كما قدرت أن هناك على الأقل تصحيح بنسبة 20٪ في سوق الأسهم الأمريكي، arrastrando ال $BTCالسعر عاد إلى مستوى 50,000 دولار. تم الوصول إلى هدفي الأول: قامت السوق الأمريكية بتصحيح بنسبة 20% عند مؤشر فولتيليتي (VIX) بقيمة 55، نتيجة للرسوم الجمركية الأكثر حدة التي فرضها الرئيس ترامب على العديد من الدول الأخرى.$BTCمرة واحدة انخفض إلى مستوى 74،000 دولار، أكثر مرونة مما كنا نتوقع مع الإشارة إلى حركات الأسعار التاريخية. وهنا ما هو القادم: قبل يونيو، نتوقع أن يكون هناك تخفيضات في معدلات الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي، تليها الوصول إلى القاع في كل من سوق الأسهم الأمريكي وسوق العملات الرقمية. بالفعل،الرئيس ترامب فرض بشكل صريح على رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول خفض أسعار الفائدة. يهدف هذا المقال إلى شرح سبب توتر الرئيس ترامب تجاه خفض الأسعار بالتفصيل الكامل، وسبب تفاؤلنا بسوق العملات الرقمية. يقدم لكم هذا@velocitycap_.

قضيتان ملحتان تنشأان من معدلات الفائدة العالية

هناك قضيتان ملحتان تستلزمان تخفيضات كبيرة في أسعار الفائدة في الأشهر القليلة المقبلة. أولا، إن "جدار آجال الاستحقاق" البالغ 9 تريليونات دولار من أذون الخزانة هذا العام جعل إدارة ترامب تسحب كل ثقلها لإيجاد طرق لخفض أسعار الفائدة وتوفير تريليونات الدولارات من تكاليف إعادة التمويل. ومع ذلك ، في نظر بنك الاحتياطي الفيدرالي ، فإن مستوى التضخم الحالي لا يدخر مجالا لخفض أسعار الفائدة بسرعة. وبالتالي ، فإن أفضل طريقة لشرح السياسات والتدابير التي تبدو غير عقلانية من قبل إدارة ترامب مثل التعريفات الجمركية ، وإعداد DOGE ، وما إلى ذلك ، هي أنها شكلت مخططا منسقا حاول إجبار بنك الاحتياطي الفيدرالي على خفض أسعار الفائدة مع عدم اليقين الكلي. خلاف ذلك ، سيتعين على حكومة الولايات المتحدة إنفاق ما لا يقل عن 3-4 أضعاف الفوائد الإضافية بعد التمديد. في الواقع ، انخفض عائد سندات الخزانة قصيرة الأجل لمدة 2 ليعكس معنويات العزوف عن المخاطرة في السوق وتدفق رأس المال إلى سندات الخزانة.

مدى الضغط الذي يتم مارسه لخفض السعر في نظر إدارة ترامب يمكن تفسيره بشكل أفضل من خلال الرسم البياني التالي:

في الواقع، يمكن توضيح احتمال خفض سعر الفائدة الفيدرالي بشكل أكبر من خلال ارتفاع مؤشر تقدير تقلب خيار ميريل لينش (MOVE)، والذي يعكس مستوى التقلب في العقود الآجلة لسندات الخزانة الأمريكية. يعتبر المؤشر وكيلا لعلاوات الأجل لسندات الخزانة الأمريكية (أي فارق العائد بين السندات طويلة الأجل وقصيرة الأجل). مع ارتفاعها ، سيضطر أي شخص يقوم بتداولات سندات الخزانة أو السندات الممولة إلى البيع بمتطلبات هامش أعلى. قد يشير الارتفاع المستمر في مؤشر MOVE ، خاصة فوق 140 ، إلى عدم استقرار كبير ، مما قد يجبر بنك الاحتياطي الفيدرالي على تحقيق الاستقرار في أسواق سندات الخزانة والشركات عن طريق خفض أسعار الفائدة ، لأنها ضرورية لعمل النظام المالي. (ملاحظة: آخر مرة ارتفع فيها مؤشر MOVE فوق 140 كانت بسبب انهيار بنك السيليكون - وهو أكبر فشل مصرفي منذ عام 2008)

السبب الثاني لخفض سعر الفائدة العدواني في الأشهر القليلة المقبلة يرجع أيضا إلى "جدار الاستحقاق" ، ولكن هذه المرة يشير إلى 500 مليار دولار + في قروض العقارات التجارية الأمريكية (CRE) المستحقة في هذا العام. تواجه العديد من قروض CRE ، التي تم الاكتتاب فيها سابقا بأسعار فائدة أقل خلال فترة COVID ، تحديات إعادة التمويل في بيئة ذات معدل أعلى لفترة أطول ، مما قد يؤدي إلى زيادة حالات التخلف عن السداد ، خاصة بالنسبة للعقارات ذات الاستدانة المفرطة. على وجه الخصوص ، أصبحت سياسة العمل من المنزل أكثر انتشارا ، مما يؤدي إلى التغيير الهيكلي الذي أدى بالفعل إلى ارتفاع معدل الشواغر بعد COVID. في الواقع ، قد يساهم التخلف الهائل المحتمل عن سداد قرض CRE في الواقع في الارتفاع الحاد في مؤشر MOVE.

في الربع الرابع من عام 2024، بلغ معدل التأخير في قروض العقارات التجارية والمؤجلة 1.57%، مقارنة بنسبة 1.17% في الربع الرابع من عام 2023. تشير المقارنات التاريخية إلى أن النسب التي تزيد عن 1.5% مقلقة، خاصة في بيئة نقدية تشديدية. وفي هذه الأثناء، تواجه المكاتب، التي تراجعت قيمها بنسبة 31% عن قممها، مخاطر تعثر مرتفعة بسبب معدلات شغور عالية تبلغ 20%، وارتفاع معدلات العائد (حوالي 7-8%)، وبالنظر إلى التواريخ النهائية الكبيرة للقروض.

المنطق هنا هو: تقلل معدلات الشواغر العالية من صافي الدخل التشغيلي (NOI)، مما يقلل من نسبة تغطية خدمة الدين (DSCR) وعائد الدين، ولكنه يزيد من معدلات العائد. تزيد أسعار الفائدة العالية هذا التفاقم، خاصة بالنسبة للقروض الناضجة في عام 2025، حيث قد لا يكون إعادة التمويل بأسعار أعلى قابلة للتحمل. لذلك، إذا لم يتمكن بنوك العقارات التجارية من إعادة تمويل القروض بأسعار منخفضة بشكل معقول مماثلة للأسعار خلال جائحة كوفيد، فإن البنوك مرتبطة بزيادة المديونيات السيئة أكثر، والتي قد تثير بدورها تأثيرات دومينو يمكن أن تؤدي إلى انهيار المزيد من البنوك (فقط لنتذكر مدى أهمية الارتفاع الكبير في معدل الفائدة في عام 2023 الذي أدى إلى انهيار بنك وادي السيليكون وغيرها).

مع هاتين المشكلتين الحادتين اللتين نشأتا نتيجة لارتفاع مستوى أسعار الفائدة الحالي، يجب على إدارة ترامب اتخاذ تدابير جذرية لخفض الأسعار في أقرب وقت ممكن. خلاف ذلك، يجب تجديد هذه الديون حيث ستعاني الحكومة الأمريكية من تكلفة تمويل أعلى بكثير، بينما قد تفشل العديد من قروض العقارات التجارية في التجديد وتسبب كمية كبيرة من الديون السيئة.

عامل الحافز الذي يمكن أن يدفع الاندفاع الثوري التالي - العملات المستقرة

ما يؤثر في سوق العملات الرقمية بشكل أكبر هو سيولة السوق. ولكن ما يؤثر في السيولة بشكل كبير هو (i) السياسة النقدية و (ii) انتشار العملات المستقرة. مع سياسة نقدية متحفظة، يمكن لاختراق العملات المستقرة أن يعزز بشكل أكبر تدفق رؤوس الأموال في الصعود الصاعد. إلى أي حد يعتمد الجانب الإيجابي للصعود الصاعد على زيادة إجمالي إمدادات العملات المستقرة. في دورة الثور الأخيرة (2019-2022)، زاد إجمالي إمدادات العملات المستقرة بنسبة 10 مرات من القاع إلى الذروة، على عكس زيادة تقدر بحوالي 100% من عام 2023 إلى بداية عام 2025، كما هو موضح أدناه.

دعونا نسلط الضوء على الأحداث التي تشير إلى اعتماد العملات المستقرة المتزايد بسرعة في الأشهر ال 12 القادمة:

• التقدم التشريعي في الولايات المتحدة بشأن العملات المستقرة: في الربع الأول من عام 2025، وافقت لجنة الخدمات المصرفية في مجلس الشيوخ على قانون GENIUS في مارس، الذي يحدد قواعد الإشراف والاحتياطي لمصدري العملات المستقرة. يهدف هذا إلى دمج العملات المستقرة في النظام المالي الرئيسي، مما يعكس القبول المتزايد لدورها في أسواق العملات الرقمية. أيضًا، لقد أقرت لجنة خدمات الشؤون المالية في مجلس النواب الأمريكي مشروع قانون إطاري للعملات المستقرة، وهو قانون STABLE، الذي يقول إن أي كيان غير مصرفي يمكنه إصدار عملة مستقرة طالما أنه يحصل على موافقة من جهة رقابية فيدرالية. دائمًا ما تم التعرف على وضوح التنظيم كالعامل الأهم الذي يؤثر على قبول العملة المستقرة، وبالتالي تدفق رؤوس الأموال إلى صناعة العملات الرقمية عبر العملة المستقرة.
• تسارع اعتماد المؤسسات: بدأت استثمارات Fidelity اختبار عملة مستقرة مرتبطة بالدولار في نهاية مارس، مما يشكل خطوة هامة من قبل عملاق مالي تقليدي في مجال العملات الرقمية. في الوقت نفسه، أعلنت ولاية وايومنغ عن خطط لإطلاق عملة مستقرة مدعومة من الدولة بحلول يوليو، بهدف أن تكون أول عملة مشفرة مدعومة بالعملة القانونية، والتي تصدرها كيان أمريكي.
• العملة المستقرة للحرية العالمية لترامب: أعلنت الحرية المالية العالمية، المرتبطة بالرئيس ترامب، عن خططها في 25 مارس لإطلاق USD1، وهو عملة مستقرة مرتبطة بالدولار، بعد جمع 500 مليون دولار من بيع رمز منفصل. يتوافق هذا الإجراء مع دعم إدارة ترامب للعملات المستقرة كبنية تحتية رئيسية للمعاملات الرقمية.
• التوسع الجغرافي لـ USDC إلى اليابان: في 26 مارس ، قامت Circle بإطلاق USDC في اليابان بالتعاون مع SBI Holdings ، مما يجعله أول عملة مستقرة موافق عليها رسميًا للاستخدام في البلاد بموجب إطارها التنظيمي الياباني. يعكس هذا الإجراء موقف اليابان الايجابي تجاه دمج العملات المستقرة في نظامها المالي ، مما قد يحدد سلفاً لغيره من الدول.
• دفع باي بال وجيميني لتعزيز العملات المستقرة: طوال الربع الأول، قامت باي بال وجيميني بتعزيز وجودهما في سوق العملات المستقرة. شهدت PYUSD التابعة لباي بال و GUSD التابعة لجيميني اعتمادًا متزايدًا، حيث استفادت باي بال من شبكتها الدفعية وركزت جيميني على العملاء المؤسسيين، مما ساهم في زيادة التنافسية في مجال إصدار العملات المستقرة في الولايات المتحدة.
• المزيد من حالات الاستخدام عبر منصة الرواتب المستقرة لشركة رايز: في 24 مارس، قامت رايز، منصة للرواتب، بتوسيع عروضها لتشمل مدفوعات العملات المستقرة للمقاولين الدوليين في أكثر من 190 دولة. تبرز هذه التطورات حالات استخدام العملات المستقرة العملية وراء التداول، حيث يقوم أصحاب العمل بتمويل الرواتب بالعملات المستقرة ويقوم العمال بسحبها بالعملات المحلية.
• الاكتتاب العام لشركة سيركل: قدمت سيركل طلبات الاكتتاب العام. إذا تمت الموافقة عليه ، فستصبح Circle أول مصدر للعملات المستقرة يمكن إدراجه في بورصة نيويورك. سيشير هذا إلى الوضع الرسمي لأعمال العملات المستقرة في الولايات المتحدة ويحفز المزيد من الشركات على استكشاف المشهد ، خاصة بالنسبة للمؤسسات الكبيرة نظرا لأن أعمال العملات المستقرة تعتمد بشكل أكبر على الموارد المؤسسية وقنوات التوزيع وجهود تطوير الأعمال.

لماذا تدعم إدارة ترامب بنشاط تطوير العملات المستقرة؟ إنها تتماشى مع قسمنا الأول: الضمانات التي تعتمد العملة المستقرة في التداول تعتمد أساسًا على سندات خزانة أمريكية قصيرة الأجل، وبالتالي كلما زادت شيوع العملات المستقرة، زاد الطلب على سندات الخزانة قصيرة الأجل مع تجديد الحكومة الأمريكية للتريليونات من الدولارات القيمة التي تنتهي صلاحيتها من سندات الخزانة هذا العام.

بالنسبة لنا، اتجاه السوق واضح: في المدى القصير، من المحتمل أن نشهد اضطرابات في السوق مع تقلبات عالية، وننخفض أكثر من المستوى الحالي. ولكن في المدى الأوسط، نتوقع تخفيضات قائمة بالفعل تصاحب سياسة نقدية هادئة، بالإضافة إلى اعتماد أكثر انتشارًا للعملات المستقرة قد تتسبب في تشغيل ثوري قوي آخر قد يكون قابلًا للمقارنة مع تلك التي حدثت في الدورة السابقة.

نحن نقترب من توقيت مثالي لتحقيق عوائد جيدة من خلال الاستثمار في سوق العملات الرقمية.

Disclaimer：

1. تم نقل هذه المقالة من [GateX]. جميع حقوق الطبع والنشر تنتمي إلى الكاتب الأصلي [@DeFi_Cheetah]. إذا كانت هناك اعتراضات على هذا النقل، يرجى التواصل مع البوابة تعلمالفريق، وسيتولون أمره بسرعة.

2. إخلاء المسؤولية عن المسؤولية: الآراء والآراء الواردة في هذه المقالة هي فقط تلك للكاتب ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.

3. تتم الترجمات للمقالة إلى لغات أخرى من قبل فريق Gate Learn. ما لم يذكر غير ذلك، فإن نسخ أو توزيع أو نسخ المقالات المترجمة ممنوع.