Tác giả: Ken Alabi, CoinTelegraph; Biên dịch: Đào Chu, Jinse Finance
Mỗi bốn năm, tức là vài tháng sau khi Bitcoin giảm một nửa, hệ sinh thái blockchain thường nhận được sự chú ý gần gũi từ công chúng. Thời gian này thường kéo dài hơn một năm, được thúc đẩy bởi các nguyên tắc kinh tế cơ bản: khi nguồn cung của tài sản giảm trong khi nhu cầu vẫn ổn định hoặc tăng lên, giá trị của nó thường sẽ tăng. Theo lịch sử, cú sốc nguồn cung này đã kích thích sự tăng giá của thị trường do Bitcoin dẫn đầu, dẫn đến sự quan tâm và tham gia tăng lên từ người dùng, nhà phát triển, nhà đầu tư và nhà lập pháp.
Trong những thời kỳ sau khi giảm nửa, ngành công nghiệp blockchain đã thể hiện các dự án, đổi mới công nghệ và tiềm năng ứng dụng của nó. Không có chu kỳ nào trước đây tạo ra một ứng dụng blockchain nào rõ ràng vượt trội hơn công nghệ hiện có trong bất kỳ lĩnh vực cụ thể nào. Tuy nhiên, những lợi thế cốt lõi của blockchain - tính bất biến, minh bạch dữ liệu và quyền sở hữu tài sản của người dùng được thực hiện thông qua mã hóa bằng khóa riêng - tiếp tục thu hút các nhà đổi mới. Những tính năng này đã được áp dụng sáng tạo trong nhiều lĩnh vực, bao gồm hệ thống thanh toán không biên giới, DeFi, NFT, hệ thống trò chơi ghi lại tài sản trong trò chơi, mã thông báo người hâm mộ và lòng trung thành, hệ thống tài trợ và chi tiêu từ thiện minh bạch, trợ cấp nông nghiệp và theo dõi khoản vay.
Mặc dù các chu kỳ trước đây đã làm nổi bật tiềm năng của blockchain, nhưng giai đoạn tiếp theo dự kiến sẽ thử nghiệm các trường hợp sử dụng mới, như mô tả dưới đây.
Bài học từ các chu kỳ giảm một nửa trong quá khứ
**Giai đoạn sau khi giảm một nửa năm 2012 đã làm nổi bật tiềm năng của một hệ thống thanh toán không biên giới, không trung gian. Trước khi Bitcoin ra đời, thanh toán trung gian và giao dịch xuyên biên giới chậm là tiêu chuẩn - chuyển khoản quốc tế mất nhiều ngày và kiểm tra thông quan cũng chậm như vậy. Bitcoin gợi ý về tương lai của thanh toán liền mạch, với những người chấp nhận sớm theo dõi số lượng doanh nghiệp chấp nhận Bitcoin. Tuy nhiên, các vấn đề về khả năng mở rộng và chi phí giao dịch tăng đã hạn chế tiện ích này. Trớ trêu thay, nhiều mạng blockchain đã ngăn cản sự thành công của họ thông qua các cấu trúc phí cản trở sự tăng trưởng. Chu kỳ kết thúc với các vi phạm bảo mật, đặc biệt là vụ hack Mt. Gox xảy ra 20 tháng sau khi giảm một nửa.
Chu kỳ năm 2016 đã dẫn đến sự bùng nổ của việc phát hành token lần đầu tiên (ICO), làm cho việc huy động vốn mạo hiểm trở nên dân chủ hơn. Những cá nhân thông thường giờ đây có thể đầu tư vào các dự án sớm - cơ hội này trước đây chỉ dành cho các tổ chức tài chính lớn. Tuy nhiên, thị trường tràn ngập các token chỉ được hỗ trợ bởi whitepaper. Việc thiếu bảo vệ và trách nhiệm cho nhà đầu tư đã dẫn đến việc nhiều ICO sụp đổ nhanh chóng. Hầu hết các dự án từ thời kỳ đó đã lỗi thời, thậm chí những ICO lớn nhất cũng không còn nằm trong top 100 dự án blockchain.
**Vào năm 2020, ba xu hướng chính chiếm ưu thế: sáng kiến DeFi, NFT và trò chơi (P2E) chơi để kiếm tiền. Các dự án DeFi hứa hẹn lợi suất không bền vững - đôi khi hơn 100% - bằng cách đúc nhiều mã thông báo hơn để cung cấp lợi suất mà không cần bất kỳ hỗ trợ hoạt động kinh tế nào. Tương tự, NFT được đánh giá cao và một số chỉ là nghệ thuật pixel không giữ được giá trị của chúng. Khi kỳ vọng về việc áp dụng ảo hàng loạt đã không thành hiện thực, sự cường điệu metaverse đã phai nhạt. Trò chơi P2E dựa trên tokenomics lạm phát, sụp đổ khi tăng trưởng trì trệ, phơi bày sự mong manh của các mô hình này.
Chu kỳ sau khi giảm một nửa vào năm 2024 bắt đầu dựa trên sự chấp thuận của ETF Bitcoin tại Mỹ, chính thức tích hợp tiền điện tử vào thị trường tài chính truyền thống. Hành động này, cùng với việc cộng đồng blockchain ngày càng ảnh hưởng đến tiến trình dân chủ, đánh dấu một sự chuyển biến quan trọng.
Đây là lần đầu tiên tài sản tiền điện tử nằm trong hệ thống tài chính chứ không phải bên ngoài, điều này có thể dẫn đến sự cân bằng trong quản lý, thay vì một sự thù địch toàn diện đối với công nghệ này. Mọi người về cơ bản đã nhìn thấy tính hữu ích của nó và đã thảo luận về điều đó. Hoa Kỳ chuẩn bị đóng vai trò lãnh đạo trong việc áp dụng công nghệ blockchain, đây là một dấu hiệu tốt, đặc biệt khi xem xét vai trò của Hoa Kỳ trong các đổi mới và tiến bộ công nghệ trước đây. Câu hỏi tiếp theo là: sự tích hợp này sẽ đi xa đến đâu? Liệu chúng ta có thấy nhiều quốc gia thêm tài sản tiền điện tử vào dự trữ quốc gia của họ, chứ không chỉ là một hoặc hai quốc gia đã sở hữu tài sản tiền điện tử? Ngoài sự tiến bộ trong quản lý, còn có một số ứng dụng blockchain sẵn sàng để xem xét trong chu kỳ này.
Việc token hóa tài sản từ thế giới thực và phân tán tài trợ của chúng đã thu hút sự chú ý. RWA cho phép chủ sở hữu tài sản hưởng lợi trực tiếp từ tài trợ dựa trên blockchain. Những lĩnh vực chính bao gồm bất động sản và tài trợ nhà ở, cổ phiếu, trái phiếu, trái phiếu kho bạc, tài trợ nông nghiệp, DePIN và DePUT.
Tác động cộng sinh giữa Blockchain và AI
AI và blockchain kết hợp lại đang trở thành một sức mạnh mạnh mẽ. Quản lý phi tập trung của các mô hình AI và xử lý dữ liệu an toàn cung cấp các giải pháp mới, đặc biệt là trong khía cạnh quyền riêng tư. AI có thể vượt qua các giải pháp như ZK-SNARK bằng cách quản lý dữ liệu mã hóa, chỉ tiết lộ dữ liệu hoặc chứng minh dữ liệu cho chủ sở hữu của nó (theo chỉ dẫn của chủ sở hữu) hoặc cho các cơ quan thực thi pháp luật được ủy quyền (tùy thuộc vào cấu trúc của blockchain) trong các điều kiện cụ thể.
giao dịch vi mô
Do vì chi phí vận hành cao, hệ thống tài chính truyền thống không thể hỗ trợ giao dịch vi mô. Với mô hình giao dịch chi phí thấp, blockchain tự nhiên phù hợp với thanh toán vi mô, đặc biệt là tiêu thụ nội dung. Điều này có thể loại bỏ các thực tiễn gói gọn lỗi thời trong truyền thông và thúc đẩy một kỷ nguyên thanh toán liền mạch.
Memecoins và token của người nổi tiếng
Memecoins đã tăng vọt, hiện có gần 10 token trong top 100 vốn hóa thị trường, nhưng hầu như không có giá trị sử dụng thực tế. Các blockchain giá rẻ và công cụ tạo token thân thiện với người dùng đã thúc đẩy xu hướng này. Các token meme được phát hành bởi những người nổi tiếng hoặc xung quanh những người nổi tiếng cũng ngày càng trở nên phổ biến, nhưng hầu hết đều thiếu tính thực tiễn.
stablecoin
Stablecoin tiếp tục kết nối tài chính truyền thống và blockchain. Khi blockchain nhanh hơn và rẻ hơn thống trị chu kỳ này, stablecoin đang được sử dụng rộng rãi cho các khoản thanh toán, thách thức các hệ thống truyền thống như thanh toán séc chậm và chuyển tiền xuyên biên giới đắt đỏ. Sự rõ ràng trong quản lý có thể thúc đẩy stablecoin hướng tới việc áp dụng rộng rãi.
Dữ liệu ban đầu tiết lộ điều gì
Toronet Research đã theo dõi hiệu suất của các loại token từ tháng 1 đến tháng 5 năm 2024 và dự đoán xu hướng cho tháng 12. Kết quả nghiên cứu:
Dữ liệu được sắp xếp theo tỷ lệ tăng giá vào tháng 1 năm 2025. Nguồn: Toronet Research, tháng 1 năm 2025.
Dữ liệu cho thấy, memecoin, các token liên quan đến AI và token RWA là những người dẫn đầu trong sự phát triển ban đầu. Các quan sát khác bao gồm, tất cả các danh mục đều ghi nhận sự gia tăng khối lượng giao dịch, điều này thường thấy trong các giai đoạn mà sự quan tâm và mức độ tham gia vào các dự án blockchain dường như tăng lên mỗi bốn năm. Các dự án DePIN có thể không trải qua nhiều sự tăng trưởng vào đầu chu kỳ, mặc dù một hoặc nhiều dự án đổi mới có thể đạt được một số đột phá. Sự tăng trưởng của các dự án lớp 2 vượt qua sự tăng trưởng của các dự án lớp 1, hoặc đã hấp thụ phần lớn sự tăng trưởng mà lớp sau sẽ trải qua. Kết quả vào tháng 1 năm 2025 được trình bày dưới dạng biểu đồ như sau.
Biểu đồ cột xu hướng tăng giá vào tháng 1 năm 2025. Nguồn: Toronet Research.
Báo cáo ngành công nghiệp tiền điện tử quý 3 năm 2024 của CoinGecko đã xem xét các danh mục phổ biến theo lưu lượng truy cập mạng, với những phát hiện tương tự cho ba danh mục hàng đầu. Một quan sát khác từ Toronet Research là, cũng như những gì chúng ta đã thấy trong các chu kỳ trước, các lĩnh vực ứng dụng không có tính thực tiễn cao, đã kích thích sự cuồng nhiệt trong chu kỳ trước, như ICO năm 2017 và NFT năm 2021, thường sẽ bị bác bỏ trong chu kỳ tiếp theo. Các nhà phát triển và lãnh đạo ngành cần nỗ lực hướng dẫn người mới tham gia đến các dự án bền vững, dựa trên tính thực tiễn, để giảm thiểu sự biến động của thị trường và tối đa hóa sự thất vọng của các nhà đầu tư. Điều này sẽ làm giảm cường độ của chu kỳ thăng trầm bốn năm một lần cũng như mức độ và số lượng những người thất vọng, nhiều người đã xếp hàng để theo đuổi memecoin và cuối cùng biến những đợt airdrop vô giá trị thành vô ích.
Chúng ta có phá vỡ vòng lặp này không?
Chu kỳ hiện tại cung cấp cơ hội quan trọng nhất cho blockchain để tạo ra ảnh hưởng lâu dài cho đến nay. Với sự gia tăng tích hợp của các tổ chức, cam kết quản lý cẩn thận hơn và sự chuyển đổi sang ứng dụng thực tế, ngành công nghiệp này dự kiến sẽ đạt được sự tăng trưởng có ý nghĩa. Sự chấp nhận và tích hợp của các giải pháp blockchain trong nền kinh tế rộng lớn hơn đang ngày càng tăng, cùng với tiềm năng của các quy định quản lý sắp tới, có thể mang lại kết quả tốt hơn bao giờ hết trong chu kỳ này.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Blockchain的下一个重大突破：chúng ta nên theo dõi điều gì
Tác giả: Ken Alabi, CoinTelegraph; Biên dịch: Đào Chu, Jinse Finance
Mỗi bốn năm, tức là vài tháng sau khi Bitcoin giảm một nửa, hệ sinh thái blockchain thường nhận được sự chú ý gần gũi từ công chúng. Thời gian này thường kéo dài hơn một năm, được thúc đẩy bởi các nguyên tắc kinh tế cơ bản: khi nguồn cung của tài sản giảm trong khi nhu cầu vẫn ổn định hoặc tăng lên, giá trị của nó thường sẽ tăng. Theo lịch sử, cú sốc nguồn cung này đã kích thích sự tăng giá của thị trường do Bitcoin dẫn đầu, dẫn đến sự quan tâm và tham gia tăng lên từ người dùng, nhà phát triển, nhà đầu tư và nhà lập pháp.
Trong những thời kỳ sau khi giảm nửa, ngành công nghiệp blockchain đã thể hiện các dự án, đổi mới công nghệ và tiềm năng ứng dụng của nó. Không có chu kỳ nào trước đây tạo ra một ứng dụng blockchain nào rõ ràng vượt trội hơn công nghệ hiện có trong bất kỳ lĩnh vực cụ thể nào. Tuy nhiên, những lợi thế cốt lõi của blockchain - tính bất biến, minh bạch dữ liệu và quyền sở hữu tài sản của người dùng được thực hiện thông qua mã hóa bằng khóa riêng - tiếp tục thu hút các nhà đổi mới. Những tính năng này đã được áp dụng sáng tạo trong nhiều lĩnh vực, bao gồm hệ thống thanh toán không biên giới, DeFi, NFT, hệ thống trò chơi ghi lại tài sản trong trò chơi, mã thông báo người hâm mộ và lòng trung thành, hệ thống tài trợ và chi tiêu từ thiện minh bạch, trợ cấp nông nghiệp và theo dõi khoản vay.
Mặc dù các chu kỳ trước đây đã làm nổi bật tiềm năng của blockchain, nhưng giai đoạn tiếp theo dự kiến sẽ thử nghiệm các trường hợp sử dụng mới, như mô tả dưới đây.
Bài học từ các chu kỳ giảm một nửa trong quá khứ
**Giai đoạn sau khi giảm một nửa năm 2012 đã làm nổi bật tiềm năng của một hệ thống thanh toán không biên giới, không trung gian. Trước khi Bitcoin ra đời, thanh toán trung gian và giao dịch xuyên biên giới chậm là tiêu chuẩn - chuyển khoản quốc tế mất nhiều ngày và kiểm tra thông quan cũng chậm như vậy. Bitcoin gợi ý về tương lai của thanh toán liền mạch, với những người chấp nhận sớm theo dõi số lượng doanh nghiệp chấp nhận Bitcoin. Tuy nhiên, các vấn đề về khả năng mở rộng và chi phí giao dịch tăng đã hạn chế tiện ích này. Trớ trêu thay, nhiều mạng blockchain đã ngăn cản sự thành công của họ thông qua các cấu trúc phí cản trở sự tăng trưởng. Chu kỳ kết thúc với các vi phạm bảo mật, đặc biệt là vụ hack Mt. Gox xảy ra 20 tháng sau khi giảm một nửa.
Chu kỳ năm 2016 đã dẫn đến sự bùng nổ của việc phát hành token lần đầu tiên (ICO), làm cho việc huy động vốn mạo hiểm trở nên dân chủ hơn. Những cá nhân thông thường giờ đây có thể đầu tư vào các dự án sớm - cơ hội này trước đây chỉ dành cho các tổ chức tài chính lớn. Tuy nhiên, thị trường tràn ngập các token chỉ được hỗ trợ bởi whitepaper. Việc thiếu bảo vệ và trách nhiệm cho nhà đầu tư đã dẫn đến việc nhiều ICO sụp đổ nhanh chóng. Hầu hết các dự án từ thời kỳ đó đã lỗi thời, thậm chí những ICO lớn nhất cũng không còn nằm trong top 100 dự án blockchain.
**Vào năm 2020, ba xu hướng chính chiếm ưu thế: sáng kiến DeFi, NFT và trò chơi (P2E) chơi để kiếm tiền. Các dự án DeFi hứa hẹn lợi suất không bền vững - đôi khi hơn 100% - bằng cách đúc nhiều mã thông báo hơn để cung cấp lợi suất mà không cần bất kỳ hỗ trợ hoạt động kinh tế nào. Tương tự, NFT được đánh giá cao và một số chỉ là nghệ thuật pixel không giữ được giá trị của chúng. Khi kỳ vọng về việc áp dụng ảo hàng loạt đã không thành hiện thực, sự cường điệu metaverse đã phai nhạt. Trò chơi P2E dựa trên tokenomics lạm phát, sụp đổ khi tăng trưởng trì trệ, phơi bày sự mong manh của các mô hình này.
Chu kỳ sau khi giảm một nửa vào năm 2024 bắt đầu dựa trên sự chấp thuận của ETF Bitcoin tại Mỹ, chính thức tích hợp tiền điện tử vào thị trường tài chính truyền thống. Hành động này, cùng với việc cộng đồng blockchain ngày càng ảnh hưởng đến tiến trình dân chủ, đánh dấu một sự chuyển biến quan trọng.
Đây là lần đầu tiên tài sản tiền điện tử nằm trong hệ thống tài chính chứ không phải bên ngoài, điều này có thể dẫn đến sự cân bằng trong quản lý, thay vì một sự thù địch toàn diện đối với công nghệ này. Mọi người về cơ bản đã nhìn thấy tính hữu ích của nó và đã thảo luận về điều đó. Hoa Kỳ chuẩn bị đóng vai trò lãnh đạo trong việc áp dụng công nghệ blockchain, đây là một dấu hiệu tốt, đặc biệt khi xem xét vai trò của Hoa Kỳ trong các đổi mới và tiến bộ công nghệ trước đây. Câu hỏi tiếp theo là: sự tích hợp này sẽ đi xa đến đâu? Liệu chúng ta có thấy nhiều quốc gia thêm tài sản tiền điện tử vào dự trữ quốc gia của họ, chứ không chỉ là một hoặc hai quốc gia đã sở hữu tài sản tiền điện tử? Ngoài sự tiến bộ trong quản lý, còn có một số ứng dụng blockchain sẵn sàng để xem xét trong chu kỳ này.
Việc token hóa tài sản từ thế giới thực và phân tán tài trợ của chúng đã thu hút sự chú ý. RWA cho phép chủ sở hữu tài sản hưởng lợi trực tiếp từ tài trợ dựa trên blockchain. Những lĩnh vực chính bao gồm bất động sản và tài trợ nhà ở, cổ phiếu, trái phiếu, trái phiếu kho bạc, tài trợ nông nghiệp, DePIN và DePUT.
Tác động cộng sinh giữa Blockchain và AI
AI và blockchain kết hợp lại đang trở thành một sức mạnh mạnh mẽ. Quản lý phi tập trung của các mô hình AI và xử lý dữ liệu an toàn cung cấp các giải pháp mới, đặc biệt là trong khía cạnh quyền riêng tư. AI có thể vượt qua các giải pháp như ZK-SNARK bằng cách quản lý dữ liệu mã hóa, chỉ tiết lộ dữ liệu hoặc chứng minh dữ liệu cho chủ sở hữu của nó (theo chỉ dẫn của chủ sở hữu) hoặc cho các cơ quan thực thi pháp luật được ủy quyền (tùy thuộc vào cấu trúc của blockchain) trong các điều kiện cụ thể.
giao dịch vi mô
Do vì chi phí vận hành cao, hệ thống tài chính truyền thống không thể hỗ trợ giao dịch vi mô. Với mô hình giao dịch chi phí thấp, blockchain tự nhiên phù hợp với thanh toán vi mô, đặc biệt là tiêu thụ nội dung. Điều này có thể loại bỏ các thực tiễn gói gọn lỗi thời trong truyền thông và thúc đẩy một kỷ nguyên thanh toán liền mạch.
Memecoins và token của người nổi tiếng
Memecoins đã tăng vọt, hiện có gần 10 token trong top 100 vốn hóa thị trường, nhưng hầu như không có giá trị sử dụng thực tế. Các blockchain giá rẻ và công cụ tạo token thân thiện với người dùng đã thúc đẩy xu hướng này. Các token meme được phát hành bởi những người nổi tiếng hoặc xung quanh những người nổi tiếng cũng ngày càng trở nên phổ biến, nhưng hầu hết đều thiếu tính thực tiễn.
stablecoin
Stablecoin tiếp tục kết nối tài chính truyền thống và blockchain. Khi blockchain nhanh hơn và rẻ hơn thống trị chu kỳ này, stablecoin đang được sử dụng rộng rãi cho các khoản thanh toán, thách thức các hệ thống truyền thống như thanh toán séc chậm và chuyển tiền xuyên biên giới đắt đỏ. Sự rõ ràng trong quản lý có thể thúc đẩy stablecoin hướng tới việc áp dụng rộng rãi.
Dữ liệu ban đầu tiết lộ điều gì
Toronet Research đã theo dõi hiệu suất của các loại token từ tháng 1 đến tháng 5 năm 2024 và dự đoán xu hướng cho tháng 12. Kết quả nghiên cứu:
Dữ liệu được sắp xếp theo tỷ lệ tăng giá vào tháng 1 năm 2025. Nguồn: Toronet Research, tháng 1 năm 2025.
Dữ liệu cho thấy, memecoin, các token liên quan đến AI và token RWA là những người dẫn đầu trong sự phát triển ban đầu. Các quan sát khác bao gồm, tất cả các danh mục đều ghi nhận sự gia tăng khối lượng giao dịch, điều này thường thấy trong các giai đoạn mà sự quan tâm và mức độ tham gia vào các dự án blockchain dường như tăng lên mỗi bốn năm. Các dự án DePIN có thể không trải qua nhiều sự tăng trưởng vào đầu chu kỳ, mặc dù một hoặc nhiều dự án đổi mới có thể đạt được một số đột phá. Sự tăng trưởng của các dự án lớp 2 vượt qua sự tăng trưởng của các dự án lớp 1, hoặc đã hấp thụ phần lớn sự tăng trưởng mà lớp sau sẽ trải qua. Kết quả vào tháng 1 năm 2025 được trình bày dưới dạng biểu đồ như sau.
Biểu đồ cột xu hướng tăng giá vào tháng 1 năm 2025. Nguồn: Toronet Research.
Báo cáo ngành công nghiệp tiền điện tử quý 3 năm 2024 của CoinGecko đã xem xét các danh mục phổ biến theo lưu lượng truy cập mạng, với những phát hiện tương tự cho ba danh mục hàng đầu. Một quan sát khác từ Toronet Research là, cũng như những gì chúng ta đã thấy trong các chu kỳ trước, các lĩnh vực ứng dụng không có tính thực tiễn cao, đã kích thích sự cuồng nhiệt trong chu kỳ trước, như ICO năm 2017 và NFT năm 2021, thường sẽ bị bác bỏ trong chu kỳ tiếp theo. Các nhà phát triển và lãnh đạo ngành cần nỗ lực hướng dẫn người mới tham gia đến các dự án bền vững, dựa trên tính thực tiễn, để giảm thiểu sự biến động của thị trường và tối đa hóa sự thất vọng của các nhà đầu tư. Điều này sẽ làm giảm cường độ của chu kỳ thăng trầm bốn năm một lần cũng như mức độ và số lượng những người thất vọng, nhiều người đã xếp hàng để theo đuổi memecoin và cuối cùng biến những đợt airdrop vô giá trị thành vô ích.
Chúng ta có phá vỡ vòng lặp này không?
Chu kỳ hiện tại cung cấp cơ hội quan trọng nhất cho blockchain để tạo ra ảnh hưởng lâu dài cho đến nay. Với sự gia tăng tích hợp của các tổ chức, cam kết quản lý cẩn thận hơn và sự chuyển đổi sang ứng dụng thực tế, ngành công nghiệp này dự kiến sẽ đạt được sự tăng trưởng có ý nghĩa. Sự chấp nhận và tích hợp của các giải pháp blockchain trong nền kinh tế rộng lớn hơn đang ngày càng tăng, cùng với tiềm năng của các quy định quản lý sắp tới, có thể mang lại kết quả tốt hơn bao giờ hết trong chu kỳ này.