Thế giới tiền điện tử mới: Một cuộc cách mạng thị trường "biến dị"

Gần đây, sau khi tham dự một hội nghị blockchain tại Hồng Kông, tôi đã gặp gỡ một số bạn bè trong ngành ở trong nước để trao đổi. Mặc dù những gương mặt quen thuộc vẫn đang hoạt động, nhưng bầu không khí của thị trường đã có sự thay đổi tinh tế. Đây không phải là thị trường bò hay thị trường gấu theo nghĩa truyền thống, mà là một trạng thái "biến dị" chưa từng có, khiến những người có kinh nghiệm cũng cảm thấy lạ lẫm.

Trong bối cảnh thị trường hiện tại, lĩnh vực tiền điện tử dường như chỉ còn lại một loại hình kinh doanh chủ đạo: bán token.

Ba trụ cột của sự vận hành ngành công nghiệp

Nhìn lại quá khứ, ngành công nghiệp tiền điện tử chủ yếu dựa vào ba khía cạnh để duy trì hoạt động:

1. Tạo ra giá trị: Thỏa mãn nhu cầu của người dùng thông qua đổi mới công nghệ, như Bitcoin, Ethereum, stablecoin, v.v.
2. Khám phá giá trị: Các tổ chức đầu tư nắm bắt tài sản tiềm năng, thúc đẩy sự phát triển của ngành.
3. Luồng giá trị: Các loại tổ chức trung gian xây dựng kênh bán hàng, thúc đẩy sự chuyển giao từ thị trường sơ cấp sang thị trường thứ cấp.

Ba khía cạnh này lẽ ra nên phối hợp với nhau để cùng thúc đẩy sự phát triển tích cực của thị trường. Tuy nhiên, tình trạng hiện tại của thị trường là: hai khía cạnh đầu tiên suy giảm, trong khi khía cạnh thứ ba lại thịnh vượng.

Nhà phát triển dự án không còn tập trung vào nhu cầu của người dùng và phát triển sản phẩm, các tổ chức đầu tư cũng không còn nghiên cứu sâu về xu hướng ngành. Toàn bộ thị trường dường như chỉ còn lại một tiếng nói: "Làm thế nào để bán token?"

Sự mất cân bằng của hệ sinh thái thị trường

Trong một thị trường lành mạnh, ba khâu nên gắn bó chặt chẽ: bên phát triển dự án phát triển sản phẩm chất lượng, đáp ứng nhu cầu người dùng, đạt được lợi nhuận và thị trường cao hơn; các tổ chức đầu tư tham gia và thoát ra vào thời điểm thích hợp, thực hiện phân bổ vốn; kênh lưu thông thì nâng cao hiệu quả vốn.

Tuy nhiên, thị trường tiền điện tử hiện tại đã rất ít người bàn luận về cơ hội đổi mới, phát triển sản phẩm hoặc nhu cầu của người dùng. Ngay cả khi vẫn có những điểm nóng đổi mới trong một số lĩnh vực, nhưng tinh thần khởi nghiệp tổng thể đã giảm đi đáng kể.

Các tổ chức trên thị trường thứ cấp thường giữ thái độ chờ đợi, các đồng tiền ảo mới niêm yết ngay lập tức đạt đỉnh, thanh khoản của các đồng tiền meme cạn kiệt. Trong tình huống này, những người hoạt động sôi nổi nhất trên thị trường là các nhà tạo lập thị trường, các tổ chức trung gian, v.v., và cuộc thảo luận của họ chủ yếu tập trung vào cách thao túng dữ liệu, tìm kiếm cơ hội niêm yết, thực hiện quảng bá tiếp thị, v.v.

Các nhà tham gia thị trường có tính đồng nhất cao, tất cả đều cố gắng kiếm lợi từ nguồn vốn ngày càng khan hiếm. Điều này đã dẫn đến việc các bên có nguồn lực hàng đầu (dự án chất lượng, nền tảng giao dịch lớn và bộ phận niêm yết của họ, các nhà tạo lập thị trường và trung gian có sức mạnh) hình thành một cộng đồng lợi ích vững chắc.

Sự biến mất của động lực đổi mới

Khác với giai đoạn suy thoái thị trường cuối năm 2022, khi đó một lượng lớn vốn bị ứ đọng trong tay các tổ chức đầu tư và nhà đầu tư lớn, số vốn này có khả năng tạo ra giá trị, có thể đầu tư vào các dự án khởi nghiệp, tạo ra giá trị và thu hút vốn mới vào.

Và bây giờ, một lượng lớn vốn bị hấp thụ bởi các khâu trung gian, các bên dự án chỉ tìm cách kiếm lời từ sự chênh lệch giá sau khi niêm yết, trở thành trung gian cho các tổ chức đầu tư và thị trường thứ cấp, không còn chú trọng vào việc tạo ra giá trị, chỉ tập trung vào việc xây dựng câu chuyện "vỏ không".

Nhà phát triển dự án từ bỏ việc phát triển sản phẩm, sẽ sử dụng toàn bộ vốn cho marketing và niêm yết, bởi vì ngay cả khi không có sản phẩm và người dùng, vẫn có nhiều dự án thành công niêm yết. Con đường đổi mới hiện tại đã trở thành:

"Kể những câu chuyện hấp dẫn → Đóng gói nhanh chóng → Tìm kiếm mối quan hệ lên sàn → Rút tiền ra khỏi thị trường."

Những lo ngại về thị trường do trung gian dẫn dắt

Bề ngoài, nhóm dự án sử dụng vốn để niêm yết và nâng cao giá token, dường như mọi bên đều có lợi. Nhưng về lâu dài, mô hình này sẽ dẫn đến việc mất đi các tác động tích cực bên ngoài, chỉ có các trung gian ngày càng lớn, hình thành độc quyền và tỷ lệ chiết khấu càng cao.

Các dự án ở thượng nguồn rút lui do áp lực quản lý và chi phí cao, trong khi các nhà đầu tư lẻ ở hạ nguồn mất niềm tin vì thường xuyên "nhận bát". Khi các nhà cung cấp dịch vụ và trung gian trở thành những người hưởng lợi lớn nhất trên thị trường, toàn bộ thị trường giống như một cơ thể mắc bệnh ung thư, cuối cùng có thể sụp đổ do cạn kiệt dinh dưỡng.

Sức mạnh của chu kỳ và triển vọng tương lai

Thị trường tiền điện tử cuối cùng cũng là một thị trường theo chu kỳ.

Những người lạc quan tin rằng, sau đáy của sự khô cạn thanh khoản hiện tại, cuối cùng sẽ đến một "mùa xuân giá trị" thực sự. Đổi mới công nghệ, các ứng dụng mới và mô hình kinh doanh sẽ khôi phục lại sự nhiệt huyết đổi mới.

Những người bi quan cho rằng, thị trường còn cần trải qua một cuộc thanh lọc sâu hơn, chỉ khi nào cấu trúc thị trường do trung gian chi phối sụp đổ, thì mới có thể chào đón sự tái thiết thực sự.

Trong quá trình này, những người tham gia sẽ trải qua một khoảng thời gian đầy nghi ngờ, nội bộ tranh cãi và kiệt sức. Nhưng đó chính là bản chất của thị trường - chu kỳ chính là số phận, và bong bóng cũng có thể là màn dạo đầu cho một giai đoạn mới.

Tương lai có thể tươi sáng, nhưng con đường dẫn đến ánh sáng có thể sẽ rất dài. Chúng ta cần kiên nhẫn và thấu hiểu trong giai đoạn chuyển tiếp này, chờ đợi ngày mà giá trị thực sự được thị trường công nhận trở lại.