Sự đổi mới tài chính tiếp theo không chỉ sẽ sử dụng Bitcoin mà còn sẽ được xây dựng trên Bitcoin.
Tác giả: Hiệp sĩ Blockchain
Các nhà đầu tư tổ chức không còn nghi ngờ về tính hợp pháp của Bitcoin. Khi quy mô tài sản ETF giao ngay vượt 50 tỷ USD, và các doanh nghiệp bắt đầu phát hành trái phiếu chuyển đổi gắn liền với Bitcoin, vấn đề hiện tại đã chuyển sang khía cạnh cấu trúc: Bitcoin sẽ hòa nhập như thế nào vào hệ thống tài chính toàn cầu? Câu trả lời đang dần trở nên rõ ràng: tài chính hóa Bitcoin.
Bitcoin đang trở thành tài sản thế chấp có thể lập trình và công cụ tối ưu hóa chiến lược vốn. Các tổ chức nhận ra sự chuyển đổi này sẽ dẫn dắt hướng phát triển tài chính trong mười năm tới.
Lĩnh vực tài chính truyền thống thường coi sự biến động của Bitcoin là một bất lợi, nhưng trái phiếu chuyển đổi không lãi suất gần đây được phát hành bởi Strategy (trước đây là MicroStrategy) lại kể một logic khác. Loại giao dịch này biến sự biến động thành tiềm năng tăng giá: sự biến động của tài sản càng cao, giá trị của quyền chọn chuyển đổi nhúng trong trái phiếu càng lớn. Dưới điều kiện đáp ứng khả năng chi trả, loại trái phiếu này cung cấp cho nhà đầu tư cấu trúc lợi nhuận không đối xứng, đồng thời mở rộng khả năng tiếp cận của kho bạc đối với tài sản gia tăng giá trị.
Xu hướng này đang lan rộng. Công ty Metaplanet của Nhật Bản đã áp dụng chiến lược tập trung vào Bitcoin, trong khi The Blockchain Group và Twenty One Capital của Pháp cũng gia nhập hàng ngũ "công ty danh mục đầu tư Bitcoin". Cách làm này tương ứng với chiến lược mà các quốc gia có chủ quyền đã vay tiền tệ hợp pháp và chuyển đổi thành tài sản cứng trong thời kỳ hệ thống Bretton Woods. Phiên bản số hóa kết hợp tối ưu hóa cấu trúc vốn với việc gia tăng giá trị kho bạc.
Từ sự đa dạng hóa kho bạc của Tesla đến việc các công ty danh mục tài sản Bitcoin mở rộng nó vào đòn bẩy bảng cân đối kế toán, đây chỉ là hai ví dụ về sự giao thoa giữa tài chính kỹ thuật số và tài chính truyền thống. Tài chính hóa Bitcoin đang thấm nhuần vào mọi ngóc ngách của thị trường hiện đại.
Bitcoin như là tài sản thế chấp suốt 24 giờ. Theo dữ liệu của Galaxy Digital, quy mô cho vay thế chấp Bitcoin vào năm 2024 vượt 4 tỷ USD và tiếp tục tăng trưởng trong lĩnh vực tài chính tập trung (CeFi) và tài chính phi tập trung (DeFi). Những công cụ này cung cấp kênh cho vay toàn cầu suốt 24 giờ - đặc điểm mà cho vay truyền thống không thể thực hiện được.
Sản phẩm cấu trúc và lợi nhuận trên chuỗi. Ngày nay, một loạt sản phẩm cấu trúc cung cấp bảo đảm tính thanh khoản tích hợp, bảo vệ vốn hoặc tăng cường lợi nhuận cho việc tiếp xúc với Bitcoin. Các nền tảng trên chuỗi cũng đang tiến hóa: DeFi ban đầu do bán lẻ thúc đẩy đang trưởng thành thành kho giữ tài sản cấp tổ chức, tạo ra lợi nhuận cạnh tranh với Bitcoin làm tài sản thế chấp cơ bản.
Vượt qua ETF. ETF chỉ là điểm khởi đầu. Khi thị trường sản phẩm phái sinh cấp tổ chức phát triển, các gói quỹ tài sản token hóa và chứng khoán cấu trúc đã thêm vào tính thanh khoản, bảo vệ giảm giá và tăng cường lợi suất cho thị trường.
Các quốc gia có chủ quyền áp dụng. Khi các tiểu bang của Hoa Kỳ soạn thảo luật dự trữ Bitcoin, các quốc gia khám phá "Bitbonds", điều chúng ta đang thảo luận không còn là sự đa dạng nữa, mà là chứng kiến một chương mới của chủ quyền tiền tệ.
Quản lý không phải là rào cản, mà là thành trì của những người tiên phong. MiCA của Liên minh Châu Âu, Luật Dịch vụ Thanh toán của Singapore và việc SEC phê duyệt quỹ thị trường tiền tệ (MMFs) được mã hóa, đều cho thấy tài sản kỹ thuật số có thể được đưa vào khuôn khổ quy định hiện có. Những tổ chức đầu tư vào lưu ký, tuân thủ và giấy phép hiện nay sẽ chiếm ưu thế trong hệ thống quản lý toàn cầu đang đồng bộ hóa. Quỹ BUIDL của BlackRock được SEC phê duyệt là một ví dụ rõ ràng: quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa tuân thủ được ra mắt trong khuôn khổ quy định hiện có.
Bất ổn vĩ mô, sự sụt giảm giá trị tiền tệ, lãi suất tăng và cơ sở hạ tầng thanh toán phân mảnh đang thúc đẩy quá trình tài chính hóa Bitcoin. Các văn phòng gia đình bắt đầu với tỷ lệ phân bổ nhỏ hiện đang vay mượn bằng Bitcoin làm tài sản thế chấp; các doanh nghiệp phát hành trái phiếu chuyển đổi; các công ty quản lý tài sản tung ra các chiến lược cấu trúc kết hợp lợi suất và khả năng lập trình. Lý thuyết "vàng kỹ thuật số" đã trưởng thành thành một chiến lược vốn rộng hơn.
Thách thức vẫn còn đó. Bitcoin vẫn phải đối mặt với rủi ro thị trường và thanh khoản cao, đặc biệt là trong những thời điểm căng thẳng; môi trường quản lý và mức độ trưởng thành công nghệ của các nền tảng DeFi cũng đang tiếp tục phát triển. Tuy nhiên, việc xem Bitcoin như một cơ sở hạ tầng chứ không chỉ là một tài sản đơn thuần có thể giúp các nhà đầu tư chiếm ưu thế trong một hệ thống mà tài sản đảm bảo tăng giá mang lại lợi thế không thể so sánh với tài sản truyền thống.
Bitcoin vẫn có tính biến động và không phải không có rủi ro. Nhưng dưới sự quản lý hợp lý, nó đang chuyển từ tài sản đầu cơ thành cơ sở hạ tầng có thể lập trình, trở thành công cụ cho việc tạo ra lợi nhuận, quản lý tài sản thế chấp và phòng ngừa vĩ mô.
Sự đổi mới tài chính tiếp theo không chỉ sẽ sử dụng Bitcoin, mà còn sẽ được xây dựng trên Bitcoin. Cũng giống như sự thay đổi mà Eurodollar mang lại cho tính thanh khoản toàn cầu vào những năm 1960, chiến lược bảng cân đối kế toán được định giá bằng Bitcoin có thể tạo ra ảnh hưởng tương tự vào những năm 2030.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Bitcoin đang trở thành cơ sở hạ tầng, chứ không chỉ là một loại tài sản
Tác giả: Hiệp sĩ Blockchain
Các nhà đầu tư tổ chức không còn nghi ngờ về tính hợp pháp của Bitcoin. Khi quy mô tài sản ETF giao ngay vượt 50 tỷ USD, và các doanh nghiệp bắt đầu phát hành trái phiếu chuyển đổi gắn liền với Bitcoin, vấn đề hiện tại đã chuyển sang khía cạnh cấu trúc: Bitcoin sẽ hòa nhập như thế nào vào hệ thống tài chính toàn cầu? Câu trả lời đang dần trở nên rõ ràng: tài chính hóa Bitcoin.
Bitcoin đang trở thành tài sản thế chấp có thể lập trình và công cụ tối ưu hóa chiến lược vốn. Các tổ chức nhận ra sự chuyển đổi này sẽ dẫn dắt hướng phát triển tài chính trong mười năm tới.
Lĩnh vực tài chính truyền thống thường coi sự biến động của Bitcoin là một bất lợi, nhưng trái phiếu chuyển đổi không lãi suất gần đây được phát hành bởi Strategy (trước đây là MicroStrategy) lại kể một logic khác. Loại giao dịch này biến sự biến động thành tiềm năng tăng giá: sự biến động của tài sản càng cao, giá trị của quyền chọn chuyển đổi nhúng trong trái phiếu càng lớn. Dưới điều kiện đáp ứng khả năng chi trả, loại trái phiếu này cung cấp cho nhà đầu tư cấu trúc lợi nhuận không đối xứng, đồng thời mở rộng khả năng tiếp cận của kho bạc đối với tài sản gia tăng giá trị.
Xu hướng này đang lan rộng. Công ty Metaplanet của Nhật Bản đã áp dụng chiến lược tập trung vào Bitcoin, trong khi The Blockchain Group và Twenty One Capital của Pháp cũng gia nhập hàng ngũ "công ty danh mục đầu tư Bitcoin". Cách làm này tương ứng với chiến lược mà các quốc gia có chủ quyền đã vay tiền tệ hợp pháp và chuyển đổi thành tài sản cứng trong thời kỳ hệ thống Bretton Woods. Phiên bản số hóa kết hợp tối ưu hóa cấu trúc vốn với việc gia tăng giá trị kho bạc.
Từ sự đa dạng hóa kho bạc của Tesla đến việc các công ty danh mục tài sản Bitcoin mở rộng nó vào đòn bẩy bảng cân đối kế toán, đây chỉ là hai ví dụ về sự giao thoa giữa tài chính kỹ thuật số và tài chính truyền thống. Tài chính hóa Bitcoin đang thấm nhuần vào mọi ngóc ngách của thị trường hiện đại.
Bitcoin như là tài sản thế chấp suốt 24 giờ. Theo dữ liệu của Galaxy Digital, quy mô cho vay thế chấp Bitcoin vào năm 2024 vượt 4 tỷ USD và tiếp tục tăng trưởng trong lĩnh vực tài chính tập trung (CeFi) và tài chính phi tập trung (DeFi). Những công cụ này cung cấp kênh cho vay toàn cầu suốt 24 giờ - đặc điểm mà cho vay truyền thống không thể thực hiện được.
Sản phẩm cấu trúc và lợi nhuận trên chuỗi. Ngày nay, một loạt sản phẩm cấu trúc cung cấp bảo đảm tính thanh khoản tích hợp, bảo vệ vốn hoặc tăng cường lợi nhuận cho việc tiếp xúc với Bitcoin. Các nền tảng trên chuỗi cũng đang tiến hóa: DeFi ban đầu do bán lẻ thúc đẩy đang trưởng thành thành kho giữ tài sản cấp tổ chức, tạo ra lợi nhuận cạnh tranh với Bitcoin làm tài sản thế chấp cơ bản.
Vượt qua ETF. ETF chỉ là điểm khởi đầu. Khi thị trường sản phẩm phái sinh cấp tổ chức phát triển, các gói quỹ tài sản token hóa và chứng khoán cấu trúc đã thêm vào tính thanh khoản, bảo vệ giảm giá và tăng cường lợi suất cho thị trường.
Các quốc gia có chủ quyền áp dụng. Khi các tiểu bang của Hoa Kỳ soạn thảo luật dự trữ Bitcoin, các quốc gia khám phá "Bitbonds", điều chúng ta đang thảo luận không còn là sự đa dạng nữa, mà là chứng kiến một chương mới của chủ quyền tiền tệ.
Quản lý không phải là rào cản, mà là thành trì của những người tiên phong. MiCA của Liên minh Châu Âu, Luật Dịch vụ Thanh toán của Singapore và việc SEC phê duyệt quỹ thị trường tiền tệ (MMFs) được mã hóa, đều cho thấy tài sản kỹ thuật số có thể được đưa vào khuôn khổ quy định hiện có. Những tổ chức đầu tư vào lưu ký, tuân thủ và giấy phép hiện nay sẽ chiếm ưu thế trong hệ thống quản lý toàn cầu đang đồng bộ hóa. Quỹ BUIDL của BlackRock được SEC phê duyệt là một ví dụ rõ ràng: quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa tuân thủ được ra mắt trong khuôn khổ quy định hiện có.
Bất ổn vĩ mô, sự sụt giảm giá trị tiền tệ, lãi suất tăng và cơ sở hạ tầng thanh toán phân mảnh đang thúc đẩy quá trình tài chính hóa Bitcoin. Các văn phòng gia đình bắt đầu với tỷ lệ phân bổ nhỏ hiện đang vay mượn bằng Bitcoin làm tài sản thế chấp; các doanh nghiệp phát hành trái phiếu chuyển đổi; các công ty quản lý tài sản tung ra các chiến lược cấu trúc kết hợp lợi suất và khả năng lập trình. Lý thuyết "vàng kỹ thuật số" đã trưởng thành thành một chiến lược vốn rộng hơn.
Thách thức vẫn còn đó. Bitcoin vẫn phải đối mặt với rủi ro thị trường và thanh khoản cao, đặc biệt là trong những thời điểm căng thẳng; môi trường quản lý và mức độ trưởng thành công nghệ của các nền tảng DeFi cũng đang tiếp tục phát triển. Tuy nhiên, việc xem Bitcoin như một cơ sở hạ tầng chứ không chỉ là một tài sản đơn thuần có thể giúp các nhà đầu tư chiếm ưu thế trong một hệ thống mà tài sản đảm bảo tăng giá mang lại lợi thế không thể so sánh với tài sản truyền thống.
Bitcoin vẫn có tính biến động và không phải không có rủi ro. Nhưng dưới sự quản lý hợp lý, nó đang chuyển từ tài sản đầu cơ thành cơ sở hạ tầng có thể lập trình, trở thành công cụ cho việc tạo ra lợi nhuận, quản lý tài sản thế chấp và phòng ngừa vĩ mô.
Sự đổi mới tài chính tiếp theo không chỉ sẽ sử dụng Bitcoin, mà còn sẽ được xây dựng trên Bitcoin. Cũng giống như sự thay đổi mà Eurodollar mang lại cho tính thanh khoản toàn cầu vào những năm 1960, chiến lược bảng cân đối kế toán được định giá bằng Bitcoin có thể tạo ra ảnh hưởng tương tự vào những năm 2030.