Khung quy định tài sản kỹ thuật số và tình hình thị trường tại Malaysia
Một, khung quản lý
Malaysia áp dụng mô hình "quản lý kép" đối với tiền điện tử, chủ yếu do Ngân hàng Quốc gia Malaysia (BNM) và Ủy ban Chứng khoán Malaysia (SC) cùng đảm nhận chức năng quản lý. BNM chịu trách nhiệm về chính sách tiền tệ và ổn định tài chính, không công nhận tiền kỹ thuật số phát hành tư nhân là tiền tệ hợp pháp. SC thì chịu trách nhiệm đưa các tài sản tiền điện tử đủ điều kiện vào hệ thống quản lý thị trường vốn. Nhìn chung, Malaysia coi tài sản tiền điện tử là một loại chứng khoán/sản phẩm đầu tư chứ không phải tiền tệ để quản lý.
Cơ sở pháp lý của chế độ quản lý bắt nguồn từ "Nghị định số 2007 về thị trường vốn và dịch vụ (mệnh lệnh về tiền điện tử và tài sản kỹ thuật số là chứng khoán)" có hiệu lực từ tháng 1 năm 2019. Nghị định này trao quyền quản lý cho Ủy ban Chứng khoán và quy định rằng các tài sản tiền điện tử đáp ứng thuộc tính đầu tư có thể được coi là chứng khoán. SC sau đó đã ban hành nhiều quy định bổ sung, bao gồm "Hướng dẫn về nhà điều hành thị trường được công nhận" và "Hướng dẫn về tài sản kỹ thuật số", nhằm quy định các sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số, nền tảng IEO và dịch vụ lưu ký tài sản kỹ thuật số.
Về các biện pháp quản lý cụ thể, Malaysia có ngưỡng cấp phép rõ ràng. Các nền tảng giao dịch tài sản kỹ thuật số (DAX) phải đăng ký là nhà điều hành thị trường được công nhận (RMO-DAX), đáp ứng các yêu cầu tuân thủ tiêu chuẩn cao, bao gồm đăng ký địa phương, có vốn tối thiểu, cơ chế kiểm soát rủi ro mạnh mẽ, các biện pháp chống rửa tiền và quy trình KYC. Ngoài ra, SC còn giới thiệu chế độ "người lưu ký tài sản kỹ thuật số (DAC)", yêu cầu các tổ chức tham gia dịch vụ lưu ký tài sản phải có giấy phép liên quan.
Hai, quản lý sàn giao dịch và cấu trúc thị trường
Đến năm 2025, Malaysia có tổng cộng 6 sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số (DAX) được cấp phép bởi SC, bao gồm:
Luno Malaysia: Nền tảng tuân thủ có thị phần cao nhất
SINEGY: Sàn giao dịch địa phương nổi bật với tính tuân thủ và an toàn
Tokenize Malaysia: Hoạt động phủ sóng Malaysia, Singapore, Việt Nam và các khu vực khác
MX Global: Nền tảng giao dịch địa phương đã từng nhận được đầu tư từ một nền tảng giao dịch nào đó.
HATA Digital: Công ty DAX được cấp phép thứ 5, có chức năng giao dịch thị trường USD độc lập.
Torum International: Sàn DAX thứ 6, định vị là "xã hội + tài chính" platform
Các nền tảng này đều là RMO-DAX, kết nối với hệ thống ngân hàng địa phương, hỗ trợ nạp tiền, rút tiền và trao đổi tiền tệ bằng đồng ringgit Malaysia (MYR).
Các loại tiền điện tử được phép giao dịch là 22 loại, bao gồm các đồng coin chính, coin chuỗi công khai, coin DeFi, v.v. Chưa có bất kỳ đồng stablecoin hay coin riêng tư nào được phê duyệt giao dịch. Luno có nhiều token nhất, gần như bao gồm tất cả các loại coin được quản lý.
Ba, cơ chế vào ra vốn và kiểm soát ngoại hối
Sàn giao dịch được cấp phép tại Malaysia hỗ trợ nạp và rút tiền bằng đồng Ringgit Malaysia (MYR). Người dùng có thể nạp tiền thông qua chuyển khoản ngân hàng địa phương, hoặc bán tài sản kỹ thuật số để rút tiền vào tài khoản ngân hàng của mình. Nhà đầu tư cũng có thể chuyển tiền điện tử hợp pháp từ ví cá nhân lên sàn giao dịch, sau khi giao dịch hoàn tất có thể rút về ví trên chuỗi. Tất cả các giao dịch rút và nạp đều phải trải qua quy trình xác minh danh tính và kiểm tra chống rửa tiền.
Để ngăn chặn việc hình thành kênh chuyển tiền ra nước ngoài thông qua tài sản kỹ thuật số, cơ quan quản lý Malaysia đã thực hiện các biện pháp sau đối với sàn giao dịch:
Chỉ cho phép giao dịch định giá bằng MYR
Rút tiền chỉ giới hạn trong tài khoản ngân hàng địa phương
Kiểm tra rút tiền mã hóa
Những thiết kế này hiệu quả trong việc ngăn chặn tài sản kỹ thuật số trở thành công cụ chuyển tiền, khiến cho nhà đầu tư khó khăn trong việc chuyển đổi chúng thành tài sản ngoại tệ để thực hiện chuyển tiền quốc tế. Quan điểm căn bản của quản lý là: "không cấm hành vi giao dịch, nhưng kiểm soát mục đích xuyên biên giới".
Bốn, Mô hình ủy thác tài chính và bảo đảm tài sản của khách hàng
Tất cả các sàn giao dịch có giấy phép ở Malaysia đều áp dụng mô hình giao dịch lưu ký tập trung. Nền tảng cần đảm bảo rằng tài sản của khách hàng được lưu trữ tách biệt với tài sản của công ty và áp dụng các cơ chế lưu trữ lạnh/đa chữ ký thích hợp.
Malaysia SC đã giới thiệu chế độ "Người lưu ký tài sản kỹ thuật số (DAC)", thiết lập ngưỡng quản lý đặc biệt cho các tổ chức cung cấp dịch vụ lưu giữ token. Tính đến cuối năm 2023, đã có 3 tổ chức, bao gồm cả CoKeeps, được phê duyệt nguyên tắc DAC.
Trước khi cơ chế DAC được triển khai toàn diện, hầu hết các nền tảng đã sử dụng bên thứ ba là các nhà lưu ký quốc tế để lưu trữ tài sản kỹ thuật số:
Luno Malaysia: Hợp tác với BitGo để lưu trữ tài sản kỹ thuật số, tiền pháp định được lưu ký tại MTrustee
Tokenize：Tài sản được ủy thác bởi BitGo và Universal Trustee thực hiện chung.
SINEGY: Áp dụng giải pháp lưu ký độc lập, đảm bảo tính độc lập của tài sản khách hàng.
SC yêu cầu tất cả các sàn giao dịch được cấp phép:
Duy trì tỷ lệ dự trữ 1:1
Thực hiện kiểm toán tài sản định kỳ và công bố báo cáo chứng minh dự trữ
Cấm nền tảng thực hiện bất kỳ hình thức cho vay tài sản khách hàng hoặc đầu tư đòn bẩy nào.
V. Tình trạng thị trường và cấu trúc cạnh tranh của nền tảng
Thị trường tài sản kỹ thuật số ở Malaysia đã cho thấy xu hướng tăng trưởng ổn định trong những năm gần đây. Đến cuối năm 2021, quy mô giao dịch hàng năm của thị trường tiền mã hóa trên toàn quốc đạt khoảng 21 tỷ Ringgit. Trong suốt năm 2022, số lượng tài khoản giao dịch tài sản kỹ thuật số mới đã đạt 128,000 tài khoản.
Trong bối cảnh cạnh tranh trên nền tảng, Luno Malaysia luôn giữ vị trí dẫn đầu tuyệt đối trên thị trường. Theo dữ liệu công khai năm 2024, số lượng người dùng đăng ký trên nền tảng này đã vượt qua 1 triệu, tổng số giao dịch lên tới hơn 72 triệu giao dịch, tổng giá trị tài sản được quản lý lên tới 4.28 tỷ ringgit. Doanh thu hàng năm đạt 87 tỷ ringgit, chiếm hơn 90% toàn bộ thị trường sàn giao dịch có giấy phép.
Các sàn giao dịch còn lại có thị phần tương đối hạn chế, nhưng cũng có những đặc điểm và con đường phát triển riêng.
Tokenize Malaysia có nhận thức nhất định trong số người dùng tài chính truyền thống địa phương nhờ vào nền tảng đầu tư.
MX Global đã đạt được sự đầu tư từ một nền tảng giao dịch, người dùng tăng trưởng đáng kể sau năm 2022.
HATA Digital bắt đầu thử nghiệm từ năm 2024, nhờ vào việc tích hợp khu giao dịch đô la Mỹ và khả năng tích hợp tính thanh khoản bên ngoài, đã thu hút sự chú ý của người dùng chuyên nghiệp.
Từ góc độ chân dung nhà đầu tư, người dùng lẻ chiếm ưu thế, rõ ràng là thế hệ trẻ. Hơn 72% nhà đầu tư dưới 45 tuổi chiếm tài khoản DAX, phản ánh rằng thị trường này chủ yếu được cấu thành từ những người dùng sinh ra trong kỷ nguyên số.
Sáu, Hiện tượng sử dụng nền tảng không được cấp phép và thái độ quản lý
Mặc dù Malaysia đã thiết lập một hệ thống cấp phép nghiêm ngặt, nhưng một số nhà đầu tư dày dạn vẫn đang sử dụng các nền tảng chưa được đăng ký ở nước ngoài. Những nền tảng này cung cấp nhiều loại tài sản giao dịch, công cụ đòn bẩy và sản phẩm tài chính phái sinh hơn, rất hấp dẫn đối với các nhà giao dịch tần suất cao và những người tìm kiếm lợi nhuận cao. Nhiều nhà đầu tư coi sàn giao dịch được cấp phép địa phương là "kênh nạp và rút tiền".
Đối mặt với tình huống trên, Ủy ban Chứng khoán Malaysia (SC) đã thực hiện các hành động quản lý tăng cường từng bước:
Hệ thống danh sách cảnh báo nhà đầu tư
Thực thi chính thức và lệnh cấm
Sự kết hợp giữa công nghệ và các phương tiện tài chính bị phong tỏa
Giáo dục nhà đầu tư và các khuyến cáo công khai
Tổng thể mà nói, các cơ quan quản lý Malaysia áp dụng thái độ không khoan nhượng đối với các nền tảng giao dịch không có giấy phép, thông qua ba phương thức: lệnh hành chính, phong tỏa tài chính và tuyên truyền công luận, thiết lập "tuân thủ là cốt lõi, rủi ro tự chịu" làm giới hạn quản lý.
Bảy, Hệ thống phát hành token và sự quản lý nền tảng IEO
Malaysia áp dụng thiết kế hệ thống tuân thủ nghiêm ngặt đối với việc phát hành mã thông báo kỹ thuật số. Tất cả các hoạt động phát hành mã thông báo liên quan đến huy động vốn công khai đều được coi là phát hành chứng khoán và phải được đưa vào hệ thống quản lý theo "Luật Thị trường vốn và dịch vụ". Cốt lõi của cơ chế này là việc giới thiệu mô hình "Phát hành trên sàn giao dịch lần đầu (IEO)".
Các công ty dự định phát hành token thông qua IEO phải đáp ứng các điều kiện về đăng ký và địa điểm hoạt động, vốn thực góp tối thiểu, quản trị công ty và cấu trúc sở hữu, tiêu chuẩn phẩm chất tuân thủ.
Đến năm 2025, đã có hai nền tảng được cấp phép đăng ký IEO: Pitch Platforms Sdn Bhd (tên thương hiệu pitchIN) và Kapital DX Sdn Bhd (viết tắt là KLDX).
Quy trình phát hành token IEO hoàn chỉnh bao gồm: nộp đơn và công bố whitepaper, thẩm định và phê duyệt của nền tảng, xác nhận SC và phát hành công khai, huy động và giao hàng, báo cáo tiếp theo và công bố giám sát.
Tám, Các loại token có thể phát hành và vị trí pháp lý, thực tiễn thị trường và phân tích trường hợp
Ủy ban Chứng khoán Malaysia phân loại token thành ba loại:
Token tiện ích (Utility Token)
Token chứng khoán (Security Token)
Tài sản kỹ thuật số được token hóa (Tokenized Real-World Assets, RWA)
Kể từ khi nền tảng IEO được ra mắt vào đầu năm 2023, Malaysia đã xuất hiện nhiều dự án phát hành token tuân thủ tiêu biểu, chẳng hạn như:
Token cố định Integra Healthcare (Nền tảng Kapital DX)
Token nền tảng BidNow (nền tảng pitchIN)
Ngành công nghiệp Nhật Tân Ni Hsin Group (công ty niêm yết tham gia IEO)
Đến cuối năm 2024, quy mô thị trường IEO của Malaysia vẫn ở giai đoạn đầu, số lượng dự án còn hạn chế nhưng mức độ tuân thủ cao. Các đợt phát hành hoàn thành chủ yếu là các dự án huy động vốn nhỏ và vừa dưới 10 triệu RM.
Chín, cơ chế giao dịch và niêm yết token
Ủy ban Chứng khoán Malaysia (SC) quy định rõ ràng rằng, các mã thông báo kỹ thuật số được phát hành sau khi hoàn thành trên nền tảng IEO, nếu dự định lưu thông trên thị trường công khai, phải niêm yết giao dịch tại sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số (DAX) có giấy phép.
Việc niêm yết token cần phải đáp ứng đồng thời sự phê duyệt của cơ quan quản lý và sàn giao dịch. Quy trình niêm yết bao gồm: đăng ký và phê duyệt của cơ quan quản lý, kiểm tra nội bộ của sàn giao dịch, cơ chế niêm yết và thông báo.
Năm 2024, token BID của nền tảng BidNow trở thành token đầu tiên được phát hành qua IEO và thành công niêm yết trên sàn giao dịch.
Để ngăn chặn việc thao túng thị trường, giao dịch nội bộ và các hành vi khác xảy ra trong quá trình lưu thông của token niêm yết trên sàn giao dịch, SC đã thiết lập một hệ thống giám sát liên tục cho thị trường thứ cấp, bao gồm các yêu cầu về chống rửa tiền và xác thực danh tính, cơ chế giám sát thao túng thị trường, nghĩa vụ công bố thông tin liên tục, v.v.
Mười, Tóm tắt và Triển vọng: Đánh giá hệ thống IEO, Mức độ chấp nhận của công chúng và Xu hướng quản lý
Kể từ khi Ủy ban Chứng khoán Malaysia chính thức thiết lập khuôn khổ quản lý tài sản kỹ thuật số vào năm 2020, thị trường tiền điện tử địa phương và cơ chế huy động vốn bằng token đã phát triển dần dần. Việc thiết lập chế độ IEO đã cung cấp đảm bảo hệ thống cho sự lưu thông hợp pháp của tài sản kỹ thuật số và huy động vốn tuân thủ.
Chế độ IEO đã đạt được vòng khép kín từ thiết kế chính sách đến hoạt động thực tế. Một số trường hợp thành công cho thấy mức độ chấp nhận mô hình IEO của các bên dự án địa phương và nhà đầu tư đang dần tăng lên.
Giai đoạn hiện tại, mức độ chấp nhận của công chúng đối với hệ thống IEO đang ở trạng thái "quan sát lý trí và tham gia quy mô nhỏ".
Ủy ban Chứng khoán Malaysia có thái độ quản lý "mở có thận trọng" đối với IEO. Tài liệu tham vấn về mã hóa DLT được SC phát hành vào năm 2025 cho thấy cơ quan quản lý đang đánh giá việc mở rộng cơ chế mã hóa đến các sản phẩm thị trường vốn truyền thống.
Nhìn về tương lai, số lượng nền tảng IEO và loại hình dự án vẫn còn không gian tăng trưởng. Trong bối cảnh quy định về tiền điện tử trên toàn cầu ngày càng nghiêm ngặt, Malaysia có thể thu hút nhiều doanh nghiệp địa phương và khu vực hơn thông qua tính ổn định của hệ thống và sự rõ ràng về pháp lý, nhằm thúc đẩy quốc gia này trở thành một trong những trung tâm tài chính kỹ thuật số của Đông Nam Á.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
21 thích
Phần thưởng
21
6
Chia sẻ
Bình luận
0/400
Anon32942
· 31phút trước
Một sự giám sát mạnh mẽ khác
Xem bản gốcTrả lời0
StablecoinAnxiety
· 7giờ trước
Cường độ quản lý vẫn ổn đấy, rất ổn định.
Xem bản gốcTrả lời0
not_your_keys
· 07-19 00:50
Ai quan tâm đến nhiều quy tắc như vậy, vẫn chơi như thường.
Xem bản gốcTrả lời0
LiquidatedAgain
· 07-19 00:44
Tại Malaysia All in lại bị thanh lý, bây giờ đã học cách nằm phẳng.
Xem bản gốcTrả lời0
AlphaLeaker
· 07-19 00:29
Quản lý có khó hay không hoàn toàn phụ thuộc vào thái độ.
Xem bản gốcTrả lời0
AirdropHunterXiao
· 07-19 00:26
Chỉ có vậy mà gọi là giám sát? Thật đáng kinh ngạc.
Phân tích sâu về tình trạng quản lý tài sản kỹ thuật số và cấu trúc thị trường ở Malaysia
Khung quy định tài sản kỹ thuật số và tình hình thị trường tại Malaysia
Một, khung quản lý
Malaysia áp dụng mô hình "quản lý kép" đối với tiền điện tử, chủ yếu do Ngân hàng Quốc gia Malaysia (BNM) và Ủy ban Chứng khoán Malaysia (SC) cùng đảm nhận chức năng quản lý. BNM chịu trách nhiệm về chính sách tiền tệ và ổn định tài chính, không công nhận tiền kỹ thuật số phát hành tư nhân là tiền tệ hợp pháp. SC thì chịu trách nhiệm đưa các tài sản tiền điện tử đủ điều kiện vào hệ thống quản lý thị trường vốn. Nhìn chung, Malaysia coi tài sản tiền điện tử là một loại chứng khoán/sản phẩm đầu tư chứ không phải tiền tệ để quản lý.
Cơ sở pháp lý của chế độ quản lý bắt nguồn từ "Nghị định số 2007 về thị trường vốn và dịch vụ (mệnh lệnh về tiền điện tử và tài sản kỹ thuật số là chứng khoán)" có hiệu lực từ tháng 1 năm 2019. Nghị định này trao quyền quản lý cho Ủy ban Chứng khoán và quy định rằng các tài sản tiền điện tử đáp ứng thuộc tính đầu tư có thể được coi là chứng khoán. SC sau đó đã ban hành nhiều quy định bổ sung, bao gồm "Hướng dẫn về nhà điều hành thị trường được công nhận" và "Hướng dẫn về tài sản kỹ thuật số", nhằm quy định các sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số, nền tảng IEO và dịch vụ lưu ký tài sản kỹ thuật số.
Về các biện pháp quản lý cụ thể, Malaysia có ngưỡng cấp phép rõ ràng. Các nền tảng giao dịch tài sản kỹ thuật số (DAX) phải đăng ký là nhà điều hành thị trường được công nhận (RMO-DAX), đáp ứng các yêu cầu tuân thủ tiêu chuẩn cao, bao gồm đăng ký địa phương, có vốn tối thiểu, cơ chế kiểm soát rủi ro mạnh mẽ, các biện pháp chống rửa tiền và quy trình KYC. Ngoài ra, SC còn giới thiệu chế độ "người lưu ký tài sản kỹ thuật số (DAC)", yêu cầu các tổ chức tham gia dịch vụ lưu ký tài sản phải có giấy phép liên quan.
Hai, quản lý sàn giao dịch và cấu trúc thị trường
Đến năm 2025, Malaysia có tổng cộng 6 sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số (DAX) được cấp phép bởi SC, bao gồm:
Các nền tảng này đều là RMO-DAX, kết nối với hệ thống ngân hàng địa phương, hỗ trợ nạp tiền, rút tiền và trao đổi tiền tệ bằng đồng ringgit Malaysia (MYR).
Các loại tiền điện tử được phép giao dịch là 22 loại, bao gồm các đồng coin chính, coin chuỗi công khai, coin DeFi, v.v. Chưa có bất kỳ đồng stablecoin hay coin riêng tư nào được phê duyệt giao dịch. Luno có nhiều token nhất, gần như bao gồm tất cả các loại coin được quản lý.
Ba, cơ chế vào ra vốn và kiểm soát ngoại hối
Sàn giao dịch được cấp phép tại Malaysia hỗ trợ nạp và rút tiền bằng đồng Ringgit Malaysia (MYR). Người dùng có thể nạp tiền thông qua chuyển khoản ngân hàng địa phương, hoặc bán tài sản kỹ thuật số để rút tiền vào tài khoản ngân hàng của mình. Nhà đầu tư cũng có thể chuyển tiền điện tử hợp pháp từ ví cá nhân lên sàn giao dịch, sau khi giao dịch hoàn tất có thể rút về ví trên chuỗi. Tất cả các giao dịch rút và nạp đều phải trải qua quy trình xác minh danh tính và kiểm tra chống rửa tiền.
Để ngăn chặn việc hình thành kênh chuyển tiền ra nước ngoài thông qua tài sản kỹ thuật số, cơ quan quản lý Malaysia đã thực hiện các biện pháp sau đối với sàn giao dịch:
Những thiết kế này hiệu quả trong việc ngăn chặn tài sản kỹ thuật số trở thành công cụ chuyển tiền, khiến cho nhà đầu tư khó khăn trong việc chuyển đổi chúng thành tài sản ngoại tệ để thực hiện chuyển tiền quốc tế. Quan điểm căn bản của quản lý là: "không cấm hành vi giao dịch, nhưng kiểm soát mục đích xuyên biên giới".
Bốn, Mô hình ủy thác tài chính và bảo đảm tài sản của khách hàng
Tất cả các sàn giao dịch có giấy phép ở Malaysia đều áp dụng mô hình giao dịch lưu ký tập trung. Nền tảng cần đảm bảo rằng tài sản của khách hàng được lưu trữ tách biệt với tài sản của công ty và áp dụng các cơ chế lưu trữ lạnh/đa chữ ký thích hợp.
Malaysia SC đã giới thiệu chế độ "Người lưu ký tài sản kỹ thuật số (DAC)", thiết lập ngưỡng quản lý đặc biệt cho các tổ chức cung cấp dịch vụ lưu giữ token. Tính đến cuối năm 2023, đã có 3 tổ chức, bao gồm cả CoKeeps, được phê duyệt nguyên tắc DAC.
Trước khi cơ chế DAC được triển khai toàn diện, hầu hết các nền tảng đã sử dụng bên thứ ba là các nhà lưu ký quốc tế để lưu trữ tài sản kỹ thuật số:
SC yêu cầu tất cả các sàn giao dịch được cấp phép:
V. Tình trạng thị trường và cấu trúc cạnh tranh của nền tảng
Thị trường tài sản kỹ thuật số ở Malaysia đã cho thấy xu hướng tăng trưởng ổn định trong những năm gần đây. Đến cuối năm 2021, quy mô giao dịch hàng năm của thị trường tiền mã hóa trên toàn quốc đạt khoảng 21 tỷ Ringgit. Trong suốt năm 2022, số lượng tài khoản giao dịch tài sản kỹ thuật số mới đã đạt 128,000 tài khoản.
Trong bối cảnh cạnh tranh trên nền tảng, Luno Malaysia luôn giữ vị trí dẫn đầu tuyệt đối trên thị trường. Theo dữ liệu công khai năm 2024, số lượng người dùng đăng ký trên nền tảng này đã vượt qua 1 triệu, tổng số giao dịch lên tới hơn 72 triệu giao dịch, tổng giá trị tài sản được quản lý lên tới 4.28 tỷ ringgit. Doanh thu hàng năm đạt 87 tỷ ringgit, chiếm hơn 90% toàn bộ thị trường sàn giao dịch có giấy phép.
Các sàn giao dịch còn lại có thị phần tương đối hạn chế, nhưng cũng có những đặc điểm và con đường phát triển riêng.
Từ góc độ chân dung nhà đầu tư, người dùng lẻ chiếm ưu thế, rõ ràng là thế hệ trẻ. Hơn 72% nhà đầu tư dưới 45 tuổi chiếm tài khoản DAX, phản ánh rằng thị trường này chủ yếu được cấu thành từ những người dùng sinh ra trong kỷ nguyên số.
Sáu, Hiện tượng sử dụng nền tảng không được cấp phép và thái độ quản lý
Mặc dù Malaysia đã thiết lập một hệ thống cấp phép nghiêm ngặt, nhưng một số nhà đầu tư dày dạn vẫn đang sử dụng các nền tảng chưa được đăng ký ở nước ngoài. Những nền tảng này cung cấp nhiều loại tài sản giao dịch, công cụ đòn bẩy và sản phẩm tài chính phái sinh hơn, rất hấp dẫn đối với các nhà giao dịch tần suất cao và những người tìm kiếm lợi nhuận cao. Nhiều nhà đầu tư coi sàn giao dịch được cấp phép địa phương là "kênh nạp và rút tiền".
Đối mặt với tình huống trên, Ủy ban Chứng khoán Malaysia (SC) đã thực hiện các hành động quản lý tăng cường từng bước:
Tổng thể mà nói, các cơ quan quản lý Malaysia áp dụng thái độ không khoan nhượng đối với các nền tảng giao dịch không có giấy phép, thông qua ba phương thức: lệnh hành chính, phong tỏa tài chính và tuyên truyền công luận, thiết lập "tuân thủ là cốt lõi, rủi ro tự chịu" làm giới hạn quản lý.
Bảy, Hệ thống phát hành token và sự quản lý nền tảng IEO
Malaysia áp dụng thiết kế hệ thống tuân thủ nghiêm ngặt đối với việc phát hành mã thông báo kỹ thuật số. Tất cả các hoạt động phát hành mã thông báo liên quan đến huy động vốn công khai đều được coi là phát hành chứng khoán và phải được đưa vào hệ thống quản lý theo "Luật Thị trường vốn và dịch vụ". Cốt lõi của cơ chế này là việc giới thiệu mô hình "Phát hành trên sàn giao dịch lần đầu (IEO)".
Các công ty dự định phát hành token thông qua IEO phải đáp ứng các điều kiện về đăng ký và địa điểm hoạt động, vốn thực góp tối thiểu, quản trị công ty và cấu trúc sở hữu, tiêu chuẩn phẩm chất tuân thủ.
Đến năm 2025, đã có hai nền tảng được cấp phép đăng ký IEO: Pitch Platforms Sdn Bhd (tên thương hiệu pitchIN) và Kapital DX Sdn Bhd (viết tắt là KLDX).
Quy trình phát hành token IEO hoàn chỉnh bao gồm: nộp đơn và công bố whitepaper, thẩm định và phê duyệt của nền tảng, xác nhận SC và phát hành công khai, huy động và giao hàng, báo cáo tiếp theo và công bố giám sát.
Tám, Các loại token có thể phát hành và vị trí pháp lý, thực tiễn thị trường và phân tích trường hợp
Ủy ban Chứng khoán Malaysia phân loại token thành ba loại:
Kể từ khi nền tảng IEO được ra mắt vào đầu năm 2023, Malaysia đã xuất hiện nhiều dự án phát hành token tuân thủ tiêu biểu, chẳng hạn như:
Đến cuối năm 2024, quy mô thị trường IEO của Malaysia vẫn ở giai đoạn đầu, số lượng dự án còn hạn chế nhưng mức độ tuân thủ cao. Các đợt phát hành hoàn thành chủ yếu là các dự án huy động vốn nhỏ và vừa dưới 10 triệu RM.
Chín, cơ chế giao dịch và niêm yết token
Ủy ban Chứng khoán Malaysia (SC) quy định rõ ràng rằng, các mã thông báo kỹ thuật số được phát hành sau khi hoàn thành trên nền tảng IEO, nếu dự định lưu thông trên thị trường công khai, phải niêm yết giao dịch tại sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số (DAX) có giấy phép.
Việc niêm yết token cần phải đáp ứng đồng thời sự phê duyệt của cơ quan quản lý và sàn giao dịch. Quy trình niêm yết bao gồm: đăng ký và phê duyệt của cơ quan quản lý, kiểm tra nội bộ của sàn giao dịch, cơ chế niêm yết và thông báo.
Năm 2024, token BID của nền tảng BidNow trở thành token đầu tiên được phát hành qua IEO và thành công niêm yết trên sàn giao dịch.
Để ngăn chặn việc thao túng thị trường, giao dịch nội bộ và các hành vi khác xảy ra trong quá trình lưu thông của token niêm yết trên sàn giao dịch, SC đã thiết lập một hệ thống giám sát liên tục cho thị trường thứ cấp, bao gồm các yêu cầu về chống rửa tiền và xác thực danh tính, cơ chế giám sát thao túng thị trường, nghĩa vụ công bố thông tin liên tục, v.v.
Mười, Tóm tắt và Triển vọng: Đánh giá hệ thống IEO, Mức độ chấp nhận của công chúng và Xu hướng quản lý
Kể từ khi Ủy ban Chứng khoán Malaysia chính thức thiết lập khuôn khổ quản lý tài sản kỹ thuật số vào năm 2020, thị trường tiền điện tử địa phương và cơ chế huy động vốn bằng token đã phát triển dần dần. Việc thiết lập chế độ IEO đã cung cấp đảm bảo hệ thống cho sự lưu thông hợp pháp của tài sản kỹ thuật số và huy động vốn tuân thủ.
Chế độ IEO đã đạt được vòng khép kín từ thiết kế chính sách đến hoạt động thực tế. Một số trường hợp thành công cho thấy mức độ chấp nhận mô hình IEO của các bên dự án địa phương và nhà đầu tư đang dần tăng lên.
Giai đoạn hiện tại, mức độ chấp nhận của công chúng đối với hệ thống IEO đang ở trạng thái "quan sát lý trí và tham gia quy mô nhỏ".
Ủy ban Chứng khoán Malaysia có thái độ quản lý "mở có thận trọng" đối với IEO. Tài liệu tham vấn về mã hóa DLT được SC phát hành vào năm 2025 cho thấy cơ quan quản lý đang đánh giá việc mở rộng cơ chế mã hóa đến các sản phẩm thị trường vốn truyền thống.
Nhìn về tương lai, số lượng nền tảng IEO và loại hình dự án vẫn còn không gian tăng trưởng. Trong bối cảnh quy định về tiền điện tử trên toàn cầu ngày càng nghiêm ngặt, Malaysia có thể thu hút nhiều doanh nghiệp địa phương và khu vực hơn thông qua tính ổn định của hệ thống và sự rõ ràng về pháp lý, nhằm thúc đẩy quốc gia này trở thành một trong những trung tâm tài chính kỹ thuật số của Đông Nam Á.