Đầu tư huyền thoại mới: Phân tích chiến lược Bitcoin của MicroStrategy
Lịch sử Phố Wall không thiếu những câu chuyện huyền thoại, nhưng con đường chiến lược của MicroStrategy chuyển mình thành một công ty dự trữ Bitcoin chắc chắn sẽ trở thành một huyền thoại mới độc đáo.
Chiến lược Bitcoin được thế giới chú ý
Năm 2020, đại dịch Covid-19 đã gây ra cuộc khủng hoảng thanh khoản toàn cầu, các quốc gia đã áp dụng chính sách tiền tệ nới lỏng để kích thích nền kinh tế, dẫn đến sự mất giá của đồng tiền và gia tăng rủi ro lạm phát.
Michael Saylor đã đánh giá lại giá trị của Bitcoin trong thời kỳ đại dịch. Ông cho rằng, khi cung tiền tăng trưởng với tốc độ 15% mỗi năm, cần một tài sản phòng ngừa không liên kết với dòng tiền hợp pháp. Do đó, ông đã chọn chiến lược Bitcoin cho MicroStrategy.
So với một số công ty phát hành BTC ETF hoặc các ETP Bitcoin giao ngay khác, chiến lược Bitcoin của MicroStrategy thì mạnh mẽ hơn. Họ mua Bitcoin thông qua quỹ nhàn rỗi của công ty, phát hành trái phiếu chuyển đổi, tăng phát hành cổ phiếu, công ty trực tiếp thu được lợi ích tiềm năng từ việc tăng giá Bitcoin, đồng thời chịu rủi ro tiềm ẩn từ việc giảm giá, trong khi ETF/ETPs lại tập trung hơn vào việc theo dõi giá.
Nguồn vốn của MicroStrategy và quá trình mua Bitcoin
MicroStrategy chủ yếu huy động vốn để mua Bitcoin thông qua bốn con đường.
1. Sử dụng vốn tự có để mua
Ba khoản đầu tư ban đầu sử dụng vốn nhàn rỗi trên sổ sách. Vào tháng 8 năm 2020, đầu tư 250 triệu USD để mua 21.400 đồng Bitcoin; tháng 9 đầu tư 175 triệu USD để mua 16.796 đồng; tháng 12 đầu tư 50 triệu USD để mua 2.574 đồng.
2. Phát hành trái phiếu ưu đãi có thể chuyển đổi
Để mua thêm Bitcoin, MicroStrategy bắt đầu áp dụng phương thức phát hành trái phiếu chuyển đổi để huy động vốn. Trái phiếu ưu đãi chuyển đổi cho phép nhà đầu tư chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu của công ty trong các điều kiện nhất định. Loại trái phiếu này có lãi suất thấp, thậm chí là bằng không, đồng thời thiết lập mức giá chuyển đổi cao hơn giá cổ phiếu hiện tại. Nhà đầu tư mua loại trái phiếu này chủ yếu vì nó cung cấp bảo vệ giảm giá và tiềm năng lợi nhuận khi giá cổ phiếu tăng.
3. Phát hành trái phiếu đảm bảo ưu tiên
MicroStrategy đã phát hành một lần nữa trái phiếu đảm bảo ưu tiên với tổng giá trị 489 triệu USD, kỳ hạn đến năm 2028 và lãi suất 6,125%. Loại trái phiếu có đảm bảo này có rủi ro thấp hơn nhưng chỉ có thu nhập lãi suất cố định. Lô trái phiếu này đã được chọn để thanh toán trước.
4. Phát hành cổ phiếu theo giá thị trường
Với việc chiến lược bắt đầu có hiệu quả, giá cổ phiếu MSTR liên tục tăng, MicroStrategy áp dụng nhiều phương thức phát hành cổ phiếu theo giá thị trường để huy động vốn. Phương thức này có rủi ro thấp hơn, không áp lực hoàn trả và không có ngày hoàn trả cố định.
MicroStrategy đã ký kết các thỏa thuận bán hàng công khai trên thị trường với nhiều đại lý, có thể phát hành và bán cổ phiếu phổ thông loại A thông qua các đại lý này một cách không định kỳ. Đây là cái gọi là ATM (At-the-Market Equity Offerings) trong ngành.
Đến ngày 30 tháng 12 năm 2024, MicroStrategy đã đầu tư tổng cộng khoảng 27.7 tỷ USD, mua 444262 đồng Bitcoin, giá trung bình nắm giữ là 62257 USD/đồng.
Về một số câu hỏi chính khi mua Bitcoin bằng "đòn bẩy thông minh" của MicroStrategy
Một, rủi ro đòn bẩy của MSTR có cao không?
Kết luận là không cao lắm.
Đến ngày 30 tháng 12 năm 2024, MicroStrategy sở hữu 444262 đồng Bitcoin, trị giá 42.25 tỷ USD. Giả sử các tài sản khác không thay đổi (1.49 tỷ USD), tổng tài sản là 43.74 tỷ USD, nợ phải trả là 7.27385 tỷ USD, tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu chỉ là 0.208.
So với các công ty niêm yết hàng đầu trên thị trường chứng khoán Mỹ, MicroStrategy đã chuyển đổi từ công ty phần mềm sang tài chính, tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu này vẫn ở mức lành mạnh.
Hai, những trái phiếu chuyển đổi này sẽ trở thành gánh nặng không thể chịu đựng trong những trường hợp nào trong tương lai?
Nếu MicroStrategy không tiếp tục phát hành trái phiếu chuyển đổi, Bitcoin sẽ dài hạn giảm xuống dưới 16364 USD, giá trị của 444262 đồng Bitcoin sẽ chỉ thấp hơn tổng giá trị 72.7 triệu USD trái phiếu chuyển đổi. Nếu chỉ sử dụng tài chính ATM và tiền nhàn rỗi để mua coin, thì với việc gia tăng nắm giữ, giá "không đủ khả năng trả nợ" này có thể còn thấp hơn.
Nếu tiếp tục phát hành nhiều trái phiếu chuyển đổi để mua Bitcoin ở mức cao, và Bitcoin bước vào thị trường gấu, dẫn đến giá trị nắm giữ thấp hơn tổng số trái phiếu chuyển đổi, có thể ảnh hưởng đến giá cổ phiếu MSTR và khả năng tái tài trợ, từ đó khiến trái phiếu chuyển đổi khó có thể chịu đựng.
Trái phiếu chuyển đổi của MicroStrategy cho phép người nắm giữ trái phiếu chuyển đổi thành cổ phiếu MSTR, chia thành hai giai đoạn là giai đoạn ban đầu và giai đoạn sau. Chủ nợ có thể lựa chọn chuyển đổi thành cổ phiếu, bán ra hoặc giữ đến khi đáo hạn dựa trên giá giao dịch của trái phiếu.
Nếu cần trả nợ, MicroStrategy có nhiều lựa chọn: phát hành cổ phiếu mới, phát hành trái phiếu mới để trả nợ cũ, hoặc bán một phần Bitcoin. Hiện tại, khả năng rơi vào tình trạng "không đủ khả năng chi trả" có vẻ không cao.
Ba, tại sao các nhà đầu tư bắt đầu quan tâm đến lượng coin mỗi cổ phiếu của MSTR?
Số lượng coin mỗi cổ phiếu sẽ quyết định giá trị tài sản ròng mỗi cổ phiếu của MSTR.
Dù là phát hành trái phiếu chuyển đổi hay ATM, đều thông qua việc pha loãng vốn cổ phần để huy động vốn nhằm tăng cường dự trữ Bitcoin. Ban quản lý nhấn mạnh với cổ đông về KPI BTC Yield: chỉ cần giá trị thị trường của MSTR cao hơn tổng giá trị BTC đang nắm giữ, việc pha loãng vốn cổ phần để mua BTC sẽ nâng cao lượng coin trên mỗi cổ phiếu, từ đó tăng trưởng tài sản ròng trên mỗi cổ phiếu.
Hiện tại, MicroStrategy nắm giữ 444262 BTC, tổng giá trị khoảng 42.256 tỷ USD. Vốn hóa thị trường MSTR là 80.37 tỷ USD, gấp 1.902 lần giá trị nắm giữ Bitcoin, tỷ lệ chênh lệch là 90.2%. Tổng số cổ phiếu là 244 triệu cổ phiếu, mỗi cổ phiếu tương ứng với khối lượng nắm giữ BTC khoảng 0.0018.
Đây chính là cốt lõi của "đòn bẩy thông minh", chuyển đổi sự khác biệt giữa giá trị thị trường doanh nghiệp và giá trị nắm giữ Bitcoin thành lợi thế trong hoạt động vốn.
Bốn, tại sao trong hai tháng qua MicroStrategy lại mua Bitcoin một cách quyết liệt hơn?
Có thể là vì giá cổ phiếu MSTR đang ở mức cao.
Vào tháng 11 và tháng 12 năm 2024, MicroStrategy đã đầu tư tổng cộng 17,69 tỷ USD (chiếm 63,8% tổng số vốn đầu tư) thông qua ATM và phát hành trái phiếu chuyển đổi, mua 192.042 đồng Bitcoin (chiếm 43,2% tổng số lượng mua). Trong số đó, 14,69 tỷ USD được tài trợ qua ATM.
Xét một cách tổng thể, việc MicroStrategy cấu hình Bitcoin có đặc điểm đầu tư định kỳ về mặt thời gian, nhưng về số lượng và số tiền dường như việc mua vào trong thị trường tăng giá là táo bạo hơn. Điều này có thể là do giá cổ phiếu MSTR trong thị trường tăng giá tăng cao hơn, tăng hơn 4 lần trong cả năm 2024, trong khi Bitcoin chỉ tăng 2,2 lần.
Giám đốc điều hành của MicroStrategy đã đề xuất "Kế hoạch 42B" trong cuộc gọi hội nghị báo cáo tài chính Q3 2024, kế hoạch phát hành 21B ATM + 21B Thu nhập Cố định trong ba năm tới để tiếp tục gia tăng lượng Bitcoin nắm giữ. Nếu kế hoạch này được thực hiện, nó có thể nâng cao thêm lượng coin trên mỗi cổ phiếu và tỷ lệ phí bảo hiểm vốn hóa thị trường.
Năm, sau MicroStrategy, Bitcoin còn động lực tăng giá gì nữa?
Ngoài việc bắt chước các công ty niêm yết như MicroStrategy để mua Bitcoin, có thể còn nhiều chiến lược dự trữ quốc gia khác, nhưng không nên quá kỳ vọng vào đợt tăng giá này.
Trong chu kỳ này, sự tăng giá của Bitcoin chủ yếu có các yếu tố mua lớn sau đây:
Người nắm giữ lâu dài có sự đồng thuận mạnh mẽ với Bitcoin
ETF mang lại nguồn vốn gia tăng cho thị trường tài chính truyền thống
MicroStrategy tiếp tục mua vào, nhiều công ty niêm yết bắt chước
Một lượng nhỏ dự trữ chiến lược quốc gia
Nếu Trump được bầu làm tổng thống trong tương lai và thúc đẩy chiến lược dự trữ Bitcoin của chính phủ Mỹ, điều này có thể kích thích nhiều quốc gia khác làm theo, trở thành động lực tăng trưởng mới.
Tóm tắt
Chiến lược Bitcoin của MicroStrategy không chỉ là một thử nghiệm thương mại trong việc chuyển đổi doanh nghiệp mà còn là một đổi mới lớn trong lịch sử tài chính. Thông qua sự vận hành vốn tinh vi, đòn bẩy thông minh và cái nhìn sâu sắc về giá trị của Bitcoin, nó không chỉ mang lại sự tăng trưởng giá trị thị trường đáng kể cho chính mình mà còn đẩy Bitcoin sâu hơn vào tầm nhìn tài chính truyền thống, phá vỡ rào cản giữa tài sản tiền điện tử và thị trường vốn chính thống.
Nỗ lực táo bạo lần này có thể chỉ là khúc dạo đầu cho huyền thoại Bitcoin, nhưng có thể là một bước tiến lớn trong kỷ nguyên tài chính mới.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
12 thích
Phần thưởng
12
7
Chia sẻ
Bình luận
0/400
PortfolioAlert
· 14giờ trước
Đợt này không chơi đùa với đồ ngốc.
Xem bản gốcTrả lời0
ResearchChadButBroke
· 07-20 08:49
đóng tất cả các vị thếall in了解一下
Xem bản gốcTrả lời0
GasFeeThunder
· 07-20 01:36
Dữ liệu cho tôi biết đây lại là một chiếc máy thu hoạch đồ ngốc chơi đùa với mọi người.
Xem bản gốcTrả lời0
DeFiDoctor
· 07-18 21:08
Hệ số rủi ro và chỉ số chịu đựng chiến lược cao, đề nghị theo dõi liên tục.
Huyền thoại Bitcoin của MicroStrategy: Giải mã mô hình mới về đòn bẩy thông minh và vận hành vốn
Đầu tư huyền thoại mới: Phân tích chiến lược Bitcoin của MicroStrategy
Lịch sử Phố Wall không thiếu những câu chuyện huyền thoại, nhưng con đường chiến lược của MicroStrategy chuyển mình thành một công ty dự trữ Bitcoin chắc chắn sẽ trở thành một huyền thoại mới độc đáo.
Chiến lược Bitcoin được thế giới chú ý
Năm 2020, đại dịch Covid-19 đã gây ra cuộc khủng hoảng thanh khoản toàn cầu, các quốc gia đã áp dụng chính sách tiền tệ nới lỏng để kích thích nền kinh tế, dẫn đến sự mất giá của đồng tiền và gia tăng rủi ro lạm phát.
Michael Saylor đã đánh giá lại giá trị của Bitcoin trong thời kỳ đại dịch. Ông cho rằng, khi cung tiền tăng trưởng với tốc độ 15% mỗi năm, cần một tài sản phòng ngừa không liên kết với dòng tiền hợp pháp. Do đó, ông đã chọn chiến lược Bitcoin cho MicroStrategy.
So với một số công ty phát hành BTC ETF hoặc các ETP Bitcoin giao ngay khác, chiến lược Bitcoin của MicroStrategy thì mạnh mẽ hơn. Họ mua Bitcoin thông qua quỹ nhàn rỗi của công ty, phát hành trái phiếu chuyển đổi, tăng phát hành cổ phiếu, công ty trực tiếp thu được lợi ích tiềm năng từ việc tăng giá Bitcoin, đồng thời chịu rủi ro tiềm ẩn từ việc giảm giá, trong khi ETF/ETPs lại tập trung hơn vào việc theo dõi giá.
Nguồn vốn của MicroStrategy và quá trình mua Bitcoin
MicroStrategy chủ yếu huy động vốn để mua Bitcoin thông qua bốn con đường.
1. Sử dụng vốn tự có để mua
Ba khoản đầu tư ban đầu sử dụng vốn nhàn rỗi trên sổ sách. Vào tháng 8 năm 2020, đầu tư 250 triệu USD để mua 21.400 đồng Bitcoin; tháng 9 đầu tư 175 triệu USD để mua 16.796 đồng; tháng 12 đầu tư 50 triệu USD để mua 2.574 đồng.
2. Phát hành trái phiếu ưu đãi có thể chuyển đổi
Để mua thêm Bitcoin, MicroStrategy bắt đầu áp dụng phương thức phát hành trái phiếu chuyển đổi để huy động vốn. Trái phiếu ưu đãi chuyển đổi cho phép nhà đầu tư chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu của công ty trong các điều kiện nhất định. Loại trái phiếu này có lãi suất thấp, thậm chí là bằng không, đồng thời thiết lập mức giá chuyển đổi cao hơn giá cổ phiếu hiện tại. Nhà đầu tư mua loại trái phiếu này chủ yếu vì nó cung cấp bảo vệ giảm giá và tiềm năng lợi nhuận khi giá cổ phiếu tăng.
3. Phát hành trái phiếu đảm bảo ưu tiên
MicroStrategy đã phát hành một lần nữa trái phiếu đảm bảo ưu tiên với tổng giá trị 489 triệu USD, kỳ hạn đến năm 2028 và lãi suất 6,125%. Loại trái phiếu có đảm bảo này có rủi ro thấp hơn nhưng chỉ có thu nhập lãi suất cố định. Lô trái phiếu này đã được chọn để thanh toán trước.
4. Phát hành cổ phiếu theo giá thị trường
Với việc chiến lược bắt đầu có hiệu quả, giá cổ phiếu MSTR liên tục tăng, MicroStrategy áp dụng nhiều phương thức phát hành cổ phiếu theo giá thị trường để huy động vốn. Phương thức này có rủi ro thấp hơn, không áp lực hoàn trả và không có ngày hoàn trả cố định.
MicroStrategy đã ký kết các thỏa thuận bán hàng công khai trên thị trường với nhiều đại lý, có thể phát hành và bán cổ phiếu phổ thông loại A thông qua các đại lý này một cách không định kỳ. Đây là cái gọi là ATM (At-the-Market Equity Offerings) trong ngành.
Đến ngày 30 tháng 12 năm 2024, MicroStrategy đã đầu tư tổng cộng khoảng 27.7 tỷ USD, mua 444262 đồng Bitcoin, giá trung bình nắm giữ là 62257 USD/đồng.
Về một số câu hỏi chính khi mua Bitcoin bằng "đòn bẩy thông minh" của MicroStrategy
Một, rủi ro đòn bẩy của MSTR có cao không?
Kết luận là không cao lắm.
Đến ngày 30 tháng 12 năm 2024, MicroStrategy sở hữu 444262 đồng Bitcoin, trị giá 42.25 tỷ USD. Giả sử các tài sản khác không thay đổi (1.49 tỷ USD), tổng tài sản là 43.74 tỷ USD, nợ phải trả là 7.27385 tỷ USD, tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu chỉ là 0.208.
So với các công ty niêm yết hàng đầu trên thị trường chứng khoán Mỹ, MicroStrategy đã chuyển đổi từ công ty phần mềm sang tài chính, tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu này vẫn ở mức lành mạnh.
Hai, những trái phiếu chuyển đổi này sẽ trở thành gánh nặng không thể chịu đựng trong những trường hợp nào trong tương lai?
Nếu MicroStrategy không tiếp tục phát hành trái phiếu chuyển đổi, Bitcoin sẽ dài hạn giảm xuống dưới 16364 USD, giá trị của 444262 đồng Bitcoin sẽ chỉ thấp hơn tổng giá trị 72.7 triệu USD trái phiếu chuyển đổi. Nếu chỉ sử dụng tài chính ATM và tiền nhàn rỗi để mua coin, thì với việc gia tăng nắm giữ, giá "không đủ khả năng trả nợ" này có thể còn thấp hơn.
Nếu tiếp tục phát hành nhiều trái phiếu chuyển đổi để mua Bitcoin ở mức cao, và Bitcoin bước vào thị trường gấu, dẫn đến giá trị nắm giữ thấp hơn tổng số trái phiếu chuyển đổi, có thể ảnh hưởng đến giá cổ phiếu MSTR và khả năng tái tài trợ, từ đó khiến trái phiếu chuyển đổi khó có thể chịu đựng.
Trái phiếu chuyển đổi của MicroStrategy cho phép người nắm giữ trái phiếu chuyển đổi thành cổ phiếu MSTR, chia thành hai giai đoạn là giai đoạn ban đầu và giai đoạn sau. Chủ nợ có thể lựa chọn chuyển đổi thành cổ phiếu, bán ra hoặc giữ đến khi đáo hạn dựa trên giá giao dịch của trái phiếu.
Nếu cần trả nợ, MicroStrategy có nhiều lựa chọn: phát hành cổ phiếu mới, phát hành trái phiếu mới để trả nợ cũ, hoặc bán một phần Bitcoin. Hiện tại, khả năng rơi vào tình trạng "không đủ khả năng chi trả" có vẻ không cao.
Ba, tại sao các nhà đầu tư bắt đầu quan tâm đến lượng coin mỗi cổ phiếu của MSTR?
Số lượng coin mỗi cổ phiếu sẽ quyết định giá trị tài sản ròng mỗi cổ phiếu của MSTR.
Dù là phát hành trái phiếu chuyển đổi hay ATM, đều thông qua việc pha loãng vốn cổ phần để huy động vốn nhằm tăng cường dự trữ Bitcoin. Ban quản lý nhấn mạnh với cổ đông về KPI BTC Yield: chỉ cần giá trị thị trường của MSTR cao hơn tổng giá trị BTC đang nắm giữ, việc pha loãng vốn cổ phần để mua BTC sẽ nâng cao lượng coin trên mỗi cổ phiếu, từ đó tăng trưởng tài sản ròng trên mỗi cổ phiếu.
Hiện tại, MicroStrategy nắm giữ 444262 BTC, tổng giá trị khoảng 42.256 tỷ USD. Vốn hóa thị trường MSTR là 80.37 tỷ USD, gấp 1.902 lần giá trị nắm giữ Bitcoin, tỷ lệ chênh lệch là 90.2%. Tổng số cổ phiếu là 244 triệu cổ phiếu, mỗi cổ phiếu tương ứng với khối lượng nắm giữ BTC khoảng 0.0018.
Đây chính là cốt lõi của "đòn bẩy thông minh", chuyển đổi sự khác biệt giữa giá trị thị trường doanh nghiệp và giá trị nắm giữ Bitcoin thành lợi thế trong hoạt động vốn.
Bốn, tại sao trong hai tháng qua MicroStrategy lại mua Bitcoin một cách quyết liệt hơn?
Có thể là vì giá cổ phiếu MSTR đang ở mức cao.
Vào tháng 11 và tháng 12 năm 2024, MicroStrategy đã đầu tư tổng cộng 17,69 tỷ USD (chiếm 63,8% tổng số vốn đầu tư) thông qua ATM và phát hành trái phiếu chuyển đổi, mua 192.042 đồng Bitcoin (chiếm 43,2% tổng số lượng mua). Trong số đó, 14,69 tỷ USD được tài trợ qua ATM.
Xét một cách tổng thể, việc MicroStrategy cấu hình Bitcoin có đặc điểm đầu tư định kỳ về mặt thời gian, nhưng về số lượng và số tiền dường như việc mua vào trong thị trường tăng giá là táo bạo hơn. Điều này có thể là do giá cổ phiếu MSTR trong thị trường tăng giá tăng cao hơn, tăng hơn 4 lần trong cả năm 2024, trong khi Bitcoin chỉ tăng 2,2 lần.
Giám đốc điều hành của MicroStrategy đã đề xuất "Kế hoạch 42B" trong cuộc gọi hội nghị báo cáo tài chính Q3 2024, kế hoạch phát hành 21B ATM + 21B Thu nhập Cố định trong ba năm tới để tiếp tục gia tăng lượng Bitcoin nắm giữ. Nếu kế hoạch này được thực hiện, nó có thể nâng cao thêm lượng coin trên mỗi cổ phiếu và tỷ lệ phí bảo hiểm vốn hóa thị trường.
Năm, sau MicroStrategy, Bitcoin còn động lực tăng giá gì nữa?
Ngoài việc bắt chước các công ty niêm yết như MicroStrategy để mua Bitcoin, có thể còn nhiều chiến lược dự trữ quốc gia khác, nhưng không nên quá kỳ vọng vào đợt tăng giá này.
Trong chu kỳ này, sự tăng giá của Bitcoin chủ yếu có các yếu tố mua lớn sau đây:
Nếu Trump được bầu làm tổng thống trong tương lai và thúc đẩy chiến lược dự trữ Bitcoin của chính phủ Mỹ, điều này có thể kích thích nhiều quốc gia khác làm theo, trở thành động lực tăng trưởng mới.
Tóm tắt
Chiến lược Bitcoin của MicroStrategy không chỉ là một thử nghiệm thương mại trong việc chuyển đổi doanh nghiệp mà còn là một đổi mới lớn trong lịch sử tài chính. Thông qua sự vận hành vốn tinh vi, đòn bẩy thông minh và cái nhìn sâu sắc về giá trị của Bitcoin, nó không chỉ mang lại sự tăng trưởng giá trị thị trường đáng kể cho chính mình mà còn đẩy Bitcoin sâu hơn vào tầm nhìn tài chính truyền thống, phá vỡ rào cản giữa tài sản tiền điện tử và thị trường vốn chính thống.
Nỗ lực táo bạo lần này có thể chỉ là khúc dạo đầu cho huyền thoại Bitcoin, nhưng có thể là một bước tiến lớn trong kỷ nguyên tài chính mới.