Mô hình Hàn Quốc

Vào một buổi tối tháng 12 năm 2024, khi cựu Tổng thống Yun Suk-yeol ban bố thiết quân luật, điều động quân đội tới Quốc hội và nỗ lực phát động chiến tranh với Triều Tiên, ông không lường trước được rằng hành động này sẽ dẫn đến một trong những chương trình cải cách chính sách tiền mã hóa lớn trên thế giới.

Đó là diễn biến thực tế đã xảy ra.

Cuộc đảo chính kéo dài hai giờ dẫn đến việc luận tội đã tạo ra khoảng trống quyền lực, nơi Lee Jae-myung – cựu thống đốc tỉnh, được biết đến với tư duy cải cách – đảm nhận vị trí lãnh đạo. Với sự đồng thuận từ chính phủ và nhiệm vụ rõ ràng, chỉ trong vài ngày sau khi nhậm chức, chính quyền của Lee đã trình Đạo luật Cơ bản về Tài sản Số và bắt đầu dỡ bỏ tám năm hạn chế doanh nghiệp đối với lĩnh vực tiền mã hóa.

Trước khi đi vào phân tích chi tiết, cần lưu ý một đặc điểm về Hàn Quốc. Đây là nền kinh tế phát triển công nghệ với dân số hiểu biết về tiền mã hóa, nhưng vẫn đối mặt với các thách thức kinh tế truyền thống mà chính sách tiền tệ thông thường chưa giải quyết được. Tiền mã hóa vừa là phản ứng trước áp lực kinh tế, vừa là nền tảng cho lợi thế cạnh tranh dài hạn.

Cross-chain không chỉ là một tính năng. Đó là tương lai.

Phần lớn trải nghiệm cross-chain hiện nay vẫn còn nhiều hạn chế – liên quan đến các cầu nối kém an toàn, rủi ro bị tấn công và các giải pháp chưa hoàn thiện.

t3rn đưa ra phương pháp tiếp cận mới: thực thi ngang chuỗi nguyên tử, có thể hoàn nguyên và không cần bên trung gian.

Cụ thể:

• Có thể gọi hợp đồng thông minh trên Ethereum và thanh toán được xử lý trên Polkadot.
• Có thể xây dựng ứng dụng hoạt động trên nhiều chuỗi khác nhau.
• Nếu bất kỳ phần nào bị lỗi, toàn bộ giao dịch sẽ tự động hoàn nguyên.

Không còn cần chuyển token qua cầu nối hay ghép nối thủ công từng bước. Khả năng tương tác được xây dựng sẵn trong hợp đồng.

Đây là cách cross-chain được thiết kế để vận hành ngay từ đầu.

Tham khảo cơ chế hoạt động

Hơn 16 triệu người Hàn Quốc hiện sở hữu tài khoản tiền mã hóa, nhiều hơn số lượng nhà đầu tư chứng khoán 14,1 triệu người. Lần đầu tiên trong lịch sử, tài sản số vượt qua chứng khoán về mức độ tham gia của nhà đầu tư cá nhân.

Gần một phần ba dân số Hàn Quốc giao dịch tiền mã hóa. Ở nhóm dưới 60 tuổi, tỷ lệ này vượt quá 50%. 20% cán bộ công chức hiện công khai nắm giữ tổng tài sản mã hóa khoảng 9,8 triệu USD. Theo báo cáo của Viện Tài chính Hana, 27% người Hàn Quốc trong độ tuổi 20–50 sở hữu tiền mã hóa, với tài sản số chiếm 14% danh mục tài chính.

Kết quả này là sự tăng trưởng mạnh mẽ qua nhiều năm, dưới tác động của áp lực kinh tế, sự am hiểu công nghệ và hệ thống chính trị lựa chọn tiếp nhận thay vì chống lại xu hướng này.

@yna

Nền tảng kinh tế

Hàn Quốc chấp nhận tiền mã hóa do các áp lực kinh tế mà các công cụ chính sách truyền thống không giải quyết được. Dự báo tăng trưởng GDP 0,8% năm 2025, mức thường chỉ xuất hiện trong khủng hoảng tài chính lớn. Thất nghiệp thanh niên tăng lên 7,5% trong tháng 3, cao nhất kể từ 2021.

Tỷ lệ nợ công/GDP của Hàn Quốc hướng tới 47–48%, tăng sau đại dịch và hiện đã ổn định. Cuối năm 2024, nợ hộ gia đình chiếm 90–94% GDP, thuộc nhóm cao nhất thế giới và đứng đầu trong các nền kinh tế phát triển, châu Á. Điều này khác biệt so với các nền kinh tế lớn khác, nơi nợ chính phủ vượt nợ hộ gia đình: Mỹ có nợ hộ gia đình 69,2% và nợ công 128%; Nhật Bản nợ chính phủ 248% và nợ hộ gia đình 65,1%. Kết cấu nợ đảo ngược của Hàn Quốc tạo ra áp lực kinh tế riêng, khi sức ép tài chính cá nhân là yếu tố quyết định chính sách.

Khi lãi suất tăng và tăng trưởng chậm lại, gánh nặng nợ này làm giảm sức mua của người tiêu dùng, điều mà chính sách tiền tệ không thể khắc phục.

Với nhiều người trẻ Hàn Quốc, tiền mã hóa là phản ứng thực tế trước những khó khăn kinh tế, không phải vì niềm tin vào công nghệ blockchain. Đầu tư cổ phiếu truyền thống lợi nhuận thấp, bất động sản khó tiếp cận, hệ thống hưu trí gặp vấn đề về tính bền vững.

Vì vậy, tốc độ phổ cập tiền mã hóa ở Hàn Quốc khác biệt với các thị trường khác. Nhà đầu tư phương Tây coi tiền mã hóa là công cụ đa dạng hóa hoặc đầu cơ công nghệ, còn tại Hàn Quốc, đây là hạ tầng tài chính thiết yếu. Chính sách của nhà nước phản ánh thực tế đã diễn ra trên thị trường.

Chính quyền Lee đặt mục tiêu giảm dòng tài sản Hàn Quốc chuyển ra nước ngoài qua các tài sản số định danh bằng USD. Hiện nay, nhà đầu tư Hàn Quốc mua stablecoin chủ yếu là USDT hoặc USDC, tức là vốn chuyển sang hạ tầng tài chính do Mỹ kiểm soát.

Các sàn giao dịch tiền mã hóa tại Hàn Quốc đã chuyển khoảng 56,8 nghìn tỷ won (~40,6 tỷ USD) tài sản số ra nước ngoài trong quý I/2025. Stablecoin chiếm 26,87 nghìn tỷ won (~19,1 tỷ USD), tương đương 47,3% tổng lượng tài sản số chuyển ra nước ngoài.

Việc này diễn ra dù đồng won vẫn mạnh. KRW đã tăng khoảng 6,5% so với USD trong năm 2025, giao dịch quanh ₩1.393–1.396/USD đến tháng 7. Điều này cho thấy việc ưu tiên stablecoin định danh USD không do yếu tố tỷ giá mà do thiếu lựa chọn stablecoin neo đồng won và sự thống trị của hạ tầng crypto dựa trên USD.

Đạo luật Cơ bản về Tài sản Số cung cấp khung pháp lý cho doanh nghiệp Hàn Quốc phát hành stablecoin gắn với đồng won. Yêu cầu vốn là 500 triệu won (khoảng 370.000 USD), tạo điều kiện cho doanh nghiệp tham gia thị trường stablecoin.

Chiến lược stablecoin neo đồng won không hoàn toàn ngăn chuyển vốn ra nước ngoài, nhưng nhằm giảm nhu cầu stablecoin ngoại bằng cách cung cấp các lợi ích tương tự (lập trình được, truy cập DeFi, giao dịch 24/7) mà không cần chuyển đổi ngoại tệ. Quan trọng hơn, phí, lưu ký và dịch vụ được thực hiện bởi các tổ chức tài chính trong nước. Đây là biện pháp thúc đẩy sử dụng đồng won, giữ hạ tầng tài chính trong nước.

Tám ngân hàng lớn của Hàn Quốc đang hợp tác phát triển stablecoin neo đồng won, dự kiến triển khai cuối 2025 hoặc đầu 2026. Liên danh gồm KB Kookmin, Shinhan, Woori, Nonghyup, Ngân hàng Công nghiệp Hàn Quốc, Suhyup, K Bank và IM Bank. Mục đích là xây dựng hạ tầng tài chính nội địa cạnh tranh với USDT và USDC.

Chiến lược stablecoin thể hiện lo ngại về sự thống trị của USD trong tài chính số. Hiện nay, 99% stablecoin toàn cầu neo vào USD, làm tăng ảnh hưởng của các tổ chức và cơ quan quản lý Mỹ với hạ tầng tài sản số.

Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc bày tỏ lo ngại với stablecoin tư nhân, cho rằng chúng có thể ảnh hưởng đến hiệu lực chính sách tiền tệ và gây rủi ro hệ thống. Sự không đồng thuận này là nguyên nhân tạm dừng dự án tiền kỹ thuật số ngân hàng trung ương (CBDC) vào tháng 6, khi chính phủ xem xét vai trò của CBDC nếu các lựa chọn tư nhân hoạt động hiệu quả hơn.

Chuyển đổi cấp thể chế

Năm 2017, Hàn Quốc hạn chế doanh nghiệp, tổ chức và tổ chức tài chính mở tài khoản giao dịch tiền mã hóa do lo ngại đầu cơ và rửa tiền. Chỉ cá nhân có thể giao dịch với tài khoản xác thực tên thật, các tài khoản tổ chức bị chặn, ngân hàng chịu trách nhiệm tuân thủ nghiêm ngặt. Hiện tại, chính quyền đang tiến hành từng bước dỡ bỏ các hạn chế này.

Giai đoạn đầu (giữa 2025): Các tổ chức phi lợi nhuận và một số cơ quan công được phép sử dụng hợp pháp tiền mã hóa nhận thông qua quyên góp hoặc tịch thu, với điều kiện tuân thủ các quy trình xác thực tên thật bằng đồng won và kiểm tra nội bộ.

Đến cuối năm 2025, chính phủ triển khai thí điểm cho khoảng 3.500 doanh nghiệp niêm yết và nhà đầu tư tổ chức được mở tài khoản giao dịch tiền mã hóa. Các tài khoản này phải xác thực tên thật, tuân thủ các quy định phòng chống rửa tiền (AML) và xác minh danh tính khách hàng (KYC). Cơ quan quản lý tài chính cho phép doanh nghiệp niêm yết tham gia trực tiếp sàn giao dịch tiền mã hóa, thúc đẩy ứng dụng tài sản số quy mô lớn trong doanh nghiệp.

Các sàn giao dịch lớn trong nước đã ra mắt hoặc nâng cấp các sản phẩm, dịch vụ lưu ký và hỗ trợ tiêu chuẩn tổ chức để đáp ứng nhu cầu từ doanh nghiệp lớn và nhà đầu tư tổ chức.

Hiện tại, các tổ chức tài chính truyền thống như ngân hàng, công ty quản lý quỹ, môi giới vẫn chưa được phép giao dịch trực tiếp tiền mã hóa, nhằm tạo điều kiện cho nhóm doanh nghiệp phi tài chính tham gia trước khi khuôn khổ pháp lý được mở rộng.

Khẳng định chính trị

Chính sách tiền mã hóa của Lee nhận được sự ủng hộ từ nhiều phía, không chỉ riêng Đảng Dân chủ. Hai đảng lớn đều cam kết hợp pháp hóa ETF tiền mã hóa trong bầu cử – điều hiếm thấy trong chính trị Hàn Quốc. Ủy ban Dịch vụ Tài chính, trước đây phản đối ETF tiền mã hóa, đã trình lộ trình phê duyệt ETF giao ngay Bitcoin và Ethereum trước cuối năm 2025.

Chuyển biến này cho thấy tiền mã hóa đã trở thành vấn đề chính trị quan trọng, thay vì chỉ là chủ đề công nghệ. Hơn 16 triệu người sở hữu tiền mã hóa, tương đương gần một phần ba dân số, đưa tài sản số thành vấn đề quốc gia.

Chính phủ cũng mở rộng hỗ trợ doanh nghiệp tiền mã hóa. Bộ Doanh nghiệp vừa và nhỏ và Khởi nghiệp công bố kế hoạch loại bỏ hạn chế, công nhận doanh nghiệp tiền mã hóa là doanh nghiệp mạo hiểm, cho phép hưởng ưu đãi như giảm 50% thuế thu nhập doanh nghiệp trong 5 năm và giảm 75% thuế mua bất động sản.

Nhà đầu tư Hàn Quốc phản ứng tích cực với các chính sách mới. Giá cổ phiếu ngân hàng tăng sau đăng ký thương hiệu stablecoin; cổ phiếu Kakao Bank tăng 19,3% sau khi đăng ký thương hiệu tiền mã hóa; KB Financial Group tăng 13,38% với động thái tương tự.

Bên cạnh đó, nhà đầu tư cá nhân đã đầu tư gần 450 triệu USD vào cổ phiếu Circle Internet Group trong tháng 6, khiến cổ phiếu này trở thành mã nước ngoài có lượng mua lớn nhất trong tháng. Giá cổ phiếu Circle tăng hơn 500% từ khi niêm yết, và nhà đầu tư Hàn Quốc xem đây là chỉ báo cho việc ứng dụng stablecoin toàn cầu.

Xu hướng này phản ánh sự nhận thức về khả năng chính sách stablecoin nội địa sẽ thúc đẩy nhu cầu hạ tầng stablecoin toàn cầu. Nhà đầu tư Hàn Quốc chuẩn bị cho ảnh hưởng tiềm năng của Hàn Quốc đến thị trường tài sản số quốc tế.

Chiến lược tiền mã hóa của Lee chịu áp lực từ bên ngoài. Tổng thống Mỹ Donald Trump đe dọa áp thuế đối ứng lên đến 50% có thể ảnh hưởng nghiêm trọng đến nền kinh tế dựa vào xuất khẩu của Hàn Quốc. Xuất khẩu chiếm 40% GDP, bất kỳ gián đoạn thương mại nào cũng có thể dẫn đến suy thoái và hạn chế nguồn vốn đầu tư vào tiền mã hóa dù có các quy định mới.

Bối cảnh này đặt ra yêu cầu triển khai nhanh chính sách trước nguy cơ kinh tế xấu đi. Cơ quan chức năng Hàn Quốc đang hoàn thiện hạ tầng tiền mã hóa trước khi các rủi ro thương mại cản trở hoạt động đầu tư mới.

Tại thị trường trong nước, sự phản đối stablecoin tư nhân từ Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc có thể tiếp tục gây căng thẳng pháp lý. Ngân hàng Trung ương muốn việc phát hành stablecoin thuộc phạm vi kiểm soát của các ngân hàng thay vì doanh nghiệp công nghệ.

Chính sách thuế chưa thống nhất. Thuế thu nhập vốn 20% với lợi nhuận tiền mã hóa trên 2,5 triệu won mỗi năm đã nhiều lần bị hoãn nhưng vẫn dự kiến triển khai. Việc áp dụng thuế này cùng quy định mới về quyền truy cập tài sản số của doanh nghiệp sẽ ảnh hưởng đến dòng vốn tổ chức.

Cách tiếp cận chính sách tiền mã hóa của Hàn Quốc đang được quốc tế theo dõi như một mô hình tham khảo cho các quốc gia gặp thách thức tương tự về kinh tế và công nghệ. Sự kết hợp giữa minh bạch pháp lý, mở rộng tiếp cận tổ chức và hạ tầng stablecoin nội địa là chiến lược tích hợp tài sản số toàn diện.

Nếu thành công, mô hình Hàn Quốc có thể ảnh hưởng đến chính sách của các nền kinh tế châu Á khác và là khuôn mẫu cho các quốc gia muốn duy trì chủ quyền tiền tệ trong bối cảnh đổi mới tài sản số.

Thejaswini

Lưu ý:

1. Bài viết đăng lại từ [TOKEN DISPATCH]. Bản quyền thuộc về tác giả gốc [Thejaswini M A)]. Nếu có ý kiến về việc đăng lại, vui lòng liên hệ đội ngũ Gate Learn), chúng tôi sẽ xử lý.
2. Lưu ý miễn trừ trách nhiệm: Quan điểm trong bài viết là của tác giả, không phải lời khuyên đầu tư.
3. Bản dịch sang các ngôn ngữ khác do đội ngũ Gate Learn thực hiện. Trừ khi được cấp phép, nghiêm cấm sao chép, phát tán hoặc đạo văn bản dịch này.