc quan. Trong những năm gần đây, thị trường dường như có "bản năng" hơn bao giờ hết, việc định giá không còn hợp lý như trước.
Về kỳ vọng giảm lãi suất vào tháng 9
Theo nghiên cứu của JPMorgan, theo quy tắc Taylor, mục tiêu lãi suất quỹ liên bang của Cục Dự trữ Liên bang nên ở mức khoảng 4%, thấp hơn 150 điểm cơ bản so với lãi suất hiện tại. Cục Dự trữ Liên bang có lý do để nhanh chóng điều chỉnh chính sách nhằm phù hợp hơn với tình hình kinh tế hiện tại.
Về giá cả thị trường, kỳ vọng cắt giảm lãi suất tại cuộc họp FOMC tháng 9 là 25 điểm cơ bản, nhưng thị trường có thể kỳ vọng vượt quá 25 điểm cơ bản. Vào thứ Hai, trong phiên giao dịch, đã có lúc do tâm lý hoảng loạn đã định giá lên tới 63 điểm cơ bản, cuối tuần này cuối cùng đã đóng cửa ở mức 38 điểm cơ bản. Hiện tại, thị trường đã tiêu hóa kỳ vọng cắt giảm lãi suất 100 điểm cơ bản của Cục Dự trữ Liên bang trong năm nay ( tức là bốn lần ).
Dữ liệu cần tiếp tục xấu đi, đặc biệt là dữ liệu thị trường lao động (, để kỳ vọng cắt giảm lãi suất lần đầu tiên vượt quá 25 điểm cơ bản và vượt quá 3 lần trong năm nay. Nếu không, việc định giá này có thể quá mức. Nếu dữ liệu hỗ trợ, thị trường sẽ dần dần định giá khả năng cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào tháng 9, thậm chí cắt giảm lãi suất 125 điểm cơ bản trong năm nay.
Từ góc độ chiến lược giao dịch, trong vòng 2 tuần ngắn hạn, thị trường lãi suất Mỹ chủ yếu điều chỉnh sau khi tăng, trong khi chu kỳ trên 1 tháng đang ở chế độ mua giảm, vì chu kỳ giảm lãi suất chắc chắn sẽ bắt đầu. Thị trường cần thời gian để hình thành sự đồng thuận về việc tỷ lệ thất nghiệp tăng có phải là dấu hiệu của sự chậm lại của nền kinh tế và suy thoái tiềm ẩn hay không, trong thời gian này tâm lý sẽ liên tục biến động.
Các quan chức của Cục Dự trữ Liên bang phát biểu có phần hòa dịu vào tuần trước, nhưng thái độ tổng thể thì mơ hồ, điều này nằm trong dự đoán.
![Cycle Capital báo cáo tuần vĩ mô (8.12): Giao dịch "suy thoái" trên thị trường chứng khoán Mỹ bị thổi phồng, các loại tiền điện tử chính bị bán tháo])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f73a3715a8666acf68e08e2478752dfb.webp(
Thị trường tiền mã hóa
Sau khi trải qua đợt điều chỉnh mạnh nhất kể từ cuộc khủng hoảng FTX, giá Bitcoin đã giảm hơn 15% và sau đó có sự phục hồi. Nguyên nhân của đợt điều chỉnh lần này không phải do các sự kiện bên trong thị trường tiền điện tử, mà là do cú sốc từ sự điều chỉnh của thị trường truyền thống. Mặt kỹ thuật cũng xuất hiện tình trạng bán quá mức nghiêm trọng, mức độ gần giống với ngày 16 tháng 8 năm ngoái, khi đó giá Bitcoin giảm từ 29.000 đô la xuống còn 24.000 đô la, sau đó trải qua hai tháng dao động và tích lũy.
Điều này giải thích lý do tại sao xu hướng phục hồi của tiền điện tử lại mạnh mẽ như vậy.
Phân tích dưới đây đến từ báo cáo nghiên cứu của Morgan Chase vào ngày 7 tháng 8:
Các nhà đầu tư bán lẻ đóng vai trò quan trọng trong đợt điều chỉnh lần này. Lượng vốn rút ra khỏi Bitcoin spot ETF đã tăng đáng kể vào tháng 8, đạt mức rút vốn hàng tháng cao nhất kể từ khi những ETF này được thành lập.
So với đó, hành vi giảm rủi ro của các nhà tham gia thị trường hợp đồng tương lai Mỹ là hạn chế. Từ sự thay đổi trong vị thế hợp đồng tương lai Bitcoin tại CME có thể thấy, sự chênh lệch giá dương của đường cong hợp đồng tương lai cho thấy các nhà đầu tư hợp đồng tương lai vẫn giữ một tâm lý lạc quan nhất định.
Giá Bitcoin đã giảm xuống gần 49,000 USD vào tuần trước. Mức giá này tương đương với chi phí sản xuất Bitcoin mà JPMorgan ước tính. Nếu giá Bitcoin giữ ổn định ở mức này hoặc thấp hơn trong thời gian dài, sẽ gây áp lực lên các thợ mỏ, từ đó có thể tạo thêm áp lực giảm giá lên Bitcoin.
Có vài yếu tố có thể khiến các nhà đầu tư tổ chức giữ vững sự lạc quan:
Morgan Stanley gần đây đã cho phép các cố vấn tài chính của mình giới thiệu quỹ ETF Bitcoin giao ngay cho khách hàng.
Áp lực thanh toán tiền điện tử trong các vụ phá sản của Mt. Gox và Genesis có thể đã qua.
Việc thanh toán hơn 10 tỷ USD tiền mặt sau khi FTX phá sản có thể thúc đẩy thêm nhu cầu thị trường tiền điện tử vào cuối năm.
Cả hai bên trong cuộc bầu cử Mỹ có thể sẽ ủng hộ các quy định có lợi cho tiền điện tử.
![Báo cáo vĩ mô tuần của Cycle Capital (8.12): Giao dịch "suy thoái" của phố Wall bị thổi phồng, các đồng tiền điện tử chính bị giết nhầm])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e327601e2de86642b7cbdf9d413341e4.webp(
Vốn và vị thế
Mặc dù trong vài tuần qua, tỷ lệ phân bổ cổ phiếu đã giảm đáng kể do sự sụt giảm giá cổ phiếu và sự gia tăng mạnh mẽ trong phân bổ trái phiếu, nhưng tỷ lệ phân bổ cổ phiếu hiện tại )46.5%( vẫn rõ ràng cao hơn mức trung bình kể từ năm 2015. Theo tính toán của JPMorgan, để đưa tỷ lệ phân bổ cổ phiếu quay trở lại mức trung bình sau năm 2015, giá cổ phiếu cần giảm thêm 8% từ mức hiện tại.
Tỷ lệ phân bổ tiền mặt của nhà đầu tư hiện tại rất thấp, cho thấy nguồn vốn chủ yếu tập trung vào cổ phiếu và trái phiếu. Việc phân bổ tiền mặt thấp có thể làm tăng tính dễ tổn thương của thị trường khi phải đối mặt với áp lực, vì khi thị trường giảm, nhà đầu tư có thể cần bán tài sản để lấy tiền mặt, điều này có thể làm trầm trọng thêm Biến động của thị trường.
Gần đây, việc phân bổ trái phiếu đã tăng đáng kể, vì các nhà đầu tư đã chuyển sang trái phiếu như một tài sản trú ẩn trong thời gian thị trường chứng khoán điều chỉnh.
Gần đây, trong bối cảnh biến động thị trường, phản ứng của các nhà đầu tư bán lẻ tương đối nhẹ nhàng, không xuất hiện hiện tượng rút vốn quy mô lớn.
Tình trạng cảm xúc của nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn có xu hướng tích cực.
Biểu đồ thay đổi vị thế hợp đồng tương lai chỉ số Nikkei cho thấy các nhà đầu tư đầu cơ đã giảm đáng kể vị thế mua.
Lợi nhuận ròng từ việc đầu cơ yên Nhật đã gần như bằng không tính đến thứ Ba tuần trước.
![Báo cáo tuần Macro của Cycle Capital (8.12): Giao dịch "suy thoái" của thị trường chứng khoán Mỹ đã vượt quá, các loại tiền điện tử chính bị xử lý sai])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d414a45f810b9770204d3605f2e1f6ae.webp(
Quy mô của "Giao dịch chênh lệch đồng yên" là bao nhiêu
Giao dịch chênh lệch tỉ giá yên chủ yếu bao gồm ba phần:
Các nhà đầu tư nước ngoài mua cổ phiếu Nhật Bản và thực hiện một giao dịch phái sinh bán khống có quy mô tương đương bằng yên. Gần đây, do chứng khoán Nhật Bản giảm và yên tăng, các nhà đầu tư này đã thua lỗ ở cả hai bên và buộc phải thanh lý toàn bộ danh mục đầu tư. Theo thống kê của chính phủ Nhật Bản về số tiền đầu tư của người nước ngoài vào cổ phiếu Nhật Bản, ước tính quy mô giao dịch này khoảng 6000 tỷ USD.
Các nhà đầu tư nước ngoài vay yên Nhật để mua tài sản ở nước ngoài, như cổ phiếu và trái phiếu. Theo thống kê tổng số tín dụng yên Nhật của các bên vay không phải ngân hàng ngoài Nhật Bản của Ngân hàng Thanh toán Quốc tế, quy mô hoạt động này vào cuối quý đầu tiên năm 2014 khoảng 4200 tỷ USD. Tuy nhiên, dữ liệu liên quan chỉ được cập nhật mỗi quý, hiện tại vẫn chưa thấy dữ liệu quý hai.
Các nhà đầu tư trong nước Nhật Bản mua cổ phiếu và trái phiếu nước ngoài bằng yên Nhật. Ví dụ, quỹ hưu trí Nhật Bản sử dụng yên Nhật để mua cổ phiếu và trái phiếu nước ngoài nhằm đáp ứng nhu cầu thanh toán trong tương lai. Giao dịch này trước khi điều chỉnh có quy mô khoảng 35.000 tỷ USD, trong đó khoảng 60% là cổ phiếu nước ngoài.
Cộng ba phần này lại, ước tính tổng quy mô giao dịch chênh lệch đồng yên khoảng 40.000 tỷ USD. Nếu tình hình lạm phát tại Nhật Bản trong tương lai buộc ngân hàng trung ương Nhật Bản phải tăng lãi suất, quy mô giao dịch này sẽ dần giảm. Điều này giải thích tại sao các vị thế ngắn hạn đã được đóng lại nhưng các vị thế dài hạn có thể vẫn có ảnh hưởng.
Tổng thể mà nói, các loại nhà đầu tư khác nhau đều đang điều chỉnh chiến lược đầu tư của họ theo sự biến động của thị trường:
Nhà đầu tư theo xu hướng hoặc đầu tư đầu cơ ) như CTA (: Gần đây phải bán ra số lượng lớn các cổ phiếu mua vào trước đó và vị thế bán đồng yên.
Giao dịch chênh lệch tỷ giá yên: Nếu yên Nhật tăng giá, giao dịch này sẽ bị lỗ. Hiện tại, mặc dù giao dịch yên Nhật đã chuyển từ trạng thái bán quá sang mua quá, nhưng nhìn chung giao dịch lớn trị giá 4 nghìn tỷ đô la này vẫn chưa được giải tỏa một cách quy mô.
Quỹ bình giá rủi ro: Gần đây, biến động thị trường gia tăng, họ cũng đang giảm đầu tư, nhưng mức độ ít hơn so với CTA. Sự tăng giá trái phiếu đã giúp họ kiểm soát được tổn thất.
Nhà đầu tư nhỏ lẻ: So với những lần thị trường chứng khoán giảm trước đây, lần này họ không rút vốn nhiều.
Quỹ chủ đề Trung Quốc đã thu hút 3,1 tỷ USD, và từ cuối tháng 5, các quỹ thụ động đã liên tục mua vào.
Mặc dù thị trường biến động, dòng vốn cổ phiếu trong tuần này đã duy trì giá trị dương liên tiếp trong 16 tuần và thậm chí còn tăng so với tuần trước. Trong khi đó, dòng vốn trái phiếu đã có phần chậm lại.
Sự phân bổ của nhà đầu tư chủ quan đã giảm từ mức cao xuống hơi thấp hơn mức trung bình )36 phần trăm (. Sự phân bổ của chiến lược hệ thống cũng đã giảm từ mức cao xuống hơi thấp hơn mức trung bình )38 phần trăm (, đều là lần đầu tiên giảm xuống mức thấp như vậy kể từ đợt điều chỉnh lớn vào mùa hè năm ngoái.
Vào thứ Hai tuần này, chỉ số VIX đã có biến động trong một ngày vượt quá 40 điểm, lập kỷ lục lịch sử, nhưng xét đến việc chỉ số thị trường vào thứ Hai có biến động chưa đến 3%, trong lịch sử khi VIX tăng vọt 20 điểm, biến động của thị trường chứng khoán có thể đạt 5%-10%, do đó bàn giao dịch của Goldman Sachs nhận định đây là "cú sốc thị trường biến động, chứ không phải cú sốc thị trường chứng khoán". Tính thanh khoản của thị trường VIX đang gặp vấn đề, nỗi sợ hãi trên thị trường phái sinh đã bị khuếch đại, và thị trường có thể sẽ duy trì sự hỗn loạn trước hạn chót của quyền chọn VIX vào ngày 21 tháng 8.
Bộ phận môi giới của Goldman Sachs cho biết, khách hàng đã bán ròng quỹ sản phẩm trong ba tuần liên tiếp, trong khi cổ phiếu lại ghi nhận mức mua ròng lớn nhất trong sáu tháng qua, đặc biệt là trong các lĩnh vực công nghệ thông tin, hàng tiêu dùng thiết yếu, công nghiệp, dịch vụ viễn thông và tài chính. Điều này dường như báo hiệu rằng, nếu dữ liệu kinh tế tương đối lạc quan, nhà đầu tư có thể chuyển sự chú ý từ rủi ro tổng thể của thị trường ) thị trường beta ( sang cổ phiếu riêng lẻ hoặc cơ hội ngành cụ thể ) alpha (.
Tính thanh khoản của thị trường chứng khoán Mỹ đang ở mức thấp nhất kể từ tháng 5 năm ngoái.
Mô hình chiến lược CTA của Bank of America cho thấy, trong tuần tới, vốn CTA trên thị trường chứng khoán Mỹ có xu hướng tăng cường vị thế, vì xu hướng dài hạn của thị trường chứng khoán Mỹ vẫn được đánh giá tích cực, do đó, CTA không thể nhanh chóng chuyển sang trạng thái bán, mà ngược lại có thể nhanh chóng xây dựng lại vị thế mua cổ phiếu sau khi tìm thấy hỗ trợ trên thị trường chứng khoán.
Thị trường chứng khoán Nhật Bản có xu hướng giảm vị thế.
![Báo cáo tuần Macro Cycle Capital (8.12): Giao dịch "suy thoái" của thị trường chứng khoán Mỹ đã quá mức, các loại tiền điện tử chính bị xử án sai])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c544b2e770adee53896c7f2a7429e49e.webp(
Sự kiện quan trọng sắp tới
Chỉ số giá tiêu dùng ) CPI (: Dữ liệu CPI dự kiến sẽ ảnh hưởng đến thị trường. Nếu CPI phù hợp hoặc thấp hơn dự kiến, thị trường có thể phản ứng bình thường; nếu cao hơn dự kiến, đó sẽ là một vấn đề lớn.
Dữ liệu bán lẻ: Nếu dữ liệu mạnh mẽ, thị trường có thể có cái nhìn lạc quan về sự hạ cánh mềm.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
13 thích
Phần thưởng
13
5
Chia sẻ
Bình luận
0/400
GasFeeTears
· 07-24 18:06
Mua thôi, đừng nói lảm nhảm.
Xem bản gốcTrả lời0
OnchainArchaeologist
· 07-23 13:57
Biến động来了机会也来了
Xem bản gốcTrả lời0
OnchainDetectiveBing
· 07-21 18:40
đồ ngốc chơi đùa với mọi người~
Xem bản gốcTrả lời0
AirdropHunter007
· 07-21 18:26
Một đợt chơi đùa với mọi người một đợt tiếp theo
Xem bản gốcTrả lời0
PositionPhobia
· 07-21 18:17
Căng thẳng và kích thích, vậy mà còn muốn tôi tăng vị thế?
Biến động mạnh nhất từ năm 2019, thị trường chứng khoán trong một tuần chao đảo.
Tuần có Biến động mạnh nhất kể từ năm 2019
Mặc dù thị trường chứng khoán Mỹ cơ bản giữ nguyên vào cuối tuần, nhưng thị trường đã trải qua một đợt biến động mạnh.
Giá cổ phiếu giảm mạnh vào thứ Hai, tăng trở lại vào thứ Ba, bán kỹ thuật vào thứ Tư khiến thị trường giảm lần nữa, số lượng đơn xin trợ cấp thất nghiệp giảm vào thứ Năm đã kích thích sự nhiệt tình mua vào, mặc dù số lượng đơn xin trợ cấp thất nghiệp liên tục vẫn đang tăng. Thứ Sáu tiếp tục đà tăng nhưng mức độ đã giảm.
Trong tuần qua, thị trường chứng khoán và thị trường tiền điện tử có sự liên kết rõ rệt. Truyền thông bàn tán sôi nổi về suy thoái kinh tế Mỹ và việc giải phóng giao dịch chênh lệch giá yên, nhưng đây có thể là hai "đề tài giả". Nỗi sợ hãi thực sự chỉ tồn tại trong thời gian ngắn và không có tình trạng bán tháo tất cả các tài sản, bao gồm cả trái phiếu và vàng, như trong các thời kỳ khủng hoảng điển hình.
Chứng khoán Mỹ đã trải qua biên độ biến động khoảng 4.5% sau khi giảm mạnh vào thứ Hai, đánh dấu biên độ biến động tuần lớn nhất kể từ cuộc khủng hoảng COVID-19 vào năm 2019. Biến động này không chỉ có nghĩa là rủi ro mà còn chứa đựng cơ hội. Trong phiên giao dịch vào thứ Hai, tôi đã ghi lại một video để giải thích lý do tại sao việc bán tháo ngoài đồng yên có thể là phản ứng thái quá, và đây có thể là cơ hội mua vào đối với các loại tiền điện tử chính và thị trường chứng khoán, trong khi đối với trái phiếu có thể là điểm cao tạm thời. Các lý do chính bao gồm:
Dữ liệu kinh tế hiện tại của Mỹ nhìn chung tốt, và xu hướng đang cải thiện, chỉ có một số ít dữ liệu hỗ trợ cho luận điệu suy thoái, trong khi độ tin cậy của những chỉ số này trong chu kỳ phục hồi lần này đã bị nghi ngờ.
Lợi nhuận doanh nghiệp tăng trưởng khá, chỉ là mức độ vượt kỳ vọng không được mở rộng.
Nhật Bản khó có khả năng tiếp tục tăng lãi suất, vì nợ công lớn khó có thể được tiêu hóa thông qua tăng trưởng kinh tế.
Sự hoảng loạn ngắn hạn do việc tăng lãi suất bất ngờ đã kích hoạt việc thanh lý các vị thế đòn bẩy cao trước đó, theo dữ liệu suy đoán rằng hiệu ứng dẫm đạp này đã được tiêu hóa gần như hoàn toàn vào thứ Hai.
Thị trường trái phiếu cố định và ngoại tệ đô la chủ yếu do các tổ chức lớn dẫn dắt, không phù hợp với tình huống giao dịch hoảng loạn hoặc thiếu hụt thanh khoản.
Do đó có thể đánh giá rằng thứ Hai có khả năng là một vụ giết người bất ngờ. Tuy nhiên, vẫn cần quan sát thêm sự biến động của dữ liệu, hiện tại chưa thể khẳng định mọi thứ đã trở lại bình thường. Từ góc độ sở thích đầu tư, sự chuyển đổi giữa các loại hình đầu tư mạo hiểm và phòng thủ vẫn chưa thay đổi, tâm lý thất vọng đối với các cổ phiếu công nghệ lớn dường như đã nâng lên giai đoạn "giết kể chuyện" trong ba giai đoạn giảm giá: giết hiệu suất, giết định giá, giết kể chuyện, với giai đoạn giết kể chuyện là nghiêm trọng nhất. Trừ khi báo cáo tài chính của Nvidia một lần nữa phá vỡ mọi nghi ngờ, khơi dậy lại nhiệt huyết của ngành, nếu không trong vài tháng tới, chỉ số trung bình công nghiệp Dow Jones và S&P 500 có thể sẽ vượt trội hơn Nasdaq 100. Từ góc độ giao dịch, các lĩnh vực chu kỳ gần đây đã giảm sút mạnh so với các lĩnh vực phòng thủ, không loại trừ khả năng phục hồi mạnh mẽ hơn trong ngắn hạn.
Khách hàng của Goldman Sachs đã mua vào mạnh mẽ cổ phiếu công nghệ vào tuần trước, khối lượng giao dịch đạt mức cao nhất trong 5 tháng.
Mặt khác, giá trái phiếu tăng, lợi suất giảm, tạo ra một lớp đệm cho sự sụt giảm của thị trường chứng khoán. Trong tháng qua, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đã giảm từ 4.5% xuống 3.7%, với sự thay đổi 80 điểm cơ bản vượt xa tác động từ thay đổi kỳ vọng giảm lãi suất. Trừ khi thật sự thấy suy thoái đang cận kề, nếu không thì việc định giá này có vẻ quá mức, giống như tình huống của thị trường vào quý IV năm ngoái khi mà kỳ vọng giảm lãi suất quá lạc quan. Trong những năm gần đây, thị trường dường như có "bản năng" hơn bao giờ hết, việc định giá không còn hợp lý như trước.
Về kỳ vọng giảm lãi suất vào tháng 9
Theo nghiên cứu của JPMorgan, theo quy tắc Taylor, mục tiêu lãi suất quỹ liên bang của Cục Dự trữ Liên bang nên ở mức khoảng 4%, thấp hơn 150 điểm cơ bản so với lãi suất hiện tại. Cục Dự trữ Liên bang có lý do để nhanh chóng điều chỉnh chính sách nhằm phù hợp hơn với tình hình kinh tế hiện tại.
Về giá cả thị trường, kỳ vọng cắt giảm lãi suất tại cuộc họp FOMC tháng 9 là 25 điểm cơ bản, nhưng thị trường có thể kỳ vọng vượt quá 25 điểm cơ bản. Vào thứ Hai, trong phiên giao dịch, đã có lúc do tâm lý hoảng loạn đã định giá lên tới 63 điểm cơ bản, cuối tuần này cuối cùng đã đóng cửa ở mức 38 điểm cơ bản. Hiện tại, thị trường đã tiêu hóa kỳ vọng cắt giảm lãi suất 100 điểm cơ bản của Cục Dự trữ Liên bang trong năm nay ( tức là bốn lần ).
Dữ liệu cần tiếp tục xấu đi, đặc biệt là dữ liệu thị trường lao động (, để kỳ vọng cắt giảm lãi suất lần đầu tiên vượt quá 25 điểm cơ bản và vượt quá 3 lần trong năm nay. Nếu không, việc định giá này có thể quá mức. Nếu dữ liệu hỗ trợ, thị trường sẽ dần dần định giá khả năng cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào tháng 9, thậm chí cắt giảm lãi suất 125 điểm cơ bản trong năm nay.
Từ góc độ chiến lược giao dịch, trong vòng 2 tuần ngắn hạn, thị trường lãi suất Mỹ chủ yếu điều chỉnh sau khi tăng, trong khi chu kỳ trên 1 tháng đang ở chế độ mua giảm, vì chu kỳ giảm lãi suất chắc chắn sẽ bắt đầu. Thị trường cần thời gian để hình thành sự đồng thuận về việc tỷ lệ thất nghiệp tăng có phải là dấu hiệu của sự chậm lại của nền kinh tế và suy thoái tiềm ẩn hay không, trong thời gian này tâm lý sẽ liên tục biến động.
Các quan chức của Cục Dự trữ Liên bang phát biểu có phần hòa dịu vào tuần trước, nhưng thái độ tổng thể thì mơ hồ, điều này nằm trong dự đoán.
![Cycle Capital báo cáo tuần vĩ mô (8.12): Giao dịch "suy thoái" trên thị trường chứng khoán Mỹ bị thổi phồng, các loại tiền điện tử chính bị bán tháo])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f73a3715a8666acf68e08e2478752dfb.webp(
Thị trường tiền mã hóa
Sau khi trải qua đợt điều chỉnh mạnh nhất kể từ cuộc khủng hoảng FTX, giá Bitcoin đã giảm hơn 15% và sau đó có sự phục hồi. Nguyên nhân của đợt điều chỉnh lần này không phải do các sự kiện bên trong thị trường tiền điện tử, mà là do cú sốc từ sự điều chỉnh của thị trường truyền thống. Mặt kỹ thuật cũng xuất hiện tình trạng bán quá mức nghiêm trọng, mức độ gần giống với ngày 16 tháng 8 năm ngoái, khi đó giá Bitcoin giảm từ 29.000 đô la xuống còn 24.000 đô la, sau đó trải qua hai tháng dao động và tích lũy.
Điều này giải thích lý do tại sao xu hướng phục hồi của tiền điện tử lại mạnh mẽ như vậy.
Phân tích dưới đây đến từ báo cáo nghiên cứu của Morgan Chase vào ngày 7 tháng 8:
Các nhà đầu tư bán lẻ đóng vai trò quan trọng trong đợt điều chỉnh lần này. Lượng vốn rút ra khỏi Bitcoin spot ETF đã tăng đáng kể vào tháng 8, đạt mức rút vốn hàng tháng cao nhất kể từ khi những ETF này được thành lập.
So với đó, hành vi giảm rủi ro của các nhà tham gia thị trường hợp đồng tương lai Mỹ là hạn chế. Từ sự thay đổi trong vị thế hợp đồng tương lai Bitcoin tại CME có thể thấy, sự chênh lệch giá dương của đường cong hợp đồng tương lai cho thấy các nhà đầu tư hợp đồng tương lai vẫn giữ một tâm lý lạc quan nhất định.
Giá Bitcoin đã giảm xuống gần 49,000 USD vào tuần trước. Mức giá này tương đương với chi phí sản xuất Bitcoin mà JPMorgan ước tính. Nếu giá Bitcoin giữ ổn định ở mức này hoặc thấp hơn trong thời gian dài, sẽ gây áp lực lên các thợ mỏ, từ đó có thể tạo thêm áp lực giảm giá lên Bitcoin.
Có vài yếu tố có thể khiến các nhà đầu tư tổ chức giữ vững sự lạc quan:
Morgan Stanley gần đây đã cho phép các cố vấn tài chính của mình giới thiệu quỹ ETF Bitcoin giao ngay cho khách hàng.
Áp lực thanh toán tiền điện tử trong các vụ phá sản của Mt. Gox và Genesis có thể đã qua.
Việc thanh toán hơn 10 tỷ USD tiền mặt sau khi FTX phá sản có thể thúc đẩy thêm nhu cầu thị trường tiền điện tử vào cuối năm.
Cả hai bên trong cuộc bầu cử Mỹ có thể sẽ ủng hộ các quy định có lợi cho tiền điện tử.
![Báo cáo vĩ mô tuần của Cycle Capital (8.12): Giao dịch "suy thoái" của phố Wall bị thổi phồng, các đồng tiền điện tử chính bị giết nhầm])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e327601e2de86642b7cbdf9d413341e4.webp(
Vốn và vị thế
Mặc dù trong vài tuần qua, tỷ lệ phân bổ cổ phiếu đã giảm đáng kể do sự sụt giảm giá cổ phiếu và sự gia tăng mạnh mẽ trong phân bổ trái phiếu, nhưng tỷ lệ phân bổ cổ phiếu hiện tại )46.5%( vẫn rõ ràng cao hơn mức trung bình kể từ năm 2015. Theo tính toán của JPMorgan, để đưa tỷ lệ phân bổ cổ phiếu quay trở lại mức trung bình sau năm 2015, giá cổ phiếu cần giảm thêm 8% từ mức hiện tại.
Tỷ lệ phân bổ tiền mặt của nhà đầu tư hiện tại rất thấp, cho thấy nguồn vốn chủ yếu tập trung vào cổ phiếu và trái phiếu. Việc phân bổ tiền mặt thấp có thể làm tăng tính dễ tổn thương của thị trường khi phải đối mặt với áp lực, vì khi thị trường giảm, nhà đầu tư có thể cần bán tài sản để lấy tiền mặt, điều này có thể làm trầm trọng thêm Biến động của thị trường.
Gần đây, việc phân bổ trái phiếu đã tăng đáng kể, vì các nhà đầu tư đã chuyển sang trái phiếu như một tài sản trú ẩn trong thời gian thị trường chứng khoán điều chỉnh.
Gần đây, trong bối cảnh biến động thị trường, phản ứng của các nhà đầu tư bán lẻ tương đối nhẹ nhàng, không xuất hiện hiện tượng rút vốn quy mô lớn.
Tình trạng cảm xúc của nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn có xu hướng tích cực.
Biểu đồ thay đổi vị thế hợp đồng tương lai chỉ số Nikkei cho thấy các nhà đầu tư đầu cơ đã giảm đáng kể vị thế mua.
Lợi nhuận ròng từ việc đầu cơ yên Nhật đã gần như bằng không tính đến thứ Ba tuần trước.
![Báo cáo tuần Macro của Cycle Capital (8.12): Giao dịch "suy thoái" của thị trường chứng khoán Mỹ đã vượt quá, các loại tiền điện tử chính bị xử lý sai])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d414a45f810b9770204d3605f2e1f6ae.webp(
Quy mô của "Giao dịch chênh lệch đồng yên" là bao nhiêu
Giao dịch chênh lệch tỉ giá yên chủ yếu bao gồm ba phần:
Các nhà đầu tư nước ngoài mua cổ phiếu Nhật Bản và thực hiện một giao dịch phái sinh bán khống có quy mô tương đương bằng yên. Gần đây, do chứng khoán Nhật Bản giảm và yên tăng, các nhà đầu tư này đã thua lỗ ở cả hai bên và buộc phải thanh lý toàn bộ danh mục đầu tư. Theo thống kê của chính phủ Nhật Bản về số tiền đầu tư của người nước ngoài vào cổ phiếu Nhật Bản, ước tính quy mô giao dịch này khoảng 6000 tỷ USD.
Các nhà đầu tư nước ngoài vay yên Nhật để mua tài sản ở nước ngoài, như cổ phiếu và trái phiếu. Theo thống kê tổng số tín dụng yên Nhật của các bên vay không phải ngân hàng ngoài Nhật Bản của Ngân hàng Thanh toán Quốc tế, quy mô hoạt động này vào cuối quý đầu tiên năm 2014 khoảng 4200 tỷ USD. Tuy nhiên, dữ liệu liên quan chỉ được cập nhật mỗi quý, hiện tại vẫn chưa thấy dữ liệu quý hai.
Các nhà đầu tư trong nước Nhật Bản mua cổ phiếu và trái phiếu nước ngoài bằng yên Nhật. Ví dụ, quỹ hưu trí Nhật Bản sử dụng yên Nhật để mua cổ phiếu và trái phiếu nước ngoài nhằm đáp ứng nhu cầu thanh toán trong tương lai. Giao dịch này trước khi điều chỉnh có quy mô khoảng 35.000 tỷ USD, trong đó khoảng 60% là cổ phiếu nước ngoài.
Cộng ba phần này lại, ước tính tổng quy mô giao dịch chênh lệch đồng yên khoảng 40.000 tỷ USD. Nếu tình hình lạm phát tại Nhật Bản trong tương lai buộc ngân hàng trung ương Nhật Bản phải tăng lãi suất, quy mô giao dịch này sẽ dần giảm. Điều này giải thích tại sao các vị thế ngắn hạn đã được đóng lại nhưng các vị thế dài hạn có thể vẫn có ảnh hưởng.
Tổng thể mà nói, các loại nhà đầu tư khác nhau đều đang điều chỉnh chiến lược đầu tư của họ theo sự biến động của thị trường:
Nhà đầu tư theo xu hướng hoặc đầu tư đầu cơ ) như CTA (: Gần đây phải bán ra số lượng lớn các cổ phiếu mua vào trước đó và vị thế bán đồng yên.
Giao dịch chênh lệch tỷ giá yên: Nếu yên Nhật tăng giá, giao dịch này sẽ bị lỗ. Hiện tại, mặc dù giao dịch yên Nhật đã chuyển từ trạng thái bán quá sang mua quá, nhưng nhìn chung giao dịch lớn trị giá 4 nghìn tỷ đô la này vẫn chưa được giải tỏa một cách quy mô.
Quỹ bình giá rủi ro: Gần đây, biến động thị trường gia tăng, họ cũng đang giảm đầu tư, nhưng mức độ ít hơn so với CTA. Sự tăng giá trái phiếu đã giúp họ kiểm soát được tổn thất.
Nhà đầu tư nhỏ lẻ: So với những lần thị trường chứng khoán giảm trước đây, lần này họ không rút vốn nhiều.
Quỹ chủ đề Trung Quốc đã thu hút 3,1 tỷ USD, và từ cuối tháng 5, các quỹ thụ động đã liên tục mua vào.
Mặc dù thị trường biến động, dòng vốn cổ phiếu trong tuần này đã duy trì giá trị dương liên tiếp trong 16 tuần và thậm chí còn tăng so với tuần trước. Trong khi đó, dòng vốn trái phiếu đã có phần chậm lại.
Sự phân bổ của nhà đầu tư chủ quan đã giảm từ mức cao xuống hơi thấp hơn mức trung bình )36 phần trăm (. Sự phân bổ của chiến lược hệ thống cũng đã giảm từ mức cao xuống hơi thấp hơn mức trung bình )38 phần trăm (, đều là lần đầu tiên giảm xuống mức thấp như vậy kể từ đợt điều chỉnh lớn vào mùa hè năm ngoái.
Vào thứ Hai tuần này, chỉ số VIX đã có biến động trong một ngày vượt quá 40 điểm, lập kỷ lục lịch sử, nhưng xét đến việc chỉ số thị trường vào thứ Hai có biến động chưa đến 3%, trong lịch sử khi VIX tăng vọt 20 điểm, biến động của thị trường chứng khoán có thể đạt 5%-10%, do đó bàn giao dịch của Goldman Sachs nhận định đây là "cú sốc thị trường biến động, chứ không phải cú sốc thị trường chứng khoán". Tính thanh khoản của thị trường VIX đang gặp vấn đề, nỗi sợ hãi trên thị trường phái sinh đã bị khuếch đại, và thị trường có thể sẽ duy trì sự hỗn loạn trước hạn chót của quyền chọn VIX vào ngày 21 tháng 8.
Bộ phận môi giới của Goldman Sachs cho biết, khách hàng đã bán ròng quỹ sản phẩm trong ba tuần liên tiếp, trong khi cổ phiếu lại ghi nhận mức mua ròng lớn nhất trong sáu tháng qua, đặc biệt là trong các lĩnh vực công nghệ thông tin, hàng tiêu dùng thiết yếu, công nghiệp, dịch vụ viễn thông và tài chính. Điều này dường như báo hiệu rằng, nếu dữ liệu kinh tế tương đối lạc quan, nhà đầu tư có thể chuyển sự chú ý từ rủi ro tổng thể của thị trường ) thị trường beta ( sang cổ phiếu riêng lẻ hoặc cơ hội ngành cụ thể ) alpha (.
Tính thanh khoản của thị trường chứng khoán Mỹ đang ở mức thấp nhất kể từ tháng 5 năm ngoái.
Mô hình chiến lược CTA của Bank of America cho thấy, trong tuần tới, vốn CTA trên thị trường chứng khoán Mỹ có xu hướng tăng cường vị thế, vì xu hướng dài hạn của thị trường chứng khoán Mỹ vẫn được đánh giá tích cực, do đó, CTA không thể nhanh chóng chuyển sang trạng thái bán, mà ngược lại có thể nhanh chóng xây dựng lại vị thế mua cổ phiếu sau khi tìm thấy hỗ trợ trên thị trường chứng khoán.
Thị trường chứng khoán Nhật Bản có xu hướng giảm vị thế.
![Báo cáo tuần Macro Cycle Capital (8.12): Giao dịch "suy thoái" của thị trường chứng khoán Mỹ đã quá mức, các loại tiền điện tử chính bị xử án sai])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c544b2e770adee53896c7f2a7429e49e.webp(
Sự kiện quan trọng sắp tới
Chỉ số giá tiêu dùng ) CPI (: Dữ liệu CPI dự kiến sẽ ảnh hưởng đến thị trường. Nếu CPI phù hợp hoặc thấp hơn dự kiến, thị trường có thể phản ứng bình thường; nếu cao hơn dự kiến, đó sẽ là một vấn đề lớn.
Dữ liệu bán lẻ: Nếu dữ liệu mạnh mẽ, thị trường có thể có cái nhìn lạc quan về sự hạ cánh mềm.
Hội nghị Jackson Hole: