O quarto evento de halving do Bitcoin, esperado para ocorrer em ou por volta de 19 de abril de 2024, anuncia uma transformação significativa no cenário das criptomoedas.

Em sua essência, o evento de redução quadrienal implica em uma redução na recompensa concedida aos mineradores por cada bloco minerado na blockchain do Bitcoin (a subvenção de bloco) conforme determinado pelo protocolo.

Halvings são programado para ocorrer aproximadamente a cada quatro anos, ou a cada 210.000 blocos até que o fornecimento total de 21 milhões de bitcoins seja minerado, aproximadamente até 2140.

Como parte da abordagem deflacionária do bitcoin para o seu fornecimento limitado, o próximo halving reduzirá a subvenção do fornecimento de bitcoin de 6.25 BTCpor bloco para 3.125 BTC, promovendo uma paisagem de oferta mais rigorosa.

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Ao diminuir gradualmente o número de bitcoin em circulação e, contanto que a adoção do Bitcoin cresça ao longo do tempo, o mecanismo de halving garante que as leis da oferta e demanda impactarão consistentemente o valor do ativo.

Impacto na dinâmica de preços

Historicamente, cada evento de halving tem sidoacompanhada por um aumento significativo no preço do Bitcoinnos meses que antecederam e seguiram o evento.

• Notavelmente, nos 365 dias do calendário após o halving de 28 de novembro de 2012, os preços do bitcoin subiram 8.447%, quando a recompensa foi reduzida de 50 BTC para 25 BTC.
• No ano seguinte ao halving de 9 de julho de 2016, os preços do bitcoin subiram de forma mais modesta, mas ainda impressionante, 283%, e a recompensa por bloco foi reduzida para 12,5 BTC.
• Nos 12 meses após o halving de 11 de maio de 2020, onde a recompensa foi reduzida para 6,25 BTC por bloco, o preço do bitcoin subiu 527%.

Fonte: CME CF Bitcoin Reference Rate

A alta pré-halving tem mostrado uma tendência de diminuição ao longo do tempo, provavelmente devido amineradores vendendo suas participações em bitcoinpara garantir lucros antes da iminente redução da recompensa.

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No entanto, o padrão histórico sugere o potencial para o bitcoin alcançar novas máximas históricas após o halving de 2024.

Impacto dos ETFs de bitcoin spot

A paisagem em torno do Bitcoin evoluiu significativamente, especialmente com a aprovação de ETFs de bitcoin à vistae a entrada de capital institucional no mercado.

Esses ETFs geraram uma demanda diária substancial, ultrapassando o ritmo de nova oferta de Bitcoin mesmo antes do halving e têm o potencial de absorver uma parte considerável da nova emissão limitada.

Para colocar os influxos de ETF de bitcoin no ponto de vista, na taxa atual de recompensas de bloco, a rede bitcoin produz cerca de 900 novas moedas por dia, ou cerca de $54 milhões de dólares em bitcoin (assumindo um preço médio por moeda de $60,000).

Em abril de 2024, a emissão cairá para 450 moedas, ou cerca de US$ 27 milhões em bitcoin.

Durante o mês de fevereiro, os fluxos líquidos nos ETFs de bitcoin listados nos EUA tiveram uma média de $208 milhões por dia, superando em muito o ritmo de novos suprimentos, mesmo antes do halving.

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Essa desproporção entre a nova demanda e a limitada nova emissão provavelmente contribuiu para a forte pressão ascendente sobre o preço.

Evolução de um grande mercado de derivativos líquidos

A emergência de um mercado robusto e regulamentado de derivativos marca uma mudança fundamental na narrativa em torno do halving por três razões-chave: permite a proteção contra riscos de preço, facilita a gestão do risco de demanda do bitcoin e fornece aos participantes do mercado uma descoberta de preço acionável.

Os mineradores geralmente vendiam seu bitcoin por moeda fiduciária à medida que os mineravam, para pagar os custos operacionais. Essa venda constante significava que a valorização do preço era medida. Após um evento de redução pela metade, os mineradores teriam menos bitcoin para vender, o que significava que o preço poderia subir.

A mineração agora édominado por empresas maiores, muitas vezes de capital abertoe com um mercado de derivativos líquidos regulamentados, é possível para essas empresas protegerem e fixarem os preços futuros do bitcoin para cobrir despesas sem vender suas moedas.

Se este for o caso, então a pressão de venda dos mineradores é menos provável de atuar como um peso sobre os preços do bitcoin no futuro.

Um maior número de investidores e traders significa uma melhor liquidez e estabilidade de preço aprimorada para o Bitcoin. Vale ressaltar que o Bitcoin se tornou menos volátil nos últimos anos, com menos movimentos extremos tanto para cima quanto para baixo.

Impacto sobre os mineradores

O iminente halving coloca desafios e oportunidades para os mineiros, como evidenciado por mudanças no comportamento dos mineiros e na dinâmica da indústria.

Diminuição das reservas de bitcoin mantidas pelos mineradores, juntamente com a competição acirrada e as altas taxas de hash recorde, destacam a necessidade de eficiência operacional e adaptação estratégica.

O número de bitcoins mantidos em carteiras associadas a mineradores caiu para o nível mais baixo desde julho de 2021, sugerindo que os mineradores talvez estejam capitalizando no recente aumento de preço do bitcoin, reduzindo seus estoques antes do halving ou os utilizando para levantar capital para atualizar máquinas e instalações de mineração.

Em ciclos anteriores, não havia muitos mineradores em grande escala e ainda menos mineradores negociados publicamente. O halving pode catalisar atividades de fusões e aquisições entre empresas de mineração, impulsionando a consolidação da indústria e fomentando a inovação em práticas de mineração sustentável.

A ascensão dos Ordinais

O recente aumento na demanda varejista pode ser atribuído em parte ao aumento do BitcoinOrdinais Tokens BRC-20, que estão remodelando o cenário criptográfico.

Esses tokens, frequentemente comparados a “NFTs para Bitcoin,” têm o potencial de impulsionar a atividade on-chain e aumentar as taxas de transação, fortalecendo assim as receitas dos mineradores em meio à redução das recompensas em bloco pós-halving.

Perspectiva de longo prazo

A designação do Bitcoin como “ouro digital” destaca o seu papel como reserva de valor, especialmente em meio à escassez reforçada pelos eventos de halving.

Investidores institucionais que veem o Bitcoin como uma proteção contra a inflação podem achar a redução de suporte ao seu valor percebido.

Mudanças nas políticas dos bancos centrais, como taxas de juros mais altas prolongadas e possíveis medidas de flexibilização quantitativa, poderiam reforçar ainda mais o apelo do Bitcoin como proteção contra a desvalorização da moeda.

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Olhando para frente, a implicação da escassez programada do bitcoin interagindo com a evolução da dinâmica da demanda permanece intrigante. Embora ciclos passados, com as respectivas altas de preços, ofereçam insights valiosos, o halving de 2024 apresenta uma confluência única de fatores que poderia inaugurar uma nova era para o bitcoin.

Com mais 28 eventos de redução pela metade previstos ao longo dos próximos 112 anos, a trajetória futura da adoção do bitcoin e do crescimento da rede justifica um monitoramento próximo — especialmente quando um acesso mais amplo ao bitcoin só se tornou possível nos EUA há menos de 90 dias com a aprovação de ETFs de bitcoin spot.

À medida que o interesse institucional e varejista converge com os desenvolvimentos regulatórios e mudanças macroeconômicas, manter uma perspectiva equilibrada é imperativo para navegar no cenário em evolução do Bitcoin.

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