Câu chuyện tiền điện tử năm nay xoay quanh ba chủ đề chính:
Thị trường nhanh chóng trở nên hiệu quả
Stablecoin nhanh chóng toàn cầu hóa
Trump đang chơi cờ 4D (hoặc cờ nhảy)
Hãy cùng phân tích từng chủ đề một.
Thị trường đang nhanh chóng trở nên hiệu quả
1a - Bitcoin và "Web3" là những thứ khác nhau.
Trong lịch sử, Bitcoin và các thị trường tiền điện tử khác có mối liên hệ với nhau thông qua dòng tiền. Sau khi Bitcoin tăng giá, lợi nhuận sẽ chảy vào Ethereum, và sau đó lại chảy vào các phần khác của thị trường. Hiện nay, Bitcoin thực sự có dòng vốn từ các tổ chức. Những tổ chức này chủ yếu mua Bitcoin vì những đặc tính độc đáo của nó (chủ quyền, không cần giấy phép, nguồn cung hạn chế) so với các đồng tiền bị kiểm soát nhiều hơn trên thế giới. Động lực của đợt tăng giá Bitcoin lần này không tập trung vào các phần khác của thị trường.
Nhiều người sẽ nghĩ rằng, dòng tiền này cũng sẽ chảy vào Ethereum, vì nó có những thuộc tính tương tự như Bitcoin. Nhưng cho đến nay, điều này không đúng. Mặc dù Ethereum là phi tập trung, nhưng đặc điểm phân biệt chính của nó là hợp đồng thông minh. Điều này khiến giá trị nội tại của Ethereum được thể hiện qua việc sử dụng, chứ không chỉ là thuộc tính kỹ thuật. Các tổ chức sẽ mua Ethereum, nhưng không phải vì nó phi tập trung như Bitcoin. Họ sẽ mua Ethereum (cũng như Solana và các đồng khác) vì nó đang được sử dụng, giống như cách họ mua cổ phiếu tăng trưởng.
Thương hiệu Ethereum đang bị suy yếu.
Hiệu suất giá cả đáng thất vọng của Ethereum đã ảnh hưởng đến tinh thần của toàn bộ lĩnh vực tiền điện tử, bất kể mức độ ủng hộ của bạn đối với Ethereum. Điều này cũng dẫn đến sự sụt giảm giá cả rộng rãi (một lần nữa, ảnh hưởng của dòng tiền).
Bạn có thể chỉ ra nhiều lý do để giải thích cho hiệu suất kém của nó, điều quan trọng nhất thực ra là sự trỗi dậy của Solana. Trước khi Solana thành công, mọi người dễ dàng nghĩ đến tương lai phát triển của Ethereum hơn là thực trạng hiện tại của nó.
Tiêu chuẩn đã được nâng cao đáng kể, thị trường đã chán ngấy với việc chờ đợi. Việc Solana vượt qua là một khả năng rất thực tế, đáng để mọi người xem xét.
1c - IQ trung bình của các nhà tham gia thị trường đã đạt mức cao kỷ lục.
Khi giá tiền tệ tiếp tục giảm, thị trường trở nên khó khăn hơn, ngày càng nhiều người tham gia thất bại và rời bỏ. Những người còn lại đều có lý do chính đáng để tiếp tục kiên trì.
Dữ liệu trên chuỗi hiện đang có sẵn rộng rãi. Bạn có thể dễ dàng xem TPS (số giao dịch mỗi giây), phí giao dịch và doanh thu ứng dụng của mỗi chuỗi. Nhiều người tham gia thị trường thường xuyên làm như vậy.
Nguồn: Blockworks
Ngoài ra, những người tham gia thị trường thực sự sẽ đi sâu vào chuỗi. Tiêu chuẩn hiện tại là bạn phải tạo ra một trải nghiệm mới hoặc cung cấp một trải nghiệm tốt hơn, nếu không sẽ bị coi là lừa đảo hoặc lãng phí tài nguyên. Không có câu chuyện nào có thể thay đổi điều này.
Khi bạn kết hợp những yếu tố động này lại với nhau (sự không tương quan của Bitcoin, sự yếu kém của Ethereum và sự thông minh chung của thị trường), bạn sẽ nhận thấy rằng thị trường không còn dung thứ cho những lời nói suông. Điều này có thể rất khó hiểu đối với những người không thực sự tin tưởng vào công nghệ nền tảng đang được xây dựng. Khi giá giảm, việc tuyên bố toàn bộ ngành là một trò lừa đảo và cho rằng mọi người đều tham gia một cách bí mật (đặc biệt là những công ty đầu tư mạo hiểm "xấu xa" đó) trở nên dễ dàng hơn bao giờ hết.
Stablecoin đang nhanh chóng toàn cầu hóa
Một số dữ liệu nhanh:
Việc sử dụng stablecoin đã đạt mức cao kỷ lục vào năm 2025.
Nguồn:
Trong 6 tháng qua, khối lượng giao dịch hàng ngày của stablecoin đã đạt 20 tỷ đô la.
Nguồn:
Kể từ đầu năm 2024, tổng cung của stablecoin đã tăng thêm 100 tỷ đô la.
Nguồn:
Tôi không định nghĩa stablecoin là "ứng dụng giết chết" của tiền điện tử, mà coi nó là cơ chế hướng dẫn trên chuỗi bền vững đầu tiên của tiền điện tử.
Cơ chế dẫn dắt tiền điện tử truyền thống là thông qua đầu cơ. Sau khi giá tăng, mọi người đuổi theo lợi nhuận này. Có thể có những lập luận khác nhau về tính bền vững của cách thức này, nhưng nó đã phần lớn thúc đẩy ngành này đạt được sự tăng trưởng hàng nghìn tỷ đô la.
Có sự khác biệt (và trao đổi) giữa việc đầu tư mạo hiểm và việc "lên xe" tiền điện tử thông qua stablecoin.
Đầu cơ thường dẫn dắt mọi người khám phá ngành này. Thông qua đầu cơ, bạn sẽ theo đuổi các đồng tiền ảo trên sàn giao dịch tập trung, sau đó hai năm sau không biết bằng cách nào lại mua NFT trên mạng thử nghiệm của một chuỗi chưa được ra mắt. Bạn có những trải nghiệm như vậy vì bạn liên tục theo đuổi lợi nhuận ở những nơi ngày càng kỳ lạ.
Và thông qua stablecoin, bạn có thể trực tiếp sử dụng stablecoin trên chuỗi để chuyển giá trị. Nhược điểm ở đây là không có nhiều lý do để khám phá thêm lợi nhuận ngoài cơ chế này, vì bạn chưa bao giờ theo đuổi lợi nhuận. Đó là lý do tại sao mặc dù việc áp dụng stablecoin gần đây đã tăng trưởng nhanh chóng, nhưng nó không chuyển thành hành vi đầu cơ phổ biến trong thị trường crypto.
Đừng hiểu lầm, việc áp dụng stablecoin đại diện cho một nền kinh tế chuỗi bền vững. Vào một thời điểm nào đó, thế giới của stablecoin và thế giới của đầu cơ sẽ gặp nhau. Nhưng thay vì cộng đồng stablecoin (người bình thường) hạ thấp tiêu chuẩn để đáp ứng nhu cầu của cộng đồng đầu cơ (những người đầu cơ), tốt hơn là chúng ta nên nâng cao tiêu chuẩn, cung cấp cho họ những trường hợp sử dụng hấp dẫn và hợp lý, thay vì chỉ thu hút những người đánh bạc. Điều này đặc biệt tốt, bởi như chủ đề một đã mô tả, thị trường đang trở nên hiệu quả hơn.
Trump đang chơi "cờ bốn chiều" (hoặc cờ nhảy)
Chính phủ Trump là tin tốt cho tiền điện tử, vì điều này có nghĩa là có thể (hy vọng) sẽ xây dựng các quy định hợp lý. Điều này sẽ thu hút vốn, những người xây dựng và người dùng vào lĩnh vực này.
Cùng lúc đó, chính quyền Trump cũng là tin xấu cho tiền điện tử, vì chính sách kinh tế của ông ấy vừa cực đoan vừa không thể đoán trước. Điều này mang lại sự không chắc chắn, giảm bớt khẩu vị rủi ro, làm tổn hại đến đồng tiền của mọi người. Liệu Trump có thật sự đang chơi "cờ bốn chiều" không? Không ai biết.
Cách tốt nhất để hiểu Trump và thị trường là tưởng tượng rằng ông ấy đang điều hành một trò chơi "Đèn đỏ, đèn xanh" trong chương trình "Trò chơi mực".
Tuần này bạn sẽ thấy động thái này phát huy tác dụng. Trump đã tuyên bố rằng ông sẽ không có lập trường cứng rắn đối với Trung Quốc, Bitcoin đã tăng 10%. Mặc dù điều này rất đáng mừng, nhưng không thể dự đoán được tiêu đề tiếp theo sẽ là gì.
tóm tắt
Những người mua Bitcoin mới không muốn mua Ethereum hoặc altcoin, sự không chắc chắn của Ethereum đạt mức cao kỷ lục, các nhà tham gia thị trường ngày càng thông minh hơn. Những yếu tố này đã thúc đẩy thị trường trở nên hiệu quả hơn, trong ngắn hạn gần như mọi nơi giá cả đều bị ảnh hưởng.
Việc áp dụng và hướng dẫn các đồng tiền ổn định chỉ sẽ gia tăng. Kinh tế trên chuỗi đang phát triển, ngành công nghiệp có giá trị nội tại, những người này có tiêu chuẩn cao đối với các trường hợp sử dụng.
Tiền điện tử sẽ hưởng lợi độc đáo từ chính phủ này, nhưng tài sản rủi ro sẽ bị ảnh hưởng trước khi Trump nới lỏng.
Tóm lại, chủ đề chung đằng sau ba xu hướng vĩ mô trong tiền điện tử này là nỗi đau ngắn hạn và lợi ích dài hạn. Thật dễ dàng để cảm thấy mọi thứ đang suy tàn, nhưng tôi tin rằng thực tế lại hoàn toàn ngược lại. Năm 2025 sẽ là năm chữa lành mà tiền điện tử cần, chỉ khi đó chúng ta mới có thể sẵn sàng bước lên sân khấu chính.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
2025 mã hóa ba dòng chủ yếu: thị trường hiệu quả hơn, Stablecoin toàn cầu hóa, hưởng lợi từ chính trị
Tác giả: tunez (evm/acc)
Biên dịch: ShenChao TechFlow
Câu chuyện tiền điện tử năm nay xoay quanh ba chủ đề chính:
Thị trường nhanh chóng trở nên hiệu quả
Stablecoin nhanh chóng toàn cầu hóa
Trump đang chơi cờ 4D (hoặc cờ nhảy)
Hãy cùng phân tích từng chủ đề một.
Thị trường đang nhanh chóng trở nên hiệu quả
1a - Bitcoin và "Web3" là những thứ khác nhau.
Trong lịch sử, Bitcoin và các thị trường tiền điện tử khác có mối liên hệ với nhau thông qua dòng tiền. Sau khi Bitcoin tăng giá, lợi nhuận sẽ chảy vào Ethereum, và sau đó lại chảy vào các phần khác của thị trường. Hiện nay, Bitcoin thực sự có dòng vốn từ các tổ chức. Những tổ chức này chủ yếu mua Bitcoin vì những đặc tính độc đáo của nó (chủ quyền, không cần giấy phép, nguồn cung hạn chế) so với các đồng tiền bị kiểm soát nhiều hơn trên thế giới. Động lực của đợt tăng giá Bitcoin lần này không tập trung vào các phần khác của thị trường.
Nhiều người sẽ nghĩ rằng, dòng tiền này cũng sẽ chảy vào Ethereum, vì nó có những thuộc tính tương tự như Bitcoin. Nhưng cho đến nay, điều này không đúng. Mặc dù Ethereum là phi tập trung, nhưng đặc điểm phân biệt chính của nó là hợp đồng thông minh. Điều này khiến giá trị nội tại của Ethereum được thể hiện qua việc sử dụng, chứ không chỉ là thuộc tính kỹ thuật. Các tổ chức sẽ mua Ethereum, nhưng không phải vì nó phi tập trung như Bitcoin. Họ sẽ mua Ethereum (cũng như Solana và các đồng khác) vì nó đang được sử dụng, giống như cách họ mua cổ phiếu tăng trưởng.
Thương hiệu Ethereum đang bị suy yếu.
Hiệu suất giá cả đáng thất vọng của Ethereum đã ảnh hưởng đến tinh thần của toàn bộ lĩnh vực tiền điện tử, bất kể mức độ ủng hộ của bạn đối với Ethereum. Điều này cũng dẫn đến sự sụt giảm giá cả rộng rãi (một lần nữa, ảnh hưởng của dòng tiền).
Bạn có thể chỉ ra nhiều lý do để giải thích cho hiệu suất kém của nó, điều quan trọng nhất thực ra là sự trỗi dậy của Solana. Trước khi Solana thành công, mọi người dễ dàng nghĩ đến tương lai phát triển của Ethereum hơn là thực trạng hiện tại của nó.
Tiêu chuẩn đã được nâng cao đáng kể, thị trường đã chán ngấy với việc chờ đợi. Việc Solana vượt qua là một khả năng rất thực tế, đáng để mọi người xem xét.
1c - IQ trung bình của các nhà tham gia thị trường đã đạt mức cao kỷ lục.
Khi giá tiền tệ tiếp tục giảm, thị trường trở nên khó khăn hơn, ngày càng nhiều người tham gia thất bại và rời bỏ. Những người còn lại đều có lý do chính đáng để tiếp tục kiên trì.
Dữ liệu trên chuỗi hiện đang có sẵn rộng rãi. Bạn có thể dễ dàng xem TPS (số giao dịch mỗi giây), phí giao dịch và doanh thu ứng dụng của mỗi chuỗi. Nhiều người tham gia thị trường thường xuyên làm như vậy.
Nguồn: Blockworks
Ngoài ra, những người tham gia thị trường thực sự sẽ đi sâu vào chuỗi. Tiêu chuẩn hiện tại là bạn phải tạo ra một trải nghiệm mới hoặc cung cấp một trải nghiệm tốt hơn, nếu không sẽ bị coi là lừa đảo hoặc lãng phí tài nguyên. Không có câu chuyện nào có thể thay đổi điều này.
Khi bạn kết hợp những yếu tố động này lại với nhau (sự không tương quan của Bitcoin, sự yếu kém của Ethereum và sự thông minh chung của thị trường), bạn sẽ nhận thấy rằng thị trường không còn dung thứ cho những lời nói suông. Điều này có thể rất khó hiểu đối với những người không thực sự tin tưởng vào công nghệ nền tảng đang được xây dựng. Khi giá giảm, việc tuyên bố toàn bộ ngành là một trò lừa đảo và cho rằng mọi người đều tham gia một cách bí mật (đặc biệt là những công ty đầu tư mạo hiểm "xấu xa" đó) trở nên dễ dàng hơn bao giờ hết.
Stablecoin đang nhanh chóng toàn cầu hóa
Một số dữ liệu nhanh:
Việc sử dụng stablecoin đã đạt mức cao kỷ lục vào năm 2025.
Nguồn:
Trong 6 tháng qua, khối lượng giao dịch hàng ngày của stablecoin đã đạt 20 tỷ đô la.
Nguồn:
Kể từ đầu năm 2024, tổng cung của stablecoin đã tăng thêm 100 tỷ đô la.
Nguồn:
Tôi không định nghĩa stablecoin là "ứng dụng giết chết" của tiền điện tử, mà coi nó là cơ chế hướng dẫn trên chuỗi bền vững đầu tiên của tiền điện tử.
Cơ chế dẫn dắt tiền điện tử truyền thống là thông qua đầu cơ. Sau khi giá tăng, mọi người đuổi theo lợi nhuận này. Có thể có những lập luận khác nhau về tính bền vững của cách thức này, nhưng nó đã phần lớn thúc đẩy ngành này đạt được sự tăng trưởng hàng nghìn tỷ đô la.
Có sự khác biệt (và trao đổi) giữa việc đầu tư mạo hiểm và việc "lên xe" tiền điện tử thông qua stablecoin.
Đầu cơ thường dẫn dắt mọi người khám phá ngành này. Thông qua đầu cơ, bạn sẽ theo đuổi các đồng tiền ảo trên sàn giao dịch tập trung, sau đó hai năm sau không biết bằng cách nào lại mua NFT trên mạng thử nghiệm của một chuỗi chưa được ra mắt. Bạn có những trải nghiệm như vậy vì bạn liên tục theo đuổi lợi nhuận ở những nơi ngày càng kỳ lạ.
Và thông qua stablecoin, bạn có thể trực tiếp sử dụng stablecoin trên chuỗi để chuyển giá trị. Nhược điểm ở đây là không có nhiều lý do để khám phá thêm lợi nhuận ngoài cơ chế này, vì bạn chưa bao giờ theo đuổi lợi nhuận. Đó là lý do tại sao mặc dù việc áp dụng stablecoin gần đây đã tăng trưởng nhanh chóng, nhưng nó không chuyển thành hành vi đầu cơ phổ biến trong thị trường crypto.
Đừng hiểu lầm, việc áp dụng stablecoin đại diện cho một nền kinh tế chuỗi bền vững. Vào một thời điểm nào đó, thế giới của stablecoin và thế giới của đầu cơ sẽ gặp nhau. Nhưng thay vì cộng đồng stablecoin (người bình thường) hạ thấp tiêu chuẩn để đáp ứng nhu cầu của cộng đồng đầu cơ (những người đầu cơ), tốt hơn là chúng ta nên nâng cao tiêu chuẩn, cung cấp cho họ những trường hợp sử dụng hấp dẫn và hợp lý, thay vì chỉ thu hút những người đánh bạc. Điều này đặc biệt tốt, bởi như chủ đề một đã mô tả, thị trường đang trở nên hiệu quả hơn.
Trump đang chơi "cờ bốn chiều" (hoặc cờ nhảy)
Chính phủ Trump là tin tốt cho tiền điện tử, vì điều này có nghĩa là có thể (hy vọng) sẽ xây dựng các quy định hợp lý. Điều này sẽ thu hút vốn, những người xây dựng và người dùng vào lĩnh vực này.
Cùng lúc đó, chính quyền Trump cũng là tin xấu cho tiền điện tử, vì chính sách kinh tế của ông ấy vừa cực đoan vừa không thể đoán trước. Điều này mang lại sự không chắc chắn, giảm bớt khẩu vị rủi ro, làm tổn hại đến đồng tiền của mọi người. Liệu Trump có thật sự đang chơi "cờ bốn chiều" không? Không ai biết.
Cách tốt nhất để hiểu Trump và thị trường là tưởng tượng rằng ông ấy đang điều hành một trò chơi "Đèn đỏ, đèn xanh" trong chương trình "Trò chơi mực".
Tuần này bạn sẽ thấy động thái này phát huy tác dụng. Trump đã tuyên bố rằng ông sẽ không có lập trường cứng rắn đối với Trung Quốc, Bitcoin đã tăng 10%. Mặc dù điều này rất đáng mừng, nhưng không thể dự đoán được tiêu đề tiếp theo sẽ là gì.
tóm tắt
Những người mua Bitcoin mới không muốn mua Ethereum hoặc altcoin, sự không chắc chắn của Ethereum đạt mức cao kỷ lục, các nhà tham gia thị trường ngày càng thông minh hơn. Những yếu tố này đã thúc đẩy thị trường trở nên hiệu quả hơn, trong ngắn hạn gần như mọi nơi giá cả đều bị ảnh hưởng.
Việc áp dụng và hướng dẫn các đồng tiền ổn định chỉ sẽ gia tăng. Kinh tế trên chuỗi đang phát triển, ngành công nghiệp có giá trị nội tại, những người này có tiêu chuẩn cao đối với các trường hợp sử dụng.
Tiền điện tử sẽ hưởng lợi độc đáo từ chính phủ này, nhưng tài sản rủi ro sẽ bị ảnh hưởng trước khi Trump nới lỏng.
Tóm lại, chủ đề chung đằng sau ba xu hướng vĩ mô trong tiền điện tử này là nỗi đau ngắn hạn và lợi ích dài hạn. Thật dễ dàng để cảm thấy mọi thứ đang suy tàn, nhưng tôi tin rằng thực tế lại hoàn toàn ngược lại. Năm 2025 sẽ là năm chữa lành mà tiền điện tử cần, chỉ khi đó chúng ta mới có thể sẵn sàng bước lên sân khấu chính.