Từ thiên đường bán lẻ đến kẻ gây rối tài chính: Bản đồ kinh doanh và cục diện tương lai của Robinhood
Vào ngày 30 tháng 6 năm 2025, giá cổ phiếu Robinhood đã tăng vọt hơn 12% trong ngày giao dịch, đạt mức cao nhất mọi thời đại. Sự cuồng nhiệt của thị trường xuất phát từ một loạt thông báo quan trọng được công bố tại Cannes, Pháp: ra mắt sản phẩm token hóa cổ phiếu, tự xây dựng blockchain Layer 2 dựa trên Arbitrum, cung cấp hợp đồng vĩnh viễn cho người dùng EU, v.v. Điều này đánh dấu sự chuyển biến cơ bản trong nhận thức của thị trường về Robinhood - nó không còn chỉ là một "ứng dụng giao dịch bán lẻ" phục vụ cho giới trẻ, mà đang trở thành một "kẻ phá vỡ cơ sở hạ tầng tài chính" tiềm năng.
Bài viết này sẽ phân tích sự tiến hóa của mô hình kinh doanh của Robinhood từ ba khía cạnh "hôm qua, hôm nay, ngày mai", logic của chiến lược cốt lõi và suy diễn ảnh hưởng trong tương lai của nó đối với thị trường ngành.
Một, Hôm qua: Từ "không hoa hồng" đến "đa dạng hóa" sự phát triển hoang dã và cơn đau chuyển đổi
1. Khởi nghiệp ban đầu và định vị người dùng
Robinhood được thành lập bởi hai người sáng lập Baiju Bhatt và Vladimir Tenev, có nền tảng vật lý và toán học từ Đại học Stanford. Tâm huyết của họ là "dân chủ hóa tài chính", nhằm cung cấp cơ hội đầu tư giống như các tổ chức cho người bình thường. Ý tưởng này đã vang dội sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, cùng với cảm xúc không tin tưởng vào các ngân hàng lớn của thế hệ thiên niên kỷ.
Họ đã nắm bắt làn sóng internet di động và ra mắt ứng dụng được thiết kế riêng cho di động vào năm 2014. Hai đổi mới mang tính phá cách của nó là:
Giao dịch không phí: Phá vỡ mô hình thu phí của các công ty chứng khoán truyền thống, giảm bớt rào cản đầu tư.
Trải nghiệm người dùng tuyệt vời: Thiết kế giao diện đơn giản đến mức "gây nghiện", biến các giao dịch tài chính phức tạp thành trò chơi.
2. Xây dựng và tranh cãi về mô hình kinh doanh cốt lõi
"Không hoa hồng" là mô hình thu nhập đa dạng được Robinhood xây dựng kỹ lưỡng, trong đó nổi bật và gây tranh cãi nhất là PFOF (Thanh toán lưu lượng đơn hàng).
PFOF là nền tảng giúp Robinhood đạt được "phí giao dịch 0". Nói một cách đơn giản, Robinhood đóng gói đơn hàng của người dùng và bán cho các nhà tạo lập thị trường giao dịch tần suất cao. Các nhà tạo lập thị trường kiếm lợi nhuận thông qua chênh lệch giá mua và giá bán, và trả cho Robinhood một phần như là phần thưởng. Mô hình này mang lại doanh thu lớn, nhưng cũng gây ra nhiều tranh cãi về mặt quy định trong thời gian dài.
Dựa trên PFOF, Robinhood không ngừng mở rộng lĩnh vực kinh doanh, xây dựng ba trụ cột doanh thu chính:
Hoạt động giao dịch: Mở rộng từ giao dịch cổ phiếu sang quyền chọn và tiền điện tử.
Thu nhập lãi: Thông qua dịch vụ cho vay ký quỹ và quản lý tiền mặt.
Dịch vụ đăng ký: Ra mắt dịch vụ giá trị gia tăng Robinhood Gold.
3. Nỗi khổ lớn lên: Khủng hoảng và Suy ngẫm
Quá trình phát triển của Robinhood đầy rẫy các sự kiện khủng hoảng:
Khủng hoảng kỹ thuật và quản lý rủi ro: Sự cố sập nền tảng vào tháng 3 năm 2020 và sự kiện người dùng tự sát.
Sự kiện GME và khủng hoảng niềm tin: Đầu năm 2021, hạn chế người dùng mua cổ phiếu nóng, bị chỉ trích "phản bội bán lẻ".
Áp lực quản lý liên tục: Đối mặt với các khoản phạt của FINRA và cuộc điều tra của SEC.
Những cuộc khủng hoảng này đã phơi bày điểm yếu của Robinhood: sự không ổn định của nền tảng công nghệ, thiếu sót trong cơ chế quản lý rủi ro, và xung đột tiềm ẩn giữa mô hình kinh doanh và lợi ích của người dùng. Điều này buộc Robinhood phải tìm kiếm hướng tăng trưởng mới để tái định hình lòng tin của thị trường.
Hai, Hôm nay: All in Crypto——Đam mê chiến lược và logic kinh doanh của Robinhood
1. Điểm cốt lõi của sự chuyển hướng chiến lược: Tại sao lại là RWA và mã hóa cổ phiếu?
Robinhood sẽ đặt cược vào RWA (Tài sản Thế giới Thực, Real World Assets) và công nghệ tiền điện tử trong tương lai, dựa trên các động lực tài chính sâu sắc và các cân nhắc chiến lược.
Kinh tế tài chính: Kinh doanh tiền điện tử đã trở thành lĩnh vực có tỷ suất lợi nhuận cao nhất của Robinhood. Trong quý 1 năm 2025, giao dịch tiền điện tử đã đóng góp 252 triệu đô la doanh thu, chiếm 43% tổng doanh thu giao dịch, lần đầu tiên vượt qua quyền chọn để trở thành nguồn doanh thu giao dịch lớn nhất.
Nâng cao kể chuyện: Hành động này giúp Robinhood từ một "bán lẻ" nâng cấp thành "cây cầu kết nối tài chính truyền thống với thế giới trên chuỗi". Điều này không chỉ giúp thoát khỏi bóng ma quản lý của PFOF một cách hiệu quả mà còn nhằm xâm nhập vào một thị trường trị giá hàng nghìn tỷ vượt xa quy mô kinh doanh hiện tại.
Mục tiêu cốt lõi: Đảo ngược cơ sở hạ tầng tài chính truyền thống, thực hiện giao dịch 24/7, thanh toán gần như ngay lập tức, phân chia quyền sở hữu vô hạn, cải thiện tính thanh khoản và tự động hóa tuân thủ.
2. "Chiến lược kết hợp ba trong một": Làm thế nào để đạt được mục tiêu?
Robinhood đã đưa ra một bộ "Tam vị nhất thể" chiến lược kết hợp:
Token hóa cổ phiếu: Ra mắt token cổ phiếu Mỹ trên thị trường EU, thực hiện xác thực công nghệ và giáo dục thị trường.
Xây dựng chuỗi công cộng L2 tự xây dựng: chuỗi công cộng Layer 2 được tối ưu hóa cho RWA dựa trên công nghệ Arbitrum Orbit.
Nền tảng hóa: Thông qua việc mua lại và phát hành sản phẩm, xây dựng "nền tảng đầu tư toàn năng do tiền mã hóa điều khiển".
3. Phân tích so sánh: Robinhood vs. Coinbase & các nhà môi giới truyền thống
vs. Coinbase：
Sự khác biệt về đường dẫn: Coinbase là "sàn giao dịch trên chuỗi", Robinhood là "công ty chứng khoán trên chuỗi".
So sánh lợi thế: Lợi thế của Coinbase nằm ở nền tảng và khách hàng tổ chức trong ngành tiền điện tử, trong khi lợi thế của Robinhood là ở cơ sở người dùng bán lẻ và chiến lược RWA tập trung hơn.
vs. nhà môi giới truyền thống:
Sự khác biệt về mô hình: Các công ty chứng khoán truyền thống chủ yếu phục vụ khách hàng có giá trị tài sản cao và các tổ chức, trong khi Robinhood phục vụ các nhà giao dịch bán lẻ trẻ hơn và năng động hơn.
So sánh dữ liệu: Robinhood đã vượt qua 2/3 số tài khoản của Schwab, nhưng tài sản bình quân trên mỗi tài khoản chỉ khoảng 2% của đối thủ này. Về tốc độ tăng trưởng doanh thu giao dịch, Robinhood đã vượt xa các nhà môi giới truyền thống.
Ba, Ngày mai: "Cửa ngõ đầu tiên" để tái cấu trúc trật tự tài chính? Cơ hội và rủi ro đồng hành
1. Ảnh hưởng tiềm năng đến cấu trúc thị trường tài chính
Ép giảm tính thanh khoản của altcoin: Các nhà đầu tư có thể có xu hướng giao dịch các token blue-chip có giá trị thực.
Tái cấu trúc quy tắc giao dịch chứng khoán: Giao dịch 24/7 sẽ có ảnh hưởng sâu rộng đến việc phân bổ tính thanh khoản toàn cầu và cơ chế phát hiện giá.
Tăng tốc sự tham gia của các ông lớn tài chính truyền thống: Thúc đẩy các ông lớn truyền thống tăng tốc bố trí trong lĩnh vực token hóa tài sản.
2. Cơ hội và tái cấu trúc định giá của Robinhood
Trở thành "cổng vào" RWA đầu tiên: Có tiềm năng trở thành trung tâm kết nối hàng nghìn tỷ đô la tài sản thế giới thực với hệ sinh thái tiền điện tử.
Điểm chuyển đổi định giá: từ một công ty môi giới thuần túy chuyển sang một công ty đa dạng với các thuộc tính SaaS, công nghệ tài chính và cơ sở hạ tầng.
3. Rủi ro và thách thức không thể gạt bỏ
Sự không chắc chắn trong quản lý: Làm thế nào để xác định thuộc tính pháp lý của token RWA, đáp ứng các quy tắc quản lý tài sản số, v.v.
Rủi ro thực hiện và cạnh tranh: Kế hoạch xây dựng chuỗi công khai tự thân, sáp nhập và mua lại, mở rộng toàn cầu đang thử thách khả năng thực hiện, đồng thời phải đối mặt với sự cạnh tranh khốc liệt.
Sự dễ tổn thương nội tại của mô hình kinh doanh: Cấu trúc doanh thu vẫn phụ thuộc cao vào các giao dịch có độ biến động lớn, đặc biệt là tiền điện tử.
Tóm tắt
Robinhood đang thực hiện một cuộc cược lớn với RWA và công nghệ tiền điện tử, cố gắng chuyển từ rìa của hệ thống tài chính đến trung tâm, trở thành "nhà thiết kế thể chế" và "nhà cung cấp cơ sở hạ tầng" tại giao điểm của trật tự tài chính cũ và mới. Nó nhắm đến việc tái cấu trúc nền tảng của toàn bộ hệ thống phát hành, giao dịch và thanh toán tài sản, chuyển đổi các quy tắc khép kín, tốn kém và kém hiệu quả trong tài chính truyền thống thành một logic tài chính mới mở, có thể lập trình và có thể kết hợp.
Sự thành bại của cuộc cách mạng này không chỉ quyết định số phận của Robinhood mà còn ảnh hưởng lớn đến con đường phát triển của thị trường tài chính toàn cầu trong mười năm tới. Đối với các nhà đầu tư và những người quan sát thị trường, Robinhood không còn chỉ là một mã cổ phiếu nữa, mà đã trở thành một "bản vẽ phái sinh" đầy khả năng để quan sát hình thái tài chính tương lai.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
9 thích
Phần thưởng
9
5
Chia sẻ
Bình luận
0/400
Layer2Observer
· 6giờ trước
Hiệu suất của L2 cần được xác minh, không phải GMX+ARB có thể chứng minh giá trị.
Xem bản gốcTrả lời0
SocialFiQueen
· 6giờ trước
bán lẻ cũng có tư cách chơi vĩnh viễn? Biến đi!
Xem bản gốcTrả lời0
AirdropBlackHole
· 6giờ trước
Bán lẻ cuối cùng cũng có người quản lý rồi?
Xem bản gốcTrả lời0
AirdropHustler
· 6giờ trước
bán lẻ không phải đồ ngốc mà là ngu ngốc
Xem bản gốcTrả lời0
BearMarketHustler
· 6giờ trước
啧啧 Kho chưa được xây dựng đã tăng lên một cách lặng lẽ
Chiến lược chuyển đổi của Robinhood: Từ môi giới bán lẻ đến người dẫn đầu trong công nghệ RWA và mã hóa
Từ thiên đường bán lẻ đến kẻ gây rối tài chính: Bản đồ kinh doanh và cục diện tương lai của Robinhood
Vào ngày 30 tháng 6 năm 2025, giá cổ phiếu Robinhood đã tăng vọt hơn 12% trong ngày giao dịch, đạt mức cao nhất mọi thời đại. Sự cuồng nhiệt của thị trường xuất phát từ một loạt thông báo quan trọng được công bố tại Cannes, Pháp: ra mắt sản phẩm token hóa cổ phiếu, tự xây dựng blockchain Layer 2 dựa trên Arbitrum, cung cấp hợp đồng vĩnh viễn cho người dùng EU, v.v. Điều này đánh dấu sự chuyển biến cơ bản trong nhận thức của thị trường về Robinhood - nó không còn chỉ là một "ứng dụng giao dịch bán lẻ" phục vụ cho giới trẻ, mà đang trở thành một "kẻ phá vỡ cơ sở hạ tầng tài chính" tiềm năng.
Bài viết này sẽ phân tích sự tiến hóa của mô hình kinh doanh của Robinhood từ ba khía cạnh "hôm qua, hôm nay, ngày mai", logic của chiến lược cốt lõi và suy diễn ảnh hưởng trong tương lai của nó đối với thị trường ngành.
Một, Hôm qua: Từ "không hoa hồng" đến "đa dạng hóa" sự phát triển hoang dã và cơn đau chuyển đổi
1. Khởi nghiệp ban đầu và định vị người dùng
Robinhood được thành lập bởi hai người sáng lập Baiju Bhatt và Vladimir Tenev, có nền tảng vật lý và toán học từ Đại học Stanford. Tâm huyết của họ là "dân chủ hóa tài chính", nhằm cung cấp cơ hội đầu tư giống như các tổ chức cho người bình thường. Ý tưởng này đã vang dội sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, cùng với cảm xúc không tin tưởng vào các ngân hàng lớn của thế hệ thiên niên kỷ.
Họ đã nắm bắt làn sóng internet di động và ra mắt ứng dụng được thiết kế riêng cho di động vào năm 2014. Hai đổi mới mang tính phá cách của nó là:
2. Xây dựng và tranh cãi về mô hình kinh doanh cốt lõi
"Không hoa hồng" là mô hình thu nhập đa dạng được Robinhood xây dựng kỹ lưỡng, trong đó nổi bật và gây tranh cãi nhất là PFOF (Thanh toán lưu lượng đơn hàng).
PFOF là nền tảng giúp Robinhood đạt được "phí giao dịch 0". Nói một cách đơn giản, Robinhood đóng gói đơn hàng của người dùng và bán cho các nhà tạo lập thị trường giao dịch tần suất cao. Các nhà tạo lập thị trường kiếm lợi nhuận thông qua chênh lệch giá mua và giá bán, và trả cho Robinhood một phần như là phần thưởng. Mô hình này mang lại doanh thu lớn, nhưng cũng gây ra nhiều tranh cãi về mặt quy định trong thời gian dài.
Dựa trên PFOF, Robinhood không ngừng mở rộng lĩnh vực kinh doanh, xây dựng ba trụ cột doanh thu chính:
3. Nỗi khổ lớn lên: Khủng hoảng và Suy ngẫm
Quá trình phát triển của Robinhood đầy rẫy các sự kiện khủng hoảng:
Những cuộc khủng hoảng này đã phơi bày điểm yếu của Robinhood: sự không ổn định của nền tảng công nghệ, thiếu sót trong cơ chế quản lý rủi ro, và xung đột tiềm ẩn giữa mô hình kinh doanh và lợi ích của người dùng. Điều này buộc Robinhood phải tìm kiếm hướng tăng trưởng mới để tái định hình lòng tin của thị trường.
Hai, Hôm nay: All in Crypto——Đam mê chiến lược và logic kinh doanh của Robinhood
1. Điểm cốt lõi của sự chuyển hướng chiến lược: Tại sao lại là RWA và mã hóa cổ phiếu?
Robinhood sẽ đặt cược vào RWA (Tài sản Thế giới Thực, Real World Assets) và công nghệ tiền điện tử trong tương lai, dựa trên các động lực tài chính sâu sắc và các cân nhắc chiến lược.
Kinh tế tài chính: Kinh doanh tiền điện tử đã trở thành lĩnh vực có tỷ suất lợi nhuận cao nhất của Robinhood. Trong quý 1 năm 2025, giao dịch tiền điện tử đã đóng góp 252 triệu đô la doanh thu, chiếm 43% tổng doanh thu giao dịch, lần đầu tiên vượt qua quyền chọn để trở thành nguồn doanh thu giao dịch lớn nhất.
Nâng cao kể chuyện: Hành động này giúp Robinhood từ một "bán lẻ" nâng cấp thành "cây cầu kết nối tài chính truyền thống với thế giới trên chuỗi". Điều này không chỉ giúp thoát khỏi bóng ma quản lý của PFOF một cách hiệu quả mà còn nhằm xâm nhập vào một thị trường trị giá hàng nghìn tỷ vượt xa quy mô kinh doanh hiện tại.
Mục tiêu cốt lõi: Đảo ngược cơ sở hạ tầng tài chính truyền thống, thực hiện giao dịch 24/7, thanh toán gần như ngay lập tức, phân chia quyền sở hữu vô hạn, cải thiện tính thanh khoản và tự động hóa tuân thủ.
2. "Chiến lược kết hợp ba trong một": Làm thế nào để đạt được mục tiêu?
Robinhood đã đưa ra một bộ "Tam vị nhất thể" chiến lược kết hợp:
3. Phân tích so sánh: Robinhood vs. Coinbase & các nhà môi giới truyền thống
vs. Coinbase：
vs. nhà môi giới truyền thống:
Ba, Ngày mai: "Cửa ngõ đầu tiên" để tái cấu trúc trật tự tài chính? Cơ hội và rủi ro đồng hành
1. Ảnh hưởng tiềm năng đến cấu trúc thị trường tài chính
2. Cơ hội và tái cấu trúc định giá của Robinhood
3. Rủi ro và thách thức không thể gạt bỏ
Tóm tắt
Robinhood đang thực hiện một cuộc cược lớn với RWA và công nghệ tiền điện tử, cố gắng chuyển từ rìa của hệ thống tài chính đến trung tâm, trở thành "nhà thiết kế thể chế" và "nhà cung cấp cơ sở hạ tầng" tại giao điểm của trật tự tài chính cũ và mới. Nó nhắm đến việc tái cấu trúc nền tảng của toàn bộ hệ thống phát hành, giao dịch và thanh toán tài sản, chuyển đổi các quy tắc khép kín, tốn kém và kém hiệu quả trong tài chính truyền thống thành một logic tài chính mới mở, có thể lập trình và có thể kết hợp.
Sự thành bại của cuộc cách mạng này không chỉ quyết định số phận của Robinhood mà còn ảnh hưởng lớn đến con đường phát triển của thị trường tài chính toàn cầu trong mười năm tới. Đối với các nhà đầu tư và những người quan sát thị trường, Robinhood không còn chỉ là một mã cổ phiếu nữa, mà đã trở thành một "bản vẽ phái sinh" đầy khả năng để quan sát hình thái tài chính tương lai.