Sự tương tác giữa chính trị và thị trường Tài sản tiền điện tử: Nghiên cứu sự kiện Meme coin của Trump
Gần đây, tạp chí Economics Letters đã công bố một bài nghiên cứu có tiêu đề "Từ số không đến anh hùng: Hiệu ứng tràn bờ của Meme coin trong thị trường tài sản tiền điện tử". Nghiên cứu này tập trung vào sự kiện Trump phát hành Meme coin, tiết lộ hiệu ứng tràn bờ của sự biến động không đồng nhất được thúc đẩy bởi tâm lý thị trường và các yếu tố cơ bản, và khám phá cách mà tín hiệu chính trị đã khuếch đại động lực đầu cơ. Kết quả nghiên cứu nhấn mạnh vai trò ngày càng quan trọng của các yếu tố chính trị trong việc hình thành thị trường tài sản tiền điện tử và hành vi của các nhà đầu tư.
Giới thiệu
Tình hình chính trị ngày càng ảnh hưởng rõ rệt đến thị trường tài chính, trong khi thị trường tài sản tiền điện tử đã trở thành lĩnh vực quan trọng nơi giao thoa giữa chính trị và tài chính. Cuộc bầu cử tổng thống Mỹ năm 2024 càng làm nổi bật mối quan hệ này, khi ứng cử viên đảng Cộng hòa Donald Trump chuyển hướng ủng hộ tài sản số, hứa hẹn sẽ biến Mỹ thành "thủ đô tài sản tiền điện tử toàn cầu" và đưa tài sản tiền điện tử vào vị trí trung tâm trong chương trình kinh tế của mình. Thị trường do đó kỳ vọng sẽ có những chính sách thân thiện hơn trong tương lai.
Những dự đoán này đã được xác nhận vào ngày 18 tháng 1 năm 2025. Trump đã phát hành đồng Meme chính thức của mình trên chuỗi khối Solana với mã ($TRUMP). Trong vòng 24 giờ, giá $TRUMP đã tăng vọt 900%, khối lượng giao dịch đạt 18 tỷ đô la, và vốn hóa thị trường vượt quá 4 tỷ đô la của đồng Meme lớn nhất thời điểm đó là DOGE. Ngày hôm sau, việc phát hành đồng Meme $MELANIA liên quan đến Đệ nhất phu nhân đã thúc đẩy thêm cơn sốt đầu cơ trên thị trường. Những sự kiện này không chỉ có tính chất đầu cơ, mà còn tạo thành một cú sốc ngoại sinh đáng kể, ảnh hưởng vượt ra ngoài phạm vi đầu cơ tài chính, giải phóng những tín hiệu về quy định và chương trình chính trị rộng hơn.
Nghiên cứu này nhằm mục đích khảo sát sự kiện này ảnh hưởng đến thị trường Tài sản tiền điện tử như một tín hiệu chính trị và sự kiện tài chính như thế nào. Nghiên cứu tập trung vào ba vấn đề chính:
Việc phát hành $TRUMP đã ảnh hưởng như thế nào đến lợi nhuận và độ biến động của các tài sản tiền điện tử chính?
Sự kiện này có gây ra hiệu ứng lây lan tài chính trong thị trường tài sản tiền điện tử không?
Ảnh hưởng này có phải là không đồng nhất, thể hiện qua việc các tài sản tiền điện tử khác nhau phản ứng khác nhau do nền tảng công nghệ, mục đích sử dụng hoặc sức hấp dẫn đầu cơ khác nhau?
Để trả lời những câu hỏi này, nghiên cứu đã sử dụng mô hình Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) đa biến tự hồi quy điều kiện bất phương sai(MGARCH), mô hình này đặc biệt phù hợp để phân tích mối quan hệ động theo thời gian giữa biến động và tương quan.
Nghiên cứu đã chọn ra mười tài sản tiền điện tử có vốn hóa thị trường lớn nhất để phân tích thực nghiệm, phát hiện rằng sau khi Trump Meme coin được phát hành, đã có hiệu ứng lan tỏa biến động đáng kể giữa các tài sản mã hóa, cho thấy sự tồn tại của hiện tượng lây nhiễm tài chính trên thị trường. Sự kiện này đã gây ra sự biến chuyển lớn trong động thái của thị trường, trong đó Solana và Chainlink ghi nhận mức tăng cao nhất do mối liên hệ về cơ sở hạ tầng và chiến lược. Bitcoin và Ethereum cùng các tài sản tiền điện tử chính khác thể hiện sức bền mạnh mẽ, với lợi nhuận bất thường tích lũy (CARs) và phương sai có xu hướng ổn định trong giai đoạn sau của sự kiện. Ngược lại, các Meme coin khác như Dogecoin và Shiba Inu đã ghi nhận sự giảm giá, và vốn rất có thể đã chuyển hướng sang $TRUMP.
Việc phát hành $TRUMP diễn ra trong bối cảnh chính trị Mỹ đang bị phân cực cao độ, thương hiệu Trump vốn đã gắn liền với những cảm xúc chính trị mạnh mẽ, từ đó làm tăng độ nhạy cảm của các nhà đầu tư và làm trầm trọng thêm phản ứng của thị trường. Đối với một số nhà đầu tư, sự bảo chứng của Trump tượng trưng cho cơ hội đầu tư độc đáo, tạo ra "hiệu ứng đi theo" mạnh mẽ; trong khi một số nhà đầu tư khác lại nhận thức được rủi ro chính trị và quy định từ hình ảnh gây tranh cãi của ông, do đó có lập trường thận trọng hơn. Sự phân hóa này giải thích cho sự biến động cao và phản ứng thị trường khác biệt được quan sát – từ sự nhiệt tình đối với sự hỗ trợ chính trị dự kiến, đến sự nghi ngờ về danh tiếng và sự không chắc chắn chính trị.
Trong những năm gần đây, hiệu ứng lây lan trong thị trường tài sản tiền điện tử ngày càng được chú ý, vì nó có ý nghĩa quan trọng đối với ổn định tài chính, quản lý rủi ro và đa dạng hóa danh mục đầu tư. Các nghiên cứu hiện có chủ yếu tập trung vào sự lây lan giữa các tài sản tiền điện tử hoặc sự lây lan giữa tài sản tiền điện tử và các tài sản tài chính truyền thống, tiết lộ các mô hình kết nối, rủi ro lây lan và truyền dẫn biến động. Tuy nhiên, hầu hết các nghiên cứu này tập trung vào các yếu tố tài chính hoặc kỹ thuật, chẳng hạn như sụp đổ thị trường, hạn chế thanh khoản hoặc đổi mới blockchain. Các tín hiệu chính trị, đặc biệt là các cơ chế lây lan liên quan đến token có liên quan đến chính trị, vẫn là một khoảng trống trong nghiên cứu.
Nghiên cứu này là bài báo đầu tiên phân tích ảnh hưởng của các mã thông báo liên quan đến chính trị đối với thị trường tài sản tiền điện tử. Nó mở rộng hiểu biết về cách mà các câu chuyện chính trị ảnh hưởng đến thị trường tài chính phi tập trung. Hơn nữa, khác với các nghiên cứu trước đây chủ yếu tập trung vào tác động tiêu cực, nghiên cứu này tập trung vào tác động tích cực do tín hiệu chính trị thúc đẩy lên thị trường. Đặc biệt đáng chú ý là có bằng chứng cho thấy tác động tích cực đối với sự biến động của tài sản tiền điện tử thậm chí còn cao hơn tác động tiêu cực. Cuối cùng, nghiên cứu này cung cấp tài liệu tham khảo quan trọng cho giới học thuật, các chuyên gia và nhà hoạch định chính sách, tiết lộ tính chất không đồng nhất của phản ứng thị trường đối với các mã thông báo liên quan đến chính trị và nhấn mạnh cách mà các đặc điểm tài sản ảnh hưởng đến động lực lây lan tài chính.
Dữ liệu và phương pháp
2.1 Dữ liệu và lựa chọn mẫu
Nghiên cứu này sử dụng dữ liệu độc quyền về giá đóng cửa trung bình mỗi phút, bao gồm 10 loại tài sản tiền điện tử tiêu biểu nhất trong top 20 theo vốn hóa thị trường: Bitcoin ( Bitcoin, BTC ), Ethereum ( Ethereum, ETH ), Ripple ( Ripple, XRP ), Solana ( SOL ), Dogecoin ( Dogecoin, DOGE ), Chainlink ( LINK ), Avalanche ( AVAX ), Shiba Inu ( Shiba Inu, SHIB ), Polkadot ( DOT ) và Litecoin ( Litecoin, LTC ). Dữ liệu được lấy từ sàn giao dịch Gemini, một nền tảng giao dịch tập trung tại Mỹ được nghiên cứu trước đó sử dụng rộng rãi, dữ liệu cụ thể được lấy từ cơ sở dữ liệu LSEG Tick History.
Tập dữ liệu bao gồm tổng cộng 20,160 quan sát, thời gian từ ngày 11 tháng 1 năm 2025 đến ngày 25 tháng 1 năm 2025, bao gồm thời gian đối xứng một tuần xung quanh việc phát hành Tài sản tiền điện tử chính thức của Trump vào ngày 18 tháng 1 năm 2025, thuận tiện cho việc phân tích so sánh trước và sau sự kiện.
Theo cách làm đã có trong tài liệu, nghiên cứu này sử dụng công thức sau để tính toán tỷ suất sinh lợi của Tài sản tiền điện tử:
Lợi suất = ln(Pt ∕ Pt-1)
Trong đó Pt biểu thị giá tài sản tiền điện tử theo thời gian t.
Thời gian sự kiện được xác định là 2:44 sáng UTC vào ngày 18 tháng 1 năm 2025, thời điểm này là lần đầu tiên chính thức công bố phát hành Meme coin mới của Tổng thống Mỹ. Tính toán lợi nhuận bất thường tích lũy, để đánh giá hiệu ứng lan truyền thông tin. Bài viết này tính toán lợi nhuận trung bình của mỗi loại Tài sản tiền điện tử từ ngày 1 tháng 1 năm 2025 đến ngày 10 tháng 1 năm 2025, để đại diện cho một mẫu tương đối ổn định trong giai đoạn trước. Sau đó, trừ đi lợi nhuận chuẩn này từ lợi nhuận thực tế trong giai đoạn mẫu, thu được lợi nhuận vượt trội trên thị trường, và thông qua việc cộng dồn để có được CARs.
( 2.2 Phương pháp
Sử dụng mô hình BEKK-MGARCH để phân tích tác động của việc ra mắt đồng Meme của Trump đến thị trường Tài sản tiền điện tử. Giả định rằng lợi nhuận logarit tuân theo phân phối chuẩn với giá trị trung bình bằng không và ma trận hiệp phương sai có điều kiện là Ht, cấu hình mô hình như sau:
rt | Ωt-1 ~ N)0,Ht(
Ht = C'C + A'εt-1ε't-1A + B'Ht-1B
Trong đó,
C = [c11 0 0 ; c21 c22 0 ; c31 c32 c33]
H đại diện cho ma trận hiệp phương sai vô điều kiện. Ma trận tham số thỏa mãn a,b>0 và a+b<1 để đảm bảo tính ổn định và tính xác định dương của mô hình. Sau đó, tiến hành kiểm tra hiệu ứng lây lan. Xét đến vấn đề có thể xảy ra lỗi loại I khi sử dụng dữ liệu tần suất cao, bài viết này đã áp dụng mức ý nghĩa nghiêm ngặt hơn α=0.001.
Kết quả
) 3.1 Hiệu ứng vượt quá biến động
Kết quả phân tích ban đầu đã tiết lộ mối quan hệ lẫn nhau giữa các tài sản tiền điện tử, những mối quan hệ này được ước lượng thông qua mô hình BEKK-MGARCH. Trong cấu trúc hiệp phương sai, mối liên hệ giữa các tài sản đã gia tăng đáng kể trong giai đoạn xảy ra sự kiện. Phát hiện này hỗ trợ giả thuyết "sự kiện đã gây ra hiệu ứng lan tỏa biến động". Tương tự, biên độ biến động của lợi nhuận logarit ổn định đã tăng lên, phản ánh sự gia tăng bất ổn thị trường và tốc độ điều chỉnh nhanh hơn. Lợi nhuận của các tài sản tiền điện tử đều có sự biến động mạnh trong thời gian diễn ra sự kiện, nhấn mạnh thêm tác động hệ thống của sự kiện này.
Kết quả ước lượng hiệp phương sai điều kiện động thông qua mô hình BEKK-MGARCH cho thấy sự kiện này thực sự đã gây ra sự lây lan tài chính và hiệu ứng lan tỏa độ biến động trên thị trường tài sản tiền điện tử. Hầu hết các hệ số hiệp phương sai trong giai đoạn sau của sự kiện đều có ý nghĩa ở mức độ 0.001, đặc biệt là giữa các tài sản như ETH, SOL và LINK, hiệp phương sai của chúng tăng đáng kể, cho thấy sự liên kết mạnh mẽ hơn và mức độ tích hợp thị trường cao hơn. Ngược lại, SHIB và DOT mặc dù cũng đạt mức độ ý nghĩa 0.01, nhưng ảnh hưởng yếu hơn. Một số tài sản khác như LTC và XRP lại có hiệp phương sai giảm sau sự kiện, cho thấy hiệu ứng lan tỏa không được phân bổ đồng đều giữa tất cả các tài sản. Nhìn chung, kết quả nhấn mạnh ảnh hưởng cấu trúc của sự kiện phát hành Meme coin này đến toàn bộ thị trường tài sản tiền điện tử.
!7384155
3.2 Hiệu ứng thông tin nối tiếp
Phân tích lợi nhuận bất thường tích lũy (CARs) đã làm sáng tỏ hiệu ứng liên thông thông tin do việc phát hành đồng Meme của Trump gây ra. Kết quả cho thấy sự kiện này có tác động cấu trúc đáng kể đến động lực thị trường, thể hiện qua các phản ứng đặc thù của tài sản và sự gia tăng biến động.
Trong giai đoạn trước sự kiện, hầu hết các tài sản tiền điện tử đều trải qua lợi nhuận tích cực, có thể bị thúc đẩy bởi kỳ vọng đầu cơ, hoặc thái độ lạc quan của thị trường về khả năng Trump có thể được bầu làm Tổng thống thứ 47 của Mỹ. Điều này cho thấy, ngay cả trong tình huống thiếu thông tin xác thực, các nhà đầu tư đã thể hiện hành vi mua vào đầu cơ rõ rệt, hiện tượng này phù hợp với đặc điểm "nỗi sợ bỏ lỡ" được ghi nhận rộng rãi trong thị trường tài sản tiền điện tử.
Trong giai đoạn xảy ra sự kiện, có ba động lực chính nổi bật đặc biệt:
SOL thể hiện xuất sắc, vượt qua tất cả các tài sản khác, điều này rất có thể liên quan đến mối quan hệ kỹ thuật trực tiếp của nó với tư cách là blockchain mang meme coin của Trump.
LINK cũng thể hiện sức mạnh, có thể liên quan đến mối quan hệ của nó với tập đoàn công nghệ lớn của Mỹ là Oracle.
Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin và các Tài sản tiền điện tử trưởng thành khác đã trải qua một đợt tăng giá nhẹ trước khi ổn định dần, phản ánh sức bền của thị trường và sự tương đối cách ly với ảnh hưởng của đầu cơ lan tỏa.
Trong khi đó, DOGE và các Meme coin khác như SHIB lại tỏ ra đặc biệt yếu ớt, thể hiện một hiệu ứng thay thế tài sản rõ ràng, tức là vốn đầu cơ đã chuyển từ các Meme coin cũ sang token Trump mới phát hành. Mặc dù AVAX và DOT có nền tảng kỹ thuật vững chắc, chúng cũng không thoát khỏi xu hướng chuyển dịch vốn này, thể hiện dấu hiệu mất giá.
Việc phát hành đồng Meme của Trump đã phá vỡ cấu trúc đồng biến của thị trường trước sự kiện này. Trước sự kiện, các tài sản có sự biến động đồng bộ cao; nhưng sau sự kiện, CARs của các tài sản khác nhau xuất hiện sự phân hóa mạnh mẽ, từ +20% của Solana đến -20% của Dogecoin và Shiba Inu.
!7384156
Những kết quả này tiết lộ: câu chuyện cụ thể của tài sản, tính liên quan về công nghệ và nhận thức chủ quan của nhà đầu tư có thể làm gia tăng đáng kể sự khác biệt trong phản ứng lợi nhuận giữa các tài sản khi có cú sốc thông tin lớn xảy ra.
!7384157
Kết luận
Nghiên cứu này khảo sát ảnh hưởng của việc phát hành tài sản tiền điện tử liên quan đến các chính trị gia đối với thị trường tiền điện tử, tập trung phân tích hiệu ứng tràn băng tần và hiệu ứng chuỗi thông tin.
Các kết quả nghiên cứu cho thấy, phản ứng của thị trường đối với sự kiện này có sự khác biệt đáng kể. Ví dụ, do có sự liên kết công nghệ trực tiếp với Trump Meme coin, SOL đã hưởng lợi đáng kể từ điều này. Trong khi đó, các tài sản chia sẻ cùng một cơ sở hạ tầng blockchain cũng đã được thúc đẩy nhờ "cơn gió thuận" của sự kiện này.
Trong khi đó, các tài sản tiền điện tử chủ đạo như Bitcoin và Ethereum, do vị thế cốt lõi của chúng trên thị trường, thể hiện sự ổn định mạnh mẽ hơn, đã đóng vai trò như một cái neo trong sự kiện này, ổn định cấu trúc thị trường tổng thể. Điều này chỉ ra rằng, tâm lý nhà đầu tư không còn chỉ phụ thuộc vào các yếu tố cơ bản về mặt kỹ thuật, mà còn bắt đầu chịu ảnh hưởng đáng kể từ các câu chuyện địa chính trị và chính sách, đặc biệt là khi những câu chuyện này.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
7 thích
Phần thưởng
7
2
Chia sẻ
Bình luận
0/400
DAOplomacy
· 07-20 11:23
chỉ là một nghiên cứu học thuật khác cố gắng lý giải sự hỗn loạn của thị trường... chúng ta đã xem bộ phim này trước đây lol
Trump Meme coin gây ra Biến động dị biệt trong thị trường tiền điện tử, nghiên cứu tiết lộ ảnh hưởng chính trị
Sự tương tác giữa chính trị và thị trường Tài sản tiền điện tử: Nghiên cứu sự kiện Meme coin của Trump
Gần đây, tạp chí Economics Letters đã công bố một bài nghiên cứu có tiêu đề "Từ số không đến anh hùng: Hiệu ứng tràn bờ của Meme coin trong thị trường tài sản tiền điện tử". Nghiên cứu này tập trung vào sự kiện Trump phát hành Meme coin, tiết lộ hiệu ứng tràn bờ của sự biến động không đồng nhất được thúc đẩy bởi tâm lý thị trường và các yếu tố cơ bản, và khám phá cách mà tín hiệu chính trị đã khuếch đại động lực đầu cơ. Kết quả nghiên cứu nhấn mạnh vai trò ngày càng quan trọng của các yếu tố chính trị trong việc hình thành thị trường tài sản tiền điện tử và hành vi của các nhà đầu tư.
Giới thiệu
Tình hình chính trị ngày càng ảnh hưởng rõ rệt đến thị trường tài chính, trong khi thị trường tài sản tiền điện tử đã trở thành lĩnh vực quan trọng nơi giao thoa giữa chính trị và tài chính. Cuộc bầu cử tổng thống Mỹ năm 2024 càng làm nổi bật mối quan hệ này, khi ứng cử viên đảng Cộng hòa Donald Trump chuyển hướng ủng hộ tài sản số, hứa hẹn sẽ biến Mỹ thành "thủ đô tài sản tiền điện tử toàn cầu" và đưa tài sản tiền điện tử vào vị trí trung tâm trong chương trình kinh tế của mình. Thị trường do đó kỳ vọng sẽ có những chính sách thân thiện hơn trong tương lai.
Những dự đoán này đã được xác nhận vào ngày 18 tháng 1 năm 2025. Trump đã phát hành đồng Meme chính thức của mình trên chuỗi khối Solana với mã ($TRUMP). Trong vòng 24 giờ, giá $TRUMP đã tăng vọt 900%, khối lượng giao dịch đạt 18 tỷ đô la, và vốn hóa thị trường vượt quá 4 tỷ đô la của đồng Meme lớn nhất thời điểm đó là DOGE. Ngày hôm sau, việc phát hành đồng Meme $MELANIA liên quan đến Đệ nhất phu nhân đã thúc đẩy thêm cơn sốt đầu cơ trên thị trường. Những sự kiện này không chỉ có tính chất đầu cơ, mà còn tạo thành một cú sốc ngoại sinh đáng kể, ảnh hưởng vượt ra ngoài phạm vi đầu cơ tài chính, giải phóng những tín hiệu về quy định và chương trình chính trị rộng hơn.
Nghiên cứu này nhằm mục đích khảo sát sự kiện này ảnh hưởng đến thị trường Tài sản tiền điện tử như một tín hiệu chính trị và sự kiện tài chính như thế nào. Nghiên cứu tập trung vào ba vấn đề chính:
Việc phát hành $TRUMP đã ảnh hưởng như thế nào đến lợi nhuận và độ biến động của các tài sản tiền điện tử chính?
Sự kiện này có gây ra hiệu ứng lây lan tài chính trong thị trường tài sản tiền điện tử không?
Ảnh hưởng này có phải là không đồng nhất, thể hiện qua việc các tài sản tiền điện tử khác nhau phản ứng khác nhau do nền tảng công nghệ, mục đích sử dụng hoặc sức hấp dẫn đầu cơ khác nhau?
Để trả lời những câu hỏi này, nghiên cứu đã sử dụng mô hình Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) đa biến tự hồi quy điều kiện bất phương sai(MGARCH), mô hình này đặc biệt phù hợp để phân tích mối quan hệ động theo thời gian giữa biến động và tương quan.
Nghiên cứu đã chọn ra mười tài sản tiền điện tử có vốn hóa thị trường lớn nhất để phân tích thực nghiệm, phát hiện rằng sau khi Trump Meme coin được phát hành, đã có hiệu ứng lan tỏa biến động đáng kể giữa các tài sản mã hóa, cho thấy sự tồn tại của hiện tượng lây nhiễm tài chính trên thị trường. Sự kiện này đã gây ra sự biến chuyển lớn trong động thái của thị trường, trong đó Solana và Chainlink ghi nhận mức tăng cao nhất do mối liên hệ về cơ sở hạ tầng và chiến lược. Bitcoin và Ethereum cùng các tài sản tiền điện tử chính khác thể hiện sức bền mạnh mẽ, với lợi nhuận bất thường tích lũy (CARs) và phương sai có xu hướng ổn định trong giai đoạn sau của sự kiện. Ngược lại, các Meme coin khác như Dogecoin và Shiba Inu đã ghi nhận sự giảm giá, và vốn rất có thể đã chuyển hướng sang $TRUMP.
Việc phát hành $TRUMP diễn ra trong bối cảnh chính trị Mỹ đang bị phân cực cao độ, thương hiệu Trump vốn đã gắn liền với những cảm xúc chính trị mạnh mẽ, từ đó làm tăng độ nhạy cảm của các nhà đầu tư và làm trầm trọng thêm phản ứng của thị trường. Đối với một số nhà đầu tư, sự bảo chứng của Trump tượng trưng cho cơ hội đầu tư độc đáo, tạo ra "hiệu ứng đi theo" mạnh mẽ; trong khi một số nhà đầu tư khác lại nhận thức được rủi ro chính trị và quy định từ hình ảnh gây tranh cãi của ông, do đó có lập trường thận trọng hơn. Sự phân hóa này giải thích cho sự biến động cao và phản ứng thị trường khác biệt được quan sát – từ sự nhiệt tình đối với sự hỗ trợ chính trị dự kiến, đến sự nghi ngờ về danh tiếng và sự không chắc chắn chính trị.
Trong những năm gần đây, hiệu ứng lây lan trong thị trường tài sản tiền điện tử ngày càng được chú ý, vì nó có ý nghĩa quan trọng đối với ổn định tài chính, quản lý rủi ro và đa dạng hóa danh mục đầu tư. Các nghiên cứu hiện có chủ yếu tập trung vào sự lây lan giữa các tài sản tiền điện tử hoặc sự lây lan giữa tài sản tiền điện tử và các tài sản tài chính truyền thống, tiết lộ các mô hình kết nối, rủi ro lây lan và truyền dẫn biến động. Tuy nhiên, hầu hết các nghiên cứu này tập trung vào các yếu tố tài chính hoặc kỹ thuật, chẳng hạn như sụp đổ thị trường, hạn chế thanh khoản hoặc đổi mới blockchain. Các tín hiệu chính trị, đặc biệt là các cơ chế lây lan liên quan đến token có liên quan đến chính trị, vẫn là một khoảng trống trong nghiên cứu.
Nghiên cứu này là bài báo đầu tiên phân tích ảnh hưởng của các mã thông báo liên quan đến chính trị đối với thị trường tài sản tiền điện tử. Nó mở rộng hiểu biết về cách mà các câu chuyện chính trị ảnh hưởng đến thị trường tài chính phi tập trung. Hơn nữa, khác với các nghiên cứu trước đây chủ yếu tập trung vào tác động tiêu cực, nghiên cứu này tập trung vào tác động tích cực do tín hiệu chính trị thúc đẩy lên thị trường. Đặc biệt đáng chú ý là có bằng chứng cho thấy tác động tích cực đối với sự biến động của tài sản tiền điện tử thậm chí còn cao hơn tác động tiêu cực. Cuối cùng, nghiên cứu này cung cấp tài liệu tham khảo quan trọng cho giới học thuật, các chuyên gia và nhà hoạch định chính sách, tiết lộ tính chất không đồng nhất của phản ứng thị trường đối với các mã thông báo liên quan đến chính trị và nhấn mạnh cách mà các đặc điểm tài sản ảnh hưởng đến động lực lây lan tài chính.
Dữ liệu và phương pháp
2.1 Dữ liệu và lựa chọn mẫu
Nghiên cứu này sử dụng dữ liệu độc quyền về giá đóng cửa trung bình mỗi phút, bao gồm 10 loại tài sản tiền điện tử tiêu biểu nhất trong top 20 theo vốn hóa thị trường: Bitcoin ( Bitcoin, BTC ), Ethereum ( Ethereum, ETH ), Ripple ( Ripple, XRP ), Solana ( SOL ), Dogecoin ( Dogecoin, DOGE ), Chainlink ( LINK ), Avalanche ( AVAX ), Shiba Inu ( Shiba Inu, SHIB ), Polkadot ( DOT ) và Litecoin ( Litecoin, LTC ). Dữ liệu được lấy từ sàn giao dịch Gemini, một nền tảng giao dịch tập trung tại Mỹ được nghiên cứu trước đó sử dụng rộng rãi, dữ liệu cụ thể được lấy từ cơ sở dữ liệu LSEG Tick History.
Tập dữ liệu bao gồm tổng cộng 20,160 quan sát, thời gian từ ngày 11 tháng 1 năm 2025 đến ngày 25 tháng 1 năm 2025, bao gồm thời gian đối xứng một tuần xung quanh việc phát hành Tài sản tiền điện tử chính thức của Trump vào ngày 18 tháng 1 năm 2025, thuận tiện cho việc phân tích so sánh trước và sau sự kiện.
Theo cách làm đã có trong tài liệu, nghiên cứu này sử dụng công thức sau để tính toán tỷ suất sinh lợi của Tài sản tiền điện tử:
Lợi suất = ln(Pt ∕ Pt-1)
Trong đó Pt biểu thị giá tài sản tiền điện tử theo thời gian t.
Thời gian sự kiện được xác định là 2:44 sáng UTC vào ngày 18 tháng 1 năm 2025, thời điểm này là lần đầu tiên chính thức công bố phát hành Meme coin mới của Tổng thống Mỹ. Tính toán lợi nhuận bất thường tích lũy, để đánh giá hiệu ứng lan truyền thông tin. Bài viết này tính toán lợi nhuận trung bình của mỗi loại Tài sản tiền điện tử từ ngày 1 tháng 1 năm 2025 đến ngày 10 tháng 1 năm 2025, để đại diện cho một mẫu tương đối ổn định trong giai đoạn trước. Sau đó, trừ đi lợi nhuận chuẩn này từ lợi nhuận thực tế trong giai đoạn mẫu, thu được lợi nhuận vượt trội trên thị trường, và thông qua việc cộng dồn để có được CARs.
( 2.2 Phương pháp
Sử dụng mô hình BEKK-MGARCH để phân tích tác động của việc ra mắt đồng Meme của Trump đến thị trường Tài sản tiền điện tử. Giả định rằng lợi nhuận logarit tuân theo phân phối chuẩn với giá trị trung bình bằng không và ma trận hiệp phương sai có điều kiện là Ht, cấu hình mô hình như sau:
rt | Ωt-1 ~ N)0,Ht(
Ht = C'C + A'εt-1ε't-1A + B'Ht-1B
Trong đó,
C = [c11 0 0 ; c21 c22 0 ; c31 c32 c33]
H đại diện cho ma trận hiệp phương sai vô điều kiện. Ma trận tham số thỏa mãn a,b>0 và a+b<1 để đảm bảo tính ổn định và tính xác định dương của mô hình. Sau đó, tiến hành kiểm tra hiệu ứng lây lan. Xét đến vấn đề có thể xảy ra lỗi loại I khi sử dụng dữ liệu tần suất cao, bài viết này đã áp dụng mức ý nghĩa nghiêm ngặt hơn α=0.001.
Kết quả
) 3.1 Hiệu ứng vượt quá biến động
Kết quả phân tích ban đầu đã tiết lộ mối quan hệ lẫn nhau giữa các tài sản tiền điện tử, những mối quan hệ này được ước lượng thông qua mô hình BEKK-MGARCH. Trong cấu trúc hiệp phương sai, mối liên hệ giữa các tài sản đã gia tăng đáng kể trong giai đoạn xảy ra sự kiện. Phát hiện này hỗ trợ giả thuyết "sự kiện đã gây ra hiệu ứng lan tỏa biến động". Tương tự, biên độ biến động của lợi nhuận logarit ổn định đã tăng lên, phản ánh sự gia tăng bất ổn thị trường và tốc độ điều chỉnh nhanh hơn. Lợi nhuận của các tài sản tiền điện tử đều có sự biến động mạnh trong thời gian diễn ra sự kiện, nhấn mạnh thêm tác động hệ thống của sự kiện này.
Kết quả ước lượng hiệp phương sai điều kiện động thông qua mô hình BEKK-MGARCH cho thấy sự kiện này thực sự đã gây ra sự lây lan tài chính và hiệu ứng lan tỏa độ biến động trên thị trường tài sản tiền điện tử. Hầu hết các hệ số hiệp phương sai trong giai đoạn sau của sự kiện đều có ý nghĩa ở mức độ 0.001, đặc biệt là giữa các tài sản như ETH, SOL và LINK, hiệp phương sai của chúng tăng đáng kể, cho thấy sự liên kết mạnh mẽ hơn và mức độ tích hợp thị trường cao hơn. Ngược lại, SHIB và DOT mặc dù cũng đạt mức độ ý nghĩa 0.01, nhưng ảnh hưởng yếu hơn. Một số tài sản khác như LTC và XRP lại có hiệp phương sai giảm sau sự kiện, cho thấy hiệu ứng lan tỏa không được phân bổ đồng đều giữa tất cả các tài sản. Nhìn chung, kết quả nhấn mạnh ảnh hưởng cấu trúc của sự kiện phát hành Meme coin này đến toàn bộ thị trường tài sản tiền điện tử.
!7384155
3.2 Hiệu ứng thông tin nối tiếp
Phân tích lợi nhuận bất thường tích lũy (CARs) đã làm sáng tỏ hiệu ứng liên thông thông tin do việc phát hành đồng Meme của Trump gây ra. Kết quả cho thấy sự kiện này có tác động cấu trúc đáng kể đến động lực thị trường, thể hiện qua các phản ứng đặc thù của tài sản và sự gia tăng biến động.
Trong giai đoạn trước sự kiện, hầu hết các tài sản tiền điện tử đều trải qua lợi nhuận tích cực, có thể bị thúc đẩy bởi kỳ vọng đầu cơ, hoặc thái độ lạc quan của thị trường về khả năng Trump có thể được bầu làm Tổng thống thứ 47 của Mỹ. Điều này cho thấy, ngay cả trong tình huống thiếu thông tin xác thực, các nhà đầu tư đã thể hiện hành vi mua vào đầu cơ rõ rệt, hiện tượng này phù hợp với đặc điểm "nỗi sợ bỏ lỡ" được ghi nhận rộng rãi trong thị trường tài sản tiền điện tử.
Trong giai đoạn xảy ra sự kiện, có ba động lực chính nổi bật đặc biệt:
SOL thể hiện xuất sắc, vượt qua tất cả các tài sản khác, điều này rất có thể liên quan đến mối quan hệ kỹ thuật trực tiếp của nó với tư cách là blockchain mang meme coin của Trump.
LINK cũng thể hiện sức mạnh, có thể liên quan đến mối quan hệ của nó với tập đoàn công nghệ lớn của Mỹ là Oracle.
Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin và các Tài sản tiền điện tử trưởng thành khác đã trải qua một đợt tăng giá nhẹ trước khi ổn định dần, phản ánh sức bền của thị trường và sự tương đối cách ly với ảnh hưởng của đầu cơ lan tỏa.
Trong khi đó, DOGE và các Meme coin khác như SHIB lại tỏ ra đặc biệt yếu ớt, thể hiện một hiệu ứng thay thế tài sản rõ ràng, tức là vốn đầu cơ đã chuyển từ các Meme coin cũ sang token Trump mới phát hành. Mặc dù AVAX và DOT có nền tảng kỹ thuật vững chắc, chúng cũng không thoát khỏi xu hướng chuyển dịch vốn này, thể hiện dấu hiệu mất giá.
Việc phát hành đồng Meme của Trump đã phá vỡ cấu trúc đồng biến của thị trường trước sự kiện này. Trước sự kiện, các tài sản có sự biến động đồng bộ cao; nhưng sau sự kiện, CARs của các tài sản khác nhau xuất hiện sự phân hóa mạnh mẽ, từ +20% của Solana đến -20% của Dogecoin và Shiba Inu.
!7384156
Những kết quả này tiết lộ: câu chuyện cụ thể của tài sản, tính liên quan về công nghệ và nhận thức chủ quan của nhà đầu tư có thể làm gia tăng đáng kể sự khác biệt trong phản ứng lợi nhuận giữa các tài sản khi có cú sốc thông tin lớn xảy ra.
!7384157
Kết luận
Nghiên cứu này khảo sát ảnh hưởng của việc phát hành tài sản tiền điện tử liên quan đến các chính trị gia đối với thị trường tiền điện tử, tập trung phân tích hiệu ứng tràn băng tần và hiệu ứng chuỗi thông tin.
Các kết quả nghiên cứu cho thấy, phản ứng của thị trường đối với sự kiện này có sự khác biệt đáng kể. Ví dụ, do có sự liên kết công nghệ trực tiếp với Trump Meme coin, SOL đã hưởng lợi đáng kể từ điều này. Trong khi đó, các tài sản chia sẻ cùng một cơ sở hạ tầng blockchain cũng đã được thúc đẩy nhờ "cơn gió thuận" của sự kiện này.
Trong khi đó, các tài sản tiền điện tử chủ đạo như Bitcoin và Ethereum, do vị thế cốt lõi của chúng trên thị trường, thể hiện sự ổn định mạnh mẽ hơn, đã đóng vai trò như một cái neo trong sự kiện này, ổn định cấu trúc thị trường tổng thể. Điều này chỉ ra rằng, tâm lý nhà đầu tư không còn chỉ phụ thuộc vào các yếu tố cơ bản về mặt kỹ thuật, mà còn bắt đầu chịu ảnh hưởng đáng kể từ các câu chuyện địa chính trị và chính sách, đặc biệt là khi những câu chuyện này.