Lạm phát gia tăng gây lo ngại cho nền kinh tế Mỹ, thời đại ETF mã hóa tài sản châu Á bắt đầu

Trong tháng này, lạm phát ở Mỹ gia tăng, trong khi tốc độ tăng trưởng GDP không đạt kỳ vọng, gây ra lo ngại cho thị trường về việc nền kinh tế Mỹ rơi vào "nguy cơ đình trệ". Dưới tác động kép của lo ngại này và các xung đột địa chính trị, thị trường vốn trong tháng này đã điều chỉnh. Chứng khoán Mỹ và Nhật Bản điều chỉnh rõ rệt, trong khi thị trường chứng khoán châu Âu có diễn biến tương đối ổn định, cho thấy nhà đầu tư toàn cầu không quá lo lắng về rủi ro hệ thống. Mặc dù thị trường mã hóa trải qua sự biến động, Bitcoin một thời điểm đã giảm xuống dưới 60.000 USD, nhưng vào ngày 29 tháng 4, thị trường tài sản mã hóa châu Á đã trải qua một khoảnh khắc lịch sử: ETF tài sản mã hóa Hong Kong đã được phê duyệt, cho thấy dòng vốn gia tăng liên tục, triển vọng thị trường vẫn tích cực.

Vào đầu năm nay, dưới tác động của kỳ vọng giảm lãi suất từ Cục Dự trữ Liên bang và chỉ số giá tiêu dùng (CPI) liên tục giảm, lo ngại về lạm phát trên thị trường đã tạm thời lắng xuống. Tuy nhiên, sau đó dữ liệu lạm phát liên tục tăng lên, và kỳ vọng giảm lãi suất dần được điều chỉnh xuống. Hiện tại, thị trường vẫn dự đoán rằng sẽ không có việc giảm lãi suất vào tháng 5, thậm chí một số ý kiến cho rằng có thể tiếp tục tăng lãi suất.

Từ dữ liệu hiện tại, Mỹ dường như đã bước vào trạng thái "ngưng trệ lạm phát" - lạm phát cao nhưng tốc độ tăng trưởng kinh tế thấp. Tăng trưởng GDP quý đầu tiên của Mỹ chỉ đạt 1,6% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn nhiều so với dự kiến; trong khi chỉ số giá PCE cốt lõi quý đầu tiên tăng trưởng vượt dự kiến 3,7%, đã loại trừ các yếu tố năng lượng và thực phẩm. Nói cách khác, ngay cả khi loại trừ tác động của sự tăng giá hàng hóa quốc tế gần đây, lạm phát ở Mỹ vẫn nghiêm trọng.

Vào đầu năm, nền kinh tế Mỹ thể hiện tình trạng "tăng trưởng cao, lạm phát thấp", và nền kinh tế "cô gái vàng" đã trở thành câu chuyện chính mà các nhà đầu tư toàn cầu đặt cược vào. Chỉ trong vài tháng, tình hình đã chuyển từ "thành công rực rỡ" sang "khủng hoảng đình trệ", và Mỹ sẽ tập trung vào việc xử lý vấn đề "lạm phát" trong thời gian tới. Hiện có rất ít quan điểm thị trường thậm chí bắt đầu đặt cược vào việc tiếp tục tăng lãi suất, nhưng khả năng tiếp tục tăng lãi suất là không lớn, mà khả năng cao hơn là hoãn thời gian giảm lãi suất, giảm số lần và điểm cơ bản giảm lãi suất. Lạm phát hiện tại của Mỹ chịu ảnh hưởng từ nhiều yếu tố như giá nguyên liệu đầu vào, việc làm và nhu cầu. Với việc giá hàng hóa có xu hướng hợp lý, thị trường lao động cân bằng lại, và xu hướng giá xe cũ giảm tiếp tục, lạm phát cốt lõi của Mỹ có khả năng sẽ giảm.

Hiện nay, tình hình kinh tế của Mỹ đúng như những gì Cục Dự trữ Liên bang mong đợi. Có nhiều cách để giải quyết vòng xoáy "lương - lạm phát", không nhất thiết phải lựa chọn tăng lãi suất tiếp tục, điều này có thể ảnh hưởng lớn đến nền kinh tế. Trong tháng này, đồng yên và cổ phiếu Nhật Bản đã giảm mạnh, trong tình huống này, các nhà đầu tư quốc tế sẽ bán đồng yên và mua lại đô la Mỹ, điều này cũng giúp thu hẹp tính thanh khoản của đồng đô la.

Hiện tại, các quan chức của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ có xu hướng ôn hòa và chưa đưa ra tín hiệu rõ ràng về việc tăng lãi suất thêm, điều này có thể cho thấy Mỹ có một số công cụ chính sách để đối phó với vấn đề lạm phát. Nói tóm lại, giai đoạn hiện tại, nền kinh tế Mỹ thực sự đang phải đối mặt với áp lực lạm phát, gây ra một số lo ngại trên thị trường, nhưng các nhà đầu tư không cần phải hoảng sợ quá mức về vấn đề lạm phát.

Ngoài ra, trong tháng này có nhiều xung đột địa chính trị, điều này cũng là một trong những yếu tố dẫn đến sự biến động của thị trường vốn. Từ hiện tại nhìn lại, các quốc gia chính trong khu vực Trung Đông giữ được sự kiềm chế tương đối, không có dấu hiệu nào cho thấy xung đột sẽ leo thang thêm. Trong xã hội hiện đại, khả năng xảy ra chiến tranh quy mô lớn dưới sự răn đe hạt nhân của các cường quốc là cực kỳ nhỏ, vì vậy vấn đề địa chính trị thường có ảnh hưởng đến thị trường tài chính là đột ngột nhưng ngắn hạn. Ngay cả khi xảy ra chiến tranh giữa Nga và Ukraine cũng như NATO, thị trường chứng khoán Nga hiện đã gần như phục hồi toàn bộ mức giảm kể từ khi chiến tranh bùng nổ. Do đó, ảnh hưởng của chiến tranh trong tháng này chỉ là một biến số đột ngột.

Sau 5 tháng "điên cuồng" trên thị trường chứng khoán Mỹ, cuối cùng đã xuất hiện một sự điều chỉnh lớn - chỉ số Nasdaq đã giảm xuống mức thấp nhất chạm đường trung bình 120 ngày, một gã khổng lồ công nghệ đã giảm -10% vào ngày 19 tháng 4. Xu hướng hiện tại của thị trường chứng khoán Mỹ phản ánh nhiều hơn sự thay đổi trong kỳ vọng giảm lãi suất, trong khi xung đột địa chính trị là nguyên nhân thứ yếu. Định giá cổ phiếu công nghệ liên quan trực tiếp đến thanh khoản, kỳ vọng giảm lãi suất bị hoãn lại sẽ trực tiếp thu hẹp không gian định giá của cổ phiếu công nghệ. Một số ngân hàng đầu tư đã hạ xếp hạng của 6 cổ phiếu công nghệ lớn nhất trên thị trường chứng khoán Mỹ từ "mua thêm" xuống "trung lập" trong tháng này, lý do là động lực tăng trưởng mà ngành này từng có đang đối mặt với sự suy giảm, động lực tăng trưởng đang biến mất.

Ngoài Hoa Kỳ, thị trường chứng khoán Nhật Bản trong tháng này cũng đã xuất hiện sự điều chỉnh lớn. Tình hình ở Nhật Bản chủ yếu là do sự giảm giá nhanh chóng của đồng yên gần đây, khiến các nhà đầu tư bán tháo tài sản Nhật Bản. Hơn nữa, đồng yên và đô la Mỹ có sự tương quan mạnh mẽ, và việc kỳ vọng giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ bị trì hoãn cũng là một trong những nguyên nhân quan trọng dẫn đến sự biến động gần đây của đồng yên.

Thị trường chứng khoán của Mỹ và Nhật Bản không có sự thể hiện như mong đợi, khiến một số người lo ngại rằng vấn đề lạm phát của Mỹ có thể dẫn đến một cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu. Nhưng để đưa ra kết luận như vậy vẫn còn quá sớm, vì ngoài Mỹ và Nhật Bản, các thị trường chứng khoán khác không có sự điều chỉnh rõ ràng: chỉ số chứng khoán của Pháp và Đức vẫn giữ vững; thị trường chứng khoán Ấn Độ cũng đang dao động ở mức cao. Đợt điều chỉnh này của thị trường chứng khoán Mỹ rất có thể chỉ là phản ứng đột ngột của thị trường trước sự thay đổi kỳ vọng và các sự kiện thiên nga đen, không có rủi ro hệ thống rõ ràng.

Thị trường mã hóa trong tháng này không được như mong đợi, giá Bitcoin đã giảm xuống dưới 60.000 USD, giá Ethereum đã giảm xuống dưới 2.800 USD. Kể từ giữa tháng 3 khi giá Bitcoin đạt mức cao kỷ lục, nó đã bắt đầu vào giai đoạn điều chỉnh, cho đến nay đã điều chỉnh được một tháng rưỡi. Trong khoảng thời gian này, các sự kiện đen tối như xung đột địa chính trị, dữ liệu kinh tế của Mỹ không đạt kỳ vọng cũng đã làm cho thị trường mã hóa vốn đã không sôi động càng thêm tồi tệ, và đợt tăng giá vào giữa tháng 4 chính là do xung đột địa chính trị ở Trung Đông gây ra.

Hiện tại, thị trường mã hóa đang ở trong một trạng thái có mối tương quan mạnh với diễn biến của tài sản truyền thống - giá Bitcoin và giá cổ phiếu của một gã khổng lồ công nghệ trong suốt một năm qua đã thể hiện sự tương quan đáng kinh ngạc. Mối tương quan mạnh này rất đáng chú ý và hiện chưa có lời giải thích nào được công nhận.

Nếu Bitcoin thực sự được thị trường đồng thuận là "vàng điện tử", thì lý thuyết giá của nó nên liên quan đến vàng, và xu hướng tương ứng với các xung đột địa chính trị nên là tăng vọt chứ không phải giảm đột ngột. Từ diễn biến giá vàng có thể thấy, giá vàng đã lập kỷ lục mới trong những ngày xảy ra xung đột ở Trung Đông, điều này thể hiện rõ thuộc tính trú ẩn của vàng.

Tình huống này có thể chỉ ra một điều - hiện tại, xu hướng của Bitcoin thực sự đã bị ràng buộc bởi ETF của Mỹ. Trong suốt tháng Tư, ETF đã thể hiện xu hướng rút ròng.

Sự biến động này được gắn với tài sản của một quốc gia thực sự không hợp lý lắm. Đặc tính phi tập trung nổi bật nhất của Bitcoin đã trở thành một công cụ lưu trữ giá trị được tất cả mọi người công nhận, không ai có quyền phát hành hoặc tiêu hủy Bitcoin, đặc tính khác với tiền pháp định này trở thành một làn sóng mới trong thời đại tiền tệ tín dụng. Tuy nhiên, hiện tại ETF của một quốc gia đơn lẻ đã nắm giữ quyền định giá Bitcoin, mặc dù không thể tạo ra hoặc tiêu hủy, nhưng thực sự đã có sự khác biệt nhất định với đặc tính phi tập trung.

May mắn thay, sau Mỹ, vào ngày 29 tháng 4, Hồng Kông cũng đã chính thức phê duyệt 6 quỹ ETF tài sản ảo giao ngay, trong đó có 3 quỹ ETF Bitcoin và 3 quỹ ETF Ethereum. Những sản phẩm ETF này có cơ cấu phí sản phẩm, hiệu quả giao dịch và chiến lược phát hành khác nhau, cung cấp cho các nhà đầu tư sự lựa chọn đa dạng, và về loại hình đã vượt trội hơn Mỹ, hiện tại Mỹ vẫn chưa phê duyệt quỹ ETF giao ngay Ethereum. Các tổ chức dự đoán, với sự gia tăng ngày càng cao của thị trường đối với những quỹ ETF đổi mới này, 6 quỹ ETF này sẽ mang lại 1 tỷ đô la vốn bổ sung cho thị trường mã hóa.

Và tin tức mới nhất cũng cho thấy, Australia sẽ ra mắt ETF Bitcoin vào cuối năm nay.

Hình thức niêm yết ETF này tương tự như các mỏ và máy đào được phân bố toàn cầu từ sớm, có khả năng duy trì thuộc tính phi tập trung của Bitcoin trên thị trường thứ cấp - không có tổ chức hay quốc gia nào có quyền định giá Bitcoin một cách độc lập.

Do đó, khi ngày càng nhiều tổ chức ở các quốc gia hoặc khu vực niêm yết ETF giao ngay Bitcoin, lượng nắm giữ của các cá voi cũng sẽ ngày càng phân tán, lúc đó quyền định giá Bitcoin trên thị trường thứ cấp cũng sẽ thể hiện đặc điểm phi tập trung, có thể trở lại giá trị bản chất của vàng điện tử.

Vào tháng 4, những phát biểu diều hâu của Cục Dự trữ Liên bang và các cuộc xung đột địa chính trị ở khu vực Trung Đông đã gây ra sự biến động cho thị trường vốn, nhưng sự ổn định chiến lược giữa các cường quốc hạt nhân đã cung cấp một mức độ đảm bảo cho thị trường. Trong chiến lược kiềm chế lạm phát, Cục Dự trữ Liên bang đang tích cực đối phó với những rủi ro tài chính tiềm ẩn, mặc dù thị trường chứng khoán Mỹ và Nhật Bản đã có sự điều chỉnh, nhưng thị trường vốn toàn cầu vẫn chưa xuất hiện các dấu hiệu của một cuộc khủng hoảng tài chính rộng rãi.

Vào thời điểm quan trọng này, các sáng kiến đổi mới tài chính tại thị trường châu Á, đặc biệt là Hồng Kông, trở nên đặc biệt quan trọng. Việc phê duyệt và sắp ra mắt ETF Bitcoin tại Hồng Kông không chỉ đánh dấu một bước tiến lớn của thị trường tài chính châu Á trong lĩnh vực mã hóa, mà còn có thể trở thành một điểm bùng phát mới cho thị trường vốn toàn cầu. Tiến triển này không chỉ cung cấp cho nhà đầu tư những tùy chọn phân bổ tài sản mới, mà còn có thể thúc đẩy thị trường mã hóa phát triển theo hướng trưởng thành và quy định hơn, báo hiệu sự ra đời của những cơ hội đầu tư mới và xu hướng thị trường, đồng thời thúc đẩy việc "phi tập trung hóa" quyền định giá Bitcoin trên thị trường thứ cấp.