Các chuyên nghiệp vĩ mô展开激辩，Stablecoin到底能否增加货币乘数？为什么要较真这个？这对币市有什么影响？
💠Quan điểm chính: có thể
Vũ huynh cho rằng, người dùng trả 100 đô la cho Circle, đúc 100 USDC để mua coin, Circle nhận được 100 đô la sau đó dùng để mua trái phiếu Mỹ làm tài sản đảm bảo, chính phủ Mỹ nhận được 100 đô la, như vậy 100 đô la đã thực hiện hai chức năng tiền tệ trong việc mua BTC và chính phủ Mỹ.
Nguyên văn:
💠Quan điểm phản đối: không thể
Trốn học đã đưa ra 2 ví dụ
Ví dụ 1: Người dùng gửi 100 đô la vào ngân hàng, sau đó sử dụng số dư để tiêu dùng, nhưng ngân hàng không thể sử dụng 100 đô la cho khoản vay tín dụng, chỉ có thể mua trái phiếu chính phủ Mỹ, trong trường hợp này không được tính là tăng hệ số tiền tệ.
Ví dụ 2: Sếp trả cho nhân viên 100 đô la, tiền của sếp ở ngân hàng A và tiền của nhân viên ở ngân hàng B. Nếu 100 đô la của Ngân hàng A ban đầu là để mua trái phiếu Mỹ, thì bây giờ ngân hàng phải bán trái phiếu Mỹ trị giá 100 đô la và sau đó chuyển 100 đô la vào tài khoản nhân viên của Ngân hàng B, nhưng đô la Mỹ thực sự nằm trong Ngân hàng B, và Ngân hàng B mua trái phiếu Mỹ 100 đô la, vì vậy nợ Mỹ không tăng.
Nguyên văn:
💠Bắt đầu từ việc tạo tín dụng của ngân hàng thương mại, sự phát sinh tiền tệ và lý thuyết nhân tiền tệ
Xin vui lòng giải thích lại bằng ngôn ngữ mà ông bà 80 tuổi cũng có thể hiểu, để giúp những bạn không chuyên ngành kinh tế dễ dàng tiếp cận hơn.
Zhang San, một người gửi tiền, đã gửi tiền của mình vào một ngân hàng thương mại. Ví dụ, nếu bạn tiết kiệm 10.000 nhân dân tệ, khi ai đó vay tiền, ngân hàng thương mại có thể cho vay tiền, tất nhiên, bạn không thể cho vay hết. Phần này được dành cho dự trữ, nên được giao cho ngân hàng trung ương để ngăn chặn việc các ngân hàng chiếm đoạt. Ví dụ: một ngân hàng thương mại trả 500 nhân dân tệ cho ngân hàng trung ương (5% ), và sau đó giữ lại 500(5% khác cho chính mình ) như một ( dự trữ thanh khoản để đối phó với một số lượng lớn người gửi tiền đến rút tiền ) ông đã cho Li Si vay 9.000 nhân dân tệ.
Vậy thì, Li Si, anh ta không thể ra ngoài với 9.000 nhân dân tệ để chi tiêu, có thể anh ta lấy 900 nhân dân tệ (10% ) mặt tiền, và 8.100 còn lại sẽ được gửi vào ngân hàng thương mại, bạn không quan tâm đó là ngân hàng nào, ngân hàng này cũng gửi 5% dự trữ vào ngân hàng trung ương, giữ 5% cho mình và để lại 7.290 để cho Wang Wu vay.
Vương Ngũ cũng vậy, để lại 10%, gửi số còn lại là 6561 vào ngân hàng, ngân hàng lại để lại 10%, cho số còn lại là 5904.9 vay cho Triệu Lục.
Bạn xem, tổng cộng chỉ có 10.000 nhân dân tệ, kết quả là Trương Tam có 10.000 nhân dân tệ để tiêu, Lý Tứ có 9.000, Vương Ngũ có 7.290, Triệu Lục có 5.904,9. Đây là sự tạo ra tín dụng của ngân hàng thương mại. Tín dụng là gì? Đó là ngân hàng tin tưởng Lý Tứ, Vương Ngũ, Triệu Lục, vì vậy đã cho họ vay tiền, từ đó tạo ra nhiều đô la hơn tham gia vào tiêu dùng xã hội.
9000+7290+5904.9, đây là loại tiền tệ được sinh ra. Tiền tệ cơ bản là 10000.
Giả sử, nếu quốc gia này chỉ có bốn người, thì hệ số tiền tệ này sẽ bằng (10000+9000+7290+5904.9)/10000
Đây chính là nội dung được dạy trong sách giáo khoa. Tất nhiên, trong sách giáo khoa còn có các công thức phức tạp hơn, nhưng chúng ta không thi cử, cái chúng ta hiểu là logic của việc tạo ra tín dụng, sinh ra tiền tệ và hệ số tiền tệ.
Hệ số tiền tệ phản ánh mức độ mà đồng tiền cơ sở được khuếch đại thông qua tín dụng. Doanh nghiệp càng thịnh vượng, người tiêu dùng càng dám chi tiền, bao gồm quẹt thẻ tín dụng nhiều hơn hoặc các khoản vay tiêu dùng và mua nhà khác nhau, và các doanh nghiệp càng sẵn sàng sản xuất nhiều hàng hóa hơn, họ càng dám vay vốn để mở rộng sản xuất và càng cho vay nhiều hơn...... Càng nhiều loại tiền tệ được tạo ra và hệ số tiền tệ càng lớn.
Vì vậy, hệ số tiền tệ và nền kinh tế có mối quan hệ tích cực.
💠Tại sao nói rằng stablecoin đô la Mỹ đã tăng cường hệ số tiền tệ?
Trước tiên hãy nói về kết luận, chú ý, không phải quan điểm, mà là kết luận. Đồng đô la Stablecoin có thể tăng hệ số tiền tệ.
🔹Mối quan hệ tín dụng thứ nhất: xảy ra giữa người dùng và trung gian tài chính
Bây giờ hãy nói về ví dụ của người trốn học. Người dùng gửi 100 đô la vào ngân hàng. Ngân hàng thương mại sử dụng 100 đô la này để mua trái phiếu chính phủ Mỹ, chính phủ Mỹ nhận được 100 đô la này và sẽ chi tiêu 100 đô la đó. Chẳng hạn, họ dùng 100 đô la này để trả lương cho nhân viên hoặc mua giấy A từ doanh nghiệp, thì nhân viên hoặc doanh nghiệp nhận được 100 đô la này, và lại gửi vào ngân hàng thương mại, bạn thấy điều này có phải là tham gia vào việc tạo ra tín dụng thương mại lần nữa không?!
Tuy nhiên, nếu người dùng mua trái phiếu Mỹ trực tiếp, sẽ không có hiệu ứng này. Người dùng đã mua trái phiếu Mỹ, nhưng trái phiếu Mỹ để đó thì không thể sử dụng để tiêu dùng.
Vì vậy, khoảng cách ở đâu? Khoảng trống nằm ở các ngân hàng thương mại, lấy tiền mà người dùng gửi và sau đó đi mua trái phiếu Mỹ. Nó thực sự là một tín dụng ở đây! Tiền gửi mà các ngân hàng thương mại nhận được sẽ được ghi nhận vào nợ phải trả, nợ phải trả, đây không phải là tín dụng sao?
🔹Mối quan hệ tín dụng thứ hai: xảy ra giữa trung gian tài chính và bên vay ( bên nợ )
Trong sách giáo khoa, ngân hàng nhận tiền gửi của người dùng, sau đó cho người vay mượn, tạo ra tín dụng.
Trong ví dụ 1 của Kẻ Trốn Học, ngân hàng nhận tiền gửi để mua trái phiếu Mỹ. Đừng quên rằng, bản thân đây là việc cho vay tiền cho chính phủ Mỹ. Mặc dù trái phiếu Mỹ được coi là tài sản không rủi ro, nhưng trái phiếu Mỹ cũng có thuộc tính tín dụng.
Trong mô hình stablecoin đô la Mỹ, Circle nhận tiền từ người dùng để mua trái phiếu Mỹ, tương đương với việc cho chính phủ Mỹ vay tiền.
Vì vậy, giữa ngân hàng và người vay, circle và chính phủ Mỹ đã hình thành một mối quan hệ tín dụng thứ hai.
🔹Tạo tín dụng, phát sinh tiền tệ xảy ra dưới hai mối quan hệ tín dụng.
Thấy ở đây chắc hẳn rất tươi mới, nếu mua trực tiếp trái phiếu Mỹ, điều này chỉ có một mối quan hệ tín dụng. Không có sự tạo ra tín dụng.
Nếu các tổ chức tài chính nhận được tiền gửi mà không thực hiện tái đầu tư hoặc cho vay, thì đây cũng chỉ là một mối quan hệ tín dụng đơn giản, không tạo ra tín dụng.
Tạo tín dụng xảy ra dưới hai mối quan hệ tín dụng!
Vì vậy, tín dụng đầu tiên của hoạt động stablecoin đồng đô la là giữa tổ chức phát hành stablecoin và người dùng, tín dụng thứ hai là giữa tổ chức phát hành stablecoin và chính phủ Hoa Kỳ.
🔹Stablecoin và ngân hàng thương mại trong việc tăng hệ số nhân tiền tệ khác nhau
Đầu tiên, việc các ngân hàng thương mại tăng hệ số tiền tệ phụ thuộc vào tín dụng thương mại; việc tăng hệ số tiền tệ của stablecoin đô la Mỹ phụ thuộc vào tín dụng của chính phủ Hoa Kỳ.
Thứ hai, chính vì lý do thứ nhất, các ngân hàng thương mại phải để ra dự trữ và dự trữ thanh khoản, trong khi stablecoin đô la không cần dự trữ quá mức, phát hành 1:1.
Thứ ba, nhưng việc tạo ra tín dụng của các ngân hàng thương mại là một chu trình giảm dần, các tổ chức cho vay cũng sẽ gửi một phần vốn vào hệ thống ngân hàng thương mại, tham gia vào việc tạo ra tín dụng một lần nữa. Nhưng tiền tệ phát sinh từ trái phiếu Mỹ có khả năng cao sẽ không được sử dụng để đúc Stablecoin USD.
🔹Stablecoin mở rộng góc nhìn động về hệ số tiền tệ
Có thể có một số bạn cho rằng, các tổ chức phát hành Stablecoin không nhất thiết phải mua trái phiếu chính phủ Mỹ từ chính phủ Mỹ, mà có thể mua trái phiếu chính phủ Mỹ từ thị trường.
Hãy xem ví dụ 1 về trường hợp trốn học, sếp trả cho nhân viên 100 đô la, tiền của sếp ở ngân hàng A, tiền của nhân viên ở ngân hàng B, ngân hàng sử dụng tiền để đầu tư vào trái phiếu Hoa Kỳ, và nợ Hoa Kỳ được chuyển từ ngân hàng A sang ngân hàng B, và nợ Hoa Kỳ không tăng.
Nhưng ví dụ này dường như không phù hợp để bàn về Stablecoin, vì trong ví dụ này, từ "Ngân hàng A → Ông chủ → Trái phiếu Mỹ", chuyển sang "Ngân hàng B → Nhân viên → Trái phiếu Mỹ", dù là đô la hay trái phiếu Mỹ, đều không có sự gia tăng nhu cầu.
Tuy nhiên, trong mối quan hệ "đô la Mỹ → Stablecoin → trái phiếu Mỹ", với sự phát triển của thị trường crypto và hệ sinh thái Web3, nhu cầu về Stablecoin đang gia tăng, do đó dẫn đến nhu cầu về trái phiếu Mỹ cũng tăng theo.
Vì vậy, bất kể tổ chức phát hành Stablecoin mua trái phiếu Mỹ từ thị trường hay mua trực tiếp từ chính phủ Mỹ, có khả năng cao rằng trong dài hạn, nhu cầu về Stablecoin sẽ tăng, đồng thời thúc đẩy nhu cầu về trái phiếu Mỹ.
Nhu cầu trái phiếu Mỹ tăng, theo quan hệ cung cầu, chính phủ Mỹ có khả năng sẽ phát hành nhiều trái phiếu Mỹ hơn, mối quan hệ tín dụng gia tăng, tạo ra nhiều đô la hơn.
Nhu cầu về Stablecoin tăng → Nhu cầu trái phiếu Mỹ tăng → Cung trái phiếu Mỹ ( tăng lên ) → Tạo ra nhiều đô la hơn
💠Tại sao lại thật như vậy?
🔹Thúc đẩy tăng trưởng M2 Trước đây, anh Bee đã đề xuất rằng thị trường bò thường xảy ra trong giai đoạn tốc độ tăng trưởng M2 hàng năm chậm lại. Tốc độ tăng trưởng M2 hàng năm trước tiên sẽ vào giai đoạn tăng tốc, sau đó dần dần chuyển sang giai đoạn tăng trưởng chậm lại, lúc này kinh tế và thị trường đầu cơ sẽ bước vào giai đoạn cao trào.
Stablecoin USD đã đóng vai trò trong việc mở rộng hệ số tiền tệ, tạo ra nhiều USD hơn thông qua trái phiếu Mỹ, có lợi cho việc mở rộng M2, sẽ có nhiều USD phát sinh hơn thông qua chi tiêu của chính phủ Mỹ ( tiền lương nhân viên chính phủ hoặc dưới hình thức mua sắm của chính phủ ) chảy vào nền kinh tế thực, đóng vai trò thúc đẩy kinh tế, và cũng sẽ mang lại một số logic tích cực cho thị trường đầu cơ.
Tất nhiên, đây là nói về độc tính mà không tính đến liều lượng, lượng cầu về Stablecoin có thể không mang lại hiệu ứng nhân tiền tệ rõ rệt, bởi vì như đã phân tích trước đó, Stablecoin USD được sinh ra từ tín dụng trái phiếu Mỹ, quá trình này là không tuần hoàn.
Nhưng:
🔹Cung cấp nhu cầu mua cho việc phát hành trái phiếu Mỹ
Trái phiếu Mỹ sắp đạt giới hạn, chính phủ Mỹ cần thiết lập giới hạn trái phiếu mới và phát hành thêm trái phiếu để duy trì cân bằng thu chi. Sự phát triển của stablecoin USD có thể tăng nhu cầu đối với trái phiếu Mỹ, có lợi cho mối quan hệ cung cầu của trái phiếu Mỹ đạt được sự cân bằng.
Tất nhiên, sự gia tăng nhu cầu về Stablecoin có thể không phải là bùng nổ. Nhưng sự tăng trưởng ổn định liên tục lại có thể phản ánh việc phát hành dần dần trái phiếu Mỹ.
🔹Chính phủ Mỹ có xu hướng ủng hộ thậm chí khuyến khích thị trường tiền điện tử
Dựa trên hai logic trên, chính phủ Hoa Kỳ có xu hướng ủng hộ thậm chí khuyến khích thị trường tiền điện tử và hệ sinh thái Web3.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Các chuyên nghiệp vĩ mô展开激辩，Stablecoin到底能否增加货币乘数？为什么要较真这个？这对币市有什么影响？
💠Quan điểm chính: có thể
Vũ huynh cho rằng, người dùng trả 100 đô la cho Circle, đúc 100 USDC để mua coin, Circle nhận được 100 đô la sau đó dùng để mua trái phiếu Mỹ làm tài sản đảm bảo, chính phủ Mỹ nhận được 100 đô la, như vậy 100 đô la đã thực hiện hai chức năng tiền tệ trong việc mua BTC và chính phủ Mỹ.
Nguyên văn:
💠Quan điểm phản đối: không thể
Trốn học đã đưa ra 2 ví dụ
Ví dụ 1: Người dùng gửi 100 đô la vào ngân hàng, sau đó sử dụng số dư để tiêu dùng, nhưng ngân hàng không thể sử dụng 100 đô la cho khoản vay tín dụng, chỉ có thể mua trái phiếu chính phủ Mỹ, trong trường hợp này không được tính là tăng hệ số tiền tệ.
Ví dụ 2: Sếp trả cho nhân viên 100 đô la, tiền của sếp ở ngân hàng A và tiền của nhân viên ở ngân hàng B. Nếu 100 đô la của Ngân hàng A ban đầu là để mua trái phiếu Mỹ, thì bây giờ ngân hàng phải bán trái phiếu Mỹ trị giá 100 đô la và sau đó chuyển 100 đô la vào tài khoản nhân viên của Ngân hàng B, nhưng đô la Mỹ thực sự nằm trong Ngân hàng B, và Ngân hàng B mua trái phiếu Mỹ 100 đô la, vì vậy nợ Mỹ không tăng.
Nguyên văn:
💠Bắt đầu từ việc tạo tín dụng của ngân hàng thương mại, sự phát sinh tiền tệ và lý thuyết nhân tiền tệ
Xin vui lòng giải thích lại bằng ngôn ngữ mà ông bà 80 tuổi cũng có thể hiểu, để giúp những bạn không chuyên ngành kinh tế dễ dàng tiếp cận hơn.
Zhang San, một người gửi tiền, đã gửi tiền của mình vào một ngân hàng thương mại. Ví dụ, nếu bạn tiết kiệm 10.000 nhân dân tệ, khi ai đó vay tiền, ngân hàng thương mại có thể cho vay tiền, tất nhiên, bạn không thể cho vay hết. Phần này được dành cho dự trữ, nên được giao cho ngân hàng trung ương để ngăn chặn việc các ngân hàng chiếm đoạt. Ví dụ: một ngân hàng thương mại trả 500 nhân dân tệ cho ngân hàng trung ương (5% ), và sau đó giữ lại 500(5% khác cho chính mình ) như một ( dự trữ thanh khoản để đối phó với một số lượng lớn người gửi tiền đến rút tiền ) ông đã cho Li Si vay 9.000 nhân dân tệ.
Vậy thì, Li Si, anh ta không thể ra ngoài với 9.000 nhân dân tệ để chi tiêu, có thể anh ta lấy 900 nhân dân tệ (10% ) mặt tiền, và 8.100 còn lại sẽ được gửi vào ngân hàng thương mại, bạn không quan tâm đó là ngân hàng nào, ngân hàng này cũng gửi 5% dự trữ vào ngân hàng trung ương, giữ 5% cho mình và để lại 7.290 để cho Wang Wu vay.
Vương Ngũ cũng vậy, để lại 10%, gửi số còn lại là 6561 vào ngân hàng, ngân hàng lại để lại 10%, cho số còn lại là 5904.9 vay cho Triệu Lục.
Bạn xem, tổng cộng chỉ có 10.000 nhân dân tệ, kết quả là Trương Tam có 10.000 nhân dân tệ để tiêu, Lý Tứ có 9.000, Vương Ngũ có 7.290, Triệu Lục có 5.904,9. Đây là sự tạo ra tín dụng của ngân hàng thương mại. Tín dụng là gì? Đó là ngân hàng tin tưởng Lý Tứ, Vương Ngũ, Triệu Lục, vì vậy đã cho họ vay tiền, từ đó tạo ra nhiều đô la hơn tham gia vào tiêu dùng xã hội.
9000+7290+5904.9, đây là loại tiền tệ được sinh ra.
Tiền tệ cơ bản là 10000.
Giả sử, nếu quốc gia này chỉ có bốn người, thì hệ số tiền tệ này sẽ bằng (10000+9000+7290+5904.9)/10000
Đây chính là nội dung được dạy trong sách giáo khoa. Tất nhiên, trong sách giáo khoa còn có các công thức phức tạp hơn, nhưng chúng ta không thi cử, cái chúng ta hiểu là logic của việc tạo ra tín dụng, sinh ra tiền tệ và hệ số tiền tệ.
Hệ số tiền tệ phản ánh mức độ mà đồng tiền cơ sở được khuếch đại thông qua tín dụng. Doanh nghiệp càng thịnh vượng, người tiêu dùng càng dám chi tiền, bao gồm quẹt thẻ tín dụng nhiều hơn hoặc các khoản vay tiêu dùng và mua nhà khác nhau, và các doanh nghiệp càng sẵn sàng sản xuất nhiều hàng hóa hơn, họ càng dám vay vốn để mở rộng sản xuất và càng cho vay nhiều hơn...... Càng nhiều loại tiền tệ được tạo ra và hệ số tiền tệ càng lớn.
Vì vậy, hệ số tiền tệ và nền kinh tế có mối quan hệ tích cực.
💠Tại sao nói rằng stablecoin đô la Mỹ đã tăng cường hệ số tiền tệ?
Trước tiên hãy nói về kết luận, chú ý, không phải quan điểm, mà là kết luận. Đồng đô la Stablecoin có thể tăng hệ số tiền tệ.
🔹Mối quan hệ tín dụng thứ nhất: xảy ra giữa người dùng và trung gian tài chính
Bây giờ hãy nói về ví dụ của người trốn học. Người dùng gửi 100 đô la vào ngân hàng. Ngân hàng thương mại sử dụng 100 đô la này để mua trái phiếu chính phủ Mỹ, chính phủ Mỹ nhận được 100 đô la này và sẽ chi tiêu 100 đô la đó. Chẳng hạn, họ dùng 100 đô la này để trả lương cho nhân viên hoặc mua giấy A từ doanh nghiệp, thì nhân viên hoặc doanh nghiệp nhận được 100 đô la này, và lại gửi vào ngân hàng thương mại, bạn thấy điều này có phải là tham gia vào việc tạo ra tín dụng thương mại lần nữa không?!
Tuy nhiên, nếu người dùng mua trái phiếu Mỹ trực tiếp, sẽ không có hiệu ứng này. Người dùng đã mua trái phiếu Mỹ, nhưng trái phiếu Mỹ để đó thì không thể sử dụng để tiêu dùng.
Vì vậy, khoảng cách ở đâu? Khoảng trống nằm ở các ngân hàng thương mại, lấy tiền mà người dùng gửi và sau đó đi mua trái phiếu Mỹ. Nó thực sự là một tín dụng ở đây! Tiền gửi mà các ngân hàng thương mại nhận được sẽ được ghi nhận vào nợ phải trả, nợ phải trả, đây không phải là tín dụng sao?
🔹Mối quan hệ tín dụng thứ hai: xảy ra giữa trung gian tài chính và bên vay ( bên nợ )
Trong sách giáo khoa, ngân hàng nhận tiền gửi của người dùng, sau đó cho người vay mượn, tạo ra tín dụng.
Trong ví dụ 1 của Kẻ Trốn Học, ngân hàng nhận tiền gửi để mua trái phiếu Mỹ. Đừng quên rằng, bản thân đây là việc cho vay tiền cho chính phủ Mỹ. Mặc dù trái phiếu Mỹ được coi là tài sản không rủi ro, nhưng trái phiếu Mỹ cũng có thuộc tính tín dụng.
Trong mô hình stablecoin đô la Mỹ, Circle nhận tiền từ người dùng để mua trái phiếu Mỹ, tương đương với việc cho chính phủ Mỹ vay tiền.
Vì vậy, giữa ngân hàng và người vay, circle và chính phủ Mỹ đã hình thành một mối quan hệ tín dụng thứ hai.
🔹Tạo tín dụng, phát sinh tiền tệ xảy ra dưới hai mối quan hệ tín dụng.
Thấy ở đây chắc hẳn rất tươi mới, nếu mua trực tiếp trái phiếu Mỹ, điều này chỉ có một mối quan hệ tín dụng. Không có sự tạo ra tín dụng.
Nếu các tổ chức tài chính nhận được tiền gửi mà không thực hiện tái đầu tư hoặc cho vay, thì đây cũng chỉ là một mối quan hệ tín dụng đơn giản, không tạo ra tín dụng.
Tạo tín dụng xảy ra dưới hai mối quan hệ tín dụng!
Vì vậy, tín dụng đầu tiên của hoạt động stablecoin đồng đô la là giữa tổ chức phát hành stablecoin và người dùng, tín dụng thứ hai là giữa tổ chức phát hành stablecoin và chính phủ Hoa Kỳ.
🔹Stablecoin và ngân hàng thương mại trong việc tăng hệ số nhân tiền tệ khác nhau
Đầu tiên, việc các ngân hàng thương mại tăng hệ số tiền tệ phụ thuộc vào tín dụng thương mại; việc tăng hệ số tiền tệ của stablecoin đô la Mỹ phụ thuộc vào tín dụng của chính phủ Hoa Kỳ.
Thứ hai, chính vì lý do thứ nhất, các ngân hàng thương mại phải để ra dự trữ và dự trữ thanh khoản, trong khi stablecoin đô la không cần dự trữ quá mức, phát hành 1:1.
Thứ ba, nhưng việc tạo ra tín dụng của các ngân hàng thương mại là một chu trình giảm dần, các tổ chức cho vay cũng sẽ gửi một phần vốn vào hệ thống ngân hàng thương mại, tham gia vào việc tạo ra tín dụng một lần nữa. Nhưng tiền tệ phát sinh từ trái phiếu Mỹ có khả năng cao sẽ không được sử dụng để đúc Stablecoin USD.
🔹Stablecoin mở rộng góc nhìn động về hệ số tiền tệ
Có thể có một số bạn cho rằng, các tổ chức phát hành Stablecoin không nhất thiết phải mua trái phiếu chính phủ Mỹ từ chính phủ Mỹ, mà có thể mua trái phiếu chính phủ Mỹ từ thị trường.
Hãy xem ví dụ 1 về trường hợp trốn học, sếp trả cho nhân viên 100 đô la, tiền của sếp ở ngân hàng A, tiền của nhân viên ở ngân hàng B, ngân hàng sử dụng tiền để đầu tư vào trái phiếu Hoa Kỳ, và nợ Hoa Kỳ được chuyển từ ngân hàng A sang ngân hàng B, và nợ Hoa Kỳ không tăng.
Nhưng ví dụ này dường như không phù hợp để bàn về Stablecoin, vì trong ví dụ này, từ "Ngân hàng A → Ông chủ → Trái phiếu Mỹ", chuyển sang "Ngân hàng B → Nhân viên → Trái phiếu Mỹ", dù là đô la hay trái phiếu Mỹ, đều không có sự gia tăng nhu cầu.
Tuy nhiên, trong mối quan hệ "đô la Mỹ → Stablecoin → trái phiếu Mỹ", với sự phát triển của thị trường crypto và hệ sinh thái Web3, nhu cầu về Stablecoin đang gia tăng, do đó dẫn đến nhu cầu về trái phiếu Mỹ cũng tăng theo.
Vì vậy, bất kể tổ chức phát hành Stablecoin mua trái phiếu Mỹ từ thị trường hay mua trực tiếp từ chính phủ Mỹ, có khả năng cao rằng trong dài hạn, nhu cầu về Stablecoin sẽ tăng, đồng thời thúc đẩy nhu cầu về trái phiếu Mỹ.
Nhu cầu trái phiếu Mỹ tăng, theo quan hệ cung cầu, chính phủ Mỹ có khả năng sẽ phát hành nhiều trái phiếu Mỹ hơn, mối quan hệ tín dụng gia tăng, tạo ra nhiều đô la hơn.
Nhu cầu về Stablecoin tăng → Nhu cầu trái phiếu Mỹ tăng → Cung trái phiếu Mỹ ( tăng lên ) → Tạo ra nhiều đô la hơn
💠Tại sao lại thật như vậy?
🔹Thúc đẩy tăng trưởng M2
Trước đây, anh Bee đã đề xuất rằng thị trường bò thường xảy ra trong giai đoạn tốc độ tăng trưởng M2 hàng năm chậm lại. Tốc độ tăng trưởng M2 hàng năm trước tiên sẽ vào giai đoạn tăng tốc, sau đó dần dần chuyển sang giai đoạn tăng trưởng chậm lại, lúc này kinh tế và thị trường đầu cơ sẽ bước vào giai đoạn cao trào.
Stablecoin USD đã đóng vai trò trong việc mở rộng hệ số tiền tệ, tạo ra nhiều USD hơn thông qua trái phiếu Mỹ, có lợi cho việc mở rộng M2, sẽ có nhiều USD phát sinh hơn thông qua chi tiêu của chính phủ Mỹ ( tiền lương nhân viên chính phủ hoặc dưới hình thức mua sắm của chính phủ ) chảy vào nền kinh tế thực, đóng vai trò thúc đẩy kinh tế, và cũng sẽ mang lại một số logic tích cực cho thị trường đầu cơ.
Tất nhiên, đây là nói về độc tính mà không tính đến liều lượng, lượng cầu về Stablecoin có thể không mang lại hiệu ứng nhân tiền tệ rõ rệt, bởi vì như đã phân tích trước đó, Stablecoin USD được sinh ra từ tín dụng trái phiếu Mỹ, quá trình này là không tuần hoàn.
Nhưng:
🔹Cung cấp nhu cầu mua cho việc phát hành trái phiếu Mỹ
Trái phiếu Mỹ sắp đạt giới hạn, chính phủ Mỹ cần thiết lập giới hạn trái phiếu mới và phát hành thêm trái phiếu để duy trì cân bằng thu chi. Sự phát triển của stablecoin USD có thể tăng nhu cầu đối với trái phiếu Mỹ, có lợi cho mối quan hệ cung cầu của trái phiếu Mỹ đạt được sự cân bằng.
Tất nhiên, sự gia tăng nhu cầu về Stablecoin có thể không phải là bùng nổ. Nhưng sự tăng trưởng ổn định liên tục lại có thể phản ánh việc phát hành dần dần trái phiếu Mỹ.
🔹Chính phủ Mỹ có xu hướng ủng hộ thậm chí khuyến khích thị trường tiền điện tử
Dựa trên hai logic trên, chính phủ Hoa Kỳ có xu hướng ủng hộ thậm chí khuyến khích thị trường tiền điện tử và hệ sinh thái Web3.