Hong Kong thông qua "Dự thảo quy định về Stablecoin": Phân tích ảnh hưởng đến ngành Tiền ảo của Hong Kong và Trung Quốc đại lục

Hội đồng Lập pháp Khu hành chính đặc biệt Hong Kong gần đây đã thông qua "Dự thảo Quy định về Stablecoin", trở thành khu vực tài phán đầu tiên trên thế giới thiết lập hệ thống quản lý toàn chuỗi cho stablecoin bằng tiền pháp định. Hành động lập pháp này không chỉ cung cấp một khung pháp lý rõ ràng cho ngành tài sản ảo của Hong Kong, mà còn mang lại tác động tích cực sâu rộng cho sự phát triển của ngành tiền ảo tại Hong Kong và Trung Quốc đại lục bằng cách cân bằng đổi mới tài chính và kiểm soát rủi ro. Bài viết này sẽ phân tích ý nghĩa tích cực của việc thông qua dự luật từ hai khía cạnh Hong Kong và Trung Quốc đại lục, kết hợp với bối cảnh chính sách, tác động của ngành và xu hướng tương lai.

Một, ảnh hưởng tích cực đến Hong Kong

（一）Tăng cường vị thế của Hồng Kông như một trung tâm tài sản kỹ thuật số toàn cầu

Hồng Kông với tư cách là trung tâm tài chính quốc tế, trong những năm gần đây đã không ngừng nỗ lực trong lĩnh vực tài sản ảo. Việc thông qua "Dự thảo Quy định về Stablecoin" đã củng cố thêm vị thế lãnh đạo của Hồng Kông trong thị trường tài sản số toàn cầu. Dự luật đã làm rõ yêu cầu quản lý đối với nhà phát hành stablecoin, bao gồm ngưỡng vốn đăng ký 25 triệu đô la Hồng Kông, lượng phát hành được neo vào tài sản dự trữ 1:1, và nghĩa vụ đảm bảo quyền hoàn trả không điều kiện. Những tiêu chuẩn quản lý nghiêm ngặt nhưng rõ ràng này đã cung cấp một môi trường tuân thủ minh bạch cho thị trường stablecoin, giúp thu hút các nhà đầu tư và doanh nghiệp toàn cầu lựa chọn Hồng Kông làm trung tâm hoạt động cho các dịch vụ stablecoin.

Ngoài ra, Cơ quan Quản lý Tài chính Hong Kong dự định sẽ nhanh chóng phát hành hướng dẫn quản lý sau khi dự luật được thông qua, và mở đơn xin cấp phép vào cuối năm 2025. Điều này sẽ thu hút các doanh nghiệp, bao gồm nhiều tổ chức tài chính, tham gia tích cực, thúc đẩy việc phát triển và ứng dụng đồng stablecoin HKD. Việc ra mắt đồng stablecoin HKD không chỉ có thể nâng cao khả năng cạnh tranh của Hong Kong trong lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới mà còn thúc đẩy sự phát triển của hệ sinh thái Web3, mang lại sức sống mới cho nền kinh tế số của Hong Kong. Chẳng hạn, đồng stablecoin HKD có thể được sử dụng cho việc thanh toán thương mại xuyên biên giới hiệu quả và tiết kiệm chi phí, củng cố thêm vị thế của Hong Kong như một trung tâm tài chính châu Á.

（二） Thúc đẩy đổi mới tài chính và phát triển công nghệ

Việc thông qua "Dự thảo quy định về Stablecoin" cho thấy chính phủ Hong Kong coi Stablecoin là một phần quan trọng của cơ sở hạ tầng tài chính kỹ thuật số, chứ không phải là công nghệ bên lề. Việc thông qua luật này cung cấp một lộ trình tuân thủ rõ ràng cho các nhà phát hành Stablecoin, khuyến khích các doanh nghiệp đổi mới công nghệ trong khuôn khổ quy định. Ví dụ, một tập đoàn công nghệ lớn đã bước vào giai đoạn thử nghiệm "sandbox" Stablecoin tại Hong Kong, cho thấy sự tự tin của doanh nghiệp đối với thị trường Hong Kong. Cơ chế "sandbox" quy định này cho phép các doanh nghiệp thử nghiệm các sản phẩm đổi mới trong môi trường được kiểm soát, giảm chi phí tuân thủ cho các công ty khởi nghiệp, đồng thời tạo không gian cho việc lặp lại công nghệ.

Stablecoin là thành phần cốt lõi của tài chính phi tập trung (DeFi), việc hợp pháp hóa nó sẽ thúc đẩy sự phát triển hơn nữa của các lĩnh vực như Web3, NFT và vũ trụ ảo. Chính phủ Hồng Kông đã bắt đầu triển khai quy định về tài sản ảo từ năm 2022, tiến hành tư vấn công chúng vào năm 2023 và ra mắt hộp cát quy định vào năm 2024, cho thấy sự ủng hộ lâu dài đối với hệ sinh thái Web3. Việc thông qua dự luật sẽ kích thích hơn nữa việc ứng dụng công nghệ blockchain trong các lĩnh vực thanh toán, thanh toán bù trừ, tài chính chuỗi cung ứng, và tạo ra một hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số đầy sức sống cho Hồng Kông.

(Ba) Nâng cao lòng tin của thị trường và bảo vệ nhà đầu tư

Ngành tài sản ảo đang đối mặt với khủng hoảng lòng tin do một số sự kiện tiêu cực trong quá khứ. Hồng Kông đã xây dựng một hệ thống quản lý ổn định cho đồng Stablecoin, nhấn mạnh việc quản lý tài sản dự trữ, tính thanh khoản và các yêu cầu chống rửa tiền (AML), làm giảm hiệu quả rủi ro thị trường. Những biện pháp này đảm bảo tính bền vững của mô hình kinh doanh của các nhà phát hành Stablecoin, đồng thời cung cấp sự bảo đảm an toàn cao hơn cho các nhà đầu tư. Ví dụ, yêu cầu tài sản dự trữ 1:1 bắt buộc và quyền đổi trả không điều kiện có thể ngăn ngừa hiệu quả rủi ro mất liên kết của Stablecoin, tăng cường lòng tin của thị trường vào Stablecoin.

Ngoài ra, khung pháp lý của Hồng Kông tìm kiếm sự cân bằng giữa đổi mới và bảo vệ, thể hiện thái độ cởi mở và tương thích. Sự cân bằng này không chỉ thu hút sự chú ý của các doanh nghiệp tiền ảo toàn cầu mà còn cung cấp cho các nhà đầu tư bán lẻ địa phương một kênh đầu tư an toàn hơn. Ví dụ, một ngân hàng địa phương đã tiên phong cung cấp dịch vụ giao dịch tài sản ảo, hỗ trợ giao dịch Bitcoin và Ethereum, và có thể mở rộng thêm giao dịch stablecoin trong tương lai. Hiệu ứng mẫu mực của người đi tiên phong này sẽ thúc đẩy nhiều tổ chức tài chính hơn tham gia vào thị trường tài sản ảo, mở rộng cơ sở nhà đầu tư tại Hồng Kông.

(b) Thúc đẩy thanh toán xuyên biên giới và kết nối tài chính

Stablecoin có lợi thế về chi phí thấp và hiệu quả cao trong thanh toán xuyên biên giới, dự thảo luật stablecoin ở Hồng Kông đã đặt nền tảng cho việc áp dụng rộng rãi stablecoin HKD. Việc ra mắt stablecoin HKD sẽ tối ưu hóa sự kết nối tài chính giữa Hồng Kông và các khu vực khác ở châu Á, đặc biệt trong sáng kiến "Vành đai và Con đường" và xây dựng Vùng Vịnh lớn Guangdong-Hong Kong-Macau. Ví dụ, stablecoin HKD có thể được sử dụng cho thương mại điện tử xuyên biên giới, thanh toán thương mại và tài chính chuỗi cung ứng, giảm chi phí giao dịch và nâng cao hiệu quả thanh toán. Điều này không chỉ giúp Hồng Kông củng cố vị thế của mình như một trung tâm thương mại toàn cầu mà còn cung cấp cho các doanh nghiệp địa phương nhiều công cụ tài chính kỹ thuật số hơn.

Hai, ảnh hưởng tích cực đến nội địa

（Một）Cung cấp kinh nghiệm giám sát tham khảo cho đại lục

Thái độ quản lý đối với tiền ảo ở Trung Quốc đại lục khá nghiêm ngặt, cấm các giao dịch kinh doanh tiền điện tử và ICO, nhưng có thái độ cởi mở đối với công nghệ blockchain. Việc thông qua dự thảo "Quy định về Stablecoin" của Hồng Kông đã cung cấp một mô hình quản lý có thể tham khảo cho đại lục. Khung pháp lý của Hồng Kông nhấn mạnh sự cân bằng giữa tính tuân thủ, phòng ngừa rủi ro và đổi mới tài chính, điều này có một số điểm phù hợp với mục tiêu chính sách của đại lục trong việc thúc đẩy ứng dụng công nghệ blockchain trong lĩnh vực tài chính (như đồng Nhân dân tệ kỹ thuật số).

Ví dụ, cơ chế "hộp cát quy định" của Hong Kong đã cung cấp một môi trường thử nghiệm cho việc phát hành Stablecoin, mô hình này có thể truyền cảm hứng cho nội địa khám phá các cơ chế thí điểm tương tự trong các lĩnh vực cụ thể (chẳng hạn như tiền ảo ngân hàng trung ương CBDC hoặc tài chính chuỗi cung ứng). Hong Kong, với vai trò là cầu nối giữa nội địa và thị trường quốc tế, những kinh nghiệm thành công của họ có thể thúc đẩy nội địa dần dần nới lỏng các hạn chế quy định đối với các tài sản ảo như Stablecoin trong tương lai, đặc biệt là trong lĩnh vực Stablecoin gắn với đô la Hồng Kông hoặc Nhân dân tệ.

（二） Thúc đẩy quốc tế hóa Nhân dân tệ

Dự thảo luật stablecoin của Hồng Kông cung cấp một sân chơi thử nghiệm cho các stablecoin không phải USD (như stablecoin neo theo HKD hoặc RMB). Mặc dù hiện tại, việc quản lý stablecoin ở Hồng Kông chủ yếu tập trung vào stablecoin HKD, nhưng thái độ quản lý cởi mở của họ đã tạo điều kiện cho việc khám phá stablecoin RMB. Hồng Kông, với tư cách là trung tâm offshore của RMB, có cơ sở hạ tầng tài chính phát triển và môi trường thị trường quốc tế, rất phù hợp để trở thành địa điểm thử nghiệm cho stablecoin RMB. Nếu stablecoin RMB thành công ở Hồng Kông, điều này sẽ thúc đẩy việc sử dụng RMB trong thanh toán và thanh toán toàn cầu, hỗ trợ quá trình quốc tế hóa của RMB.

Ví dụ, khung quy định về stablecoin ở Hồng Kông có thể cung cấp các kênh tuân thủ cho các doanh nghiệp trong nội địa, thông qua việc phát hành stablecoin gắn với nhân dân tệ ở Hồng Kông, nhằm phục vụ cho thương mại và đầu tư xuyên biên giới. Mô hình này không chỉ nâng cao mức độ chấp nhận quốc tế của nhân dân tệ mà còn cung cấp cho các doanh nghiệp trong nội địa các công cụ tài chính và thanh toán mới, tăng cường khả năng cạnh tranh của họ trên thị trường toàn cầu.

(3) Thúc đẩy sự phát triển hợp tác trong công nghệ tài chính khu vực Vịnh Lớn Quảng Đông - Hồng Kông - Ma Cao

Vùng Vịnh lớn Quảng Đông - Hồng Kông - Ma Cao là khu vực quan trọng mà Trung Quốc đại lục thúc đẩy ứng dụng công nghệ tài chính và công nghệ blockchain. Dự luật về stablecoin của Hồng Kông đã mở ra cơ hội mới cho sự phát triển hợp tác trong công nghệ tài chính của Vùng Vịnh lớn. Ví dụ, stablecoin đô la Hồng Kông có thể bổ sung cho đồng Nhân dân tệ kỹ thuật số, phục vụ chung cho nhu cầu thanh toán xuyên biên giới, tài trợ thương mại và tài chính chuỗi cung ứng của Vùng Vịnh lớn. Kinh nghiệm quản lý và thị trường tài chính trưởng thành của Hồng Kông có thể cung cấp hướng dẫn tuân thủ cho các doanh nghiệp trong Vùng Vịnh lớn, thu hút nhiều doanh nghiệp công nghệ từ đại lục vào thị trường quốc tế thông qua Hồng Kông.

Ngoài ra, các nền tảng giao dịch tài sản ảo và nhà phát hành stablecoin ở Hồng Kông có thể hợp tác với các doanh nghiệp từ đại lục để phát triển các sản phẩm tài chính dựa trên blockchain. Ví dụ, stablecoin có thể được sử dụng trên nền tảng tài chính chuỗi cung ứng ở Khu vực Vịnh, giúp giải quyết vấn đề khó khăn trong việc tài trợ cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ. Sự hợp tác xuyên vùng này sẽ thúc đẩy sự tích hợp và phát triển của hệ sinh thái fintech ở Khu vực Vịnh.

（bốn） kích thích gián tiếp ứng dụng công nghệ blockchain trong nước

Mặc dù đất liền có thái độ thận trọng đối với giao dịch tiền ảo, nhưng công nghệ blockchain đã được áp dụng rộng rãi trong các lĩnh vực tài chính chuỗi cung ứng, thanh toán xuyên biên giới và xác thực danh tính kỹ thuật số. Dự thảo luật stablecoin của Hồng Kông cung cấp một trường hợp thành công cho việc ứng dụng thương mại của công nghệ blockchain, có thể gián tiếp kích thích các doanh nghiệp ở đất liền tăng tốc nghiên cứu và phát triển cũng như ứng dụng công nghệ blockchain trong khuôn khổ tuân thủ. Ví dụ, kinh nghiệm thử nghiệm "sandbox" stablecoin của Hồng Kông có thể cung cấp tham khảo kỹ thuật cho các doanh nghiệp đất liền, thúc đẩy blockchain trong lĩnh vực công nghệ tài chính.

Ba, Dự báo xu hướng tương lai

Việc thông qua "Dự thảo Quy định về Stablecoin" của Hồng Kông đánh dấu một giai đoạn mới trong việc quản lý Stablecoin toàn cầu. Trong tương lai, Hồng Kông có thể trở thành một sân chơi toàn cầu cho các Stablecoin không phải USD, thu hút nhiều doanh nghiệp quốc tế hơn vào thị trường của mình. Đồng thời, mô hình quản lý của Hồng Kông có thể cung cấp bài học cho các quốc gia và khu vực khác, thúc đẩy sự phối hợp và phát triển trong quản lý Stablecoin toàn cầu.

Đối với Trung Quốc đại lục, kinh nghiệm thành công của Hồng Kông có thể thúc đẩy các cơ quan quản lý trong tương lai dần dần nới lỏng các hạn chế đối với Tiền ảo, đặc biệt là trong các lĩnh vực liên quan đến quốc tế hóa đồng Nhân dân tệ. Các doanh nghiệp đại lục có thể tham gia vào thị trường tài sản kỹ thuật số toàn cầu thông qua các kênh tuân thủ của Hồng Kông, tăng cường sức cạnh tranh quốc tế. Ngoài ra, hợp tác công nghệ tài chính giữa Hồng Kông và đại lục sẽ được làm sâu sắc hơn trong khuôn khổ Vùng Vịnh lớn Quảng Đông-Hồng Kông-Macau, hình thành mô hình phát triển hợp tác khu vực.

Bốn, Tóm tắt

Việc thông qua "Dự thảo Quy định về Stablecoin" của Hồng Kông có tác động tích cực sâu rộng đến ngành công nghiệp tiền ảo của Hồng Kông và Trung Quốc đại lục. Đối với Hồng Kông, dự luật củng cố vị thế của nó như một trung tâm tài sản kỹ thuật số toàn cầu, thúc đẩy đổi mới tài chính, bảo vệ nhà đầu tư và phát triển thanh toán xuyên biên giới. Đối với Trung Quốc đại lục, kinh nghiệm quản lý của Hồng Kông cung cấp tham khảo cho đại lục, thúc đẩy quốc tế hóa nhân dân tệ, phát triển hợp tác trong lĩnh vực công nghệ tài chính của khu vực Vịnh lớn Quảng Đông - Hồng Kông - Ma Cao và kích thích gián tiếp việc áp dụng công nghệ blockchain. Trong tương lai, khi thị trường stablecoin của Hồng Kông trưởng thành và hợp tác với đại lục sâu sắc hơn, cả hai bên sẽ chiếm vị trí quan trọng hơn trong lĩnh vực tài chính kỹ thuật số toàn cầu, tạo động lực mới cho sự phát triển kinh tế khu vực.